我国国债收益率曲线的实证分析

目前,国债是我国债券市场的主体和核心,对国债及其收益率问题的研究,已成为众多人关注的热点问题.发展我国国债市场可从以下方面来考虑:增加国债上市品种,一定程度时还可推出国债的衍生产品,逐步实现国债品种结构的多样化;调整国债的利率期限结构,合理分配短期和长期国债的比重,逐步实现利率市场化,使国债利率水平基本反映国债市场的供求关系;建立与国债市场相适应的机构支持与制度安排,调整国债持有者的结构.     

基于Sevnsson模型的国债利率期限结构研究

本文基于发达经济体央行常用的Sevnsson模型,采用银行间市场国债交易数据估计出国债收益率曲线,并由此推导获得利率期限结构,结果显示,该模型的拟合度较好。但我国国债发行期限长期端较少、交易场所不统一、国债流动性差等问题,在很大程度上限制了该利率期限结构的适用性。因此,文章提出从源头上改进国债数据的质量,从提高国债的发行频率、完善发行期限、增强各品种的流动性上着手。     

新视角下中国国债利率期限结构实证比较

对国债利率期限结构的研究一直是金融学的重要课题之一。本文结合中国国债市场的特点,从新的视角提出了Nelson-Siegel扩展模型,即通过增加多项式的阶数来扩展Nelson-Siegel模型。通过对上海证券交易所国债数据的实证分析,证明了当扩展阶数为4时,该新扩展模型对国债利率期限结构的拟合效果优于常用的Nelson-Siegel模型和Svensson模型。     

我国国债利率期限结构分析

我国国债利率期限结构分析王利华一、国债利率期限结构的概念国债利率的期限结构是指各种不同期限国债的利率或收益率与期限之间的数量关系。用座标来表示，剩余期限作为横坐标，利率或收益率作为纵坐标，把不同的剩余期限对应的利率或收益率水平连成一条曲线，即为国债利...     

我国国债利率期限结构研究

文章主要研究了银行间国债的期限结构。首先,通过主成分分析发现,前三个主成分解释的利率期限结构变异高达97.3%,可分别表示为水平、斜率、曲率因子。其次,通过构建的结构模型,我们得到这三个参数的走势,为进行后续的研究提供了数据及理论支持。     

深沪两市国债收益率期限结构的实证研究——B-样条函数法

实证研究表明，深沪两市对隐含在国债价格横截面数据中的收益率期限结构的看法总体上是一致的。这也说明，虽然我国没有实现利率市场化，国债在期限品种上也不够丰富，但是市场己经基本形成了被大家所认同的利率期限结构。     

我国银行间国债利率期限结构模型构建

利率是经济金融领域的核心变量,市场化的利率是完善的社会主义市场经济体制的必要条件,是加强我国金融间接调控的关键,更是金融机构提高竞争力,加强自主经营机制的重要条件之一。本文应用主成分分析方法对我国银行间债券市场的即期收益率数据进行实证分析,建立了我国债券市场的收益率曲线模型并估计了参数。得到结论:我国银行间国债利率期限结构可以由水平、斜率和曲率这三个主成分进行很好的解释。     

我国国债利率期限结构研究

文章主要研究了银行间国债的期限结构。首先,通过主成分分析发现,前三个主成分解释的利率期限结构变异高达97.3%,可分别表示为水平、斜率、曲率因子。其次,通过构建的结构模型,我们得到这三个参数的走势,为进行后续的研究提供了数据及理论支持。     

交易所国债回购利率期限结构研究

本文对上海证券交易所国债回购利率的利率期限结构进行了研究。与以往研究结果不同，本文使用GMM方法克服了国内学者在预期理论实证研究中的估计偏误。本文发现，在假定期限溢价为常数时不支持预期理论，但把时变的期限溢价引入检验模型中时、实证结果支持了预期理论。但期限溢价及即期利率价差仅能部分解释未来短期利率的变动，预测效果较差，还需要对流动性、投资者的风险偏好等可能的影响因素作进一步分析，以期提高对市场利率变化的预测精度。     

基于NS模型的我国国债利率期限结构研究

近年来我国的债券市场发展迅猛,伴随着利率的市场化改革,我国国债发行规模和品种数量也在不断地扩大。因而对于我国国债利率期限结构的研究也日渐重要。本文主要基于NS模型的我国国债利率期限结构的研究,选取2013年1月份至5月份在国债市场上的19种国债的每日交易数据对NS模型进行拟合分析。     

公债的利率期限结构与成本管理

在理论上公债期限与公债利率是密切相关的,但是,由于流动性偏好理论的假设前提(有效市场假设)与现实不符,致使"公债期限越短、利息成本越低"的观点在实践中不一定成立.研究表明,只有政府在预测未来债券利率走势方面具有比市场更为优势的地位,它才能够通过期限选择降低债务成本.我国目前正满足这一要求,因而通过期限管理降低债务成本是完全可能的.     

