股票市场有效性的横截面检验:文献综述

市场有效性理论是研究资本市场运动规律方面影响最大的理论。自它诞生的第一天起，对股票市场有效性的理论探讨和实证检验就从未停止过。近年来，随着新问题的不断产生，该理论正受到巨大挑战。本文介绍国内外使用横截面检验法对股票市场有效性进行实证检验的最新成果，并对未来的发展作了一些假想。     

中国股票市场有效性实证检验

本文以上证综指和深证成指的变化行为为研究对象，用单位根、方程比（VR）和序列二阶相关性检验方法（BDS）对其是否服从随机游走过程进行检验，从而判断中国股票市场弱式有效性是否成立。结果发现：虽然两指数行为服从单位根过程，且上证综指和深证成指序列在同方差情形上基本能够满足序列一阶不相关，但异方差情形下却是序列一阶相关，而BDS检验说明差异方差情形普遍存在。结论：中国股票市场弱式有效性并不成立。     

市场有效性检验发展研究

检验市场的有效性,选择和设定合适的模型尤其重要。文章基于过去几十年国外学者对市场有效性检验的研究和发展,发现学者们正在由使用无条件资产定价模型检验市场有效性,转向使用条件的或多因子的定价模型检验市场有效性和解释异常报酬。因此文章进一步对条件定价模型和无条件定价模型的关系做出理论分析。分析表明：无条件定价模型的风险值与定价误差和条件定价模型的风险值与定价误差之间的偏离,取决于风险值、市场风险溢酬和市场波动性之间的共变作用。     

中国股票市场弱式有效性的检验

中国股票市场是否达到弱式有效一直备受各方关注和争议,鉴于此,文章提出中国股票市场已基本达到弱式有效,并用两种检验方法对此观点进行了论证。文章介绍了两种检验方法,即ADF检验和游程检验,并运用这两种检验方法对中国股票市场进行了实证检验,最后进行了分析并得出了结论。     

CAPM在上海证券市场的实证分析

从目前我国金融市场运行来看,即使在起步不长的中国证券投资活动中,这一模型的应用也成为有关学者热衷讨论的话题。本文用SPSS软件对上海证券市场的数据进行实证分析,一方面基于统计回归方法用资本资产定价模型选择适合的市场组合指数,另一方面以选取出来的市场组合指数为样本,采用单位根检验和随机游程两种方法,从不同的角度检验我国上海证券市场的有效性,结果表明我国上海证券市场已经达到了弱势有效。     

我国证券市场有效性不足的原因分析

本文对市场有效性理论的三种形式进行了介绍,对中国证券市场弱势有效问题进行了简述,最后,对导致中国证券市场有效性不足的原因进行了剖析,明确了导致有效性不足的具体原因.     

我国证券市场的有效性分析

论述了证券市场的有效性,分析了证券市场的运行特点和弱有效市场、次强有效市场和强有效市场对证券市场运行的影响。结合当前我国证券市场有效性程度不高的特点,提出应从实证角度完善CAPM模型,以利我国证券市场健康发展。     

深圳证券市场有效性的实证研究

我国证券市场的有效性问题一直为学者们所关注,但并未得出一致的研究结论。本文利用证券市场有效性的通常检验方法,通过随机游走检验和基金业绩分析方法,对深圳证券市场的有效性进行了较为系统的实证研究,得出的结论是:深圳证券市场已经达到弱式有效,但还不具备半强式有效。     

对资本资产定价模型中的关系是否成立的检验

资本资产定价模型描述了市场均衡条件下收益与风险之间的关系，这一模型在实践中，对于企业或项目价值的评估，在折现率的估算方面有着广泛的应用，在投资分析过程中，该模型对甄别那些在市场上过高或过低定价的风险资产也有一定的参考价值，但任何的经济及金融模型都只是对现实的简化陈述。我们应该如何看待一个模型，在应用当中应对其投入多少的信念，这点可从其过去的表现来加以考察。[编者按]     

基于即期日度数据的外汇市场有效性协整检验

文章采用了2000年1月-2006年12月的日元/美元、欧元/美元、英镑/美元以及人民币/美元的每日即期汇率数据,运用协整方法对外汇市场的有效性进行了检验。研究结果显示,日元与英镑,日元与欧元,以及人民币与日元、与英镑、与欧元的汇率市场是有效的,分析认为与实际情况比较相符,采用协整方法对外汇市场的长期数据进行检验来验证市场有效性是可行的,采用该种方法进行实际判断以及未来预测,为监管当局的决策提供建议,都具有重要作用。     

