持续竞争优势、股东关系网络与企业财务绩效——基于不同产权性质视角

文章以沪深2013—2018年A股上市企业财务数据为研究对象,实证检验不同产权性质下持续竞争优势、股东关系网络与企业财务绩效关系.结果表明:通过构建股东关系网络能从资源和信息两个方面提升企业财务绩效水平,以创新等方式获得的持续竞争优势能对企业财务绩效产生较好正向推动作用,且发现在非国有企业中股东关系网络和持续竞争优势对财务绩效的提升作用更为显著;进一步讲持续竞争优势正向调节股东关系网络与财务绩效间相关性,且这种正向调节作用在非国有企业表现更为显著.     

战略差异度对企业信用风险的影响研究

以2014—2018年A股上市公司为样本,研究了企业战略差异度对信用风险的影响。研究发现:战略差异度与信用风险大小呈正相关关系,即战略差异度越大,企业所面临的信用风险越大。结合产权性质发现,相比国有企业,民营企业所面临的信用风险受战略差异度影响更为显著。通过对两者影响路径的分析发现,企业经营能力和信息不对称在该过程中存在部分中介效应,其中企业经营能力在两者关系中的中介效应更加明显。研究表明,战略差异度是企业信用风险的重要影响因素之一,研究结论能为今后企业信用风险管理提供良好的预判视角,帮助企业推动内部控制建设,为民营企业建立健全战略管理机制提供理论依据。     

战略差异度与企业风险——基于中国上市公司的实证研究

战略差异度是企业战略偏离行业常规战略的程度。本文以我国2013-2017年沪深两市A股上市公司为样本,对战略差异是否增加企业风险的问题进行了实证检验。研究结果显示,当企业战略差异越大,企业风险越高。进一步研究发现:在非国有企业,战略差异度对企业风险的影响程度有所增加。表明产权性质调节了企业战略差异与风险之间相关关系。本文的研究丰富了战略差异与企业风险领域的相关文献,同时对企业管理层战略决策具有一定的借鉴意义。     

董事网络、公司中心度与投资效率

本文使用2000—2013年沪深A股的董事会数据,借鉴社会网络研究方法,构建上市公司的董事网络,探索公司的董事网络与投资效率的关系。研究发现,公司在董事网络中的中心度越高,投资效率越高。结合地区市场化进一步分析发现,市场化程度低的地区,连锁董事网络对投资效率的促进作用越显著。同时,两者的相关关系主要体现在国有企业中,在非国有企业中不显著。本文的研究不仅丰富连锁董事的研究,并且验证了在市场的正式制度不够完善的情况下,公司的社会网络是一种重要的资源配置方式。     

企业战略差异会影响股价同步性吗？——来自我国A股资本市场的经验数据

以2007—2020年中国沪深A股上市公司为样本,系统考察上市公司战略差异对股价同步性的影响效应。研究发现,上市公司的股价同步性随着战略差异度的提升而显著下降。机制检验结果表明,公司战略差异的上升,加剧了企业信息不对称程度,从而阻碍了公司信息的对外传递,最终导致股价同步性的显著下降,这与信息透明度视角下股价同步性的“非理性行为”观点相吻合。进一步研究发现,外部环境不确定会对战略差异与公司股价同步性的负相关关系起到正向调节作用。     

上市公司多个大股东关系探析

股东关系主要包括大小股东关系、多个大股东关系等,其中多个大股东关系是上市公司多维关系中的重要内容。多个大股东关系主要体现制衡或合谋关系,但随着治理环境的完善,大股东间更应构建和谐的共生关系。     

连锁董事联结对审计质量的影响研究

本文以2010年沪市A股853家上市公司的数据为样本，利用社会网络分析法研究连锁董事联结对企业审计质量的影响，并运用QAP回归分析进行实证检验。结果表明：如果企业间为直接连锁董事联结关系，该联结关系将导致目标企业与联结企业的审计质量水平保持一致，表现为目标企业的审计质量降低；由内部董事形成的连锁董事联结对审计质量的影响程度将更大；联结关系对审计质量的影响随着距离的加大而减弱，董事间的社会关系在很大程度上影响着企业审计质量的高低。     

