资本结构与利益相关者控制权研究

资本结构不仅仅是一种融资方式与融资比例的关系,更重要的是一种企业控制权的安排,资本结构规定着股东、债权人和经营者等相关利益者(在企业中投入了专用性资产的人或团体)的控制权安排。同时,资本结构与控制权之间的相互作用机制,又使得控制权的分配与转移作用于企业的资本结构,促进资本结构的优化。     

公司资本结构与控制权转移价格的实证研究

文章以我国A股市场2001—2003年发生控制权协议转让的上市公司为样本,对控制权转让价格及溢价率的影响因素进行了实证分析和检验,重点分析资本结构的影响。回归结果表明:目标公司的每股净资产越高,控制权转让价格越高;股权性质影响控制权转让价格,法人股转让价格高于国有股;其     

国外资本结构动态权衡理论实证研究脉络梳理与未来展望北大核心CSSCISSCI

考虑调整成本的资本结构动态权衡理论能够较好地解释现实中资本结构的横截面差异和时间序列变化,已成为资本结构研究的主流理论。有关资本结构动态权衡理论的实证研究基本上从目标资本结构和调整成本两个基本要素展开。本文从目标资本结构的重要性、调整成本的阻碍效应以及资本结构调整的不对称性三个方面系统梳理和述评相关实证研究成果,并探讨未来研究方向,以期探析该领域的发展脉络和趋势,从而为后续研究提供借鉴和启示。     

新资本结构理论综述与借鉴

经济学家从MM理论发展起来的新资本结构理论一直是当前金融理论研究的热点。他们以现代分析工具如博弈论、信息经济学、委托代理理论为手段,从企业内部因素来展开对资本结构问题的分析。这样就把传统资本结构的权衡难题转化为结构或制度设计问题。本文在单一企业条件最优化这个框架下,对70年代中期以来的基于激励模型、信号模型和控制模型的新资本结构理论进行综述,最后笔者对三种模型给出了其在中国的借鉴意义,即治理结构的安排、资本结构信息的策略性使用以及内部人控制问题的解决机制。     

剩余控制权的不同形式及其对公司治理的影响北大核心CSSCISSCI

在GHM不完全合同基准模型中,剩余控制权来源于物资资产的财产所有权。伴随企业组织形态多样化复杂化的发展趋势,GHM模型中古典意义的剩余控制权也呈现出更多的表现形式。根据剩余控制权的不同来源,本文将其细分为直接控制权和间接控制权两种形式。间接控制权及控制权收益的普遍存在使得公司治理理论关注的焦点从剩余控制权的有效配置转移到了剩余控制权的有效行使上,相应的公司治理实践也发生了变化。     

管理层持股与股权资本成本北大核心CSSCISSCI

管理层持股计划是现代公司治理的重要内容之一,旨在将管理层利益与股东财富有机地结合在一起,达到保护投资者利益、持续增加股东财富的治理目标。在中国,鉴于国有公司治理自身存在的诸多先天不足,实施管理层持股计划被赋予了更加积极的意义。本文探讨在国有控股与非国有控股状态下,管理层持股比例对股权资本成本的影响。结果显示,管理层持股比例的设计及其变化是管理层持股计划的关键环节,对公司资本成本水平产生直接影响,进而决定着公司综合竞争力的变化;我国国有控股上市公司和非国有控股上市公司的管理层持股比例与股权资本成本均呈倒U形关系;同时,国有控股上市公司的资本成本对于管理层持股比例的变化比非国有控股上市公司更加敏感。这表明,只有基于资本成本的变化来设计管理层的持股比例,才能够保证管理层持股计划的有效性,实现其正向效应。本文为上市公司管理层持股比例的设置提供了理论依据和建设性意见。     

股份企业控制权与收益理论探讨

本文对国内外控制权私有收益的理论发展进行回顾并从委托代理、利益攫取两方面评述控制权与私有收益的关系,对大宗股权交易溢价法、大小宗股权交易差异法等测量方法进行分析,以找出适用我国股份企业对控制权私有收益测量方法,为探讨我国控制权私有收益的理论现状和测量方法指明方向。     

资本流动对实际汇率的结构性冲击北大核心CSSCISSCI

实际汇率是开放经济环境下的核心变量,会直接影响一国从微观到宏观的各个层面。随着我国资本流动规模和波动性的不断增大,其对实际汇率造成的冲击越来越显著。文章通过将资本流动划分为多种类型,基于边界协整(Bound Test)方法分析了其对实际汇率造成的结构性冲击。实证结果显示,不同类型的资本流动对实际汇率的冲击存在显著区别:经常项目下的投资收益和经常转移净流入造成实际汇率升值;而资本与金融项目下的外商直接投资与其他投资净流入造成实际汇率贬值,证券投资净流入造成实际汇率升值;热钱净流入造成实际汇率大幅升值。在此基础上,文章分析了各自的冲击传导机制,并提出了完善资本流动监管体系以维持外部均衡的政策建议。     

