向"第一"学习

2007年6月26日,07湘泰格纸债成功发行上市,这是我国首次采用抵押担保模式的企业债券。作为第一个敢吃螃蟹者,07泰格林纸债的发行条款设计非常详细,其中涉及到多个首创性设计,可以为今后的企业债和公司债的发行提供有益的参考和借鉴。     

上市公司公司债融资成本分析

本文以我国已经发行上市的20只上市公司公司债为研究对象，通过比较研究不同融资方式的融资费率、公司债票面利率与对应年限的贷款利率以及发行公司债前后公司财务费用的变化，研究得知公司债融资并没有降低公司的融资成本，反而绝大多数公司增加了融资成本。     

打破刚性兑付对公司债信用风险的影响

自“资管新规”出台以来，监管部门对刚性兑付的要求进行了调整，这对于资产管理行业尤其是债券市场的信用风险产生了较大影响。文章以2010—2019年期间上市交易的公司债券为样本，采用公司债信用利差衡量其信用风险的方式，研究打破刚性兑付对公司债信用风险的影响。研究表明：相比于非国有企业，打破刚性兑付对国有企业发行的公司债的信用风险影响更显著；相比于低信用评级主体，打破刚性兑付对高信用评级主体发行的公司债的信用风险影响更显著；打破刚性兑付之后公司债信用风险有所提升，公司债的定价更为准确，效率变高，推动了债券市场和金融市场的良性发展，成为利率市场化进程中的一大助力。     

为什么要选择公司债?

从资金成本和公司控制权角度出发,重公司债、轻股权融资是上市公司的理性选择今年以来,我国对公司债市场建设高度重视。年初,温家宝总理在全国金融工作会议上指出,要扩大企业债券发行规模,大力发展公司债券。8月14日,中国证监会正式颁布实施《公司债券发行     

信用评级机构：公司债市场的新角色

信用评级机构作为现代市场经济中社会信用体系的重要组成部分，在维护市场经济秩序、提高证券发行的质量和效率、保护投资者利益、促进资本市场健康发展等方面发挥着重要作用。尽管在亚洲金融危机发生后，几家国际权威评级机构普受到各方面的批评和质疑，但信用评级机构己成为发达市场经济国家中不可或缺的金融中介机构。信用评级机构在公司债市场发展中的作用更是受到普遍重视，目前，在我国，公司债市场的发展也越来越受关注，预计新的《企业债券管理条例》将会在2003年出台。在这种情况下，探讨信用评级机构在公司债市场发展中的作用，在推动信用评级机构发展的同时，促进公司债市场的发展显得很有必要。     

上市公司公司债融资成本分析

本文以我国已经发行上市的20只上市公司公司债为研究对象,通过比较研究不同融资方式的融资费率、公司债票面利率与对应年限的贷款利率以及发行公司债前后公司财务费用的变化,研究得知公司债融资并没有降低公司的融资成本,反而绝大多数公司增加了融资成本.     

我国企业债券市场的若干问题

在我国,企业债券是指具有法人资格的企业为筹集生产与建设资金,依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的债务凭证.与之相对的是公司债券,其指股份公司为筹措长期资金而向一般大众举借款项而发行的债券.实际上,公司债和企业债只是名称上的区分,并无本质差别.一直以来,国家发改委等部门沿用企业债的名称,主要因为大部分发债主体尚不是公司制企业.     

公司债：开启债市黄金期

2007年8月14日,中国证监会发布了《公司债券发行试点办法》。这说明,业界期盼已久的公司债的试点工作已经开始,公司债这一金融新品种终于启航。其呱呱坠地的时间甚至后来居上,超过一直是犹抱琵琶半遮面的股指期货。"中国的企业债券市场一直发展迟缓,由于发行企业债的程序相对比较复杂,需要层层审批,限制过多,很多大公司对此也不是十分积极。"一位投资咨询公司人士介绍:"从《公司债券发行试点办法(征求意见稿)》的内容来看,监管层推动企业增加直接融资,提高企业债券市场运行效率的意图十分明显。"     

海内外证券市场动态(2020年3月)

3.1新修订的《证券法》正式施行。国家发改委、证监会分别就企业债券、公开发行公司债券实施注册制有关事项明确相关安排。沪、深交易所发布公司债发行实施注册制相关业务安排。3.4证监会发布《关于取消或调整证券公司部分行政审批项目等事项的公告》。3.6证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定(2020年修订)》。证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见(征求意见稿)》。     

分离交易可转债:上市公司新机遇?

今年3月召开的“两会”,温家宝总理在《政府工作报告》中表示,应“加快发展债券市场”,推进债券发行制度市场化改革。在此前1月19日召开的全国金融工作会议上,温总理更是明确指出,要“扩大企业债券发行规模,大力发展公司债券”。据此,业内人士认为,将企业债与公司债并立,这意味着在后续制定的公司债有关办法中,可能将规定公司债包括四种基本类型普通债、可转债、可分离交易可转债和可交换债。由此联系到去年5月证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》中有关允许符合规定的上市公司发行分离交易的可转换公司债券进行融资的规定,诸多迹象表明,分离交易可转债将迎来空前的发展机遇。     

企业债券市场：纵向发展与横向比较

按国际惯例，只有股份有限公司才可能发行公司债券。由于许多企业没有实行公司化改制，所以中国目前既有公司债券。其中，股份有限公司、部分有限责任公司和国有独资公司可以发行公司债券。一般的企业则可以申请发行企业债券。发行债券都要经过审批。企业债券由中国人民银行和计划部门审批，公司债券由中国证监会审批。1994年生效的《公司法》和1999年7月1日生效的《证券法》对公司债券的发行做出了法律的界定。在讨论中国的企业债券与公司债券市场时，习惯上往往统往为企业债券市场。到目前为止，我国已累计发行企业债券2000多亿元，其中以国有大型企业、大型项目为主。     