行业竞争度、管理者过度自信与公司战略差异度北大核心

以2009~2017年沪深A股上市公司为研究样本,基于行为金融理论深入研究管理者过度自信对公司战略差异度的影响机理以及行业竞争度对二者关系的调节作用,并进一步考察差异化战略对公司竞争优势的作用效应。研究发现,管理者过度自信与公司战略差异度显著正相关,即过度自信的管理者促进了公司实施差异化战略的倾向,而行业竞争度明显增强了二者之间的关系。进一步研究发现,差异化战略增强公司竞争优势的作用依赖于良好的内控质量,且上述效应在行业竞争度高的公司更突出。该研究结论不仅丰富了管理者过度自信与公司战略研究领域的相关文献,也为公司管理者的聘任决策和战略选择提供了启示和借鉴。     

股东关联贷款对商业银行发展的影响研究

股东关联贷款对商业银行发展的影响与银行贷款危机密不可分。文中分析了股东关联贷款与银行贷款危机之间的关系，着重就股东关联贷款对商业银行影响进行研究，并提出了防范和降低商业银行股东关联贷款风险的政策建议。     

东北亚三国的企业家共性和个性

从整体上看,东北亚三国的企业负责人对于工作量、工作时间,与董事会关系、与股东关系的满意程度比较接近,差异不是很显著,都表示"比较满意"。但是在薪酬、社会评价和地位、与员工和工会关系的满意程度上,三国企业负责人有微弱的     

产业政策会影响分析师预测吗?

本文以我国沪深两市2007至2018年A股上市公司为研究对象,分析了产业政策与分析师预测精确度和分歧度之间的关系.研究发现:其他条件相同的情况下,产业政策的实施会降低分析师预测精确度、增加预测分歧度.进一步研究结果表明:与公司信息透明度较高的企业相比,在信息透明度较低的企业中,产业政策对分析师预测总质量的影响更显著;与媒体报道程度较高的企业相比,媒体报道程度低的企业中产业政策对分析师预测质量的影响更显著.     

独立董事网络位置、税收规避与企业价值

独立董事的治理效果影响着上市公司的治理状况,本文从独立董事网络的声誉机制和信息传递机制出发,选取2008?2017年沪深A股上市公司作为研究样本,实证检验独立董事网络位置与企业税收规避的关系。研究发现:独立董事网络位置对企业税收规避有负向影响;与所处地区市场化程度较高的公司相比,所处地区市场化程度较低的上市公司独立董事网络中心度对公司税收规避程度的影响更强;管理层权力削弱了独立董事网络中心度对企业税收规避程度的抑制作用。进一步引入企业价值后发现,独立董事网络中心度可以抑制税收规避对企业价值的减损。本文的研究结果完善了税收规避行为价值的研究体系,也为研究独立董事是否有效发挥治理作用提供了新思路。     

企业战略变化幅度影响会计信息可比性吗

提高会计信息可比性是实现高质量会计信息披露的重要途径,而微观企业随外部环境变化所发生的不同幅度的战略变化是否会影响会计信息可比性值得深入探究。本文以2011～2021年沪深A股上市公司为研究对象,研究发现企业战略变化幅度与会计信息可比性负相关。机制检验发现：企业金融化行为在二者关系中发挥中介作用,即战略变化幅度较大的企业通过提高金融化程度进而降低会计信息可比性。异质性研究发现：在国有企业、分析师关注度较低以及管理者短视程度较高的上市企业中上述抑制关系更加明显。本文不仅丰富了企业战略变化与会计信息可比性研究领域的研究成果,同时也为管理者在应对激烈的市场竞争时把握战略变化幅度、提高信息披露质量、实现高质量发展提供了合理可行的建议。     

基金投资者网络与企业自愿性信息披露——来自中国证券市场的经验证据

以2004—2018年持有我国深市A股上市公司的公募基金为样本,探究基金投资者网络对企业自愿性信息披露的影响。研究表明：基金投资者的网络中心度越高,企业进行自愿性信息披露的倾向就越强,且这一关系在非国有企业和基金持仓比例较高的样本企业中更为显著。进一步研究发现,基金网络在此过程中主要发挥监督职能和降低信息披露成本作用,且其不但会影响重仓持股公司,还会对行业内非基金持股公司产生溢出效应,从而优化行业信息环境。研究结论为我国机构投资者治理角色提供理论解释和经验证据,也为政府监管部门的制度设计提供参考。     

