管理者过度自信与股权资本成本

本文以2009-2012年沪深两市A股上市公司连续四年共2904个样本为研究对象实证检验了管理者过度自信对股权资本成本的影响。文章研究结果表明,管理者过度自信与公司股权资本成本呈显著正相关关系。     

基金持股与公司绩效:基金作为第二大股东持股的视角北大核心CSSCISSCI

在控制权公利和控制权私利的分析框架下,本文从第二大股东持股的视角研究证券投资基金作为第二大股东持股对上市公司经营绩效的影响。本文发现:证券投资基金持股有利于提升对应公司的经营绩效,其持股比例越高,对应公司的经营绩效越高,且公司经营绩效与第二大股东持股比例呈倒"U"型关系。特别地,若公司的第二大股东为证券投资基金,其对该公司的经营绩效的正向影响更为显著,第二大股东和证券投资基金的双重身份强化了股权制衡的效果。因此,证券投资基金的健康、稳定发展,有利于促进我国上市公司治理水平的提高,改善上市公司的经营绩效。     

浅析管理层持股与亏损公司扭亏

随着当前资本市场的进一步发展,委托代理问题不断凸出。为缓解委托代理人与股东之间的利益冲突,许多公司引入了管理层持股激励制度,以此来提高管理层对公司的日常运营和发展的积极性。然而近年股票市场大幅波动,加之许多上市公司存在亏损问题,引入管理层股权激励制度是否能实现亏损公司扭亏则尚待研究。本文将通过管理层持股与亏损公司扭亏现状,对二者关系进行全面分析,最后根据分析结论提出相应优化措施。     

管理层持股与自由现金流量控制研究——来自股改成功的上市公司的经验证据

公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益“滥用”自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现：管理层持股对自由现金流量的控制有一定作用,但并不显著。其原因在于我国上市公司管理层持股比例太低、经理市场不发达和资本市场不完善等问题。实证结果还为自由现金流量的“负债控制效应”假说提供了新证据。     

进一步规范国有企业管理层持股

对于市场少部分人士认为60号文的出台将会再一次掀起MBO热,实则为杞人忧天。     

境外上市对我国上市公司权益资本成本的影响北大核心CSSCISSCI

本文采用GLS模型估算上市公司的权益资本成本,以我国赴香港联合交易所上市后又返回大陆发行A股的公司为研究对象,将此类公司与仅在大陆发行A股的公司的权益资本成本进行比较,研究境外上市对我国上市公司权益资本成本产生的影响。研究结果表明,在A股市场上,赴香港境外上市的公司具有较低的权益资本成本,这与香港较为严格的投资者法律保护制度有关。这也说明,投资者法律保护制度严格的境外市场有助于上市公司权益资本成本的降低。     

管理层持股、自由现金流与企业绩效研究

文章研究了管理层持股与企业绩效的关系以及管理层持股效应的发挥随着自由现金流量的增加所受到影响。研究结果表明:上市公司管理层持股与企业绩效呈曲线关系。企业持有现金流量能够缓解融资约束问题,但是随着自由现金流的增加,自由现金流量会对管理层持股的激励效果产生负面影响。     

国家控股、控制层级与股权资本成本

我国国有企业的深化改革以及与国企有关的宏观管制措施的不断完善,要求我们科学地对待国企的资本成本问题,并合理地估算我国国企的资本成本水平。研究的核心问题就是分析不同层级国家控股状态下的国有企业股权资本成本水平,并在数据支持的基础上,探讨我国国家控股及其控制层级对于国企资本成本的影响程度。分析表明,政府控股对于我国国有企业而言,并没有形成明显的资本成本约束。在没有资本成本约束的情况下,企业的财务决策、治理行为等必然会趋于低效和非理性。     

国有企业改革中的管理层持股

党的十五届四中全会通过的《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中提出“建立和健全国有企业经营管理者的激励与约束机制。实行经营管理者收入与企业的经营业绩挂钩。”积极探索对企业经营管理者的长期激励与约束机制,一直是国有企业改革的重要课题。     

对上市公司的问卷调查表明——管理层对持股兴趣浓厚

随着改革的深入和证券市场的快速发展，我国上市公司的股权激励或者说管理层持股逐步走向前台。为了解上市公司管理层对管理层持股的具体想法，近来，凡博纶财务顾问有限公司特地设计了“关于上市公司管理层持股的调查问卷”。     