融资投资两相宜

公司债是连接投资者与企业主体的通道，发行公司因发行债券筹集资金而成为债务人，投资企业因认购债券投出资金而成为债权人，企业理财领域的重要一章便由此拉开序幕。     

中国企业债券融资和股票融资比较

1990年以来，中国金融制度安排在渐进改革的环境下不断向提高效率的方向演进，从企业融资渠道的发展来看，以银行为主的制度安排正逐步向银行与资本市场共同发展的混合型金融制度演变，从而为企业按照自身需求寻找低成本的融资渠道提供了更充分的空间，1997年，中国企业通过资本市场直接融资所获得的资金比1995年上升了10个百分点，其中股票融资的增长趋势非常明显，但相对于股票融资的迅猛发展，中国企业通过债券融资的比例不但停滞不前，近几年甚至还有下降趋势，1992年企业债券融资达到683.71，亿元，1995年却只有300.80亿元，1997年更降至255.33亿元，从1986年发行企业债券开始到1997年底，中国企业债券年度发行数量平均在300亿元左右，累计发行总数仅为2300多亿元，其中只有7只在交易所上市交易上市流通部分不到30亿元，企业债券在深、沪交易所中只是一个无足轻重的交易品种，上市数量及交易金额均远远小于股票，在2000年所发行的6400亿元债券中，企业债不足百阜 凶，从企业的海外发债数字来看，截止到1998年底，中国企业海外发行的债券余额仅为84亿美元，而当年全球企业发行的国际债券余额为30251亿美元，总体而言，中国企业债券的发行和市场开拓不但不能适应中国经济的迅猛发展和各种融资渠道不断深化的现实需要，而且与国际企业债券市场加速发展的势头，背道而驰。     

我国上市公司发行债券融资的影响性因素及效应分析

一、前言相比于国债与股票,我国企业(公司)债券市场长期以来未能得到充分发展,规模非常小。但是,在国外发达资本市场,公司债券和企业债券的发行量都远高于股票和国债,是资本市场的主体,是最最重要的基础性证券。完善的企业(公司)债券市场有着重要的意义,一方面,在宏观层面,有利于我国资本市场的均衡发展。公司债券能比银行贷款分散更多的风险。公司债市场可以通过二级市场更好地识别和量化风险,有利于整个国家金融体系的稳定。公司债市场有利于增强货币政策的有效性,目前我国上市企业参与债券市场较少,对利率变动不敏感,通过利率影响企业融资行为见效甚微。货币政策要发挥显著的作用,必须存在一个企业和投资者广泛参与的发达健全的公司债市场。另一方面,对于微观个体来说,债券融资的优势突出,吸引力更强。首先,相对于银行贷款债券融资的成本更低。其次,公司债不会稀释股权,且可获得节税利益。因此,我国企业(公司)债券市场的     

公司债特殊条款、债券评级与会计稳健性

本文基于债券持有人利益保护视角,以手工收集的2007-2016年沪深A股上市公司发行的公司债特殊条款为样本,研究公司债特殊条款对会计稳健性的影响,以及债券评级的调节作用,并基于公司治理机制和代理冲突角度,探究公司债特殊条款影响会计稳健性的作用机理。研究发现,公司债特殊条款数量越多(约束强度越大),发债主体会计稳健性水平越高;债券评级越低,公司债特殊条款对会计稳健性的正效应越大。进一步研究发现,在国有企业、公司治理水平低以及代理冲突严重的情况下,公司债特殊条款数量对债务主体会计稳健性具有正效应。本研究为不同缔约主体以及政府监管部门防范债券违约风险、治理违约事件、提高债券契约执行效率提供理论参考与经验借鉴。     

公司债：一个新“股市”的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。     

中国企业债券市场发展对策研究

企业债券融资是推动企业资本来源多元化的重要途径。我国企业债券发行规模占债券总量比重一直偏低,其金融经济功能没有得到应有发挥。要健全企业债券市场就必须扩大企业债券发行规模,推动发债主体多元化,完善信用评级制度和信息披露制度。     

国库券、公债、公司债、金融债券有何不同?

国库券、公债、公司债、金融债券统称为债券,都是金融市场中筹措长期资金的债权凭证。从债券的发行主体看,这四者是有区别的。国库券、公债是由政府(可分为中央与地方政府)发行的,是政府信用凭证;公司债是由公司(或企业)发行的,是公司信用凭证;而金融债券是由银行(或其他金融机构)发行的,是银行信用凭证。     

公司债:一个新"股市"的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。[编者按]     

台湾地区私募公司债市场的发展与启示

本文对台湾私募债券市场的发展状况进行了研究,分析了台湾地区私募公司债市场发展缓慢的原因.研究结果表明:尽管台湾地区仿效美国建立了较为完备的私募制度,但台湾地区私募公司债市场发展缓慢,其主要原因在于台湾私募公司债发行制度并没有明显的简化便利优势,市场流动性受到较多限制,而且市场透明度也相对较低.台湾地区私募公司债的发展为大陆私募债券市场的制度设计提供了启示,即私募公司债的发行主体要更加多元化、转让制度要更加灵活、参与者要更加丰富、监管制度要更加完备.