企业内部控制、政治风险与跨国并购绩效——基于SEM的实证分析

以2006-2010年发生跨国并购的中国上市公司为样本,利用结构方程模型实证检验了企业内部控制质量、东道国的政治风险对中国企业海外并购绩效的影响。研究发现,高质量的内部控制能显著提升企业跨国并购绩效,在并购过程中,企业选择政治风险较高的国家和地区企业作为并购对象,对其绩效的改善则具有显著的抑制作用。     

影响企业跨国并购绩效的制度因素分析——基于2000～2012年中国上市企业数据的研究

文章以中国上市企业2000~2012年126起跨国并购的案例数据为样本,采用事件研究法对这些跨国并购事件的短期绩效进行了测算,并基于测算结果对影响企业跨国并购绩效的制度因素进行了回归分析。研究结果显示:大多数企业通过跨国并购获得了一定的超常收益,总体上呈现出良好的并购绩效;而在影响并购绩效的制度因素方面,东道国的经济自由化程度与并购绩效显著正相关,文化距离、主并企业有无跨国并购经验对并购绩效的影响并不显著。     

跨国并购是否提高了企业风险:来自中国上市公司的证据

文章在对中国企业跨国并购的风险及影响因素进行微观分析的基础上,利用中国2008～2017年上市公司跨国并购的样本,采用倾向得分匹配和倍差法检验了跨国并购对企业风险的影响.研究发现,实施跨国并购会显著增加并购企业的风险,尤其在国家风险较高、制度水平较低、文化距离较远的东道国进行的跨国并购,以及在服务业、战略资产行业和跨行...     

制度风险与跨国并购成败:大国外交和经济“软实力”的调节作用

文章基于421起中国企业跨国并购,运用Logit模型实证分析了东道国制度风险对跨国并购成败的影响,重点研究了中国外交和经济"软实力"对制度风险与并购交易成败关系的作用机制,并讨论了对不同所有制性质企业的影响差异。结果发现,东道国制度风险与跨国并购交易的成功率具有显著的负相关关系,而良好的双边外交关系可显著弱化制度风险的消极影响,国有企业和非国有企业均可受益于母国的政治影响力,但国有企业受益更多;虽然国有企业能够在政治稳定性较差的国家,凭借母国对东道国的经济威慑提高交易成功率,然而对其他制度风险因素并没有形成有效规制,母国的经济"软实力"未能成为提高跨国并购成功率的有效手段。     

管理者过度自信、政治关联与跨国并购绩效

随着经济全球化的不断深化，更多的中国企业通过跨国并购活动开拓海外市场，提高国际竞争力。然而，尽管我国企业的并购规模及频率日趋上升，但企业并购成功后的长期绩效却未能改善。本研究选择2010—2016年的企业海外并购数据样本，在管理者有限理性的前提下，研究管理者过度自信、企业政治关联与跨国并购绩效之间的联系。实证研究结果表明，企业管理者过度自信会负向影响跨国并购的绩效；企业跨国并购的长期绩效与政治关联负向相关，政治关联程度越深，管理者的过度自信对企业跨国并购绩效影响越显著，且管理者过度自信在国有企业样本组中对企业跨国并购绩效影响更大。     

我国上市公司并购的长短期绩效研究

在我国,对上市公司的并购:一方面,它是政府拯救亏损企业以及调整产业结构的重要手段;另一方面,它也是企业寻求壮大、实现自身目标的有效途径之一。自从我国加入WTO以来,我国发生上市公司的并购案例逐年上升,涉及并购的金额达1500亿元左右,平均每起并购案的金额约为2.2亿元人民币。本文运用综合分析法对我国上市公司并购的长短期绩效进行了研究,结果表明,我国上市公司并购长期绩效比较显著,而短期绩效则不明显。     

上市公司与券商相互持股问题的实证研究——来自中国沪市A股的经验证据

本文使用实证研究方法考察了与券商相互持股对上市公司的短期股价和长期业绩的影响。研究发现,从短期看,市场对上市公司与券商相互持股的态度悲观但不显著,而与券商相互持股的高系统风险上市公司的股价出现了显著为负的累计平均非正常报酬率;从长期看,与控制样本比,与券商相互持股没有使上市公司的整体业绩获得改善,但公司的投资绩效显著提高。     

