创业板IPO抑价与投资者情绪研究

投资者情绪是影响股票价格波动的重要因素。创业板成立时间较短,投资者相对不成熟,且创业板公司属于创业期的中小企业,面临较大的技术、市场和管理的风险,这些特征决定了创业板不同于其他市场板块的IPO抑价特征。本文选取间接反映投资者情绪的指标,通过对创业板2012年发行上市的74家公司数据的研究发现:中签率与抑价率显著负相关,首日换手率与抑价率显著正相关,发行市盈率与抑价率负相关但不显著。并提出了相应的政策建议。     

机构投资者认购网络结构对公司IPO抑价的影响

文章选取2005—2020年沪深主板市场IPO网下配售数据,以共同获配的方式连接构建机构投资者网络和拟上市公司的认购网络,探索网络结构对IPO定价的影响。实证分析发现：认购网络密度对公司IPO抑价率存在显著负向影响;认购网络的平均中心性与偏差中心性均与IPO抑价率显著正相关。进一步分析影响机制发现：各机构投资者之间沟通交流越密切,报价的公允性越高,降低了IPO抑价程度;网络的平均中心性对机构投资者群体的议价能力有强解释力,平均中心性越高则议价能力越强,导致IPO抑价水平提升;在信息交流充分的情况下,网络的偏差中心性与响机构投资者内部的合谋压价行为显著正相关,进而对抑价水平产生正向影响。此外,当IPO市场热度较高时,机构投资者合谋压价动机减弱,中心性对IPO抑价的影响机制失去发挥作用的基础;在发行定价管制阶段存在高价剔除比例限制,中心性的机制发生改变;询价对象中QFII的比例越高,网络密度对IPO抑价率的抑制作用越强。     

IPO抑价影响因素实证研究

本文根据现有研究理论和中国股票市场的实际情况,选取了可能影响IPO抑价的3个解释量进行了多元回归分析,得出我国IPO抑价率较高的结论,分析了导致IPO抑价率较高的原因,在此基础上提出了政策建议：第一,要进一步完善IPO发行的市场化机制;第二,倡导健康的价值投资,培养理性的市场投资者;最后,坚持完善上市公司信息披露制度。     

沪市A股IPO抑价现象研究

研究表明：IPO抑价现象在我国很明显。本文旨在结合我国证券市场的特性寻找我国IPO高抑价的原因．并以此为依据提出减轻IPO抑价程度的政策建议。     

战略投资者的引入对IPO首日抑价影响的实证分析

企业在上市过程中,引入战略投资者是一种常用手段。针对上证A股公司在IPO过程引入战略投资者这一事件,本文从IPO抑价的角度,考察战略投资者的引入能否对IPO抑价产生影响。研究发现,战略投资者的引入并不能够显著的降低IPO首日抑价。希望本文的研究结果对于公司决策者以及投资者正确理解战略投资者入股的作用和地位有一定的借鉴作用。     

风险投资与IPO抑价关系的文献综述

IPO抑价作为全球股票市场中普遍存在的问题,一直以来都受到学者的关注,随着风险投资的出现和发展,国内外学者将研究角度转移到对二者关系的考察中,其研究结论与理论分析对完善股票市场有重要意义。因此,文章梳理并分析了现有文献,同时为后续研究提出建议,以为相关研究人员提供借鉴。     

我国创业板市场IPO抑价实证分析

我国创业板历经进10年筹建已于2009年10月23日在深圳证券交易所正式开板,同年10月31日创业板首批28家公司同日上市,这标志着创业板已成为我国资本市场不可或缺的一部分。纵观该板上市股票,股票出现高抑价的现象比较普遍,首批上市的28家创业板公司在上市之初股价大幅上扬,首日平均涨幅达到106%,其中金亚科技首日涨幅高达209.7%。本文通过建立多元线性回归方程进行IPO抑价影响因素分析,实证分析表明:我国创业板市场IPO抑价与IPO发行价格、上市首日换手率呈显著正向相关关系。     

