ESG表现与企业经营风险

在市场需求、政府推动和舆论倡导等共同推动下,国际上关于ESG的关注持续升温,相应我国政府也出台了相关政策促进上市公司ESG信息的披露。文章以2010—2020年A股上市公司为样本,探讨ESG表现与企业经营风险之间的关系。研究发现,ESG表现越好,企业的经营风险越低。     

环境、社会和治理（ESG）体系：文献综述与研究展望

可持续发展战略目标的实现需要公司通过吸纳社会资本加大对环境、社会和治理（ESG）的投入,目前我国对该领域的研究有限。文章研究了2014年到2022年发表的相关国内外文献,从ESG和负责任投资的概念、将ESG因素纳入投资和所有权决策的必要性以及公司进行ESG改革的途径三个方面进行了梳理。最后对未来的研究方向进行展望,为我国ESG的后续研究提供参考。     

ESG理念下的企业价值创造与重塑

ESG理念试图破解环境价值、社会价值与企业短期经济价值相冲突的难题,在全球范围内备受推崇,但由于其发展尚处于起步阶段,企业在ESG实践过程中往往面临认知冲突与转型困境。本文从ESG的生成逻辑出发审视ESG存在与发展的必要性,认为ESG是可持续发展需求下由股东利益最大化视角过渡到利益相关者视角的自然产物。进一步,基于ESG理念的时序演化进程定位ESG在当前时代背景下的本质属性,从而在企业与社会的关系、企业的属性、ESG价值特征等方面重新认知企业价值创造的内涵。最后,基于我国的现实背景对ESG理念下企业价值创造重塑提出几点建议：在企业层面通过“渗透式变革”方式实现企业价值创造转型,以发展的眼光和底线思维的逻辑妥善应对不同情境下的ESG议题;在市场层面着力提高市场主体的ESG认知,建立健全ESG评价体系,协同政府与市场的力量合力打造优良的ESG生态系统。     

企业创新效率的同群效应研究：影响机制与经济后果

企业创新效率是影响企业价值和长期发展的重要因素之一,行业同群创新效率会对企业个体产生影响。以2013—2022年我国A股制造业上市公司为样本,实证研究同行业创新效率对企业创新效率的影响及作用机制。研究发现：制造业企业创新效率存在显著的行业同群效应,企业个体创新效率会受到同行企业的正向影响,该结论在经过一系列稳健性检验后仍成立;作用机制研究表明,行业竞争机制和跟随学习机制是此同群效应的重要原因;调节作用分析表明在数字经济高度发展的地区、同行地理位置相对接近的地区以及非国有企业中,创新效率的行业同群效应表现得更为突出;进一步分析表明企业创新效率的行业同群效应具有经济外溢效应,不仅能提升企业自身的盈利能力,而且能激发和增强整个行业企业的盈利潜力,竞争能力强的企业创新效率行业同群效应会更强。研究结论不仅拓展了企业创新效率影响因素在同群效应方面的研究范畴,而且为企业创新决策方案的选择提供了重要指导,为健全监管机构制定创新相关的规章制度以及政府机构政策引导提供了经验证据。     

经济周期与企业创新投入同群效应：“顺势而为”还是“逆流而上”？

以2007—2020年中国A股上市公司为样本,实证分析经济周期波动下企业创新投入决策的同群效应现象。研究发现：企业创新投入决策存在行业层面的同群效应;在经济周期波动的作用下,企业创新投入同群效应呈逆经济周期变化,即相比经济上行时期,当经济处于下行时期,企业创新投入同群效应更加显著。采用Heckman两阶段模型和替换关键变量进行稳健性检验,依然支持结论。进一步地,基于双元创新模式和行业竞争程度的异质性分析发现：进行探索式创新及处于高竞争程度行业的企业,其创新投入同群效应及其逆经济周期变化更加显著。从经济后果上看,创新投入决策的同群效应及其逆经济周期性变化能够提升企业全要素生产率。     

ESG信息披露会提高企业价值吗?

