房地产价格、财富效应与城镇居民消费——基于STR模型的实证分析

房地产在我国城镇家庭资产中占有相当大的比重,并且因其兼具消费品和投资品的双重属性,对城镇居民具有显著的财富效应。目前,我国经济已由高速增长进入中高速增长的新常态,内需将成为促进经济增长的重要动力,深入探讨房地产对居民消费的影响变得尤为重要。本文基于我国房地产价格、城镇居民消费和人均可支配收入的季度数据,利用平滑转化模型(STR)检验了我国房地产价格变化对城镇居民消费影响的非线性特征。结果显示,房地产的财富效应并非是固定数值,呈现出明显的倒U形变化趋势。     

利率变动对我国人身保险保费收入的影响——基于非线性STR模型的实证分析

本文基于STR模型,对1982—2010年我国存款利率变动与人身保险保费收入之间的关系进行了分析。结果表明,当存款利率水平处于较低水平时（6％以下）,STR模型中的非线性特征不明显。人均GDP增长为人身保险保费收入增长提供了动力,存款余额增加对人身保险保费收入增加有抑制作用。当存款利率水平处于较高水平时（超过6％）,STR模型的非线性特征趋向显著,人均GDP增加对人身保险保费收入增长的减弱,存款余额对人身保险保费收入产生的收入效应大于替代效应的同时,取代人均GDP成为了人身保险保费收入增长的主要动力。     

货币政策对资产价格的冲击——基于VAR模型的研究

本文使用2007——2012年的月度数据,运用VAR模型对货币政策与资产价格的波动关系进行了分析。实证结果表明,货币政策能引起资产价格明显的变化,说明使用货币政策调节资产价格的手段是有效的。在股票市场,股价对货币供应量反应更为迅速;而房价对货币信息反应相对迟缓。因此货币当局在制定货币政策时,要将资产价格的变化考虑在内,避免货币工具频繁变动带来资本市场的剧烈波动。     

国际金融市场与国际原油期货市场溢出效应实证检验——基于VAR-BEKK模型的分析

文章通过构建VAR模型和BEKK模型对道琼斯股票市场、美元/欧元汇率市场与国际原油期货市场的动态关系进行了实证检验。结果表明：道琼斯股票市场与WTI原油期货市场存在双向的价格溢出效应,以及前者向后者的单向波动溢出效应;美元/欧元汇率市场存在向WTI原油期货市场单向的价格溢出效应和波动溢出效应。所以,国际原油期货市场与国际金融市场联系紧密,国际原油的金融属性日益体现,其价格变动更多受外部国际金融市场风险影响。     

资产价格、经济杠杆与价格传递——基于国际PVAR模型的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文基于拓展的三部门货币数量模型,以房地产为代表分析了资产在货币政策价格传递中的作用,并构建PVAR模型,采用系统GMM方法进行估计。发现货币供给对房价和经济杠杆有明显的正向冲击作用,但是对物价作用不显著;房价自身具有惯性,对经济杠杆、物价有正向的冲击,并且房价对自身和经济杠杆的冲击大于对物价的冲击;相比经济杠杆率低的国家,经济杠杆率高的国家房价对物价的影响较小,对经济杠杆的影响却大很多;在实体经济领域,价格由消费领域传递到生产领域,经济杠杆率低的国家表现出反馈作用,但在经济杠杆率高的国家这种反馈不显著。建议在实施货币政策时考虑资产价格和经济杠杆的影响,并建立逆周期监管机制。     

近十年大宗商品价格波动对国内价格的影响

在通胀压力仍然存在的当前,我们研究国际大宗商品的走势,分析其价格波动对国内价格的影响,具有较强的现实意义这些年来,全球经济一体化趋势日益明显,我国经济运行和走势受国际经济因素的影响也日益加深。在通胀压力仍然存在的当前,我们研究国际大宗商品的走势,分析其价格波动对国内价格的影响,具有较强的现实意义。     

债券市场利率期限结构的信息价值——银行间市场与交易所市场比较研究北大核心CSSCI

本文基于非线性STR模型,研究全市场、银行间市场和交易所市场收益率曲线三因子与未来经济增速、通货膨胀的非线性关系。研究发现:全市场利率期限结构与未来经济增速之间存在非线性关系;银行间债券市场比交易所债券市场与宏观经济变量有更明显的非线性关系;银行间固定利率国债收益率曲线比中国固定利率国债收益率曲线更能预测未来经济增长变化和通货膨胀情况,且对经济增速的预示作用强于通货膨胀。     

