基于偏度调整条件模型的中国证券投资基金表现评价

目前关于证券投资基金表现评价模型是在正态分布假设基础上以股市指数超额收益事为市场基准的评价模型。然而由于中国证券投资基金规范发展历史较短．研究样本有限，因此存在偏度（非正态分布）问题。另外．证券投资基金不但可以投资股票还可以投资于债券，仅以股市指数超额收益率为市场基准是不符合实际的。基于此，本文通过修正以上缺陷构建了含偏度调整的条件模型并且利用合理的计量方法验证了该模型的有效性。通过实证分析发现，2001年初～2004年底中国封闭式基金具有一定证券选择能力．但是市场时机把握能力是负向的。     

投资基金稳定了股市吗?

<正> 近年来,国内一些学者广泛宣扬证券投资基金的积极意义和作用,一些国际知名证券人士及研究机构也竭力向我国政府推荐发展共同基金这条道路。他们共同的理论依据是,发展证券投资基金可以改善证券市场投资人结构,抑制过度市场投机,从而实现证券市场尤其是股市的持续、健康、稳定发展。由此,国家证监委1997年11月出台了《证券投资基金管理暂行办法》,其中明确指出,“促进证券市场的健康、稳定发展”是发展证券投资基金的主要宗旨。在这种背景下,新的证券投资基金陆续发行上市,截至2000年5月,已成立25家新型的基本符合国际惯例的证券投资基金。可以说,我国股市监管者对其寄予了厚望。但是我们看到,两年来中国股市依然动荡不已,1998年沪深两市波幅分别达36.4%和42.2%,而1999年则分别达到了67.6%和71.6%(见表1)!人们不禁要问,证券投资基金真的起到稳定股市的作用了吗?在本文中,我们将对此进行实证分析,同时对影响证券投资基金功能发挥的各种因素加以探讨,最后给出我们的结论和建议。     

中国投资基金证券选择和时机选择能力的实证研究

本文应用Treynor-Mazuy模型和Henriksson-Merton模型，根据我国投资基金混合型的特征，重构投资基金业绩评价的比较基准，分析和评价10家新的证券投资基金在1999年5月至2000年12月期间的证券选择能力和市场时机选择能力。研究结果表明：这10家基金都不具有显著的证券选择能力，其中大部分基金具有显著市场时机选择能力。这一结果，一方面说明了我国证券投资基金的投机性较强，主要依赖市场时机选择获取收益，证券选择的管理水平有待提高；另一方面说明我国证券市场与有效市场还有差距。     

我国证券投资基金的矛盾与对策分析

现阶段我国证券投资基金离管理层设立基金的初衷一培育理性投资者、扩大入市资金规模、稳定股市、控制风险还有较大的差距,发展与完善证券投资基金不仅必须,而且是当务之急.本文在分析我国证券投资基金问题的前提下,提出了一些可行性对策,以期对证券投资基金的发展提供借鉴之处.     

我国证券投资基金的矛盾与对策分析

现阶段我国证券投资基金离管理层设立基金的初衷一培育理性投资者、扩大入市资金规模、稳定股市、控制风险还有较大的差距，发展与完善证券投资基金不仅必须，而且是当务之急。本文在分析我国证券投资基金问题的前提下，提出了一些可行性对策，以期对证券投资基金的发展提供借鉴之处。     

机构投资者股票投资行为与证券市场波动实证研究

研究我国以证券投资基金为代表的机构投资者股票投资行为和证券市场波动性之间的相互关系,对正确认识不同类型的机构投资者的作用及发展机构投资者的政策取向具有重要意义。证券投资基金股票投资行为在一定程度上引起证券市场的波动,成长型基金对股市波动的影响较大,而平衡型基金具有降低股市波动的作用。     

机构投资者股票投资行为与证券市场波动实证研究

研究我国以证券投资基金为代表的机构投资者股票投资行为和证券市场波动性之间的相互关系,对正确认识不同类型的机构投资者的作用及发展机构投资者的政策取向具有重要意义。证券投资基金股票投资行为在一定程度上引起证券市场的波动,成长型基金对股市波动的影响较大,而平衡型基金具有降低股市波动的作用。     

基于条件非对称反应模型的证券投资基金表现实证研究

针对目前关于证券投资基金表现评价模型的缺陷，本文从新的视角构建了条件非对称反应模型，并且以中国封闭式基金为样本，采用面板数据回归技巧验证了该模型的有效性。研究结果表明中国证券投资基金不但具有选股能力而且具有市场时机把握能力。     

国际证券投资基金:经验借鉴与发展对策

国际金融危机对现有世界经济秩序与金融市场构成严重冲击,作为国际经济舞台与金融市场最重要投资工具之一的证券投资基金面临重大考验。后金融危机时代,发展我国国际证券投资基金必须把握基金业发展的时代变化与动向,借鉴欧美国际证券投资基金先进经验,参与全球竞争,推动我国国际证券投资基金的稳健、高效发展。     

我国证券投资基金的羊群效应问题及对策

我国近十几年的证券投资基金发展迅速,但是市场的稳定性一般,股市波动很大,导致羊群行为甚为严重,而这种局面的出现有多方面的原因.文章以分析我国证券基金投资的羊群行为为主要研究内容,从原因及应对策略两方面着手,希望对羊群行为的规范及解决有一定的启示.     

