进口中间投入、企业生产率与人民币汇率传递——基于我国出口企业微观数据的实证研究

本文旨在从企业异质性视角出发,分析出口贸易中人民币汇率传递的运行机理。在考虑了进口中间投入份额和企业生产率这两个主要的企业异质性特征后,利用2000-2006年高度细化的工业企业数据库和海关贸易数据库,本文从微观层面对人民币汇率传递进行系统地研究。结果表明,人民币汇率传递率非常高,同时,进口中间投入份额通过边际成本影响企业对冲外汇率风险的能力,而企业生产率通过价格加成影响企业调整价格加成率的能力,两者共同作用对企业出口价格的汇率传递效应产生显著的影响,企业生产率越高、进口中间投入份额越大,汇率传递率越低。     

人民币汇率与企业生产率变动--来自中国的经验证据

基于2000—2007年工业企业微观数据和高度细化的海关数据,本文深入考察了人民币实际有效汇率对中国制造业企业生产率的影响。结果显示:(1)人民币实际有效汇率升值对制造业企业生产率的净效应为正,其通过企业资本劳动要素配置效应、企业选择效应、规模经济效应以及人力资本提升效应对制造业企业的生产率提升产生了积极影响,并且上述结论在考虑了人民币实际有效汇率的内生性问题之后依然稳健;(2)人民币实际有效汇率对企业生产率的影响,因企业出口与否、贸易方式、技术水平和所有制的不同而具有显著的异质性;(3)作为人民币汇率影响企业生产率的制约因素,企业融资能力越强,人民币汇率升值对企业生产率的积极影响越大。     

人民币名义有效汇率对进口价格的传递效应研究

本文基于一个成本加成模型,实证分析了人民币名义有效汇率对进口价格的传递效应。结果表明,1995年第一季度到2007年第二季度期间,人民币名义有效汇率的进口价格传递是不完全的:汇率若升值1%,短期内进口价格下降约0.26个百分点,长期下降0.25—0.29个百分点。利用滚动回归方法发现1995至2007年期间汇率对进口价格的传递程度呈先下降后上升的趋势。进一步检验表明,人民币名义有效汇率对进口价格的传递一定程度上内生于国内通货膨胀环境,同时也可能和进口产品结构的演变有关。     

人民币汇率变化与制造业投资——来自企业层面的证据

本文计算了我国企业的出口有效汇率和进口有效汇率,从出口收益、进口成本和进口产品竞争等渠道考察了人民币汇率变化对企业投资的影响。我们发现,人民币升值通过出口收入渠道对企业的投资有负向影响,而且这种负向影响随着企业出口依存度的增大而增加;人民币升值通过进口成本渠道对企业的投资有正向影响,而且这种影响随着企业的进口依存度的增大而增加。人民币升值对在国内市场面临一个更高程度的进口产品竞争以及具有更大国内销售份额比例的企业的投资有更大程度的影响,对具有低价格成本加成的企业的投资也有更大程度的影响。     

汇率变动与就业关系研究——来自中国的经验证据

本文借鉴跨期最优代理人模型,分析了人民币实际有效汇率、工资以及贷款利率与社会就业量之间的关系。本文的研究表明人民币实际有效汇率和贷款利率均为社会就业水平的重要影响因素,而工资水平对就业的影响相对较小。总体而言,人民币实际有效汇率变动对就业将产生负面冲击,利率变化主要通过通货膨胀效应和成本效应作用于社会就业水平。此外,本文分阶段考察了汇率与就业之间的关系。结论表明自1995Q1至2002Q1之间,人民币实际有效汇率升值通过收入效应与贸易收支收入抑制了社会就业;之后,人民币实际有效汇率主要通过资本品价格效应作用于就业,人民币实际有效汇率升值促进了社会就业水平的提高,相反,贬值反而降低了社会就业水平。     

实际有效汇率对企业创新的影响:基于融资约束的视角

汇率是开放经济中企业资源再配置的重要驱动力,汇率变动引发的不确定性会对企业研发投资决策产生重要影响。本文采用中国工业企业数据库和海关数据库匹配的数据集,在计算行业实际有效汇率基础上,实证研究人民币汇率、融资约束对制造业企业研发投资的影响。研究发现:人民币升值刺激企业加大研发投入;出口企业应对汇率冲击优于非出口企业,更倾向于提高研发创新投资应对本币升值;人民币升值对融资约束较低的企业研发投资激励作用更大。相比于非高技术行业,汇率上升对高技术行业企业的创新投入促进作用更大。     