融资融券对中国证券市场运行绩效的影响研究——基于沪深股市的经验证据

融资融券对证券市场的运行绩效具有重要影响.以沪深股市的经验数据作为样本,通过OLS模型和Granger因果检验,对融资融券与沪深股市波动性和流动性的长期关系和因果关系进行实证分析,结果显示,股市处于不同行情时,融资融券与沪深股市波动性和流动性的长期关系呈现出不同特点.为提升证券市场运行绩效,当证券市场处于上升通道时,监管当局应适当增加融券规模及减小融资规模;当证券市场处于下降通道时,监管当局应适当减小融券规模及增加融资规模;当证券市场处于震荡态势时,监管当局应保持融资交易和融券交易的规模匹配,以达到平抑波动性与增加流动性的目标.     

沪深股市在牛市和熊市阶段的波动非对称效应实证分析

本文分别采用EGAKCH-M、TGAKCH-M模型对沪深股市在牛市和熊市阶段的非对称波动效应进行了分析,这两个模型得出了相同的结论,在牛市阶段利好消息引起股市更大的波动,在熊市阶段利空消息引起股市更大的波动,而且这两个模型同时也说明了我国股市风险和收益的正相关关系,并从我国股票市场交易者构成和交易机制两方面说明了波动非对称的原因.     

沪深股市在牛市和熊市阶段的波动非对称效应实证分析

本文分别采用EGARCH-M、TGARCH-M模型对沪深股市在牛市和熊市阶段的非对称波动效应进行了分析,这两个模型得出了相同的结论,在牛市阶段利好消息引起股市更大的波动,在熊市阶段利空消息引起股市更大的波动,而且这两个模型同时也说明了我国股市风险和收益的正相关关系,并从我国股票市场交易者构成和交易机制两方面说明了波动非对称的原因。     

市场摩擦理论及其在我国证券市场的应用

本文系统地介绍了市场摩擦理论的基本框架：摩擦的概念、起因、类型、度量方法和不同的度量方法之间的关系，并根据其要旨探讨如何将市场摩擦理论应用到我国证券市场，就完善我国证券市场的微观结构、减少市场摩擦和提高市场效率提出了一些看法。     

我国证券市场中的所得税问题研究

欧美和日本等国家的上市公司偏好于债务融资,而我国的上市公司在进行融资决策时普遍采用"轻债务重股权"的方法。本文认为这主要是因为我国的所得税制中存在对股权收益的部分征税、重复征税,对证券的投资收益和转让利得实行差别税收政策,以及存在非债务税收保护措施等,所以必须有针对性地改革现行税制,对股息所得征税遵循"同股同利"的原则,清理不恰当的非债务税收保护措施,减轻对股利的重复课税以及改革证券市场的资本利得税。     

证券市场中的机构操纵行为研究--基于中国股市中机构与散户的博弈分析

中国证券市场中股票基本面和二级市场价格经常在短期内发生剧烈变化，其原因是多方面的。本文利用博弈论分析框架，研究了证券市场中的信息类型与机构操纵之间的关系，提供中国股市中存在的基于对上市公司基本面信息的操纵来影响公司股票交易价格，以获得超额收益的一个解释。     

市场有效性的定义、形态和检验

市场有效性的定义,形态和检验是市场有效性研究的基本问题,准确把握这些问题有利于减少实证研究的错误,国内核心期刊关于中国股市有效性的部分实证研究在两个方面存在明显不足,一是没有准确理解随机行走的含义,二是有准确理解随机行走与市场有效性的关系。本文主要目的在于明晰市场有效性的准确含义,强调统计模型与市场有效性的关系。     

融资融券对我国证券市场的影响

融资融券是一种信用交易业务,信用交易在发达的证券市场已经是一种广泛成熟的业务,有利于发挥证券市场价格发现等基本功能的完善。引进融资融券交易有利于我国证券市场的发展,但是这种信用交易业务对于我国不太成熟的资本市场是机遇与挑战并存的。本文首先介绍融资融券业务的内涵及在我国的发展,然后分别从市场、证券公司和投资者三个角度论述融资融券业务的影响,最后就融资融券业务的继续开展提出相关的政策建议。