影响我国企业跨国并购因素的实证分析——基于2000年～2005年上市公司并购案例

本文主要考察影响我国企业选择跨国并购的因素。以2000年1月1日至2005年6月30日间我国A股上市公司所发生的跨国并购事件为对象，实证考察企业成长率、资产规模、R＆D费用、多元化战略、国际化经验、东道国经验、文化差异及东道国经济水平等八个因素对企业选择跨国并购的作用程度和方向。检验结果表明，企业成长率、多元化战略、东道国经验、文化差异和东道国经济水平等五个因素对企业选择跨国并购有显著的影响作用。     

上市公司激励机制对高管薪酬的影响

本文根据中国A股一千多家上市公司披露的2004-2006年度的数据．实证研究上市公司的高管持股激励对于高管薪酬和公司短期与长期绩效敏感性的不同影响。研究结果表明,高管持股制度没有显著提升高管薪酬对长期绩效的敏感性。本文提出了完善股权激励制度、完善绩效衡量指标、培育市场加强外部约束、健全公司治理结构等建议。     

上市公司并购融资实证研究——基于吉利并购沃尔沃的案例分析

文章以2010年吉利控股集团与沃尔沃轿车公司的成功并购为例,具体分析了我国上市公司并购融资的现状以及对国外并购融资案例的借鉴,并且通过研究不同并购方式对并购绩效的影响,对比分析了吉利并购沃尔沃前后三大会计指标(偿债能力分析、盈利能力分析以及营运能力分析)在并购前三年和并购后三年的变化,指出并购后所面临的财务风险,在此基础上相对应提出了并购后的合理建议,以期推进我国上市公司并购融资的顺利进行。     

基于利益相关者的我国上市公司并购绩效实证研究

本文从上市公司利益相关者方面着手,选取11个指财务标,采用因子分析法构建上市公司并购绩效综合得分计算模型,运用该模型对2005²007年发生并购交易的82家上市公司进行实证分析,评价其并购绩效。实证结果表明,我国的上市公司并购交易只能够在短期内改善其绩效,增加企业财富;但从长期来看并购行为并没有对其价值产生持久的正的影响。     

我国上市公司并购绩效的实证分析

本文认为,公司所处的行业性质(非成长性和成长性)在很大程度上影响着并购的绩效。利用我国2003年沪深两市具有代表性的105家公司并购活动来看,处于非成长性行业的上市公司并购绩效保持稳步的增长;而处于成长性行业的上市公司并购后绩效不仅没有得到改善,反而进一步恶化,而且效果显著。     

中国上市公司海外并购绩效分析

本文利用2005～2009年间进行海外并购的210家中国上市公司的数据,检验了我国上市公司进行海外并购前后绩效的变化情况。利用会计指标法研究公司并购后的长期绩效发现,并购后整体样本绩效出现了不显著的先降后升的情况。另外,对港澳台资企业的并购比对单纯的外国企业的并购更容易取得成功。结合企业面临的现实条件,中国企业对待海外并购应抱审慎的态度,先易后难,以提高成功率。     

中国企业跨国并购的战略目标与经营绩效:基于A股市场的评价

根据战略目标的不同,中国企业的跨国并购可分为战略资源类并购和创造性资产类并购,如何评价战略目标与经营绩效的关系成为亟待解决的现实问题。本文以A股上市公司的跨国并购公告为切入点,通过事件研究发现:无论是战略资源类并购,还是以先进技术、知名品牌等创造性资产为目标的并购,总体上都获得了市场的积极评价,公告日附近的累计异常收益率高达5.22%。这意味着投资者预期中国企业的跨国并购能够成功地创造协同效应。并购公司实际控制人的国有性质以及并购目标的战略资源资产能够让市场对并购绩效产生更加积极的评价,并且管理层的能力表现越强,预期其创造的协同价值越大。     

