住宅市场与高额外汇储备——中国1998-2011的实证研究北大核心CSSCI

本文提供一个新的机制解释我国高额外汇储备成因。本文把住宅看作非贸易品,那么住宅偏好冲击将会使得一国住宅价格上升,从而改变本国居民的消费结构,即减少国内贸易品需求增加国外贸易品需求,导致国内厂商选择把更多产品出口,但是由于居民实际收入减少,所以增加的国外贸易品需求没有超过出口的增加,从而一国出现贸易盈余。在住宅偏好不断改变的时期,这种冲击可以持续作用于进出口,从而会在一个较长的时期内使得国内持续出现贸易顺差。在实行固定汇率和资本管制的条件下,央行通过冲销操作最终使得央行积累了巨额的外汇储备。本文利用我国1998年到2011年的季度数据以及VAR方法为该机制提供了实证证据。     

基于外贸视角的我国CPI影响因素测度分析

本文实证研究发现汇率的变化会影响我国进出口的变化,进出口规模则会影响国内外汇储备,外汇储备又通过影响国内货币供给对国内物价总水平产生冲击。而通过成本上升及央行调控等机制,国内物价总水平上升又会反过来影响我国汇率,进而影响外汇储备及经常项目差额。基于研究结论,文章提出了促进我国物价总水平稳定运行、进出口贸易持续发展的对策建议。     

外资流入对我国本币运行的影响

我国巨额外资流入形成的资本项目顺差,在现行强制结售汇体制下必然导致央行的外汇储备增加,而外汇储备增加必然使央行因外汇占款而增加投放基础货币,央行为保持稳健的货币政策,势必采取对冲政策压缩国内信贷供给,这样会使央行控制货币供应量的主动性及央行调控货币投放对象结构的能力下降、货币供给机制发生逆转以及货币政策稳定性降低等。为消除或减轻外资流入对央行本币运行的不利影响,应采取改革汇率形成机制、提高利率与汇率相关性、管理外资流入、改革央行外汇公开市场操作机制及放松进口管制等政策。     

从央行资产负债表解读我国货币发行机制

伴随央行资产负债表的急速膨胀,我国形成了基于外汇占款的货币发行机制。本文通过对央行资产负债分析了外汇储备增加导致基础货币投放的路径,并分析了央行票据的发行货币发行的影响。指出在外汇储备增长放缓的背景下,改革货币发行机制的必要性。     

房产税影响居民住房消费选择吗?——基于美国调查数据的实证研究

通过建立Heckman模型,采用2002年、2004年和2007年美国都市住房调查数据进行实证分析,考察房产税对美国家庭住宅消费选择的影响。结果表明:在住宅权属选择方面,房产税具有负的影响效应;社会经济地位较高的家庭,更倾向于拥有住宅;随着单位面积上房产税税额的提高,具有较低社会经济地位的家庭,其住宅权属需求受到房产税的冲击更小。在住宅消费需求方面,房产税的影响效应显著为负,且对美国不同类型的家庭住宅消费需求的影响效应存在显著的收入水平差异:社会经济地位较高的家庭有更高的住宅消费偏好,随着单位面积上房产税税额的提高,其住宅消费需求受到的影响相对较小。     

我国外汇储备的来源结构与货币供给关联性的研究

从1994年我国外汇管理体制的改革以来,我国国际收支始终处于顺差地位。21世纪初期我国加入WTO,世界经济一体化程度得到了前所未有的加强,贸易和资本的流动更加频繁,我国双顺差局面更加明显,外汇储备激增。外汇储备的持续增多,一方面,可以增强本国的宏观调控能力,促进对外贸易,提升国家与企业在国际上的信用水平。另一方面,外汇储备的过度增长,增加了对本国货币的需求,为了稳定汇率央行就会相应的增加本国货币供给量,引致本国货币供求处于失衡局面。导致外汇储备增加的因素有很多,不同的因素对货币供给量的影响程度也不同,因此我们需要对这些因素影响货币供给量的程度进行分析,从而可以预防和避免由于外汇储备的激烈变动所引发的各种风险。     