基于门限回归模型的利率期限结构预期假说分析

利率期限结构的预期假说是否成立在中国债券市场上至今仍无定论。采用2002年2月至2006年10月的月度数据,运用门限回归模型分析通货膨胀与我国债券市场上的利率期限结构预期假说存在的关系,实证结果表明,通货膨胀确实能够影响预期假说的成立,并且通胀门限值为3.9。进一步得出,低通胀条件下,预期假说成立;高通胀条件下,预期假说不成立。这说明央行在制定货币政策和推进利率市场化改革过程中需要审时度势,根据现有通货膨胀情况有效制定货币政策以稳定宏观经济运行。     

On the Information in the Interest Rate Term Structure and Option Prices

We examine whether the information in cap and swaption prices is consistent with realized movements of the interest rate term structure. To extract an option-implied interest rate covariance matrix from cap and swaption prices, we use Libor market models as a modelling framework. We propose a flexible parameterization of the interest rate covariance matrix, which cannot be generated by standard low-factor term structure models. The empirical analysis, based on US data from 1995 to 1999, shows that option prices imply an interest rate covariance matrix that is significantly different from the covariance matrix estimated from interest rate data. If one uses the latter covariance matrix to price caps and swaptions, one significantly underprices these options. We discuss and analyze several explanations for our findings.     

基于贝塞尔曲线的中、美、日利率期限结构静态研究

利率期限结构曲线的静态拟合是指,使用不同类型的数学函数近似地描述整条利率期限结构曲线。当前最流行的静态拟合方法是利用B样条曲线来拟合利率曲线。然而,该方法往往受制于阶数的限制,而仅仅停留在3阶。本文通过利用B样条曲线的特殊形式——Bezier曲线拟合了中国、美国、日本国债利率的期限结构曲线,获得了一种可以升阶的拟合方法。同时,将复杂的曲线拟合计算,简化为对散点的聚类分析,取得了中国利率期限结构的模型。     

基于预测利率期限结构变动的债券投资策略实证研究

利用交易所国债的交易数据,对基于利率期限结构预测的积极债券投资策略进行实证研究。结果表明,将该策略应用于中国的债券市场能够获得较好的投资绩效。     

通货膨胀水平、股票市值与中国国债利率期限结构

本文选取2007年1月—2016年6月中国国债即期收益率数据,利用动态Nelson-Siegel模型构造反映国债利率期限结构的水平、斜率和曲率因子,并运用Johansen协整检验、VEC模型等方法考察通货膨胀水平、股票市值与利率期限结构间的行为特征,研究发现:通过Nelson-Siegel模型构造的结构因子体现出利率期限结构的特征;通货膨胀率、股票市值与国债利率期限结构的水平、斜率因子之间存在长期的协整关系,但是通货膨胀水平和股票市值变动对水平因子无显著影响,反映出货币政策向债券市场传导的效率有待完善;长期看来,通货膨胀水平和股票市值均在缩小斜率因子方面效果显著。此外,斜率因子可以预测出通货膨胀水平的变化,为制定和实施货币政策提供前瞻性信息。     

New No-arbitrage Conditions and the Term Structure of Interest Rate Futures

Interest rate futures are basic securities and at the same time highly liquid traded objects. Despite this observation, most models of the term structure of interest rate assume forward rates as primary elements. The processes of futures prices are therefore endogenously determined in these models. In addition, in these models hedging strategies are based on forward and/or spot contracts and only to a limited extent on futures contracts. Inspired by the market model approach of forward rates by Miltersen, Sandmann, and Sondermann (J Finance 52(1); 409–430, 1997), the starting point of this paper is a model of futures prices. Using, as the input to the model, the prices of futures on interest related assets new no-arbitrage restrictions on the volatility structure are derived. Moreover, these restrictions turn out to prevent an application of a market model based on futures prices.     

基于Nelson—Siegel模型的我国利率期限结构的构建

利率问题一直都是经济金融研究中最基础、最核心的问题。利率可以反映出资金的供求状况,并受到物价水平、经济周期和预期等的影响。本文基于中国银行间债券市场的交易数据,利用基于贝叶斯推断的马尔科夫链蒙特卡罗模拟（MCMC）方法估计Hautsch＆Ou（2008）提出的动态的Nelson—Siegel模型,以构建我国的利率期限结构模型。     

仿射利率期限结构模型与中国宏观经济预期

本文在仿射模型中推导出预期宏观经济变化和利率期限结构的仿射关系,并在三因子模型中进行实证检验。实证结果显示,无套利利率期限结构模型好于简单的利差方法,能够显著提高对宏观经济的预测能力。三因子模型对近期消费和通货膨胀的变化具有更高的解释能力,对投资、产出和出口的解释能力长期有效。