消费价格与生产价格走势分化探析

作为物价测度指标体系的核心组成部分,居民消费价格指数（CPI）与工业品出厂价格指数（PPI）是判断宏观经济走势的重要指标。食品部门对CPI具有决定影响,工业品部门对PPI具有决定影响,CPI和PPI的价格弹性差别很大。依据生产链理论可以得出PPI向CPI传导的结论,中国经济发展的数据似乎也证实着这一规律的存在,但在特定情况下,PPI和CPI走势会出现分化背离。本文围绕经济增长下滑阶段食品价格和工业品价格的变化特征,解释PPI和CPI出现分化背离的原因。     

当前我国PPI与CPI走势分化原因分析

自2012年三月份以来,我国经济运行中首次出现了CPI与PPI持续分化的走势。食品和居住类商品供给缺乏弹性、需求存在刚性的市场结构和企业在需求放缓、产能过剩背景下"去库存、去杠杆"的经营策略是现阶段两指数走势分化的主要原因。综合考虑食品和居住类商品的供给、成本和货币等因素以及工业企业的"去杠杆、去库存"进程,初步判断我国CPI与PPI持续分化的走势会延续到明年上半年左右。     

我国CPI和PPI走势背离的原因浅析

从统计制度、实证检验等多角度分析了1997—2015年间CPI和PPI之间的传导关系变化及原因,并重点分析了2012—2015年间二者走势背离的原因,发现国际大宗商品价格下降、产能过剩以及巴拉萨-萨缪尔森效应等因素是CPI和PPI走势分化的主要原因。建议进一步优化调整CPI和PPI等指标的统计口径,在保持稳健货币政策的同时,更加注重供给侧结构性改革,加快发展高端制造业和现代服务业,增加有效供给。     

财经视野

3月CPI整体及其食品分项增速回落以及PPI通缩程度加重,均符合预期。前者主因在于猪肉、鲜菜、鲜果价格的回落;后者主因在于国际油价下跌和工业景气度下降。同时CPI非食品项也继续回落,主要反映的是燃料价格的下降。当前物价环境是CPI与PPI高度分化,客观要求货币政策需非对称降息。CPI高企,导致居民实际存款利率为负,将制约央行降低存款基准利率的可能性;而PPI低位,加大了降低贷款利率的紧迫性,客观要求银行向实体经济适度让利。     

CPI与PPI倒挂:现状、原因、影响及对策

理论上,PPI作为CPI的先行指标,会对CPI产生传导作用,当前PPI的走势会决定后市CPI的大致方向,但从2008年5月份开始我国的CPI和PPI走势却出现了明显的倒挂现象,这一违反市场经济一般规律的"反常"现象值得关注.本文深入分析了我国CPI和PPI倒挂的现状、原因,以及这种反常现象潜在的经济影响,并在此基础上提出了破解我国CPI和PPI倒挂困局的对策建议.     

人民币汇率变动对国内物价传递效应的实证分析

本文基于1994~2005年的月度数据,对人民币汇率变动对国内物价的传递效应进行了实证分析。创新之处在于引入了国际石油价格作为外部冲击的代理变量,并以使用消费物价指数(CPI)、生产物价指数(PPI)和零售物价指数(RPI)衡量国内物价的变化,通过运用E-G二步法、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解方法对三个指标受到的传递效应进行了比较分析。结论:长期而言,人民币汇率变动显著地影响了国内物价水平,其中CPI对汇率变动的弹性大于RPI,RPI的弹性大于PPI。而且人民币汇率变动对国内物价的传递效应具有自我修正的动态机制,其中CPI修正功能最强,其次是PPI,再次是RPI。传递效应在4个月之后有显著的负面影响,滞后期持续24个月。短期而言,人民币汇率变动对CPI和RPI是持续增加的传递效应,而对PPI是先增后减的传递效应,发现采用CPI和RPI这两个指标效果更好。     

在全球流动性困境中调整经济发展模式

我国衡量通胀水平的传统指标是居民消费价格指数（CPI）。由于CPI涵盖的商品范围有限,不足以反映经济体系的通胀情况（也是由于这一点,我们通过分析发现工业品出厂价格指数（PPI）和CPI之间的传导并不通畅）,以至于到了2007年,CPI快速上升时,才明显提高对通胀的警惕。实际上,房地产销售价格近几年持续快速上涨早已确立了我国通胀趋势。     

宏观调控应强化公共风险管理

人民币升值有助于抑制CPI和PPI上涨,不过,对PPI的影响可能比CPI更大更快。最近几个月CPI和PPI均持续上扬。PPI在很大程度上受国际大宗商品价格的影响。人民币走强有利于贸易条件的改善,因为它降低了以人民币计算的大宗商品价格,进而减少了制造业成本。     

“双P”连降,到底是防通胀还是防通缩

5月"双P"下降喜中参忧今年6月10日,国家统计局发布了5月份我国CPI(居民消费价格总水平)、PPI(工业出厂价格)数据,CPI同比下降1.4%,环比下降0.3%;PPI同比下降7.2%,环比上涨0.1%。这是我国连续4个月出现CPI下降和连续6个月PPI下降。数据发布后,一时间引起经济学界、企业界及关注中国经济的社会各界纷纷评说。有人说中国经济已     

