浅谈中国证券私募发行法律规范的建立与完善

证券私募发行作为一项重要的融资手段,对促进资本市场的发展与创新具有深远意义。当前,建立中国的私募发行法律制度已成为无法回避的问题。修订后的《证券法》第十条对私募发行作出界定,为私募发行法律制度的建立提供了契机。通过对私募法律关系的分析、借鉴国外成熟经验,就中国现有规定的不足与完善提出建议。     

法律视角下的中国证券私募发行初探

发行作为一项重要的融资手段,对促进资本市场的发展和创新具有深远的意义.当前,建立中国的私募发行法律制度以成为无法回避的问题.修订后的<证券法>第十条对私募发行制度的建立提供了契机.通过对私募发行的分析,结合美国的成熟操作经验,就中国现有规定的不足与完善提供建议     

叛国证券私募发行的两级监管

美国的州证券法律规范要早于联邦证券法。州证券法大多主张“实质监管”。而联邦法则主张“披露监管”。     

美国证券私募发行豁免规则的修正及启示

在美国证券法上,私募发行制度的核心是“注册豁免”制度,与美国注册制度下的普通证券发行大异其趣。规则144作为私募发行制度中的转售环节,最新的修订加强了私募证券市场的流通性,降低了证券发行人的发行成本,提高了市场效率。从短期来看,其所带来的证券市场流通性的加强,对于饱受次贷危机之苦的美国各金融机构不无助益,亦对我国的立法具有启示意义。     

发展规范我国私募发行的分析

证券市场本身并非法律设计的产物，相反，是证券市场本身无法解决的问题需要法律回应。认真总结以往定向募集领域中的经验教训之外，规范证券私募发行也应着眼于解决现实问题。     

规范发展我国私募证券投资基金的建议

无论从我国资本市场长期健康发展的角度来看,还是从满足我国居民理财需求的角度来看,私募证券投资基金都具有其他投资产品不可替代的特点.近年来,我国私募证券投资基金整体呈发展壮大的态势.应明确私募基金的法律地位,建立健全相应的监管制度,促进私募基金有序规范发展.     

我国现行证券私募发行制度亟待完善

改革开放以来,国外颇为流行的“证券私募发行”这个专用词汇,日见频繁地出现在国内报端媒体乃至社会经济生活中。但证券私募发行制度,长期以来,却一直是我国证券市场领域一项立法空白。我国1993年颁行的《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条     

试论纪念币的规范发行

纪念币做为人民币的一个特殊种类,自1984年到目前已发行了14种。它的发行既增加了对历史和现实事件的纪念形式,又丰富了我国的人民币品种,为国外同行所瞩目并为国内外钱币爱好者所珍藏。由于纪念币毕竟不同于普通人民币,其本身的特点决定了它的发行需与纪念对象的庄重相一致并与人民币的规范发行相协调。但是,到目前为止无论在理论还是实际执行中都对此点缺乏全面的认识。这既不利于对纪念币流通的管理也不利于今后纪念币的制造和发行。因此,我们认为有必要对此进行探讨,以从中得出正确的结论。     

私募发行在美国证券市场中的重要地位

美国证券私募发行法律规范的核心和本源,在于注册豁免。私募发行凭借六方面的优势,在美国证券市场中占有重要地位,且有超过公募之势。高度均衡的制度建设,促成了发达的私募证券市场。     

美国证券私募合格投资者制度及启示

证券私募发行作为一种弹性便捷的新型资金筹集模式,近年来在我国大量涌现并迅速发展。然而与之形成鲜明对比的是,我国目前的相关规范较为混乱,特别是在投资者适格方面,明显存在着政出多门、标准不一,内容牴牾或空白等缺陷。借鉴美国成熟的立法经验,我国今后应在人数限制、经济实力、风险判断能力、发行人义务等方面对证券私募发行设置必要的门槛要求,以建立起整齐划一的可操作的合格投资者准入制度,在确保私募发行效率的同时减少相应的发行风险,实现对投资者的无缝隙保护。     

美国私募发行证券的转售问题研究——兼论我国非公开发行证券转售制度的构建

私募发行的核心问题是注册豁免及转售规范。美国法从认购人资格、转售数量、信息披露、报告等各个方面对私募转售问题进行了规范。我国法律对非公开发行证券的转售规定过于简单，存在很大漏洞，建议借鉴美国私募的规定，完善我国非公开发行证券转售制度。     

我国证券私募制度之检讨

在证券法上,私募亦称非公开发行,与公募(公开发行)对应,是针对特定对象、采取特定方式、接受特定规范的证券发行方式.众所周知,证券公募系面向大量不特定的社会公众进行,为保护投资者利益和维护证券市场秩序,世界各国均对证券公募进行严格监管.然而,严格监管也导致发行人发行成本上升,发行难度加大.为更好的满足发行人的融资需求,各国对不大涉及公众投资者利益的证券发行逐渐放宽了监管要求,由此形成了证券法中的私募制度.     