文章基于我国2016—2019年A股制造业公司的数据,分析ESG信息披露情况与企业市场价值之间的关系.结果表明:企业良好的ESG信息披露情况能够显著提高其在资本市场中的价值.进一步研究发现,ESG信息披露对企业价值的提升作用受到了产权性质、政策环境以及区域发展特征等因素的影响.研究表明,良好的ESG信息披露情况被认为可以带来更高的股票回报,减少信息不对称,提高企业价值创造.     

中原城市群区域协调发展的“同群效应”研究北大核心

在经济发展过程中,探索中原城市群城市之间的相互作用,对于研究中国整体区域经济的协调发展有一定的现实意义。本文以中原城市群30个城市作为研究样本,研究不同规模城市间的同群效应,试图从另一个角度分析城市群内部协调发展的内在动力。研究结果表明:中原城市群内部存在着正向的同群效应;较大规模城市对较小规模城市经济增长存在积极的同群效应;较小规模城市对较大规模城市有正向的同群效应;相同规模城市之间也有正向的同群效应。根据研究结论,提出了对不同规模的城市进行科学定位等方面的政策建议。     

企业集团投资效率同群效应研究——基于系族控股上市公司的实证检验

文章以系族控股上市公司为研究样本,考察企业集团内部成员企业在投资效率上的同群效应。研究发现,企业集团内部存在投资效率同群效应,这一效应既包括成员企业投资效率恶化的负面影响对其他成员企业的传染效应,也包括投资效率改善的积极传递效应;将低效投资行为区分为过度投资和投资不足后发现,过度投资行为的加剧在集团内部成员间的传染更为明显。进一步研究发现,内部资本市场行为是上述同群效应形成的机制之一,而集团内部执行董事交叉任职形成的董事网络会强化集团内部投资效率的同群效应。     

企业创新投资的城市同群效应研究

基于企业战略决策的竞争机制和信息机制,以2008—2020年沪深A股上市公司作为研究样本,探究企业创新投资的同群效应、影响因素和经济后果。研究发现,同群企业创新投资对焦点企业创新投资具有显著的促进作用,即企业创新投资存在城市同群效应。焦点企业的市场地位及其与同群企业之间的地理距离会弱化企业创新投资的城市同群效应,同群企业的分析师关注度和焦点企业的管理层职业背景多样性会强化企业创新投资的城市同群效应。异质性分析检验显示,国有企业产权属性会弱化企业创新投资的城市同群效应,企业的高新技术属性和所在地的创新环境会强化企业创新投资的城市同群效应。经济后果检验表明,企业创新投资的城市同群效应能够提高焦点企业专利产出和市场价值。研究在丰富企业创新投资驱动因素研究的同时,也为推动创新驱动发展战略提供了有益思路。     

企业创新投资的城市同群效应研究

基于企业战略决策的竞争机制和信息机制，以2008—2020年沪深A股上市公司作为研究样本，探究企业创新投资的同群效应、影响因素和经济后果。研究发现，同群企业创新投资对焦点企业创新投资具有显著的促进作用，即企业创新投资存在城市同群效应。焦点企业的市场地位及其与同群企业之间的地理距离会弱化企业创新投资的城市同群效应，同群企业的分析师关注度和焦点企业的管理层职业背景多样性会强化企业创新投资的城市同群效应。异质性分析检验显示，国有企业产权属性会弱化企业创新投资的城市同群效应，企业的高新技术属性和所在地的创新环境会强化企业创新投资的城市同群效应。经济后果检验表明，企业创新投资的城市同群效应能够提高焦点企业专利产出和市场价值。研究在丰富企业创新投资驱动因素研究的同时，也为推动创新驱动发展战略提供了有益思路。     

