管理者自利与短视行为研究——基于上市公司证券投资的角度

近年来我国进行证券投资的上市公司越来越多,上市公司投资短视行为日趋严重。针对我国上市公司热衷短期证券投资的现象,笔者重点对管理者基于自身利益的上市公司短视行为进行分析。本文选取2007年～2009年的我国上市公司为样本进行实证研究。通过研究,发现大量上市公司管理者存在投资短视行为;管理者年龄、经营能力对这种行为影响较大,并呈显著的负相关关系;而管理者薪酬、管理者持股比例与投资短视不存在显著的关系。     

经理人短视对证券投资的影响研究——以我国制造类上市公司为例

本文主要研究经理人短视对我国上市公司证券投资的影响,选用换手率衡量经理人短视作为解释变量,以市值账面比、资产负债率、每股现金流净额和上期总资产作为控制变量对我国制造类上市公司2007—2009年数据进行实证分析,研究发现换手率和证券投资额呈显著正相关,大盘走势和证券投资额呈负相关,尤其是熊市对证券投资的影响更为显著。     

风险资本介入、研发投资与创新绩效关系研究

基于我国创业板2009-2011年上市公司数据,检验了风险资本介入、研发投资与创新绩效的关系。结果表明：风险资本的介入并未显著提高我国创业板上市公司的研发投资强度,也没能显著改善创新绩效,但创业板上市公司的研发投资对滞后一期的创新绩效指标表现出了显著的正向影响。经验证据说明,我国风险投资机构在提供增值服务、改善创新机制等方面较为薄弱,并且目前我国的创业环境容易引发创业企业与风险资本的“逆向选择”问题。针对上述问题提出了相应的对策。     

上市公司资本运作的信号传递效应

本针对当前我国证券市场不够完善，虚假财务信息大量存在的状况，从信息不对称的假设出发。在比较分析西方信号传递理论的基础上，探讨其对我国上市公司的适用性，以期产生“分离均衡”，使投资能够增强明辩“是非”的能力。     

关于公司年报自利性归因行为的实证研究

上市公司年度报告的客观性,不仅取决于数据信息质量,同时也取决于语言信息质量。西方学者曾就年报语言信息质量提出假设,认为上市公司的管理层在年报语言叙述过程中存在自利性归因倾向。本文结合我国上市公司年报实际数据,检验自利性归因假设是否成立,并依据检验结果对自利性归因的原始假设进行了修正。     

我国企业边度投资问题研究——来自证券市场的证据

以我国证券市场制造行业上市公司(A股)数据为样本,通过考察企业投资与现金流相关性研究我国企业是否存在过度投资问题.结果表明,我国企业存在过度投资问题,但是,如果发放现金股利则可以有效缓解企业过度投资问题.     

基于盈余管理视角的净国上市公司资产出售实证研究

本文从盈余管理的角度对我国上市公司资产出售行为进行了考察。分析发现：我国上市公司的资产出售具有显著的年末特征，从而获得了通过资产出售进行盈余管理的初步证据。回归结果证实了“债务契约假设”和“盈余平滑假设”，表明上市公司资产出售包含着调整资产负债率，平滑盈余，以及扭亏的动机。同时，我们也发现，上市公司通过资产出售平滑盈余的动机是不对称的，营业利润下降的上市公司资产出售规模与营业利润下降幅度正相关。而营业利润增加的上市公司其相关性不显著。     

员工持股计划中高管认购比例是否影响企业投资偏好

本文以2014-2019年沪深A股上市公司的数据作为研究样本,考察员工持股计划中高管认购比例对企业投资偏好的影响。分析结果表明,当期高管在员工持股计划中认购比例的增加,将引起企业下一期短期投资强度的增加以及长期投资强度的减少;中介机制检验表明,代理成本起到了部分中介效应,高管在员工持股计划中的认购程度将加重企业代理成本进而导致企业短视化投资偏好;进一步研究发现,完善的内、外部监督治理机制以及安排较长的持股锁定期限能够抑制高管在员工持股计划中认购程度导致的投资决策短视偏好。     