美国证券发行注册豁免制度研究

随着现代金融深化的发展，尤其是机构投资地位的上升，使人们越来越多地对任何证券发行都必须经过证券监督管理机构进行审核的制度提出质疑和批判。美国证券注册豁免制度特别是私募发行豁免制度的兴起，推动了美国证券市场的繁荣与经济的持续增大。然而，对于构成当代证券发行审核豁免支柱的私募发行和小额发行豁免在我国却仍无法可依。     

银行间债券市场私募债券发行现状与制度设计研究

2012年我国交易所债券市场推出的中小企业私募债,成为资本市场关注的焦点。然而其实早在2004年中国的私募金融债就已产生,2011年交易商协会颁布了《非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》,普通私募债宣告诞生。截至2012年4月11号,银行间市场非金融企业私募发债60只,规模达到1550亿元,成为私募债券的主体。银行间私募债的运行特征怎样？私募发行制度如何创新？基于上述问题,本报告对银行间私募债券市场的运行特征和制度设计进行了详实的研究,希望为交易所私募债的发展提供借鉴和参考。     

私募清盘减少但发行仍处低谷

国内私募行业动态今年前两月沪深300指数累计上涨12．29％,私募业绩也随大盘转暖而有所好转。2月提前清盘产品数量较此前两个月大幅减少,仅有理成分层2期、泰达1期、固益人生2号、双隆结构式1期4只结构化产品提前清盘,而去年12月和今年1月提前清盘的阳光私募产品数量分别达到22只和16只。券商集合理财方面,     

证券投资基金规模适度性研究——基于中国市场的证据

随着社保、养老金等中长期资金的大规模入市,中国公募基金规模面临更快扩张,那么基金规模究竟是可以无限扩张还是存在制约？本文研究发现,基金规模扩张会受到基金经理与投资者之间的委托代理冲突、边际规模报酬递减、投资者大规模赎回的制约。基于此,本文提出了基金管理规模适度区间的概念及其相应计量模型,并借此对2011—2019年间中国公募基金市场规模的适度性进行实证判断和检验,结果显示:(1)中国公募基金的平均管理规模在2015年之前过大,2016年之后趋向适度,而在2019年出现偏小现象。(2)中国基金市场规模适度区间的上、下限呈现逐年减小趋势,但二者的差值,即适度性区间的宽度却逐年增加。(3)规模适度基金的业绩表现远好于规模不足和规模过大两类基金,但市场上的规模适度基金占比则小于另外两类基金。最后,本文就如何提升公募基金,尤其是对安全性和盈利性要求更高的养老保险基金的规模适度性提出了相应对策建议。     

证券发行监管的博弈分析

我国证券发行保荐制度的实施，加大了保荐机构和保荐代表人的责任。本文通过对证券发行市场的重要参与者——以券商为代表的中介机构和发行公司之间建立博弈模型，分析了证券发行市场违法问题，提出了实行保荐制，加大对违规中介机构的惩罚力度对证券发行市场监管是有效的。     

我国私募证券投资基金主要形式的比较分析

本文分析了当前私募证券投资基金的主要形式,并从法律地位和监管机构、组织结构和经营情况的角度对几种形式的私募证券投资基金进行分析比较,认为当前我国私募证券投资基金的主要形式各有优缺。建议监管部门应提供足够的制度供给和保持公平竞争环境,并加强监管力度,严厉打击非法违规的投资行为,促进私募证券投资基金健康快速发展。     

我国私募证券投资基金存在的必要性和主要问题分析

本文从市场、投资需求和自身独特优势角度分析了我国私募证券投资基金发展的客观必然性。针对其发展中所存在的合法性模糊、监管混乱及运作极不规范等问题,提出在“引导、支持、服务和适度监管”的思路下规范我国私募证券投资基金发展的建议。