ESG报告鉴证是否降低了ESG评级分歧？——来自我国上市公司的证据

ESG报告鉴证作为提高报告信息质量的第三方治理机制,能否降低ESG评级分歧值得关注。本文选择2015～2021年沪深A股上市公司为样本,研究ESG报告鉴证对ESG评级分歧的影响。研究发现,ESG报告鉴证与ESG评级分歧之间存在显著的负相关关系。影响机制分析表明,ESG报告鉴证可以通过提高企业信息披露质量降低ESG评级分歧。进一步区分鉴证机构类型发现,境内鉴证机构提供的ESG报告鉴证更能降低ESG评级分歧,但ESG报告鉴证是否由会计师事务所提供、是否由年报审计机构提供则不会对其降低ESG评级分歧程度产生显著影响。本文丰富了ESG评级分歧的影响因素研究,发掘了降低ESG评级分歧的潜在路径,为如何提高ESG评级结果的可靠性提供了参考。     

上市公司违规行为“同群效应”研究与展望

<正>近年来,不少学者发现公司行为决策不仅会受到自身特征的影响,还会受到周围相似个体的影响,即同群效应(又称同伴效应),这一研究发现引起了理论界和实务界的广泛关注,且越来越多被应用于管理学、财务学以探讨企业行为。通过对上市公司行为同群效应相关研究的归纳总结,发现大量研究主要聚焦于集中于好的或中性的行为,如企业投资行为、融资行为、     

利益相关者对企业ESG表现的期望影响了企业经济价值吗

企业ESG表现对企业经济价值的影响受到利益相关者预期的作用。本文以2011～2021年披露ESG信息的A股上市企业为研究样本,对利益相关者ESG期望差距和企业经济价值之间的关系进行理论探讨和实证检验,并分析媒体报道对两者关系的调节作用,考察产权性质和行业属性两方面的异质性。结果表明：企业ESG表现若满足利益相关者期望则能提升企业经济价值,若达不到利益相关者期望则会削弱企业经济价值;媒体报道能减弱ESG期望落差的负向作用和ESG期望顺差的正向作用;非国有企业、重污染企业ESG期望顺差的正向作用和ESG期望落差的负向作用更大,非重污染企业仅履行环境保护责任不能给企业带来经济利益。本文为ESG经济后果的理论研究提供了基于利益相关者期望的新视角,在实践上启示企业需要尽可能满足利益相关者对ESG的期望。     

企业出口规模的同群效应——基于中国装备制造业微观数据的实证

文章采用中国海关数据库与上市公司数据库的匹配数据,基于产品维度和目的地维度分别实证研究上市公司出口的产品同群效应及地区同群效应。结果表明：中国装备制造行业上市公司的出口产品同群效应正向显著影响同群企业的出口规模。即同行业企业在基于特定产品的出口拓展行为的确会起到较强的示范的效应;企业的出口地区同群效应负向显著影响同群企业的出口规模。即同行业企业在基于特定目的地的出口拓展行为的确产生了较强的竞争效应;进一步研究发现,发达国家的出口地区同群效应更为显著。这与发达国家对进口产品的高技术性要求及对供应商的稳定选择有关;高科技企业的出口同群效应的整体负向效应更显著。这与高科技行业本身需要巨大的研发投入和专利垄断特性有关。     

连锁股东与企业ESG信息披露

基于2010～2021年A股非金融类上市公司经验数据,实证检验了连锁股东对企业ESG信息披露的影响。研究发现：连锁股东能够发挥协同治理效应,显著促进企业的ESG信息披露。在进行一系列内生性和稳健性检验后,此结论依然成立。机制检验表明,提高信息透明度、缓解代理问题和降低融资约束是连锁股东促进企业ESG信息披露的可能路径。异质性分析发现,连锁股东对企业ESG信息披露的促进效果在稳定型连锁股东和环境敏感度较高的企业中更为显著。研究结果不仅在理论和实证上丰富了连锁股东有关经济后果的研究,也拓展了企业ESG信息披露驱动因素的研究,为监管机构合理引导、持续推进ESG信息披露体系规范化建议提供一定的参考。     

企业数字资产配置具有同群效应吗?