我国创业板IPO抑价原因实证分析

在当今世界主要国家和地区的证券市场上，我国股票市场IPO抑价的现象是最突出的，作为我国多层次资本市场体系中的重要一极，我国创业板IPO抑价有其独特的原因。本文选取创业板已经上市的80支股票作为样本，对影响其IPO抑价的因素及其对抑价影响的程度进行了实证分析。本文发现，实际发行规模，发行市盈率，中签率，首日换手率，发行前净资产利润率等可以一定程度上解释我国创业板市场的抑价现象，并在此基础上提出一些有针对性的建议，以推动IPO抑价理性回归，促进创业板的健康发展。     

全流通下我国证券市场IPO抑价的实证研究

文章以实行全流通发行并上市的国内股票为样本,使用Newey-West提出的异方差和自相关一致协方差回归方法．对影响IPO抑价的因素进行实证分析,并提出了降低中国IPO抑价的建议。     

我国商业银行A股IPO抑价问题分析

新股发行抑价现象几乎存在于所有的资本市场。本文以1999年以来沪深A股15家商业银行为样本,对我国商业银行A股IPO抑价进行实证研究,结果发现商业银行A股IPO抑价与发行价格和融资总额负相关,与上市首日换手率和每股摊薄市盈率正相关。并提出了相关的政策建议,以期提高我国商业银行IPO定价效率。     

基于所有权分散理论的IPO抑价现象实证分析

IPO抑价一直都是金融界研究的焦点问题。但至今IPO抑价现象的成因仍未形成统一的认识。本文选取了2009年1月1日到2010年3月19日期间在深圳成功的IPO的35家公司中的119只股票进行了分析。结果发现:所有权越分散,抑价率就越低,二者呈负相关。     

交叉上市、投资者关注与企业创新——基于沪深A股上市公司的实证研究

企业通过交叉上市引入多个资本市场的投资者关注,可能对企业的创新行为产生影响,然而少有研究从该视角切入。本文以2007—2014年沪深A股上市公司为研究对象,综合运用PSM模型和多元线性回归模型,从投资者关注视角探究交叉上市与企业创新行为间的内在关联。结果显示,(1)相比仅在A股上市的企业,交叉上市企业更加注重创新投入,该结论在控制了可能的内生性问题后依然成立;(2)在区分了交叉上市类型后发现,交叉上市对企业创新活动的促进作用仅存在于A+H股交叉上市公司;(3)以境内外投资者持股比例测度投资者关注的异质性,实证检验境内外投资者关注差异是引起企业创新水平高低的重要因素。本文拓展了交叉上市领域的研究范畴,并为解决中国企业创新不足提供不同视角的方案。     

基于百度指数的中国沿海地区5A级景区网络关注度研究

依托百度搜索引擎提供的“百度指数”平台,通过搜索沿海地区5A级景区的关键词,分析2011—2020年景区网络关注度的时空变化特征。结果表明：时间分布上,中国沿海地区5A级景区网络关注度总体呈现先增后减的趋势,且季节性变化特征明显,呈现多个高峰期和低谷期;空间分布上,首先满足“距离衰减”规律,即距离沿海地区5A级景区越近省份的网络关注度越高,其次,经济发展水平越高的省份对沿海地区5A级景区网络关注度越高,且地理距离、客源地经济发展水平和目的地景区知名度等是网络关注度空间差异的主要原因。     

涨跌幅受限放开对科创板IPO抑价影响研究

科创板采用上市后前5个交易日不设涨跌幅限制的交易规则,基于2019年7月22至2020年3月31日包括科创板在内的170个新发行股票,研究涨跌幅受限放开对科创板IPO抑价的影响。通过添加涨跌幅受限虚拟变量和交互项建立多元线性回归模型,并通过因子分析法提取代表公司基本面作为控制变量。实证结果表明,相比新股设置首日涨跌幅限制,科创板IPO抑价有了改善,并且在限制首日涨跌幅情况下,首发募集资金净额对IPO抑价负向作用显著。     