实体企业金融化、成本加成分布与资源配置效率

实体企业金融化是经济“脱实向虚”的重要微观表现形式,其经济效应是社会各界广泛关注的议题。本文采用2007—2018年沪深A股非金融类上市公司样本,从成本加成分布的视角研究了实体企业金融化对行业资源配置效率的影响。研究发现,企业金融化显著影响成本加成水平及其分布状态,金融资产投资份额的上升不仅降低了企业成本加成,而且扩大了成本加成分布离散度,进而加剧行业资源错配。从机制看,金融化主要通过弱化产品市场竞争和延缓低成本加成企业退出市场两种渠道降低行业资源配置效率。本文为评估企业“脱实向虚”的经济后果提供了新证据,对于如何优化资源配置效率具有一定的现实意义。     

人民币汇率变动与房地产价格关系的实证研究

本文利用我国1998年第3季度至2007年第2季度的人民币实际有效汇率和房地产价格的季度数据建立协整模型,使用格兰杰因果检验方法对我国的房地产价格和人民币实际有效汇率的关系进行实证检验。得出结论:人民币有效汇率和房地产价格之间存在正的相关关系,保持人民币汇率小幅升值有利于维持房地产价格的稳定。     

人民币实际有效汇率变动对就业影响的传导渠道分析

当出口在一国经济中占重要地位时,汇率调整就会对就业产生重要影响,在此过程中其传导渠道备受关注。文章构建测算传导渠道的模型,发现:人民币汇率变动会通过出口需求、资源配置和效率渠道对就业产生影响,其中,出口需求渠道的作用最强,效率渠道的作用次之,资源配置渠道的效应最弱。但资源配置渠道的影响效应为正,即汇率升值通过资源配置能带动就业;而出口需求和效率渠道的影响效应为负,即汇率升值将通过出口需求和效率变动减少就业。文章据此提出在当前金融危机冲击下,我国应采取何措施缓解实际汇率变动对我国就业的影响。     

研究我国是否存在消费-实际汇率悖论——基于汇率的财富效应角度

随着我国汇率制度的不断完善,人民币汇率对我国经济变量存在不同程度影响。汇率作为货币价格,人民币升值具有财富效应,通过不同传导机制增加居民消费支出。通过从汇改1994年至2011年相关数据实证分析得出,人民币实际有效汇率与消费支出没有显著关系,即在一定程度消费-实际汇率悖论在我国成立。同时得出人民币汇率和消费支出受非市场因素干扰较大,研究汇率升值对消费支出的影响,对市场有效性和扩大内需具有政策意义。     

研究我国是否存在消费-实际汇率悖论——基于汇率的财富效应角度

随着我国汇率制度的不断完善,人民币汇率对我国经济变量存在不同程度影响。汇率作为货币价格,人民币升值具有财富效应,通过不同传导机制增加居民消费支出。通过从汇改1994年至2011年相关数据实证分析得出,人民币实际有效汇率与消费支出没有显著关系,即在一定程度消费-实际汇率悖论在我国成立。同时得出人民币汇率和消费支出受非市场因素干扰较大,研究汇率升值对消费支出的影响,对市场有效性和扩大内需具有政策意义。     

人民币升值对中国资产价格影响的实证研究

多数国家的经济发展实践表明,汇率升值与资产价格之间存在着密切的相关关系,并且目前尚没有切实可行的方法来有效消除汇率升值所附带的资产价格泡沫问题.鉴于问题的复杂性和综合性,本文就人民币汇率升值对中国资产价格的影响问题展开系统分析,通过理论研究和实证检验的方式研究人民币升值对中国资产价格起伏的影响机理,依据实证分析得出人民币升值对我国资产价格的影响.     

有关汇率变动影响企业投资的研究综述

文章介绍了有关汇率变动影响企业投资的相关文献,指出汇率水平变化通过价格效应和成本效应两条途径影响企业投资,其影响程度与企业类型、成本加成、垄断力量等有关。而关于汇率波动对企业投资的影响则有正向、负向和关系不明确三种结论并存。在当前人民币汇率波动不断加大的背景下,从理论上弄清汇率变动与企业投资之间的关系具有重要意义。     

中国产业结构调整对汇率变动的冲击效应分析

转轨时期中国产业结构的升级可能会影响人民币汇率调整路径。本文运用Blanchard&Quah提出的对结构性冲击影响进行长期约束的方法,在实际冲击与名义冲击的基础上,进一步分析了产业结构调整对人民币汇率的冲击效应。结果表明,产业结构调整是影响人民币汇率变动的一个重要来源,并且产业结构调整对人民币汇率变动的冲击效应具有明显的结构性特征。实际有效汇率和名义有效汇率波动吸收第一、第二、第三产业和非农产业变化冲击的时期大体相同,分别为4、9、10和4个季度(期),但相较于对实际有效汇率的冲击,各产业结构调整对名义汇率的冲击效应更为显著,服务业的发展有利于弱化制造业和农业发展对人民币汇率的升值压力。     