现阶段,配置数字资产成本高、投入产出比不清晰,但企业数字资产配置水平依然不断上升.本文基于 2010-2021 年上市企业数据,通过构建分析师跟踪网络,就企业数字资产配置同群效应的存在性及模仿机制展开研究.研究结果显示,企业数字资产配置行为存在同群效应.调节机制分析结果表明,分析师的网络中心度越高以及焦点企业当年被明星分析师跟踪时,数字资产配置同群效应越明显.进一步分析发现,焦点企业数字资产配置水平与同群企业数字资产配置水平最大值的差距绝对值越大,焦点企业越倾向模仿同群企业数字资产配置行为,即分析师跟踪网络中同群效应的模仿强度呈现U型曲线特征.异质性分析结果表明,焦点企业的内部治理水平较低以及同群企业的信息披露质量较高时,企业数字资产配置同群效应较为明显.研究结论可以为企业合理利用分析师跟踪网络实现数字资产配置战略提供借鉴.     

GRI准则能否抑制ESG报告语调操纵？

如何推动企业履行环境、社会和公司治理（ESG）责任,规范企业ESG信息披露行为,备受学界关注。文章以2009—2022年A股上市公司为研究样本,对企业基于ESG报告文本语调操纵的印象管理行为进行存在性检验,并检验全球报告倡议（GRI）准则对企业基于ESG报告文本语调操纵的印象管理行为的治理作用。研究结果表明：上市公司存在基于文本语调操纵的ESG印象管理行为;GRI准则对企业基于文本语调操纵的ESG印象管理行为具有显著抑制效应;进一步研究发现,行业竞争度加强了GRI准则的治理效应,而高管环保意识一定程度上能替代GRI准则的治理效应。本研究基于印象管理理论,拓展了企业ESG印象管理行为的外部治理研究,为推动完善我国可持续发展信息披露规范指南及监管制度提供了经验启示。     

投资者情绪放大企业金融化行为同群效应了吗？

近年来,同群效应成为企业金融化行为的原因之一,深受学者广泛关注。在2009—2020年A股上市企业数据的基础上,实证研究投资者情绪是否影响以及如何影响企业金融化行为同群效应,并进一步探究企业异质性特征下的影响差异。研究结果表明：投资者情绪越活跃,企业金融化行为受同群企业金融化行为影响就越大,即投资者情绪放大企业金融化行为同群效应;投资者情绪对企业金融化行为同群效应的放大作用在民营企业、融资约束高、总经理和董事长二职合一的企业中更明显。因此,为减少企业金融化行为受同群效应的影响程度,抑制企业“脱实向虚”,政府应该提高企业信息披露质量和投资者金融素质,避免资本市场中投资者情绪过分波动。优化营商环境、强化实体经济支持力度等都是必要措施。     

互联网企业ESG报告披露及鉴证研究——基于扎根理论的多案例分析

随着可持续发展的不断深化,ESG信息披露和鉴证成为当前的热门话题。鉴于互联网行业社会关注度较高,港交所互联网行业ESG表现相对较好,本文以港交所互联网行业中的龙头企业腾讯、阿里和京东三家公司为例,采用扎根理论的编码方法,对其ESG信息披露及ESG报告鉴证进行研究。研究发现,由于没有统一的ESG信息披露标准,三家企业的ESG披露各有侧重,显示出ESG报告的个性化特征,同时,ESG信息披露存在不完整以及未能充分执行“量化”汇报原则问题。在此基础上,总结出互联网企业ESG信息披露的特点,并提出对A股市场企业ESG报告披露制度的完善建议。     

内部控制助力金融企业ESG信息披露质量提升

本文聚焦ESG发展现状,从内部控制五要素出发分析金融企业内部控制提高ESG信息披露质量的机理与存在的问题,在此基础上提出优化金融企业信息披露质量的内部控制四机制,包括政策评估机制、战略导向机制、流程管理机制和监督整改机制,并从建立健全ESG信息披露政策、科学设置ESG信息披露指标、高效搭建ESG信息管理平台、定期核验ESG信息披露质量四个方面探索提升金融企业ESG信息披露质量的实现路径。