我国股票和房地产市场的财富效应研究——基于状态空间模型的实证分析

运用状态空间模型和脉冲响应函数考量我国股票和房地产市场的财富效应进行了时变特征研究,结果表明,目前我国股票市场长期内具有稳定的微弱负向财富效应,而房地产市场长期内存在稳定的正向财富效应,房地产市场的财富效应要大于股票市场。同时,2011年末的欧债危机,对于这两种市场财富效应的影响十分微弱。鉴此,应逐步增加居民股票收益,保持房地产市场价格的平稳运行,努力提高居民收入水平。     

我国居民消费财富效应的实证研究

基于1998年1月至2007年10月的我国居民消费、股票市场和房地产市场有关数据,运用协整方程、误差修正模型和Granger因果检验方法,对我国居民消费的财富效应进行了实证研究.实证分析表明,我国不存在股票市场的财富效应,通过股票市场刺激消费的政策无效;我国存在房地产市场的财富效应,长期房地产市场发展与居民消费有协同趋势,短期内房地产市场发展抑制居民消费支出.     

股权分置改革以来我国股票市场财富效应对居民消费的影响分析

本文研究表明,我国股票市场财富效应对居民消费的影响还不显著,但对我国东部地区存在微弱的正财富效应,分行业来看,股市对汽车消费和房地产销售有微弱的正财富效应。     

我国不同收入层次股票市场财富效应研究

股票市场财富效应是指股票价格的变动对消费的影响,不同收入层次的消费水平对股价变动的反应程度不同。本文基于不同收入层次,对2006-2015年我国股票市场进行财富效应研究,通过拓展的LC-PIH模型验证了我国股票市场存在微弱的财富效应,高收入阶层具有更高的直接财富效应,低收入阶层存在微弱的负间接财富效应,心理因素对消费的影响不可忽视。     

房地产市场与股票市场之间的溢出效应研究:文献综述

房地产市场和股票市场的健康运行关系到宏观经济的安全与稳定,对两者之间溢出效应的研究也一直是热点。本文从理论和实证两个方面对房地产市场与股票市场之间溢出效应的文献展开梳理,发现信贷机制理论、财富效应理论和投资组合理论从理论角度分析了房地产市场与股票市场之间的相关关系,这些理论仅仅停留在宏观视角或者只是关注微观层面,无法实现微观和宏观的结合。对房地产和股票市场溢出效应的经验研究的结论难以统一,对溢出效应的有无和溢出效应表现为"跷跷板效应"还是联动效应的回答无法达成一致,实证研究方法有待改进。     

我国房地产『财富效应』与货币政策关系的实证检验

本文以房地产“财富效应”作为切入点,分析了房地产“财富效应”传导货币政策的机制,以及房地产“财富效应”对货币政策可能产生的影响,并结合中国数据对我国的房地产财富效应作了初步检验,结果显示我国房地产市场存在微弱的财富效应。最后,对当前我国货币政策是否应该考虑房地产价格信息作一初步探讨。     

资产价格波动、财富效应稳定性与货币政策调控分析

本文通过一个财富效应的比较分析模型,采取状态空间模型和VAR模型检验中国城镇居民资产财富效应的稳定性。检验得到三点结论。一是从强弱性来看,各资产的财富效应微弱。二是从稳定性来看,住房资产的财富效应相对稳定,证券类金融资产的财富效应最不稳定。三是由于财富效应的微弱性特征,其非对称性特征不明显。造成上述情况的主要原因是,这些资产价值变化的暂时性特征过于突出,而持久性特征不明显,在弱化财富效应的同时引起财富效应不稳定。为维护财富效应的稳定性,货币政策应该适度干预资产价格的波动,并侧重于对房地产价格的调控,加强资产市场的预期管理,加强资本流动管理,降低国际市场波动对国内财富效应的负面影响。     

我国城镇居民股票资产财富效应影响因素分析

股票资产财富效应表现微弱整体水平较低.本文对影响我国城镇居民股票资产的财富效应的因素进行分析探讨,实证结果表明股票市场规模、消费者信心和股票市场的波动性等对股票市场财富效应的影响显著.市场规模和消费者信心与股票市场财富效应之间是正相关的,而股票市场的波动会抑制财富效应的发挥.所以,我们可以从扩大股票市场规模、构建稳定的股票市场、提高消费者信心等方面加强改善股票资产的财富效应,促进居民消费的增加.     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系,以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明,我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的,而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善,股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时,从股票市场财富效应的产生机制来看,中国股票市场既有直接财富效应,也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现,在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看,股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用,并表现出一定的替代效应。从微观层面来看,股票市场的波动会影响企业家的信心,从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断,我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标,用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。     

基于VAR的股票财富效应对居民消费的影响研究

本文把股票市场财富效应纳入消费函数的考虑范畴之中,结合我国具体经验数据利用向量自回归模型(VAR)实证研究股票市场财富效应对居民消费的影响。通过选取2002年第一季度至2015年第一季度的季度数据,采用季节调整后的时间序列数据并进行了平稳性检验,利用脉冲响应函数考察股票财富的动态影响,研究表明:居民收入和股票财富对消费支出的影响存在一个时滞,短期内影响微弱,长期具有相对稳定的影响,但相比于收入而言,股票财富对居民消费支出的影响不显著。     

