证监会：并购重组是资本市场的重要主题

目前,中国证监会在北京举行了新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会,中国证监会主席尚福林在会议上强调,并购重组是资本市场的重要主题,是推动上市公司做优做强做大,实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。综合运用股权转让、资产重组,股份回购,吸收合并等多种并购重组手段,也有利于为投资者提供更多的投资机会。并购重组审核委员会是上市公司进行并购重组的“把关人”,有助于推动提高资本市场的总体质量、促进资本市场资源优化配置功能的发挥。     

完善上市公司重大资产重组制度

随着我国经济结构调整、行业整合和产业升级不断推进,未来中国企业的并购重组必将呈现迅速的发展趋势上市公司并购重组是促进资本市场优化资源配置,实现企业扩张的有效途径。境外成熟市场上,公司并购重组风起云涌,而我国随着资本市场的快速发展,借壳上市、整体上市、上市公司并购、重大资产重组等上市公司并购重组的案例也日渐增多,并购重组的方式也越来越灵活。目前,我国初步形成了     

我国上市公司并购重组发展趋势

随着我国经济证券化率的持续增长和上市公司的不断增加,上市公司并购重组将成为加快经济发展方式转变和经济结构调整的重要操作平台并购重组是资本市场配置资源的重要方式之一。股权分置改革基本完成后,我国资本市场出现转折性变化。在大股东与中小股东利益一致化趋向,大股东行为模式和公司价值增长方式改进,及股份对价交易、公允价值计量等因素影响下,上市公司并购重组活动日趋活跃。笔者以2002～2005年和2006～2009年为两个样本周期,比较分析我国资本市场并购重组     

上市公司反恶意并购研究

股权分置改革带来的市场全流通格局和管理层新颁布的《上市公司收购管理办法》开启了市场化并购的大门，同时也为恶意重组与并购黑手开启了机会之窗。上市公司构建一个有效的反恶意并购机制已经是当下必须面对和不可回避的重大实践课题，这对我国正处于转型期的资本市场来说具有重大战略意义，因此，市场参与各方特别是上市公司要高度关注市场化并购到来可能带来的不利影响，立足于未雨绸缪，通过改变公司治理的思想观念、调整和修改公司章程内容、储备反恶意并购手段、政府创造宽松环境，以全力构建起有效的反恶意并购机制。     

上市公司并购前后绩效和财务信息价值实证研究

随着资本市场的逐渐完善,越来越多的投资者通过上市公司的财务信息来获得投资机会.本文通过超额收益模型来研究上市公司并购前后市场绩效的变化;通过上市公司财务信息与公司绩效以及公司股价相关性模型研究上市公司并购前后财务信息价值的变动.研究结果表明:关联并购上市公司在并购前绩效上升,在并购后绩效呈现下降趋势;非关联并购上市公司的绩效变化分牛市和熊市两种情况,在牛市并购前绩效下降,并购后绩效上升,而在熊市情况正好相反.在并购前后上市公司财务信息价值相关性逐年上升,关联并购不会降低上市公司的财务信息的价值相关性.     

外资并购：上市公司重组新阶段

随着中国加入世贸组织后各项开放政策的陆续实施,越来越多的人预言,以跨国公司为主导的外资并购国内企业的浪潮即将来临。中国证监会《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》两个部门规章的颁布标志着以充分信息披露为基础、保障投资者权益与规范、促进上市公司收购并重的上市公司收购法律框架已基本形成。那么外资并购会给国内证券市场带来哪些积极影响呢?(一)强强联合塑造重组新干线中国资本市场向国际资本开放,跨国公司为了能够迅速打入国内市场,最有效的途径就是通过控股国内上市公司,从而实现快速本地化的…     

利用产业并购基金推进上市公司并购重组的研究

上市公司并购重组是实现资本市场资源优化配置功能的重要手段,是增强上市公司竞争力、提升公司价值的有效方式。产业并购基金属于私募股权投资的业务形态之一,对应于创业投资基金,并购基金选择的对象则是成熟企业。在产业和金融资本的双重推动下,上市公司并购重组模式已悄然发生本质变化。     

中小板上市公司IPO:并购扩张还是内部成长?

本文从中小板上市公司IPO后并购及资本支出这一视角,来研究公司的IPO动因。研究证实了IPO募集资金量与资本支出的正相关关系,且公司内部投资是中小板上市公司的主要发展途径。在并购强度高的行业内,并购则成为上市公司IPO后可能选择的另一种扩张方式。此外,IPO后的股票增发及债务融资也为公司发展提供后续资本支持,可看作是公司IPO的间接动因。     

上市公司并购的资本市场效应分析

伴随市场经济的快速发展,企业参与市场竞争所面临的竞争压力越来越大,要想持续健康的发展下去,必须要增强企业自身的实力,并购是实现这一目的最好的选择.对于上市公司来说,并购是重大利好,在短期内市场反应比较好,但是长期效应并不能达到预期目标.并且在短期市场反应中还存在一些股权收购和每亩交易的情况.本文据此也提出了有针对性的提升上市公司并购资本市场效率的策略.     

