德国联邦银行流动性管理研究及借鉴

在1970-1990年代,德国经济在马克不断升值的过程中保持了低通胀、高增长的良好趋势,由此引起了各国学者对德国货币政策目标选择及操作工具的深入研究.本文分析了德国中央银行在货币政策目标、货币政策中间目标上和操作目标上的选择过程,并深入探讨德国联邦银行如何运用货币政策搭配以实现这些政策目标.德国联邦银行制定和实施货币政策方面的独立性、严格控制货币供给增长以及在处理本币升值等方面的经验做法值得我国借鉴.     

关于高增长低通胀问题的思考

在经济发展过程中,能否实现高增长低通胀是一个具有普遍性的难题。从世界范围看,有经历高增长高通胀的国家,也有经历低增长高通胀的国家,还有经历低增长、低通胀的国家,但真正实现高增长低通胀的国家却不多。由于需求约束,实现"无通货膨胀的持续高增长"几乎是不可能的。然而,这个世界性的难题对于处于起飞阶段的中国经济来说,无疑是一个无法回避而又干系重大的挑战。本文拟就此谈几点意见。一、高增长低通胀是我国今后经济运行的长期趋势(一)判断我国经济进入一个较长的稳定     

我国非线性货币政策反应规则研究——从控通胀到稳增长

根据中国货币政策特点,结合马氏域变模型,本文考察了通缩、轻微通胀、温和通胀和高通胀等四个状态下的中央银行货币政策反应规则。结果表明,不同状态下中央银行货币政策目标在控制物价和维持经济持续增长之间具有明显差异。其中,轻微通胀状态下货币政策更偏向于对增长目标的保障;温和通胀状态下中央银行在保障增长的同时,虽然对通胀的关注有所提高,但对产出的反应程度较轻微通胀阶段略有下降;而在通缩和高通胀状态下,即物价水平偏离目标值较大时货币政策更集中于对物价的调控。在通缩或高通胀状态下,由于利率可调节空间缩小,因此,中央银行应对行为更加谨慎,同时会配合其他应对政策。     

我国经济增长中的矛盾与资源的有效配置

近年来,我国经济增长的数量扩张与速度提升引人瞩目,经济增长的成绩值得肯定,但是存在的问题也不容忽视。以高增长高通胀为特征的经济运行,为经济社会带来了新的矛盾,这些矛盾主要包括:国家宏观调控对经济增长速度目标约束软化与地方政府GDP冲动的矛盾;经济增速高位运行与增长质量低水平徘徊的矛盾;投资率过高与消费率过低的结构失衡性的矛盾;经济增长的稳定性与波动性的矛盾等。这些增长中的诸多矛盾的症结在于,片面追求增长速度,导致增长质量不高,资源配置效率过低。今后的经济增长,要更加重视提高经济增长质量和效益,以合理的资源配置,实现增长速度和质量的统一。     

货币政策重新寻锚：通货膨胀的概念与度量再研究

传统货币政策以消费者价格指数通胀率作为名义锚。但是，消费价格对货币政策调控较弱的反应度与其他典型价格指标形成了鲜明对比。将传统通胀概念与度量拓展到消费者价格之外的维度是否能更好地实现货币政策最终目标尚缺乏科学证据。本文基于我国货币政策“稳物价、促增长”的最终目标构建理论模型，考察通胀调控目标由消费类拓展到非消费类和资产价格类维度之后，货币政策钉住哪种通胀指标组合方式可以最有效地实现货币政策最终目标。同时基于2000—2020年期间的时序数据估计SVAR模型，进而运用反事实仿真方法分析货币政策选择不同通胀调控目标对应的经济动态特征。结果表明：货币政策面临经济增长与价格稳定之间的权衡取舍，货币政策寻锚问题的着力点在于同时考虑消费类和非消费类价格，而资产价格则不宜作为钉住目标纳入通胀度量范畴。     

