公开市场业务有效性的实证检验

本文选取了2004年～2006年我国公开市场操作中的央行7天正回购利率、三个月期央行票据发行利率和1年期央行票据发行利率,以及相对应时期的货币市场利率和中期国债利率,对其进行了统计分析、协整检验和因果关系检验,以此研究公开市场业务对我国市场利率的影响,研究我国公开市场业务的有效性和局限性.     

公开市场操作对我国货币传导机制的影响研究

对货币供应量的调控就是对基础货币的调控。近年来央行通过公开市场业务调控基础货币的操作使用的越来越频繁。文章试图通过考察央行票据这一公开市场操作手段对基础货币的影响程度,研究其对我国货币传导机制的影响程度。结果表明,在短期内央行票据对基础货币和货币传导机制的影响十分明显,但在长期这一影响并不显著。     

我国公开市场业务操作工具的多元化选择

分析了我国央行公开市场业务操作工具的变化过程,结合近三年我国央行在银行间债券市场直接发行票据的实践,提出以多元化工具作为短期选择,而从长期来看,国债依然是最优操作工具。     

我国央行票据到期偿付的货币扩张效应——基于协整和ECM模型的实证分析

文章利用2004～2009年央行票据到期偿付额和广义货币供应量M2的月度数据，运用协整理论和ECN模型，对我国央行票据到期偿付时产生的货币扩张效应进行了实证分析。结果表明，央行票据到期偿付额与M2之间存在着长期稳定的协整关系，央行票据到期偿付会产生一定的正货币扩张效应，但并不具有货币乘数理论的多倍扩张效果，其短期弹性仅为0．009549，长期弹性仅为0．006348，这与国内学者的观点相左。该结论的政策涵义表明，无论是短期还是长期，央行票据的到期偿付均未引起货币供给的过大波动，央行票据的冲消干预效果受央行票据到期偿付的影响极小。     

货币主义对中国货币政策的影响及评价

货币学派的货币主义思想自20世纪80年代传入我国，对我国货币政策的制定产生了一定的影响，虽然货币主义的一些主张正受到越来越多的质疑，但其在推动央行以稳定物价为货币政策最终目标、增强央行货币政策制定和操作的公开性与透明性、稳定金融环境等方面部发挥了积极而深远的作用。     

关于发展和完善票据市场的几点思考

近几年,作为货币市场重要组成部分的票据市场有了较快发展,在提高金融运行效率和货币政策有效性等方面发挥了重要作用.但票据市场的发展还存在一定的问题,与经济发展的进程、中央银行实施间接货币管理方式、货币政策更多地通过市场机制发挥传导作用的需要还不相适应.随着我国经济的进一步发展,需要一个发达的票据市场来完善我国的货币市场体系.     

我国金融实务操作中票据遗失的相关补救措施

票据作为体现出债权与债务关系的一种信用工具，对债权人而言，票据为其债权的保证之一。然而，在我国金融实务中，往往会出现票据遗失现象。怎样运用相关补救措施以弥补票据遗失造成的损失，必须加以分析。本文就此探讨了挂失止付、公示催告、法律诉讼等三项补救措施，并提出了我国金融实务操作中票据遗失补救措施的适用模式。     

我国央行控制货币供给能力的分析

本文首先从货币供给过程中的基础货币和货币乘数这两个环节入手,从理论上分析了我国央行对货币供给的控制能力.同时,我国正处于社会主义市场经济的发展和转轨阶段,市场经济体制还很不完善,这些特殊国情使得我国的货币供给量更加难以控制.而且在当今金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化的背景之下,各个层次的货币供应量之间的界限更加不易确定,基础货币的扩张系数也失去了以往的稳定性,这又进一步强化了我国货币供给的内生性.通过对上述复杂因素的综合分析,探讨了我国央行对货币供给不可控性的深层次原因.     

我国央行控制货币供给能力的分析

本文首先从货币供给过程中的基础货币和货币乘数这两个环节入手,从理论上分析了我国央行对货币供给的控制能力.同时我国正处于社会主义市场经济的发展和转轨阶段,市场经济体制还很不完善,这些特殊国情使得我国的货币供给量更加难以控制.而且在当今金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化的背景之下,各个层次的货币供应量之间的界限更加不易确定,基础货币的扩张系数也失去了以往的稳定性,这又进一步强化了我国货币供给的内生性.通过对上述复杂因素的综合分析,探讨了我国央行对货币供给不可控性的深层次原因.     

外部占优下公开市场操作的货币主义算法——兼论当前人民银行公开市场操作面临的困境和对策

本文通过构造一个一般均衡的货币增长模型，讨论了存在大量外汇占款的情形下，央行票据发行回笼货币及发行美元债券的短期效应和长期效应。本文的研究发现，央行公开市场操作只有短期效应，在长期是无效的；票据发行越多，长期通货膨胀率就越高；央行美元债券的发行也只能缓解当前的外汇占款过高的困境，从长期来看，只会适得其反。因此，如何控制通货膨胀率的上升，已成为中央银行必须面对，却注定无法通过简单的公开市场操作解决的难题。只有改革现行的外汇管理制度和外贸政策，控制外汇储备的快速增长，减少大量外汇占款的出现，才能最终控制物价。     