公司规模是否会影响公司的收购价值创造——基于沪、深上市公司的经验证据

收购是我国上市公司进行资源重组的重要手段,公司是否能通过收购行为创造应有的价值也是公司管理层所关切的问题。文章以我国上市公司近10年进行的768次收购事件作为研究样本,以一种新的计算累计超额收益的方法作为测量收购绩效的指标,对不同规模公司的收购绩效进行了T检验及回归分析。实证结果表明无论是在长期还是短期内,大公司都获取了显著的为正的超额收益,而小公司的超额收益率却小于零。而从回归的结果来看,公司通过扩张规模可以获取显著的短期超额收益但并不能获取显著地长期超额收益。在此基础上,论文剖析了原因并提出了相关的政策建议。     

并购重组对深市上市公司绩效的影响及实证分析

文章以2001年深市发生并购重组的A股上市公司为样本,采用主成分分析方法,对发生并购重组的上市公司并购前后共5年的绩效分别进行评估,并对年度间的绩效变化进行Wilcoxon检验。实证研究表明,收购兼并类上市公司的绩效在并购当年显著改善;股权转让类上市公司绩效总体呈下滑趋势;资产剥离类在并购当年来改善公司绩效;收购公司的绩效比目标公司的好;其他类型的并购重组并未使上市公司绩效发生显著性变化。     

国有上市公司的上市模式、并购类型与绩效

本文从国企改制上市的制度根源上考察国有上市公司的并购重组问题,以199起国有控股上市公司的并购事件为样本,检验了改制上市模式与并购类型,以及并购类型与并购绩效之间的关系。结果表明:不同模式上市的公司倾向于进行不同类型的并购,分拆上市的公司倾向于进行改制型并购,而整体上市的公司更倾向于进行投资型并购和行政主导型并购;不同类型的并购进而导致了不同的并购绩效,改制型并购显著提高了公司的经营绩效水平,投资型并购对公司经营绩效的改进产生了正面影响,但绩效改进的持续性不足,行政主导型并购则导致了公司经营绩效的显著、持续下滑。     

外资并购对我国上市公司经营绩效的影响研究

随着经济全球化的进一步发展,外资并购我国上市公司的事件不断上演。本文采用因子分析法研究外资并购对我国上市公司经营绩效的影响,结果表明外资并购整体上能够促进我国上市公司经营绩效的改善,但是效果不显著。     

中国在“一带一路”OFDI的国家风险研究:基于39个沿线东道国的量化评价

以2013年39个"一带一路"国家的15个指标及这些国家与中国相关的5个指标数据为基础,对中国在"一带一路"OFDI的国家风险进行了主成分分析和聚类分析。研究结果显示:在"一带一路"国家中,中国在大多数中东欧国家OFDI的政治风险、经济金融风险偏小;而中国在"一带一路"OFDI的社会文化风险普遍较大。就整体国家风险而言,中国在大多数中东欧国家和少数西亚国家OFDI的国家风险较小。从风险来源看,在政治风险和经济金融风险中,东道国自身的因素是中国在这些国家OFDI风险的主要来源,东道国与中国之间的因素对其影响较小;而在社会文化风险中,东道国与中国之间的因素与东道国自身因素对中国在这些国家OFDI风险的大小具有同等重要的影响作用。     

政府干预与多元化并购特征、绩效——来自中央和地方国有上市公司的经验证据北大核心CSSCI

文章以发生多元化并购的594家国有上市公司为样本,检验不同层级政府干预下国有上市公司多元化并购特征和并购绩效是否存在显著差异。实证结果显示政府干预程度会显著影响国有上市公司多元化并购的行业特征、关联特征和区域特征,而中央和地方政府不同的职能目标和管制策略使得中央和地方国有上市公司在特征表现上有所差异。中央公司的多元化并购明显呈现出对控制行业、关联并购和跨地区的偏好,并未出现预期的"多元化折价"现象,证实中央国有上市公司在落实国家宏观调控政策方面发挥了主导作用。受地方政府目标多元性和寻租等问题影响,地方国有上市公司多元化并购的关联交易特征和同区域特征更明显,成为"多元化折价"的根源。