基于空间面板数据的中国房地产市场财富效应研究

目前,人们对于股市财富效应的研究比较成熟。相比之下,对于房地产市场财富效应的研究却不是十分透彻。本文采用空间面板数据分析方法,研究了1999年至2008年以来我国房地产市场价格的空间特征和财富效应。得出的结论是：31个省、直辖市、自治区的房地产价格和城镇居民日常消费均呈现出空间聚集趋势;空间相邻关系对人们的长期消费具有显著影响;从全国范围来看,中国房地产市场财富效应显著为负。     

我国金融资产与不动产财富效应的时间特征及其含义

从静态比较和时间变化特征看,我国居民金融资产和不动产的财富效应都很微弱。金融资产的平稳增长及其相对较强的流动性使金融资产略大于住房资产的财富效应。住房消费的条件限制、价格过快上涨及流动性约束,抑制消费需求的扩大。消费对收入存在过度敏感性削弱了两种资产的财富效应。为了通过财富效应来促进消费,必须增强政策的可预见性,形成股市和房地产市场稳定的预期,促进两个市场的平稳发展,适度增强金融资产和住房资产的流动性。     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析,结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应,最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议。     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析.结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应.最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议.     

我国股票市场“财富效应”的实证研究——基于2005～2009年季度数据

本文在考虑我国股市参与者的结构特点基础上,选择股权分置后2005年~2009年的季度数据。综合运用单位根检验、格兰杰因果关系检验和协整检验对我国股票市场是否存在财富效应进行实证分析。结果表明：我国股票市场不存在＂财富效应＂,相反存在股票财富增加1个百分点引起消费性支出减少0.02个百分点的＂挤出效应＂。     

我国股市财富效应对消费影响的协整分析

本文以2000～2006年的季度数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱财富效应。股市财富效应对总消费的影响较小，一是因为股票市场的深度和广度有限，二是因为政府行政干预过多、股票市场法制建设滞后等。因此，为扩大股市财富效应对消费的作用，要采取措施提高股票市值的深度和广度，改善股市发展的基础。     

房价推动型通货膨胀——基于资产价格视角的通胀研究

文献综述 国内不少学者对我国房地产市场与通货膨胀之间的关系进行了研究,但结论不尽相同。王维安等（2005）通过构建房地产均衡市场模型,对我国房地产市场进行了实证研究,发现房地产预期收益率与通货膨胀之间存在稳定的函数关系。毛丰付（2008）考察了房地产价格上升对劳动力成本的影响,认为房地产价格对工资上升产生压力,可能会引发持续性通货膨胀。李秋实（2008）通过选取1998-2007年间相关数据,运用向量自回归和向量误差修正模型进行研究,最后证明,我国房地产价格波动在短期内对通货膨胀的影响十分有限,在长期则对通货膨胀具有较为显著的影响,而且,在房价与通货膨胀之间存在着正反馈作用机制。而黄平等（2005）的研究则认为,我国房地产市场的财富效应微弱,房地产价格的大幅度变化对消费、产出进而对一般价格水平的影响十分有限。经朝明（2006）等通过对1987-2005年房地产市场价格与消费物价指数年度数据进行计量分析后认为,我国房地产价格与通货膨胀之间存在长短期的均衡关系,但是它们之间是负相关的关系,即替代效应大于财富效应,房地产价格的上升会造成一般物价水平的降低。     

房地产与财富效应

本文首先分析了财富的定义和度量,说明财富名义值含义的不确定性;其次对财富效应经典文献进行了深入分析,理论并不支持房地产能够产生财富效应的观点;最后对中国的房地产价格和消费数据进行了分析,说明房地产价格上升反而会降低消费。本文倾向于认为,在严格的经济学理论中,财富效应的存在范围和影响程度是受到严格约束的;市场实务分析中使用的财富效应概念在经济理论中得不到支持,多数情况下和在相当程度上它们不过是一种货币幻觉和预期错误。     

我国股指期货与现货市场信息传递与波动溢出关系研究

股指期货与现货市场关系是监管者关注的重点问题。本文采用我国股指期货上市以来1分钟级高频数据,应用向量误差修正模型、方差分解、多元T-GARCH等,考察期现两市信息传递、波动溢出效应的影响。实证结果表明,尽管股指期货和股票市场之间短期内存在相互引导关系,但股票市场价格变动更多来自于自身影响,起主导作用,而且两市长期均衡收敛也是以股票市场占主导地位;两市存在显著的双向波动溢出,期货市场的波动溢出效应强于股票市场的波动溢出效应;两市场存在明显的非对称效应,期货市场对坏消息更为敏感,而现货市场对好消息更为敏感。     

金融资产与住房资产财富效应的比较检验:以广东省为例

本文通过实证分析认为:金融资产财富效应大于住房资产的财富效应,两种资产的财富效应都较微弱.从金融资产看,受限制的金融资产较少使其财富效应相对较大,同时股市的波动又抑制财富效应的发挥.从住房资产看,住房消费的条件限制和住房价格上涨过快,以及较强的流动性约束,制约住房资产财富效应的发挥.消费的过度敏感性,也削弱两种资产的财富效应.为了通过资产的财富效应来促进消费,必须采取措施维持股市和房地产等市场稳定的预期,增强金融资产的流动性,促进住房市场的平稳发展.