大股东持股与公司诉讼风险——基于中国上市公司的实证分析北大核心CSSCISSCI

公司诉讼是影响企业正常经营的非常规事件,不仅可能造成财务损失,还可能影响企业声誉,导致客户流失以及后续融资等诸多问题,因此对公司诉讼风险影响因素的研究有重要意义。基于公司治理文献,本文以2007—2014年中国A股上市公司为初始研究样本,运用倾向得分匹配方法(PSM)分析了大股东持股对公司诉讼风险的影响。研究发现:(1)随着第一大股东持股比例的提高,公司诉讼风险显著降低。(2)随着公司可见性程度的提高,大股东降低公司诉讼风险的作用减弱。也就是说,相较于公司可见性高的企业,大股东在公司可见性低的企业中降低公司诉讼风险的作用更强。(3)相对于股权制衡公司,非股权制衡公司的大股东持股比例降低公司诉讼风险的效应更强。本文不仅深化了公司诉讼风险影响因素研究,而且有助于进一步拓展大股东在公司治理以及风险控制中的作用,对于理解大股东在防范公司诉讼风险方面的作用具有重要意义。     

产权性质、管理层持股与投资效率——基于随机前沿SFA的度量与分析

基于Richardson(2006)模型和随机前沿分析方法(Stochastic Frontier Analysis,SFA),对2009~2015年沪深两市A股7个完整年度内均实施管理层持股激励的485家非金融企业进行了实证检验,从而研究了管理层持股对不同产权性质企业的投资效率的影响效果。研究发现,相比非国有企业在管理层持股激励上的大胆尝试,国有企业实施管理层持股激励在数量上较以往有所提高但仍较为保守;整体上管理层持股与投资效率的关系表现为存在一个激励拐点的倒U型曲线。     

上市公司股权代理成本影响因素研究综述

企业代理成本的存在直接影响企业的价值,对代理成本进行准确计量并找出关键的影响因素进行控制是管理问题之一。文章从影响代理成本的因素入手对已有文献进行总结。     

多个大股东股权结构对股权代理成本的影响

本文利用多元线性回归方法分析2010年具有多个大股东股权结构上市公司的代理成本,分析发现控制股东的控制权和现金流量权均是影响股权代理成本的重要因素,控股股东的现金流量权和控制权与股权代理成本之间负相关;次大股东的控制权和现金流量权与股权代理成本正相关;大股东的控制权和现金流量权制衡度与代理成本正相关;管理层持股比例与股权代理成本之间呈显著负相关。     

七辩国有大型企业管理层持股

2006年1月,国务院办公厅转发的国务院国资委《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,允许国有大型企业管理层在规范前提下通过增资扩股持股,这将对大型国企改革产生深刻的影响。     

企业的资本结构与资本成本

一、引言企业的发展需要外部融资,这已是一个不需争论的问题。对于大部分企业而言,融资的具体方式有两种,即通过债权融资和股权融资。在实际运作时,因为债务融资和股权融资在融资成本、税收和融资对象（债权人、股东）对企业的干预权等方面存在的重要差别,使得这两种...     

管理层股权激励与企业业绩的相关性研究

文章从国有与非国有控股上市公司产权基础不同的视角,以2007-2010年A股数据为样本,对管理层持股比例与企业经营业绩的相关性进行比较研究。研究结论显示:管理层持股比例与企业经营业绩呈正相关关系,其程度在非国有控股上市公司表现更为显著。文章发现国有与非国有控股上市公司管理层持股比例对企业经营业绩影响的方向相同但程度存在差异,为我国上市公司完善股权激励机制提供了经验证据。     

股权资本成本免费幻觉及其对股权结构的影响

企业占用任何一项资金都需要支付代价。资金通常有两个来源,通过举债获得债务资本和股东投入的股权资本。财务会计中往往只确认债务资本的成本,而不确认股权资本的成本。这就给人一种错觉,好像运用股权资本是无需花代价的。事实上,从理财的观点看,由于股东比债权人要承担更高的风险,因此他们会要求更高的回报,即企业运用股权资本所付出的代价,往往比运用债务资本的代价更大。     

对国有企业管理层持股的探究

十八届三中、四中全会强调,要发展国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,坚持和完善社会主义基本经济制度,坚持市场经济改革方向,允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体。在此政策背景下,管理层持股再次引起热议,本文就国有企业混合所有制改革中管理层持股对完善国企改革的重要意义进行阐述。