八个轮子的战车——中国金融宏观调控的经验

<正> 1996年我国宏观经济运行基本实现了低通胀、高增长的目标。经过近三年多来的努力,以抑制通货膨胀为首要任务的宏观调控取得成功。货币政策操作水平上了一个新台阶。本文意在总结成功经验,找出存在问题,以利更好地发挥货币政策的作用。     

转变经济发展方式 促进经济发展与通货膨胀的平衡

经济发展速度与通货膨胀之间有着密切联系。经济发展速度高,通胀的压力就会大;反之,经济发展速度低,通胀压力会减弱,但就业人数也会随之下降,经济很容易走向衰退。因此,宏观调控处于两难的困境,单靠财政政策或者货币政策都难以同时实现经济的平稳增长和消费物价指数得到控制的两个目标。只有转变经济发展方式才能摆脱两难困境,走出一条光明之路。     

高增长、低通胀:宏观调控的目标与归宿——近五年来中国经济持续高成长经验的理论思考

本文对中国实现高增长、低通胀的政策操作经验进行了实证分析与比较研究，得出了中国经济在起飞阶段保持国民经济以（９±０９）％～（９±１９）％的速度持续增长，同时容忍３％、最多不超过６％的通货膨胀，既是前一个时期经济实践和政策操作成功经验的总结，也是中国今后政策操作的一个首要目标与归宿，为实现低通货膨胀而牺牲国民经济的适度高增长，实际上并不经济这样一个基本判断与政策主张，进而通过大量实证分析得出了继续深层推进制度创新和积极倡导技术创新是今后一个较长的时期内中国经济能否实现持续高增长、低通胀目标的长期的和根本的政策选择的逻辑结论     

对当前经济形势的基本判断

1.经济运行从调整型增长向新一轮加速增长周期转折。2003年以来,经济增长呈现“四高两低”的特点,“四高”即高增长、高投资(投资增长率高及高投资率)、高出口和高失业,“两低”即低通胀和低消费(消费增长偏慢及低消费率)。四大动力支撑经济快速增长。(1)在新型工业化带动下,结构调整大力度推进,汽车、电子通信、机电     

货币政策作用于经济增长的实践考察与现实思考

文章通过对货币政策作用于经济增长的实践考察,认为从长期看货币政策对经济增长的作用趋向于中性,从短期看,恰当的货币政策对经济增长具有积极作用,而现实中货币政策已成为各国政府调控经济运行的基本手段并发挥着重要作用,并进一步探讨了提高中国货币政策有效性的一些问题和思路。     

通货紧缩时期税收分配政策的调整

在我国目前的经济发展中,经济结构不合理是当前经济运行的主要矛盾。继续保持我国经济高增长、低通胀的良好发展态势,有赖于大力调整和优化经济结构,提高国民经济整体素质。税收分配政策要适应经济增长方式的转变,在经济结构调整中起到应有的调控作用。     

中国通胀问题分析和对香港的影响

现代经济发展史表明:通货膨胀是一个世界性问题。有经济发展,就有通货膨胀。一个社会在经济向上发展时期,一定幅度内的通货膨胀是正常的,良性的,无须调控的。超过一定幅度,出现物价轮番上涨,经济运行失控的不良通胀时,控制投资,抽紧银根,抑制消费,管制物价的政府强力调控则成为必须。长期以来,经济界人士、政府财政专家,作了许多努力,试图根治通胀,希望建立一种高增长低通胀、低失业率的理想模式。从结果看,理想虽未完全实现,但人们的努力却没有白费,人们对通胀的了解和治理已经有了长足的进展和突破。本期《经济与发展研究》栏目,以通胀的治理为主题,刊发了香港港事顾李秀恒,美籍华人学者徐育珠的文章,刊发了介绍新加坡、泰国、越南以及广东治理通胀措施和作法的文章。相信这些文章.对于我们进一步认识通胀、治理通胀会有所助益。     