要约收购与上市公司控制权

广发证券收购案属于一起对非上市公司的“准”敌意要约收购。可以预见,未来类似案例也将越来越多地在中国上市公司间出现     

论研究中国近代资本市场的必要性北大核心CSSCISSCI

中国近代资本市场的研究,至今尚未引起学术界应有的注意,但是研究中国近代资本市场却具有难以忽视的价值。特别值得关注的是,中国近代在向工业化发展的进程中,资金问题一直是重要而难以解决的稀缺资源,但是在研究过程中却可以发现,中国近代资本市场的发展与中国近代工业化的发展相当疏离,其原因何在?中国近代企业在发展进程中,资金筹集渠道有什么特点?资本市场的发展和演变又具有什么独特的性质?这些问题都提示我们应该去认真研究中国近代的资本市场。     

资本市场条件下公司控制权争夺的行为分析

在资本市场条件下，公司控制权争夺有两个条件：第一，公司所有权与控制权的分离；第二，公司所有权所有者的转移对公司控制权的监督作用，公司控制权争夺主要有购并和代理权争夺两种方式。公司控制权争夺对社会资源利用，股东财富和公司治理结构产生影响。中国上市公司的公司控制权争夺促进了中国资本市场的发展。     

企业资本结构与产品市场竞争研究综述

企业资本结构问题，西方金融经济学家的研究由来已久，从传统的资本结构理论，即净利理论、经营利润理论和传统理论，到以MM定理的提出为起点的现代资本结构理论，经历了几十年的发展之后，日趋成熟。其中主要包括信息不对称、代理问题、企业控制权等理论。经济学家们从代理问题、信息不对称以及企业控制权角度对企业资本结构的研究相对较多，文献比较丰富，这些理论的提出极大的丰富了人们对企业资本结构问题的研究，     

从国际比较看中国发展态势:五大资本及总资本视角北大核心CSSCISSCI

基于五大资本的分析框架,作者利用世界银行的发展指标数据库,从国际比较视角分析当代中国的发展趋势。中国五大资本不同程度的提高导致总资本大幅度跃升,在世界大国之中变动最快,占世界总量的比重明显上升。中国总资本积累明显超前于经济发展水平,属于世界上总资本积累水平最高的国家之一,其主要是依靠较高的物质资本积累来支撑。中国五大资本构成的突出问题是物质资本投资率过高,人力资本投资率过低。中国进一步发展需要优化配置五大资本,改善物质资本的投资效率,大幅度提高对人力资本的投资。     

资本账户开放度影响因素的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章提出包括经济发展水平、国内金融市场深度、金融市场流动性和多样性、对外投资规模、宏观经济稳健性和外汇储备充足程度6个影响资本账户开放度的因素,通过多元线性回归,得到资本账户开放度的影响因素模型。在此基础上提出我国资本市场应该坚持有限和定向的开放。这是因为虽然我国宏观经济金融基本稳定,但利率尚未市场化且汇率政策弹性仍旧不足,所以资本账户还未到全面开放的时间,但是未来几年中国应该抓住上海自贸区带来的难得的机遇,在一定程度上加快资本账户开放的步伐,更快与发达国家接轨。资本账户有限开放是指放松金融服务业的市场准入门槛,以及对资本市场开放设投资方资格要求。定向开放是指我国根据人民币国际化的战略需要与未来战略伙伴国家签订由中国政府主导的双边投资协定,将中国金融市场准入的资格作为我国政府推进人民币国际化的策略工具。     

重估上海物质资本存量:1978～2008北大核心CSSCISSCI

物质资本存量的估计影响到经济增长实证研究的准确性。关于上海物质资本存量的已有研究中,基期资本存量估计和折旧的设定尚存在较大的分歧。本文利用上海经营性固定资产数据估计了基期资本存量。本文还提出了两个评价折旧设定的经验性标准,解决了折旧率的设定问题,更加准确地估计了1978年～2008年上海物质资本存量。     

西方资本结构理论在我国中小企业应用探讨

中小企业的生存和发展与其能否获得足够的资金支持密切相关,然而,融资渠道峡窄,融资成本过高,资本结构不合理,已严重制约着中小企业的健康发展,特别是2011年下半年以来,温州等地不断曝出高利贷泛滥、资金链断裂,甚至借款人"跑路"等消息,使上述问题更加严重,本文通过阐述并评析西方具有代表性的资本结构理论及在我国中小企业的应用情况,以期对我国中小企业融资决策提供有益借鉴。