改进M.H.DIS方法在中国上市公司评级中的应用

当前,研究和开发涵盖可持续发展和风险要素的上市公司评级系统,对于提升上市公司质量、有效地引导投资者和理性地发展我国证券市场都有着巨大的现实意义。我国只有少数几家证券公司和投资咨询机构试图解决上市公司评级问题。比如,清华大学经济与管理学院在2000年推出了“中国上市公司综合业绩排序模型及财务状况评级模型”,主要针对上市公司的财务状况对上市公司的综合业绩进行排序;西南证券在其旗下的飞虎证券网上推出自行研制和开发的上市公司评级系统;山东神光投资咨询公司则在国内证券投资咨询领域率先推出了自己的评级系统。     

现金股利、自由现金流与投资效率的关系——基于我国A股制造业上市公司样本数据的分析

以2007～2013年的我国A股制造业上市公司数据为样本,研究现金股利、自由现金流与投资效率之间的关系,分析结果表明:我国制造业上市公司存在非效率投资;自由现金流富足的上市公司倾向于过度投资,现金股利对自由现金流富足的制造业上市公司过度投资行为有抑制作用;自由现金流短缺的上市公司倾向于投资不足,同时也未能从以往年度连续派现的良好记录中获益以缓解投资不足的困境.     

上市公司股权激励计划实施中的五大问题

现阶段,在我国上市公司实施股权激励计划中面临许多问题,诸如标的股票价格与投资价值的背离问题、股价对未来业绩的“透支”问题、国有企业战略重组与股权激励的“冲突”问题、股权激励与内部人控制的矛盾问题、激励收益估算中的技术方法问题等。只有在股权激励试点实践中正确处理并努力解决这些问题,才能引导上市公司股权激励制度走向完善,建立股权激励之长效机制。     

我国上市公司投资效率影响因素与改进措施

企业投资效率较低是许多国家面临的重要问题,如何处理该问题对各国上市公司的发展十分重要。影响我国上市公司投资效率的因素较多,主要有宏观经济环境、上市公司资产负债率、内部现金流、控股股东持股比例等。提高我国上市公司投资效率,需采取完善内部治理、股权结构改革、投资机制完善以及债权治理等措施。     

上市公司社会责任财务绩效评价存在的问题成因及对策

目前,我国上市公司的社会责任财务评价存在诸多问题,国家没有具体规定评价体系,存在信息披露的不充分性和公司自身短视行为,对上市公司的财务评价造成制约。挖掘其原因,除了我国的研究起步相对晚外等历史原因,也有着社会责任存在不易使用会计指标反映的自身原因,不易量化的指标成为了社会责任财务评价绊脚石。要解决这些问题,不仅需要对上市公司披露社会责任信息进行强化和监管,更需要公众的监督。     

政府补贴缓解研发融资约束效应实证研究

运用高新技术上市公司数据,对政府补贴缓解研发融资约束效应进行了实证研究。结果表明：我国高新技术上市公司普遍存在研发融资约束现象,且表现出显著的研发投资现金流敏感性特征;政府补贴缓解研发融资的直接效应显著,间接效应不显著;我国资本市场债务融资对高新技术上市公司研发投资的促进作用不明显,而权益融资对高新技术上市公司研发投资具有显著的促进作用。     

政府补贴缓解研发融资约束效应实证研究——来自高新技术上市公司的经验证据

运用高新技术上市公司数据,对政府补贴缓解研发融资约束效应进行了实证研究。结果表明:我国高新技术上市公司普遍存在研发融资约束现象,且表现出显著的研发投资现金流敏感性特征;政府补贴缓解研发融资的直接效应显著,间接效应不显著;我国资本市场债务融资对高新技术上市公司研发投资的促进作用不明显,而权益融资对高新技术上市公司研发投资具有显著的促进作用。     

