后股权分置时代股权再融资黑洞研究

随着后股权分置时代的到来,长期以来为人垢病的控股股东侵害行为的制度性基础得到较大的削弱,但是这并不意味着解决了控股股东与少数股东之间的矛盾。本文以后股权分置时代为背景,主要从股权结构的角度,研究控股股东侵害股权再融资价值效率的行为。笔者创新性的提出股权再融资黑洞现象的概念,并对之进行了理论推导。文章的实证部分用数据进一步证明,股权再融资的黑洞现象以及其产生的条件,并提出相应的解决方式与建议。     

后股权分置时代的公司治理分析

随着我国股市进入后股权分置时代,上市公司的治理面临着更多的机遇和挑战,本文针对我国股权分置时期公司治理的缺陷,分析了股权分置改革后我国公司治理的变化,并对公司治理的完善提出了相应的建议。     

后股权分置时代上市公司监管对策研究

进入后股权分置时代，资本市场利益机制、运行规则和市场环境等方面的变革将对上市公司价值取向和行为模式产生深刻影响，从而给监管工作带来许多新的挑战。本文以全流通下上市公司及相关主体的行为变化为主线，对上市公司中小股东权益保护、大股东、高管人员以及信息披露、融资、并购等方面出现的新情况、新问题进行了分析研究，并结合监管实践提出相应的对策建议。     

股权分置改革、股权层级与企业绩效

针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件,基于经济后果的视角,本文利用2001~2010年上市公司数据,考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响。论文研究发现,股权分置改革后随着控股股东与其他小股东间代理冲突的减轻,公司股权层级显著减少。进一步的分析显示,由于代理成本的下降及对管理层监督的加强,股权分置改革后公司业绩因股权层级的降低而上升。最后,我们的考察表明,股权分置改革对公司股权层级及经营绩效的影响在非国有公司中更显著。     

股权结构、股权再融资行为与绩效

我国上市公司一方面在再融资方式的选择上存在着强烈的股权再融资偏好,另一方面却是股权再融资的绩效低下。本文认为我国上市公司特有的股权结构是上市公司过度的股权再融资行为和再融资绩效低下的根本原因,并据此提出了相应的政策建议。     

后股权分置时代高科技公司的股权激励研究

本文首先阐述了股权激励对高科技公司的重要性,以及股权分置改革对公司股权激励的积极影响,然后重点分析了其中最具代表性的高科技公司股权激励发展现状以及存在的问题,文章的最后给出了关于我国高科技企业开展股权激励的一些思考。     

后股权分置时代高科技公司的股权激励研究

本文首先阐述了股权激励对高科技公司的重要性，以及股权分置改革对公司股权激励的积极影响，然后重点分析了其中最具代表性的高科技公司股权激励发展现状以及存在的问题，文章的最后给出了关于我国高科技企业开展股权激励的一些思考。     

股权分置改革事件研究

相对于理论研究而言,目前越来越多学者对于股权分置问题进行实证研究。股权分置改革中股东间博弈的实证研究,控制权市场方面有(白云霞,2004),股权再融资方面(原红旗,2003、2004),公司绩效方面有(徐晓东、陈小说,2003),等等。只是这些实证研究很多没有直接研究股权分置问题。     

股权分置改革前后我国上市公司控制权私有收益的变化研究

通过实证分析比较了股权分置改革前后上市公司控制权私有收益的变化。研究发现:股改后上市公司控制权私有收益有小幅下降;流通股比例与控制权私有收益呈负相关,且负相关程度在股改后加强;权益负债比与控制权私有收益呈负相关,且负相关程度在股改后减弱;行业相关性与控制权私有收益呈正相关,且正相关程度在股改后加强。     

后股权分置背景下上市公司控制权机制研究

通过对股权分置时代中国上市公司控制权机制存在的缺陷--控制权配置的错位和控制权市场的失效进行的分析可以发现,在股权分置格局下,大股东与小股东的利益机制截然割裂是导致"大股东控制"和"内部人控制"问题以及控制权市场外部治理机能失效的根源所在.同时,通过对股权分置改革对中国上市公司股权结构、控制权内部配置以及控制权外部转移正反两方面的影响的分析表明,后股权分置时代优化控制权机制应当引入"股东实质平等"原则,以增强中小股东的行权便利性,等等.     