“双P”连降，到底是防通胀还是防通缩

今年6月10日．国家统计局发布了5月份我国CPI（居民消费价格总水平）、PPI（工业出厂价格）数据,CPI同比下降1．4％,环比下降0．3％;PPI同比下降7．2％,环比上涨0．1％。这是我国连续4个月出现CPI下降和连续6个月PPI下降。数据发布后,一时间引起经济学界、企业界及关注中国经济的社会各界纷纷评说。有人说中国经济已经明显触底了,     

增值税减税对CPI、PPI的影响分析

文章分析了增值税税率下调对价格水平产生的影响和对各行业的影响程度,通过行业自身价格变化程度、终端厂商出让的降价福利、减税行业在CPI中所占权重的测算和“三种假设”下的动态博弈对PPI的影响幅度的研究,指出税率下调后CPI环比出现短暂下沉,同比及累计同比稳步上升,政策期重叠抵消本轮增值税改革的CPI下行效应,猪肉价格拉动CPI同比数值增长。自增值税减税政策实施以后,整体来看2019年一季度PPI出现短暂上涨,但是4月份以后PPI走势持续下行,与理论预期相反,分行业来看,对农副食品加工业和专用设备制造业PPI起到拉动作用,对电力、热力行业的PPI具有一定的拉动作用,但是时间相对较短。     

政策

交行研究部:货币政策进入观察期交通银行研究部10日发布研究报告称,CPI连续四个月显著回落,物价逐步企稳,宏观调控效果显著,货币没有进一步紧缩的必要。此外,CPI显著回落,但PPI仍然处于高位,通胀压力出现结构分化,近期稳定物价基     

“双P”下降告诉我们什么

"双P"指的是CPI和PPI,即居民消费价格总水平和工业品出厂价格。CPI用于衡量居民日常消费商品和服务的价格变动幅度,PPI用于衡量工业品出厂时的价格变动幅度,"双P"升耶降耶,直接反映出经济、金融运行的状况和走向。在我国市场经济日益深入的今天,CPI和PPI正成为人们熟悉和关注的经济名词。     

中国数量型和价格型货币政策的价格时变效应——基于CPI与PPI“虚假背离”的分析

近年来,中国CPI与PPI多次出现背离式增长,中央银行的货币政策陷入两难。通过构建SV-TVP-FAVAR模型,利用三维脉冲响应分析货币政策对CPI与PPI的时变效应及CPI与PPI相对背离的宏观经济效应。结果显示：数量型和价格型货币政策均具有价格效应,效应维度、效应极值与经济周期、价格指标有关;因此,从CPI与PPI背离的宏观经济效应看,CPI与PPI的阶段性背离实属“虚假背离”,并未带来“外部不经济”。新常态下,中央银行应充分认识CPI与PPI的背离态势,破解物价调控失效的“货币政策之谜”。     

“双P”下降告诉我们什么：物价“双降”还需定睛细看

“双P”指的是CPI和PPI,即居民消费价格总水平和工,业品出厂价格。CPI用于衡量居民日常消费商品和服务的价格变动幅度,PPI用于衡量工业品出厂时的价格变动幅度．“双P”升耶降耶,直接反映出经济、金融运行的状况和走向。在我国市场经济日益深入的今天,CPI和PPI正成为人们熟悉和关注的经济名词。     

基于VAR模型的价格传导关系分析

本文通过建立向量自回归模型实证分析了我国PPI、RPI与CPI之间的价格传导关系.格兰杰因果关系表明整体上我国经济中各个环节的价格传导是顺畅的;脉冲响应函数分析得出PPI从供给方影响CPI,而CPI从需求方影响PPI,各变量之间存在着一定的时滞关系.     

其他

1.0%1月份CPI上涨国家统计局2月10日公布了月度经济形势报告。报告披露,1月份,居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.0%,工业品出厂价格(PPI)同比下降3.3%,原材料、燃料、动力购进价格下降5.3%。这也意味着,我国的CPI和PPI分别出现连续9个月和5个月的回落,这也意味着通缩风险继续迫近。     

CPI与PPI倒挂暗示的风险

PPI持续上涨意味着CPI仍然存在着上涨的风险,CPI上涨与否的触发条件取决于消费需求是否旺盛     

经济增长数据的两个“看不懂”

●GDP平减指数与CPI、PPI同源，都是中国经济运行中的价格水平的反映，所以不可能CPI、PPI向下，而平减指数向上。去年以来，中国经济增速在下行过程中开始显露出通缩迹象，表现为各类价格指数的逐季走低。但进入四季度，虽然CPI与PPI的通缩势头更加明显，平减指数却脱离了消费物价与工业品物价的走势。     

流动性宽松和经济增长的背离

由于2013年一季度经济增速大幅放缓,接近政府所能容忍的底线,预计2013年GDP增速走势可能转变成“前不高、后不低”。最好的情况是全年GDP增速在8%,比2012年稍高。一方面,预计二三季度基建延续回升,维持名义上的经济增长,经济增长高点可能出现在二季度。另一方面,CPI和PPI的偏离持续。私人部门的产能过剩压抑PPI价格仍处在低位,而政府部门2012年三季度以来加大杠杆扩大基建投资,大大增加了地方政府的债务负担,在经济增长动能不足的情况下,可能要由CPI的通胀来化解。因而在中周期意义上,笔者仍然担心通胀上行的风险。CPI所反映的通货膨胀处在一个波动上行的趋势之中,上半年CPI处于2.5%～3%区间,下半年提升到3%～3.5%。