社科院我国外汇市场交易活跃程度有所下降

点评:长期以来,外汇储备的高速增长使得央行必须通过大量发行央票等手段来冲销基础货币。随着外汇储备增长的停滞,延续多年的大量发行央票的做法或将出现变化,货币政策的自主性将会得到增强。     

金融风暴产生的影响及对策分析

美国次贷危机引发的世界金融危机使得所有以美元作为外汇储备的国家损失严重,这些国家无论出钱与否都是美国救市的买单者,面对此类危机,中国政府应该降低贸易顺差,减少美元外汇储备,促使出口贸易多元化,增加国内需求,稳定国内经济,以此减缓世界金融风暴的蔓延。     

谈人口因素对住宅房地产市场的影响——以威海市为例

人口因素是影响住宅房地产市场发展的重要方面,通过研究人口因素的动态变化可以预测住宅房地产市场的规模和需求变动,有利于明确不同消费者的需求偏好,对住宅房地产市场进行细分,从而使企业在进行市场定位时做出正确决策,引导房地产行业的良性发展。     

全球外汇储备激增及管理策略的国际比较

自1995年以来,全球尤其是新兴经济国家外汇储备表现出了史无前例的特征:规模急剧增加、国家集中度提高、地区分布特征明显等。外汇储备激增和外汇储备的过量会给国内宏观经济带来一系列的风险和成本,增加了官方外汇储备资产管理的难度。本文对外汇储备激增国际背景下全球主要储备国或地区外汇储备管理的经验做了比较分析,并对我国的外汇储备管理提出了建议。     

基于SVAR模型分析居民消费价格指数的外部冲击因素

持续高位的居民消费价格指数(以下简称CPI)使得货币与财政政策制定当局面临着很大的压力,而造成CPI高位运行的外部性因素更是给政策调控带来了很多不确定性。对于诸如人民币汇率变动、外汇储备变动以及国际市场大宗商品价格(以下简称CRBI)变动对国内通货膨胀冲击,采用结构变量自回归模型(SVAR)对CPI的外部性冲击因素进行分析,结果显示在短期内CRBI对CPI有一定的输入性影响,汇率变动有一定程度抑制作用,但长期这种作用会发生逆转;外汇储备的变动主要作用于国内货币供给,对CPI产生非常显著的正向冲击。     

最优外汇储备与金融对外开放改革

在对当前最优外汇储备估算方法进行简要述评之后,本文利用具有中国经济特征的开放条件DSGE模型,对中国最优外汇储备进行了估计.结果表明,2004年以来中国外汇储备已超过对外支付和审慎预防性需求的最优规模,并从2014年开始向最优数量收敛.对不同改革情形下的最优外汇储备估计、外部需求脉冲响应和社会福利的比较分析表明,无论何种汇率安排,由于居民外汇资产配置效应和利率平价机制,资本开放下的最优外汇储备数量大多低于资本管制情形,经济在出现外部需求冲击时能够更迅速地恢复均衡,社会福利也明显高于资本管制情形;而且,资本开放汇率浮动的完全改革情形下的社会福利最高.尽管最近两年我国外汇储备规模下降迅速,但当前3万亿美元左右的外汇储备仍高于最优外汇储备规模,这对未来中国全面加快推进金融领域对外开放改革具有非常重要的启示意义.     