我国证券投资基金羊群行为的实证分析和对策探讨

内容我国证券投资基金存在着明显的羊群行为,加剧了股市的不稳定性。本文认为:给予私募基金应有的法律地位,允许基金经理人参股基金公司,引进做空机制,适当发展对冲基金,完善基金公司发展的制度环境和严厉打击内幕信息交易是弱化证券投资基金羊群行为的重要途径。     

基金的市场时机把握能力研究

本文对我国证券投资基金的市场时机把握能力进行了实证研究。在研究设计上 ,本文以中信指数作为市场基准指数 ,使用 3种基于CAPM基础的模型和 3种基于Fama French三因素模型基础的改进模型 ,以相互印证结果的可靠性。同时 ,本文也采用了非参数检验方法 ,对基金年报的有关内容和投资组合公告中的持仓信息进行分析 ,以使结论更具有可信性。研究结果表明 ,整体而言 ,我国基金缺乏市场时机把握能力 ,但具有一定的证券选择能力 ,不过其对基金收益的贡献并不显著。     

推动我国证券投资基金市场化的对策研究

回顾我国证券投资基金十年来的发展历程,在深入分析证券投资基金市场存在的问题的基础上,提出我国证券投资基金市场化发展的对策。     

我国契约型基金治理结构的优化

1997年11月颁布的《证券投资基金管理暂行办法》和2000年10月颁布的《开放式证券投资基金试点办法》是目前我国证券投资基金运行的两个基本法规,在此基础上,我国针对证券投资基金治理相继出台了一系列的法律法规,如《证券投资基金管理公司内部控制指导意见》、《关于完善基金管理公司董事人选制度的通知》、《关于证券投资基金业绩报酬有关问题的通知》、《证券投资基金基金契约的内容与格式(试行)》等,这些法律法规相互补充、自成体系,为我国证券投资基金的治理安排构筑了法律框架。     

证券投资基金稳定市场功能的实证分析

关于证券投资基金在资本市场的功能定位问题,是2000年理论界和证券界关注的一大热点。本文试图运用实证的方法,对证券投资基金稳定市场的功能作一探讨。当然,证券投资基金的管理公司属于企业的范畴,它没有稳定市场的义务,因此,我们不能从义务和责任的角度出发来探讨证券投资基金稳定市场的功能,而只能从投资基金的运作特点看它是否起到了稳定市场的作用。证券投资基金对证券市场的稳定作用,不能简单地以股指或股价大致维持不变或不发生波动起伏来判断。投资基金同绝大多数投资者一样,都是通过市场波动和资本利得来获得收益的,但这并不表明投资基金从本质上就不希望股市处于稳定状态。     

证券投资基金市场与股票市场运行特征实证分析

本文以上证基金指数和上证综合指数为研究对象，利用协整理论及误差修正模型考察我国基金市场和股票市场在不同市场行情中的长期均衡关系及短期波动影响，以此反映我国证券投资基金与股市运行特征。     

基金法修订:统分之辨

<证券投资基金法>在争议中制定,在争议中产生.争议的焦点之一就是统一立法还是分别立法.统分之争并未随着<证券投资基金法>的颁布、实施而停止,相反一直延续到<证券投资基金法>修改的时机和条件已成熟的今天.随着我国基金业的蓬勃发展,反对基金统一立法的理由已不成立,应顺应统一立法的趋势,制定统一<投资基金法>,文章对此进行了辨析和论证.     

证券投资基金内幕交易控制措施探讨

文章通过分析我国证券投资基金内幕交易的现状及问题之后,提出强有力的宣传是预防证券投资基金内幕交易的一种效果非常明显的办法。我国的证券投资基金交易市场应该努力完善证券投资基金交易主体登记制度,建立健全举报制度,加强信息披露以及健全证券法制体系,加强监管部门的监察及处罚力度等对策来加强证券投资基金内幕交易的控制。     

证券投资基金有效信息披露的社会价值分析

伴随2006—2007年股市飞涨,基金骄人的业绩吸引越来越多的居民将储蓄转向基金投资,这使得证券投资基金已成为像商业银行一样社会化程度和影响力都非常强的金融中介机构,证券投资基金的信息披露自然成为一个备受关注的问题。增强基金有效信息披露不仅仅关乎投资者的利益保护和基金的健康发展,也已成为影响我国金融市场效率和金融稳定的一个重要因素。     

浅析中国证券投资基金的羊群效应

证券投资基金在中国证券市场上发挥着重要的作用。随着中国证券投资基金发展规模的扩大,其投资行为对证券市场的影响也日益加深,对羊群效应在内的中国证券投资基金投资行为的研究显得尤为重要。