连锁股东会影响企业投资吗？——基于金融资产配置的检验

本文基于2010～2020年中国A股非金融上市公司经验数据,以企业金融资产配置为研究切入点,探究连锁股东对于实体企业金融资产投资行为的影响及其机理与路径。研究发现：连锁股东与企业金融资产配置呈正“U”型关系,即随着企业连锁股东的增多,企业持有金融资产比例先减后增,且此类关系更多体现在长期金融投资以及非独立连锁股东中。中介检验发现,主业业绩与代理成本在二者之间发挥着部分中介作用。异质性检验发现,处于紧缩货币政策期间、企业市场竞争地位较高以及股东委派董事的情况下,连锁股东与企业金融资产配置之间的正“U”型关系更为显著。本文研究不仅为认知连锁股东这一经济现象提供了新的经验证据,而且为引导企业发挥连锁股东独特信息、资源优势以及回归实体本源的政策方案提供了一定的参考。     

连锁股东与企业ESG信息披露

基于2010～2021年A股非金融类上市公司经验数据,实证检验了连锁股东对企业ESG信息披露的影响。研究发现：连锁股东能够发挥协同治理效应,显著促进企业的ESG信息披露。在进行一系列内生性和稳健性检验后,此结论依然成立。机制检验表明,提高信息透明度、缓解代理问题和降低融资约束是连锁股东促进企业ESG信息披露的可能路径。异质性分析发现,连锁股东对企业ESG信息披露的促进效果在稳定型连锁股东和环境敏感度较高的企业中更为显著。研究结果不仅在理论和实证上丰富了连锁股东有关经济后果的研究,也拓展了企业ESG信息披露驱动因素的研究,为监管机构合理引导、持续推进ESG信息披露体系规范化建议提供一定的参考。     

股东关系、内部资本市场与利益配置——中大股份委托贷款分析

股东关系影响着内部资本市场的运作,在企业集团中形成不同的利益配置。文章以中大股份为研究对象,以委托贷款为内部资本市场资源配置的具体手段,观察中大股份自2000年以来的股东关系变化以及委托贷款的运作情况及利益结果。研究发现,从2004年以来中大股份频繁使用委托贷款作为集团内部配置资源的手段,股权分置改革和第一大股东变更没有从根本上改变这种情况。中大股份整体和下属公司的经营情况基本保持良好,委托贷款发挥了内部资本市场优化企业内部资源配置的部分功能。但是,中大股份股东关系变化后,大股东的其他控股子公司作为贷款委托方参与进来,贷款利率水平有所提高,也不能完全排除利用内部资本市场掠夺利益的可能性。     

企业战略对资本结构动态调整的影响研究

文章以2010—2017年沪深两市A股上市公司的面板数据为研究样本,通过资本结构调整速度和实际资本结构偏离目标资本结构的程度两个视角,考察企业战略对资本结构动态调整的影响.结果表明:企业战略越激进,资本结构调整速度越快,最终偏离目标资本结构的程度越小.进一步研究其内在作用机制发现,在企业战略影响资本结构动态调整的过程中,经营风险和信息不对称分别发挥了显著的促进作用.从调整速度而言,经营风险越大,信息不对称程度越高的企业,企业战略对资本结构调整速度的影响相对较大;从资本结构偏离程度而言,经营风险越大,企业战略对资本结构偏离程度的影响也较大,而信息不对称程度对二者之间的关系并无显著影响.     

内部资本市场、战略差异度与债务融资成本

以沪深两市2012—2019年上市公司数据为样本,实证分析战略差异度对债务融资成本的影响,并从内部资本市场角度探索其对战略差异度与债务融资成本关系的调节作用,探寻战略差异度引致的内外部融资矛盾的解决渠道。实证结果显示:战略差异度大会显著提高企业债务融资成本;内部资本市场活跃程度高可以降低企业债务融资成本,且内部资本市场能显著减弱战略差异度引致的债务融资成本增大的不利影响。据此提出当战略差异使企业生产经营的不确定性增大、债务融资成本上升时,企业可以选择构建内部资本市场,并提高其活跃程度,从而在一定程度上缓解融资约束,降低债务融资成本。     

建立和谐共生的股东关系初探

文章以生态学中的"共生"理论为基础,认为控股股东与中小股东的本质关系首先是共生;进而,分析了上市公司股东关系这个共生系统中的共生单元、共生模式及共生环境;最后对如何建立和谐共生的股东关系进行了探讨,指出建立公平互惠共生模式,分担监督成本有利于建立稳定的股东共生关系.