浅析近期人民币贬值的原因

人民币从2015年8月开始持续贬值,经历了两次贬值幅度超过4%的大幅度贬值,这种贬值使得国际、国内市场开始有部分人产生了人民币会持续贬值的预期。本文从美元存在升值预期、我国经济增速持续放缓和外资流入、外汇储备和贸易顺差减少三个角度分析了近期人民币贬值的原因,希望能够引起对外贸易企业、房地产等相关产业的关注。     

中央银行资产负债表分析

当一国陷入金融危机,国家资产负债表陷入困境时,央行资产负债表就会出现错配。所以,通过对央行资产负债表进行研究,可以了解央行实施货币政策的能力,判断央行调控经济的力度,以便于及时调整货币政策,减少金融危机发生的可能性。本文对1999年-2012年中国人民银行的资产负债表进行研究。     

浅析我国适度外汇储备规模

外汇储备在一国国民经济中占据重要地位,它是企业开展对外经济活动的外汇来源,是政府干预外汇市场、维持汇率稳定的金融工具,同时也体现了一国的综合国力和抵抗国际金融风险的能力。但是外汇储备的规模并不是越大越好,它同时会带来巨大风险和成本。近年来我国外汇储备持续增加,对国民经济造成了一定的负面影响。笔者分析了我国外汇储备的适度规模,并在此基础上提出了一些保持外汇储备适度规模的政策建议。     

超额外汇储备的积极管理策略

根据传统外汇储备理论,一国外汇储备至少满足3-4个月的进口付汇和偿还全部短期外债的需要,而我国当前的外汇储备远超过最优规模。过多的外汇储备不但意味着外汇资产利用的低效率,同时出会增加货币政策调控的难度、加大汇率风险。因此,改变稳健的外汇储备政策为积极的外汇储备管理政策,减缓超额外汇储备压力势在必行。     

浅析天津市老年住宅规划与设计

本文针对天津市城市人口老年化的迅速发展,总结了国内老年人对居住建筑设计的需求,提出了天津市对老年住宅的需求,论述了老年住宅的设计原则.     

扩大我国消费需求的财政对策研究

一国经济的持续稳定发展须以消费需求的扩大为支撑,我国要改变过分依赖投资和出口拉动经济增长的状况,必须采取有效措施扩大国内消费需求。针对制约我国消费需求的原因,应通过增加居民收入、加快税制改革、优化财政支出结构和完善社会保障体系等财政对策,扩大我国消费需求,从而促进经济的稳定增长。     

金融危机下我国扩大内需方式的探究

2008年下半年至今,全球经济持续低迷,国际间贸易也因此而持续疲软。欧美国家为了保护国内经济及维持国际收支平衡,纷纷采取限制贸易的政策,甚至不惜挑起反倾销、反补贴之类的贸易摩擦事件。而对外贸易一直以来便是中国经济增长的重要支柱,中国的对外依存度也居高不下。2006年,中国贸易依存度达67%,而同期世界的平均对外贸的依存度为45%。在此背景下,由金融危机造成的外来需求冲击必然会拖累中国经济增长。由于长期的贸易顺差,中国的货币供给量持续上升,从而导致了高投资、高增长的经济发展模式,这就造成了供需进一步不平衡,一旦国外需求下降,国内经济便会出现危机。而由于我国的外贸出口品大多是技术含量低的产品,其可替代性强,极易生成外生需求冲击。与国内需求相比,国外需求的变化更难以控制,因此此次危机让我们更加清醒地认识到,扩大内需更有利于国家经济的稳定。此外长期以来,我国的国内需求由于多方面的因素作用始终偏低。参照H.钱纳里的"标准结构",当人均GDP达到1000美元以上时,居民的合理消费率应不低于61.7%,而我国2008年的居民消费率为35.3%,低于同期美国的70.1%,甚至低于印度的54.7%,这说明我国居民消费倾向偏低,消费意愿不强。因此有必要找出长期抑制我国消费需求的原因,并加以改革,促进居民消费增长。     

试析我国高额外汇储备面临的风险及对策

近年来,我国持续的国际收支顺差、人民币升值的趋势使得我国外汇储备不断增加。巨额的外汇储备带来了一系列的成本和风险问题。本文旨在分析我国巨外汇储备的现状,并揭示由此带来的影响,在此基础上对缓解我国巨额外汇储备提出建议。