ESG表现影响企业投资效率吗？——基于农业与非农业上市公司比较的实证检验

农业上市公司作为农业强国的主要载体，是实现农业经济高质量发展和“双碳”目标的重要力量，绿色发展背景下ESG表现对农业上市公司投资效率影响日益显著。基于A股所有上市公司2009—2022年的面板数据，在异质性视角下，考察了ESG表现对农业与非农业上市公司投资效率的影响及作用机制。研究结果表明：良好的ESG表现能显著提升农业上市公司投资效率，但其提升效应并不比非农业上市公司高，而农业上市公司E、S、G分项的作用明显强于非农业上市公司；在机制分析中发现，ESG表现能通过缓解代理问题、降低融资约束促进非农业上市公司投资效率提升，农业上市公司主要是通过融资约束机制起作用；在异质性分析中发现，对于外部关注度高、中部地区以及国有性质的农业上市公司，ESG表现的投资效率提升作用更大。并在上述分析的基础上，提出了相应的政策建议。     

试论注册会计师行业的信任危机

近年来上市公司会计造假问题屡屡曝光,从“深圳原野”、“四川红光”到“银广厦”,在投资领域引起轩然大波。人们震惊、愤怒、失望、声讨……面对上市公司的“造假”陷阱,注册会计师行业如履薄冰。作为财务会计     

创业投资机构声誉如何影响上市公司投资效率

本文基于中小板和创业板全样本上市公司年报数据,研究创业投资机构声誉对中小上市公司的投资效率的影响。研究结果发现:(1)对于自由现金流为正且过度投资的上市公司,自由现金流和过度投资存在着显著正相关,而创业投资机构参与能缓解这种过度投资问题,创业投资机构声誉越高,参与的上市公司过度投资现象相对越轻;(2)对于现金短缺且投资不足的上市公司,现金短缺和投资不足存在着显著正相关,类似的,创业投资机构参与能缓解这种投资不足问题,创业投资机构声誉越高,参与的上市公司投资不足现象相对越轻,创业投资机构声誉越高越能改善中小上市公司的投资效率。     

“经济人”假设的发展

本文首先简述“经济人”假设形成过程 ,经过批判和修正这一假设已经成为现代经济学大厦的理论基石。我国的经济学界对“经济人”假设存在不同的认识 ,尤其在我国建设市场经济是否要承认这一假设的问题上 ,还存在很大的分歧。本文联系“经济人”假设和我国国有企业经理的选拔以及激励约束机制的建立等问题 ,认为我国国有企业新一轮改革不但要承认“经济人”假设 ,而且要以之为基础 ,使之成为制定一系列制度的基本前提。     

独立董事制度：理论、问题与建议

新世纪伊始,关于在我国上市公司引入独立董事制度的话题逐渐热了起来,独立董事制度之所以逐渐在我国企业界,尤其是上市公司中受到重视,是有深刻的背景的,我国证券市场近年来发展的速度很快,截至2000年底,上市公司的数量已达1104家,但是,发展速度过快也带来了许多问题,其中尤其以上市公司规范运作方面存在的问题较多,上市公司：内部人”侵害全体股东利益,控股股东或控股集团公司通过不正当的关联交易损害上市公司和中小股东利益的事件时有发生,严重地挫伤了广大中小投资者的投资热情,也影响了我国证券市场的声誉。究其原因,主要是我国上市公司股权结构过于集中,董事会中内部董事与控股股东代表的比例太大,缺乏对大股东及“内部人”进行有效约束的机制。为了对上市公司“内部人”的行为进行有效约束,控制控股股东通过关联交易“掏空”上市公司,在董事会中引入某种平衡力量或制衡机制就成为目前的当务之急,在这样的背景下,独立董事制度被寄予厚望,人们希望通过在上市公司董事会中引入一定数量和比例的独立董事,运用他们的独立性与客观性,对公司的执行董事和高级经理人员进行有效监督,促使上市公司规范运作。