97‘首季福建经济形势分析

最近,福建省人民政府发展研究中心对一季度全省经济形势进行分析,并在总结现状、判断趋势之后,就下一步发展提出了若干对策建议。 (一)一季度福建经济运行状况良好 今年一季度福建国民经济增长平稳,国内生产总值增长14.5％;国民经济继续保持“一高一低”(高增长低通胀)的态势,总体运行状况良好;与全国相比,呈现“高”高“低”低(增长高于全国、通胀低于全国)的态势。具体表现在: ——农业生产势头良好。春粮预计增长1.2％;春耕进度快于往年,早稻溶田、播种均比上年增长3.4％。     

当前我国通胀预期的运行特征、态势及有效管理对策

通胀预期主体的分层性、通胀预期基础的混沌性、通胀预期过程的持续性、通胀预期强度的波动性是当前我国通胀预期的基本特征。近期国内通胀压力日益加大,强化通胀预期的因素不断涌现。为了防止严重通货膨胀局面的出现,短期内应坚决运用包含加息手段在内的多种货币政策工具收缩流动性,长期内则必须摆脱经济增长主要依靠政府投资驱动的模式,努力实现经济发展方式的根本转型。     

制约通胀恶化的因素分析

当前我国经济运行已经进入价格总水平温和上涨阶段,这与20世纪80年代至90年代前期我国高增长、高通胀的运行特点不同,也与90年代后期和本世纪前几年高增长、低通胀的运行特点不同     

不应淡化汇率战风险

最近,七国集团(G7)和20国集团(G20)等最大经济体的领袖们一直在试图淡化汇率战的风险.但这未必能够阻止汇率战的爆发.原因就是主要工业国家对货币政策在当前环境中的作用不再能够达成共识. 传统的观点是,在确保物价稳定的情况下,货币政策应该以刺激增长和就业为目标.在通胀预期稳定、央行预测的通胀也在目标范围内的情况下,为了促进消费和投资,利率可以维持在尽可能低的水平.由于各国货币政策不同,汇率由金融市场决定,而各国货币政策又由各自不同的周期状况决定.     

央行赁币政策的逻辑选择：趋向中性

今年的货币政策会有何变化？3月13日下午，央行行长周小川在十二届全圈人大一次会议的主题为“货币政策与金融改革”的记者会上多次暗示收紧货币政策。他表示，中国的货币政策是为保持低通胀、促进经济增长、促进就业、保持国际收支基本平衡这四个目标服务的，     

2012年中期国内宏观经济形势展望

今年以来,受外围需求疲软和国内需求不足的影响,中国经济增速小幅回落。在"稳增长"的压力下,宏观政策预调微调力度加大,密集出台了鼓励家电和汽车消费、加快投资步伐等政策措施,经济增速回落的状况有缓解迹象。同时,通胀呈现加速回落态势,货币政策放松可期。由于传统经济增长模式难以为继、经济运行中调结构的必然性、人口红利的逐步减弱、劳动力供给的回落等因素制约,中国经济增速中长期大幅上行空间不大,进入中速增长阶段。     

中美经济增长比较研究(上)

90年代以来主要经济指标比较美国经济自1991年3月出离低谷,走向复苏,并出现持续8年增长。“一高三低”（高增长、低失业、低通胀、低赤字）的好景况。与之相比,中国经济在90年代前半期则是“四高”（高增长、高失业、高通胀房赤字）现象;到90年代后半期,通胀问题得以解决,但也只能说是“三高一低”的形势（高增长、高失业、高赤字）。1．中美经济增长状况比较美国经济增长平稳,GDP增长率一直维持在2－4．5％之间,特别是最近几年都在3％以上。到1999年9月其经济增长已持续了103个月,暂列美国战后经济增长期的第2位。美国经济增长…     

美、欧、英、日央行非常规货币政策效果理论和实践研究的最新进展

自美国次贷危机爆发以来,非常规货币政策工具越来越多地出现在各国央行的货币政策工具中,特别是美、欧、英、日等央行.截止目前,对非常规货币政策实施的效果受到广泛关注.本文从理论和实践两方面对其效果进行了梳理,结果发现非常规货币政策有效地维护了金融稳定,但对经济增长和通胀的影响并未达成一致.