抉择MBO

MBO即管理层收购．近两年来在全国风生水起．业界许多人士把2003年称为中国的“MBO年”。可以肯定地说．人们期待在一场浪潮的冲击下，一举实现企业所有权与经营权的统一，从而使一部分国有资产以转为民有的方式，实际发挥出更大的创造社会财富的作用，这是一种积极的态度。     

对国企高管持股“解禁”的质疑

人们对管理者收购（MBO）给予更多的关注，这之中不排除有的人高喊叫停的因素，同时，一些高管频频入狱，也使得人们感到这可能是国有资产流失的一种重要渠道。特别是在地方，人们怀疑这出丑剧可能会是某些官员与企业高管合谋的结果。[编者按]     

有效实施MBO之策略探析

<正>2004年可以说是国企改制跌宕起伏的一年。从年初TCL在深交所挂牌上市、TCL产权改革完成,到年中郎成平质疑TCL产权改革、海尔集团“曲线MBO”拉开“郎顾之争”序幕,乃至年底国资委明确表示大型国企不能搞MBO,中小企业可适当探索,并提出五条禁令,其中各个事件无不是当前国企改制中热点问题——国企产权改革问题的缩影。作为一种企业制度创新,MBO也是有益的尝试之一。但是,其中以国有资产流失为重点的一系列问题也亟待解决,否则,必将影响这一有效工具的广泛推广。     

“中国成长企业100强” 十强企业高速成长秘诀

“中国成长企业100强”前十强三年平均销售额增长率为443.01%。人们惊诧其发展速度之快时,更希望探究促其快速成长的因素。当我们回溯十强企业成长经历时,每一个企业呈现出不同的发展轨迹,所谓“高手无招”,企业成长还需因其自身特点,确定最适合的经营战略。     

中国MBO操作:实证与对策

MBO,一种新的收购方式风靡中国。这种新收购方式是指公司的管理者或经理层利用借贷融资购买本公司的股份,改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,以达到重组并获益的目的。MBO对解决产权问题有特殊的意义,还能够促进企业的二次创业,实现企业价值的提升。本期的《中国MBO操作:实证与对策》一文以典型案例介绍了MBO这一新鲜事物,可令企业家、投资者们思路大开。     

企业改制中的问题与对策

作为保障企业生存和发展的重要手段，“改制”逐渐被人们认可和推崇，特别是股份制或股份合作制、各种租赁与买断等形式，由于它明晰了企业的所有权与经营权，引入了竞争机制和风险机制，所以成为企业改制形式的必选方案。在这几年中，改制形式使雨后春笋般遍及城乡各地。实践表明，“改制”不仅焕发了部分企业的生机和活力，使其形象大为改观，而且也确实提高了企业的“硬件”实力，使其经营规模和经营效益出现前所未有的变化。然而，由于改制涉及的企业面广，加上不同企业所处的经营环境不同和改制时运作的具体方式方法各异，所以在实践中企业的改制效果以及由此影响到的企业未来发展也就自然而然地呈现出必然不同情形。目前有些企业由于改制的非规范操作，已经暴露出许多问题，有的问题还相当严重，这在一定程度上影响到改制后的企业稳步发展。     

对我国MBO现象的思考——MBO：作用和美国公司的实践经验

十六大确立了我国国有资产管理体制的改革方向一从“国家统一所有，地方分级管理”到“国家所有，中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享受所有权益”。在这种背景下，MBO成为了热点话题，更有市场人士认为2003年是中国国有企业、集体企业及国有控股上市公司的MBO年。由于资料来源的限制，我们将A股上市公司的MBO作为研究重点。     

财经评析

中国 MBO 定价可尝试更灵活的方式 1月19日,“MBO 创始人谈 MBO”论坛在上海交通大学举行。在国际上首先对 MBO 作出界定的研究权威麦克·莱特(Mike Wright)教授认为中国的 MBO 定价可以尝试更为灵活的方式。莱特教授推荐中国的 MBO 尝试收购价与企业业绩动     

试论工商行政执法的价值取向

价值是客体对主体的满足程度,它是一个主客观统一的范畴,不同事物因其客观存在的固有属性不同,而具有不同的价值,在事物存在多种价值时,就存在着对哪些价值优先保护、哪些可以兼顾、哪些应予舍弃的价值取向问题。在不同历史时期和空间范围内,人们对工商行政执法的价值理解也不尽相同,有时甚至迥然而异。现阶段工商行政执法应以建立和维护市场经济秩序、保护市场主体和消费者合法权益为价值取向。一、工商行政执法价值取向的抉择一直以来,“价值取向”一词都在一种很宽泛而又很模糊不清的意义上被人们所使用,当工商行政执法遭遇孰是孰非、孰…     