后股权分置时代我国股价影响因素的实证分析

以沪深300指数为研究对象,运用多元线性回归方法实证分析了后股权分置时代影响我国股价的各个因素,研究结果表明：通货膨胀、小非的解禁和减持不是影响我国股价的主要因素;出口额对我国股价的影响为负,国内经济、货币供应量、大非的解禁和减持对股价有正的影响;国内经济、出口额和大非解禁对股价波动的影响不显著,我国股价的波动主要受货币供应量和大非减持的影响,这两者能有效地抑制股价的波动。     

后股权分置时代上市公司质量问题研究

一、问题的提出上市公司的质量问题是证券市场的根本,是证券市场投资价值的源泉,因而是广大投资者最关心的事,也是学者和管理层最关心的事。2004年初《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称"国九条")指出,要"提高上市公司质量,上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉"。2005年3月十届全国人大三次会议记者招待会上,国务院总理温家宝强调将继续落实"国九条",并指出"提高上市公司的质量,这是根本"。     

开启后股权分置时代

6月19日,IPO新政下第一单中工国际上市,三一重工100股法人股实现流通,开启资本市场的后股权分置时代.     

股权分置改革、控股股东与现金股利——来自中国上市公司的证据

本文以2003-2007五年间存在控股股东的分红上市公司为研究样本,采用多变量回归分析方法对股权分置前后上市公司现金股利政策进行了比较研究。实证研究结果表明,股权分置改革前,上市公司每股现金股利与控股股东持股比例正相关,支持现金股利的"侵占"假说;股权分置改革后,存在控股股东的上市公司现金股利支付水平下降,并且每股现金股利与控股股东持股比例的正相关系显著减弱,从而证实股权分置改革后现金股利的"隧道"效应减弱。     

股权分置后上市公司大股东如何进行控制权管理

在股权分置改革中，非流通股股东主要的股改方案为送股、权证、缩股．这些方案中以送股方案最为常用．使得非流通股股东持有的股份数有不同程度的减少。从整体上看，我国上市公司的股权集中度仍然较高，绝大部分国企和民营的家族企业仍处于绝对控股的状态。在已实施和拟实施股权分置改革的502家上市公司中．第一大股东处于绝对控股地位（持股比例超过50％）的占到40．8％，而第一大股东的股份超过第二至第四大股东股份总和的上市公司占82．7％。本文所指的大股东．主要是拥有上市公司相对控制权的股东．对价方案使得这些股东的股权有所削弱，而股改后原来的非流通股也可在证券市场上自由流通．使得在公开市场上的收购具有可操作性．     

二元股权结构下股权再融资的后果——评“二元股权结构下股权再融资的价值效应”

二元股权结构是中国股票市场的一大特色，由此引发了一系列问题，对中国股票市场的发展以及上市公司和投资者的行为都产生了重要影响。其中一个热点问题就是其对上市公司再融资行为及其后果的影响。非流通股股东似乎在这个问题上有一点矛盾，一方面，通过盈余管理等手段提高自己的经营业绩（陈小悦等，2000等一系列文章），尽可能达到再融资的要求。表现出了强烈的再融资偏好（李志文，宋衍蘅，2003）；另一方面，又不惜以降低持股比例为代价放弃了自己的配股权。目前对这个矛盾比较流行的解释是大股东“圈钱”侵犯小股东利益。事实是否如此？流通股东的利益是否被“侵犯”了？原因何在？     

后股权分置时代上市公司股权治理结构优化探析

股权分置下公司治理存在着“一股独大“,缺乏共同的利益基础,组织机构不健全,缺乏有效外部治理等问题。随着股权分置改革的进行,将从制度上促进我国金融市场的全方位改革,对我国上市公司的治理结构产生深远的影响,这主要体现在股权结构的合理化,管理层激励机制的逐步完善,职业经理人市场的形成等。     

后股权分置时代上市公司股权治理结构优化探析

股权分置下公司治理存在着"一股独大",缺乏共同的利益基础,组织机构不健全,缺乏有效外部治理等问题.随着股权分置改革的进行,将从制度上促进我国金融市场的全方位改革,对我国上市公司的治理结构产生深远的影响,这主要体现在股权结构的合理化,管理层激励机制的逐步完善,职业经理人市场的形成等.     

股权分置改革前后股权结构对公司绩效影响研究

股权分置改革的完成导致上市公司股权结构发生了重大变化,直接影响了上市公司的治理效率和业绩水平。文章根据股权分置改革完成的时点,从股权性质的角度对比研究股改前后股权结构与公司绩效之间的相互关系,研究表明在其他条件相同的情况下,受股改的影响,国有股比例与公司绩效负相关;法人股比例与公司绩效负相关;流通股比例与公司绩效正相关。     

对后股权分置时代的划拨国有股充实社保基金的思考

2006年是中国证券市场制度变革年，伴随股权分置问题的解决，证券市场进入了后股权分置时代。目前我国社保基金缺口很大，如何拓宽其筹集渠道、弥补这一缺口？本文从后股权分置时代出发，研究划拔国有股充实社保基金的必要性、紧迫性及操作设想。