进一步发展我国央行公开市场操作的措施

为进一步发展我国央行公开市场操作，央行公开市场业务要紧密围绕货币政策的操作目标，操作工具要根据市场变化及时补充，要不断提高有效性，要力求形成我国的基准利率以促进银行间市场收益率曲线的完善，并全面进行货币市场建设，为公开市场操作提供长期基础。     

试论我国央行控制货币供给的能力

本文从货币供给过程中的基础货币和货币乘数这两个环节入手,从理论上分析了我国央行对货币供给的控制能力.我国正处于社会主义市场经济转轨阶段,市场经济体制还很不完善,这些特殊国情使得我国的货币供给量更加难以控制.而且在当今金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化的背景下,各个层次的货币供应量之间的界限更加不易确定,基础货币的扩张系数也失去了以往的稳定性,这又进一步强化了我国货币供给的内生性.通过对上述复杂因素的综合分析,探讨了我国央行对货币供给不可控性的深层次原因.     

国外资产与货币供给关系之实证分析:基于韩国数据

货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种,广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行为了维持既定的汇率目标,通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款,控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。狭义的冲销政策又称对冲操作,专指央行在公开市场上发行票据以回收多投放的基础货币。货币冲销政策的实施方式和操作力度是影响一国货币政策调控的关键变量。     

国外资产与货币供给关系之实证分析:基于韩国数据

货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种,广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行为了维持既定的汇率目标,通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款,控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。狭义的冲销政策又称对冲操作,专指央行在公开市场上发行票据以回收多投放的基础货币。货币冲销政策的实施方式和操作力度是影响一国货币政策调控的关键变量。     

利率分层制度下央行数字货币利率的设计与政策含义

在中国央行数字货币现行发行框架下,参考欧洲和日本负利率政策的实现方式,以央行数字货币作为载体并限定其利率浮动范围,在尽量保证金融稳定的基础上通过利率分层制度将数字货币利率引入中国的利率体系,以探索一种新型的货币政策操作工具.通过构建一个包含四部门的、关于金融市场利率传导的均衡模型,在理论上推导限定条件下数字货币利率可能产生的政策效果,并通过TVP-VAR模型用仿真数据模拟政策效果,研究发现,特定条件下的央行数字货币利率能够在对原有存贷款利率、再贴现利率保持中性影响的基础上,通过调节企业债务融资市场利率,进一步引导企业的实际融资成本下降.     

国外资产与货币供给关系之实证分析:基于韩国数据

货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种,广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行为了维持既定的汇率目标,通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款,控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张.狭义的冲销政策又称对冲操作,专指央行在公开市场上发行票据以回收多投放的基础货币.货币冲销政策的实施方式和操作力度是影响一国货币政策调控的关键变量.     

存款准备金政策及其作用机制

存款准备金、再贴现、公开市场业务被称为货币政策的"三大法宝",其中存款准备金是最早出现、使用最久的货币政策工具,能够起到控制信贷和货币供应量的作用,央行通过提高或降低存款准备金来增加或减少金融机构存人央行的货币数量,改变货币乘数大小,从而达到扩张或收缩信贷和货币供应的目的。本文探讨分析了我国存款准备金的政策调整及其作用机制,以深化对中国货币政策调整的理解。     

商业承兑汇票试点的成效、难点及对策

票据市场是金融市场的重要部分.发展票据市场对于进一步拓宽企业融资渠道,优化金融机构资产结构,提高经济效益,发挥央行宏观调控职能,加大金融支持地方经济发展的力度都具有深刻的意义.近年来,在市场推动和人民银行再贴现货币政策工具的引导下,新疆票据市场发展迅速,商业承兑汇票业务试点也取得了明显成效.     

我国央行冲销干预实践及政策性建议

国外央行冲销干预措施主要有公开市场操作和补充的冲销干预措施。后者主要包括贴现政策、调整法定准备金率、调整政府存款和利用外汇掉期交易合约等。我国央行冲销干预实践可分为四个阶段,根据每一阶段经济形势的需要,央行采取了不同的冲销干预政策,所取得的效果也不尽相同。鉴于各种冲销干预操作方式的成本和局限性不同,央行应审时度势,灵活选择各种冲销工具组合;鉴于我国银行持有大量国债,公开市场操作缺乏相应的交易基础,央行应进一步完善以国债市场为核心的公开市场操作;鉴于我国目前处于国际收支持续顺差和人民币升值经济背景下,央行要抓住机会,继续推进汇率制度改革;鉴于冲销干预并不能作为一项完全独立的政策工具发挥作用。需要各种政策之间的协调和配合,央行要注重国内财政、货币政策间的协调,加强人民币汇率干预的政策配合。     

我国流动性过剩形成机制探究——基于货币供给理论分析框架

流动性过剩问题是基础货币和货币乘数共同作用的结果。而基础货币的投放又是主要因素,是由外汇占款、政府存款等一些央行不可完全控制的外生因素导致的。货币乘数有一定的内生性的特点,随着交易工具的改进、金融技术的进步,现金交易逐步趋于萎缩,导致现金持有率下降。随着商业银行上市改革步伐的加快,商业银行不良资产比率下降,经营效益提高,直接融资能力增强,导致商业银行所要求持有的超额准备金下降,这些因素都直接导致了货币乘数的上升,而货币乘数上升又会对流动性过剩起到推波助澜的作用。