浅议我国上市公司并购现状及发展趋势

并购是跟公司产权有关的交易性行为，随着全球化和资本全球化的发展，并购趋势出现转变，从过去求大求全转向以加强自身的核心竞争力为主。随着我国资本市场的发展，并购趋势市场化的特征将逐步加强。基于此，本文试图对上市公司并购趋势问题进行探讨，以期对上述问题的解决有所帮助。     

浅析外资并购对中国资本市场的影响

随着我国市场经济秩序的不断完善和投资环境的日益改善,外资并购作为我国利用外资的方式之一,出现了一些新趋势,外资并购越来越青昧我国汽车、金融、服务等新开放行业以及家电、零售百货、钢铁等市场饱和行业,特别是这些行业中上市公司的非流动股。外资并购可以增加券商的并购业务,推动券商加快实施“投行一体化”策略,影响国内券商投资理念,对境内投资者具有导向作用。同时,外资并购可以提升中国上市公司整体质量,为我国证券市场的持续稳定健康发展打下良好基础,对我国资本市场的发展产生积极影响。     

我国商业银行公司治理和资本市场关系研究

本文针对我国商业银行公司治理存在的问题,分析了资本市场公司治理功能的机理,指出资本市场的融资机制、价格机制和并购机制对完善我国商业银行公司治理结构的作用,同时我国资本市场的弱有效性会限制资本市场公司治理功能的发挥,而商业银行改革也为资本发展提供契机,所以我国应渐进式地推进商业银行进入资本市场,推动商业银行公司治理结构的完善。     

并购能否带来资本结构的优化?——来自中国上市公司的经验证据

并购通常会引起收购方资本结构的变化,那么企业是否会利用并购的契机优化资本结构呢?本文以2008~2013年间发生并购交易的中国上市公司为样本,通过实证分析,首次发现并证实了上市公司利用并购交易的契机,优化杠杆率、缩小与目标资本结构差距的现象;同时,我们基于Tobit与OLS两种模型度量公司目标资本结构,引入交叉变量回归后发现,"过度负债"企业在交易中会更加注重缩小与目标资本结构的差距,其倾向性和调整程度都显著高于负债较低的企业。     

并购融资视角下多层次资本市场建设

我国资本市场环境对企业并购融资形成制约,表现在:一些上市公司通过增发股票募集资金的活动多是关联公司之间的非实质性收购;债券融资在我国企业并购中难于实施;混合性并购融资渠道亟待构建和完善。为提高并购融资的市场化水平,构建通畅的并购融资渠道,必须加强多层次资本市场建设,大力培育以投资银行为代表的中介机构;创立并购投资基金,并允许保险等战略性资金进入并购市场;放松对债券市场的管制;加强金融产品创新。     

上市公司海外并购的绩效研究——基于现金流的视角

国外已有许多关于内部资本市场效率的研究,其基本结论是认为发达国家的企业的内部资本市场可能是无效的。由于我国上市公司没有提供各经营部门的详细数据,目前国内对内部资本市场效率的研究还极少。本文考察了我国上市公司海外并购行为中收购公司的内部资本市场效率对其海外并购绩效的影响,主要考察公司与外部资本市场的现金流入、流出对收购公司绩效的直接影响。     

解密上市公司并购绩效

根据数据显示,连续下降的净利率和净资产收益率意味着上市公司的收购并不成功,并购方不仅没有通过并购的方式增强企业业绩,反而被拖累了自身的盈利能力。我国经济经过20年的高速发展之后,低效率的、资源消耗型的发展方式已经难以为继,在这种情况下,一方面需要淘汰落后产能,另一方面则需要通过并购重组来加快产业结构调整。上市公司的并购重组是资本市场永恒的话题,2013年在政策支持与制度支持下,A股上市公司将有望     

企业并购融资视角的多层次资本市场建设

我国资本市场环境对企业并购融资形成制约,表现在:一些上市公司通过增发股票募集资金的活动多是关联公司之间的非实质性收购;债券融资在我国企业并购中难于实施;混合性并购融资渠道亟待构建和完善.为提高并购融资的市场化水平,构建通畅的并购融资渠道,必须加强多层次资本市场建设,大力培育以投资银行为代表的中介机构;创立并购投资基金,并允许保险等战略性资金进入并购市场;放松对债券市场的管制;加强金融产品创新.     

发挥资产评估作用 服务资本市场资源配置

编者按:上市公司并购重组,作为资本市场优化资源配置的一种有效手段,在我国经济结构调整和产业升级的进程中,正发挥着日益重要的作用。作为上市公司并购重组中的核心环节,并购价值的确定,离     

新三板监管机制改革前瞻——以挂牌公司主动摘牌潮为导向

北京证券交易所的成立喻示着新三板“基础层—创新层—北交所”的差序格局,但以新三板发展历程来看,近年来的新三板市场呈现大起大落之势,挂牌公司数量锐减。主动摘牌潮不仅是前期为争夺挂牌头衔的企业无序涌入的后遗症,也是我国资本市场对中小企业“挤轧式”监管的压迫式结局。前端探源之下,新三板制度存在一级市场发行融资困难、二级市场交易两极分化、监管合规成本高昂等问题。应当进一步廓清新三板各层级市场定位,发挥北京证券交易所上市优势,协调合格投资者与发行制度关系,并合理借鉴美国OTC市场集团分层范式,为多层次资本市场建设奠定制度“沃土”。     

并购商誉的确认与计量——基于新三板公司的案例分析

2018年11月,证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,明确指出新三板要严格按照上市公司的相关规定处理商誉,原本不受重视的新三板商誉问题迅速成为热点话题。本文以爱仕达并购新三板公司为案例,对新三板企业并购商誉的确认与计量进行研究,发现其存在巨额商誉、后续减值不明等问题,进而提出有关改进商誉会计处理的建议。