我国的金融开放与经济增长:1982—2014年——基于非线性STR模型实证分析

基于1982—2014年中国经济数据,引入了影响金融开放的关键因素金融发展,采用平滑转换回归模型分析了金融开放对经济增长的非线性增长效应关系。研究结果表明,金融开放对经济增长的影响会随着金融发展的程度不同呈现出非线性的转换现象,金融发展水平过高或者过低时,本期金融开放主要对经济增长呈现负效应,当金融发展水平同金融开放处于较合理区间时,本期金融开放对经济增长呈现正效应。因此,我们需要在保证经济稳定发展情况下,根据本国具体经济和金融的发展情况制定相应金融开放政策,形成面向国际市场,具有相互补充、分层有序的金融开放市场体系,从而使得金融开放对经济增长影响达到新的阶段。     

国际油价对进出口冲击的传导机制——基于人民币汇率视角的实证分析

为解析国际原油价格变动对进出口冲击的传导机制,本文以人民币汇率为中介因素,建立误差修正模型和状态空间模型,对三者关系开展实证分析.结果表明:国际油价与中国进出口总额具有较强相关性但不存在直接的协整关系,引入实际汇率后三者之间存在一个长期的均衡关系;长期看国际油价与人民币汇率之间存在着均衡关系且呈同向变动态势,人民币汇率与出口负相关,与进口正相关;价格让渡、企业家预期等不确定因素是导致中国出口面对人民币升值不降反升的重要原因.上述结论对于促进国际贸易的协调发展不无启示.     

中国房地产价格泡沫研究--基于马氏域变模型的实证分析北大核心CSSCISSCI

本文利用马氏域变模型,对我国房地产价格泡沫进行了研究。本文首先从资产泡沫间接度量角度出发,参考前人研究建立理论模型,确定了房地产的基础价格;然后,采用协整分析方法从房地产实际价格中剔除基础价格,并利用马氏域变模型对残差部分进行分析,对我国房价泡沫进行了检验和度量;最后,对我国房价泡沫产生的背景及原因进行了解释,并提出相应的政策建议。研究发现,我国房地产价格泡沫状态主要集中于四个阶段:一是2003年到2004年第一季度,由我国住房货币化改革催生;二是2007年第二季度到2008年上半年,为第一阶段的延续,并由该阶段经济快速增长催生;三是从2009年初到2010年底,源于金融危机期间采取的宽松货币政策以及鼓励购房政策;四是2013年全年,源于2012货币政策的预调微调;五是2015年到2016年,更多的体现为经济"换挡期"过程中的结构性行情。     

基于VAR和价格溢出模型的黄金现货市场高频关联性研究北大核心CSSCI

本文主要通过研究国内外黄金现货合约的价格关联情况,得出国内黄金现货定价来源和模式。研究使用的数据为1分钟高频数据,所用模型包括交叉自相关模型、基于向量自回归的引领-跟随模型、正交冲激响应模型和价格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合约是现货黄金市场的定价合约,其价格领先其他国内现货合约;同时,Au(T+D)价格与伦敦LBMA市场现货价格在高频上既存在一定的独立性,又有互相引领的情况出现。本文期望通过该项研究,为我国商品现货市场发展提供参考。     

产能过剩:政策层面的反思与实证北大核心CSSCI

关于我国产能过剩问题,学术界有一种流行的观点认为直接诱因是地方政府投资冲动,而地方政府的投资冲动是以GDP为核心的政绩考核标准造成的。本文通过实证分析将证明,除了政绩考核标准之外,推动产能过剩更主要的还是政策因素,即以增值税为主体的税收政策强化了地方政府的投资冲动,形成了工业领域的产能过剩;价格管制政策扭曲了市场配置资源的信号,进一步加剧了产能过剩;产业支持政策往往对产能过剩推波助澜,而产业抑制政策对化解产能过剩却力不从心。据此本文从税收、价格、产业政策等三个方面提出化解产能过剩的对策建议。     

房地产税改革对地方经济的影响——基于江苏省CGE模型的实证研究北大核心CSSCI

本文通过建立江苏省CGE模型分析房地产交易税和房地产保有税改革对江苏经济的影响。研究结果表明,房地产交易税上升垫高了房价,房地产保有税上升降低房价。房地产税提高了政府的财政收入和财政支出,但也增加了居民和企业的税收负担,其中,房地产交易税由居民和企业共同承担,而房地产保有税主要由城市居民承担。房地产税会抑制居民消费和企业投资,使经济更加依赖政府支出和出口。房地产税促使资本外流和人民币贬值,潜藏着一定的金融风险。因此,房地产税改革需要财税和金融领域的配套措施支持。     