人民币汇率对生产率的影响分析——以江苏为例

本文以经济贸易大省江苏为例,分析人民币汇率对生产率的影响。使用1980至2016年的时间序列建立VAR模型,在此基础上进行格兰杰因果检验和脉冲响应分析。结果表明:人民币实际有效汇率和江苏省的劳动生产率互为格兰杰原因;汇率对劳动生产率影响的短期和长期效应存在差异,人民币实际升值短期对劳动生产率造成不利冲击,但随着时间推移又会促进劳动生产率提高,后在波动中趋于稳定。保持人民币币值稳定和适度升值从长期来看有利于提升生产效率,促进供给侧改革和经济转型升级。     

人民币实际有效汇率、FDI与中国经济增长——兼论巴拉萨—萨缪尔森效应在中国的适用性

本文在VAR模型的基础上,利用协整分析、格兰杰因果检验和脉冲响应函数,研究了人民币实际有效汇率、FDI和中国经济增长的动态关系。结果表明,长期内人民币实际有效汇率贬值,促进了FDI流入;中国经济增长促进了人民币实际有效汇率的升值,证明了巴拉萨-萨缪尔森效应的存在。     

人民币实际有效汇率、FDI与中国经济增长——兼论巴拉萨-萨缪尔森效应在中国的适用性

本文在VAR模型的基础上,利用协整分析、格兰杰因果检验和脉冲响应函数,研究了人民币实际有效汇率、FDI和中国经济增长的动态关系.结果表明,长期内人民币实际有效汇率贬值,促进了FDI流入;中国经济增长促进了人民币实际有效汇率的升值,证明了巴拉萨-萨缪尔森效应的存在.     

人民币汇率升值预期对我国国内生产成本的影响

改革开放以来,我国凭借国内生产的成本优势在国际贸易中获取了大量利益。出口刺激了经济的快速增长,然而持续顺差带来的本币升值问题却成为我国经济发展中的两难。虽然汇率升值可能造成出口部门竞争力下降,但是,理论上讲,汇率的升值也能够缓解国内通货膨胀的压力,并且能够降低进口原材料价格,从而降低国内的生产成本。然而,自汇改以来,人民币的升值并没有减缓通胀压力,相反的,升值一直伴随着物价的上涨,于此同时,人民币汇率、国内资产价格和物价之间的联动越来越明显。本文从人民币汇率预期、资产价格和物价的关系入手,研究人民币汇率升值预期对我国国内生产成本的影响。结果表明,人民币升值预期会导致我国国内生产成本的上涨,即成本优势的丧失。     

人民币升值与我国保费增长联动关系研究——基于VAR模型的实证分析

自2005年人民币汇率制度逐步走向市场化以来,到2010年一季度,人民币对美元累计升值已经达30%,在未来的一段时间内,人民币升值都是大概率事件,我国保险企业不可避免要遭遇汇率波动的影响,这是我国绝大多数保险企业需要适应的新环境.但是国内对于人民币汇率波动对我国保费收入的影响研究多侧重于宏观的理论研究,对于实证分析涉及较少,本文在分析汇率影响保费收入的传导机制的基础上,利用2000年-2009年人民币实际有效汇率、保费收入环比指数和银行同业拆借利率共44组季度数据建立了向量自回归模型(VAR),并使用协整分析、格兰杰因果检验(Granger)、脉冲响应分析对人民币汇率波动与我国保费收入之间的关系进行实证检验.研究结果表明,人民币实际有效汇率对保费收入产生正向影响,人民币实际有效汇率每上升10%,我国保费收入增长0.644%,但是这种正相关的影响将会在升值8个季度之后转为负.最后文章提出了相应的政策建议.     

人民币升值压力的非对称性研究——基于汇率传递视角

本文利用分布滞后模型、协整、向量自回归等方法,研究了本国企业和外资企业的出口价格对人民币汇率变动的传递效果。结果显示,外资企业出口价格传递弹性明显大于本国企业,转嫁人民币汇率升值的能力相对较强。在进行人民币汇率形成机制改革过程中,要充分考虑到人民币升值影响的非对称性,采取措施减轻人民币升值对本国出口企业的冲击。