雾霾关注度区域性差异影响因素研究

随着我国居民生产生活水平的提升,居民对生活环境提出了更高的质量要求。雾霾污染问题自爆发以来,一直受到社会的广泛关注。但居民对雾霾问题的关注度打破了原有以地区经济发展水平所划分的区域界线,呈现区域性差异。拟利用百度指数和阿里指数,运用多元回归模型,对全国31个省市雾霾关注度差异进行研究。研究发现,雾霾关注度与消费者雾霾防护产品购买决策具有明显的正相关关系;雾霾关注度与受教育程度、环境空气质量和人均可支配收入关系显著。提出建议：鼓励公众参与,构建协同治理环境;加大对雾霾知识的宣传力度;提升雾霾防护产品的技术水平。     

忻州市主要景区网络关注度特征分析

以忻州市五台山风景名胜区、雁门关、万年冰洞、芦芽山风景名胜区、老牛湾景区、忻州古城6个主要景区为研究对象,基于百度指数和搜狗指数,从时间分布特征、空间分布特征两个角度对忻州市主要景区网络关注特征进行分析。结果表明：忻州市主要景区在近4年来的网络关注度均出现逐年下降的现象;忻州市主要景区的网络关注度受季节变化较为明显;节假日是一年中网络关注的小高峰,网络关注度在节假日的后半时段较高;从全国来看,忻州市主要景区的网络关注度的范围较为局限,主要吸引山西省周围的省份以及经济较为发达的其他省份;忻州古城作为新景区,成为忻州市网络关注度仅次于五台山、雁门关的景区,排名第3。忻州市应加大对主要景区的宣传,打造景区的冬季特色,凝练旅游口号,将忻州古城建设成为忻州市其他景区宣传平台,精心设计精品旅游线路,带动忻州市全域旅游高质量发展。     

对我国T＋1交易制度下IPO抑价和高换手问题的探析

文章从我国特殊的交易制度T＋1的特点出发,分析了在该交易制度下,我国IPO股票的不正常高抑价和高换手率。T＋1的特点是：首日只能是中签者卖出,且涨跌无限制,而买者当日无论股价涨跌多大,都不能卖出。因此,按常理IPO股票不应该出现高抑价和高换手率,但我国的IPO股票却出现了。这种制度造成了IPO股票出现高抑价和高换手率,建议管理层应加强对现行交易制度下,不正常的新股首日高抑价和高换手的监管,防范动机不良的交易者的违法乱市行为。     

上海股票市场空气质量指数的实证研究

空气质量能够通过情绪渠道和信息渠道去影响投资者的决策和投资行为,从而影响股票市场。采用2014年5月14日至2017年2月17日的上证指数、全国PM2.5指数以及百度指数数据,对空气质量如何影响股票市场及其影响力度进行实证分析。结果显示空气质量能够显著地影响股票市场,且季节性紊乱会加剧这一影响力度。此外空气质量对上证工业指数的影响大于上证综指,表明空气质量对特定行业的影响大于整体市场,而信息获取方式又会影响到影响的方向和力度。     

A theoretical analysis of IPO underpricing

This paper provides a theoretical analysis of IPO underpricing and some testable hypotheses. Our model suggests that the IPO underpricing phenomenon can be explained by information asymmetry theory and agency theory in mature security market where market determines issuing price, but not in China＇s developing market where restrictions on issuing price exist. The IPO underpricing is actually a problem of asset pricing in China.     

基于行为金融理论的投资者行为研究方法现状与展望

本文简单回顾了国内外基于行为金融理论的投资行为研究成果,并按不同的研究方法分别对相关的主要研究结论进行了总结与评述,最后针对各种研究方法的不同特点提出了未来的发展方向。