本轮国内价格波动的外部冲击因素考察北大核心CSSCISSCI

本文通过实证分析,研究了外部冲击通过需求拉动、成本推动和货币冲击三条渠道对国内价格波动产生影响。进一步分析表明,在外部冲击导致国内价格波动的背后,反应出我国宏观经济结构失衡、增长方式不合理、资源价格和汇率弹性需进一步增强等深层次问题。     

大宗商品价格影响与货币政策权衡——基于石油的金融属性视角北大核心CSSCISSCI

论文采用2003年4月~2013年6月的石油产量、总需求、石油价格、全球流动性与中国流动性等指标构建了结构向量自回归模型,在对即期影响矩阵施加短期零约束的基础上,借助脉冲响应与方差分解对货币流动性与石油价格的关系进行实证研究。结果表明:我国扩张性货币政策与石油价格上升之间存在着权衡,在一定程度上降低了我国货币政策的独立性;以美国、日本及欧盟货币供给总和为代理变量的全球流动性对世界原油市场价格的影响日益减弱,我国流动性对原油真实价格的间接性影响日益增强;在经济不确定性增强的背景下,频繁且大规模的货币政策调控削弱了石油价格冲击的外生性,增强了其内生性。     

资产价格影响通货膨胀了吗?——基于中国月度数据的实证分析北大核心CSSCISSCI

资产价格变动会通过消费等渠道来影响CPI,但资产价格波动信息的解读水平有待提高,有必要进一步研究和确定资产价格对通货膨胀的影响力度和影响方向。本文回顾了已有文献,通过一个理论模型论述资产价格影响通货膨胀的机理,并在此基础上运用状态空间模型实证分析资产价格对通货膨胀的影响。结果表明,房价对通货膨胀存在显著影响,但没有证据表明股价影响到物价水平。     

成都市城乡居民收入差距与经济增长——基于STR模型的联动效应分析

城乡收入不平等与经济增长的关系至今仍未取得统一的认识,本文选用成都市城镇居民人均可支配收入与农村居民人均纯收入之差、人均地区生产总值分别代表城乡收入差距衡量指标和经济增长水平,将近年来发展的非线性STR模型具体应用于对城乡收入差距与经济增长的联动效应进行了实证分析。结果表明:成都市的经济增长对城乡收入差距的影响具有非线性、非对称的特征,可用LSTR模型来表达。     

我国中远期现货电子交易市场价格操纵的实证研究——以螺纹钢为例北大核心CSSCI

我国中远期现货电子交易市场大量借鉴了期货交易模式,在监管薄弱的情况下极有可能出现价格操纵现象。本文以螺纹钢品种为例,通过构建二元向量自回归模型进行实证研究,在明确中远期现货电子交易市场价格与现货价格之间存在长期稳定均衡关系的基础上,建立价格操纵诊断模型进行了实证分析,结果表明我国螺纹钢中远期现货电子交易市场中确实存在价格操纵行为。     

金融周期对房地产价格的影响——基于SV-TVP-VAR模型的实证研究

本文利用2004-2016年的季度数据构建金融周期综合指数,用以描述金融市场景气程度;使用SV-TVP-VAR模型,围绕金融周期对我国房地产价格的影响进行实证研究。结果表明,金融周期对房地产价格的影响具有明显的时变性特征:2008年以前金融市场繁荣对房价有稳定推升作用,2008年后该影响持续弱化;与之类似,实体经济对房价的影响同样自2008年起逐渐减小。这意味着,在经济增长方式转变和经济结构调整的过程中,我国房地产价格对经济金融冲击的敏感度已经大幅下降,金融扩张可能难以再通过房地产市场有效带动实体经济的繁荣,相反,其反而可能导致银行贷款不良率的攀升,在金融系统内积累系统性风险。我国针对房地产的宏观调控政策不仅对控制贷款不良率的提高体现出积极作用,而且自2008年国际金融危机以来,产出及房价的随机波动率均呈显著下降趋势,风险得到有效控制。未来应更加重视房地产市场调控在宏观审慎政策框架中的重要地位,遏制房地产金融化泡沫化势头,防范房地产市场引发金融危机。