2003年管理关键词

管理层收购 MBO 在美国一些大公司放弃经营而欲出售其经营不理想的企业时,往往公司的管理团队因为最了解这一公司和整个行业,为了避免公司落入他人手中而有意购买,便构成了 MBO,即 Managementbuy—out。在我国国企改革抓大放小政策下,国有企业的 MBO 成为一时之风。标竿管理 Benchmarking 标竿管理认为大多数的企业流程都有相通之处,因此,可以借着寻找与确定在某些活动、功能、流程等绩效上,有“最佳表现”或“足为楷模”,或“出类拔革”的顶尖公司,仔细地研究其所以能有如此绩效的原因,并将自己公司的绩效表现,与这些公司的表现相比较,并进而拟定要提升到哪些公司绩效水准的计划,执行该计划并检测其执行结     

透视MBO

MBO在美国产生时有其历史的原因和经济学上的合理性。尽管MBO目前在中国还因价格问题、法律问题、公平问题、融资问题、绩效问题等原因而受到一些人的质疑，最近还被财政部建议暂停审批，但我们应该以发展的眼光来看待它。随着国资委的成立及相关制度和办法的完善，MBO仍会启动并得到大的发展。     

方大MBO后的冷思考

直面中国的MBO热。在中国，MBO(管理层收购)发展时间很短，其中上市公司的MBO历程更是只有短短几年的时间。如果从股权变更的实质来看，最先出现MBO身影的上市公司应该是大众科创(1997年3月)。当时，MBO还是一个令人回避的字眼，因此，大众采用了过渡的手段，借助职工持股会成功实现对企业的控制。2000年4月开始的粤美MBO可以说是我国上市公司正式实现MBO的首例，随后宇通客车、方大(曾名为“深方大”)等公司也进行了MBO，但真正实施的并不多。2002年10月，中国证监会颁布《上市公司收购管理办法》，其中对收购方为企业管理层的情况作出了相应规定，被认为是政府对MBO的首肯。MBO的热潮随之到来，比较有代表性的成功案例包括永鼎光缆、全兴股份、特变电工、鄂尔多斯、胜利股份，等等。与此同时，理论界和媒体也频频研讨，积极参与，MBO的讨论一时成为热门话题。有的媒体甚至大胆预言：“2003年将是中国企业的MBO年”。然而仅仅半年之后，财政部又叫停了MBO。     

MBO:国企改革新思路

MBO是Management Buy—out的缩写,译成中文为“管理者收购”,即管理者为取得所在公司的控制权而购买公司股份的行为。公司实施MBO之后,其所有者结构、控制权结构和资产结构等将发生很大变化,并在实质上成为管理者完全控股的企业。因此,MBO理论的出现,在某种程度上是对现代企业制度中所有权和经营权分离制度的“背叛”,同时也为企业提供一种新的发展模式。对当前正在进行的国企改革来说,也具有很大的借鉴意义。     

MBO的机制缺陷

MBO(Management-Buy-outs管理层收购)是指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司,从而改变本公司所有者结构、控制权和资产结构,使企业的原经营者变成企业所有者并控股整个企业,进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。MBO在中国发展才几年的时间,却得到社会各界的关注,一些管理学者和企业对此更是追捧有加。看来,他们对MBO的机制缺陷并没有给予更多的关注。第一,MBO不代表现代公司治理的先进制度,相反它是对现代公司治理制度的一种反叛,它不能作为解决现代公司治理问题的主流模式。所有权与经营权的分离是现代…     

“家奴”总比外人强

真让人不可理解,国有资产或国有股份,既然能卖给外国人,为什么不能卖给中国人;既然能卖给外部人(民营企业),为什么不能卖给内部人? 最近发生的郑俊怀事件、健力宝事件以及关于MBO的争论,使我想起了国人所熟悉的—句话,即“宁予友邦,不予家奴”。国有企业改制,—个重要内容就是“卖”,或者卖一部分股权,或者卖掉全部企业。无论部分卖还是整体卖,都面临一     

对企业文化“基因说”的不同看法——与王成荣先生商榷

王成荣先生在其“企业文化基冈及其再造”(载《中国企业文化年鉴》2004卷和2005年卷)一文中说:“正像其他生命体有其自身的基因一样,企业作为一个生命体也有自身的基因,这个基因就是企业文化.不同的企业具有不同的基因,而基因的不同,从一定意义上决定着企业不同的规模、不同的效率,决定着企业的生存状态,决定着企业不同的生命周期.” 企业文化是企业的基因吗?我们先来弄清楚基因是什么,基因作为生物体遗传的基本单位,存在于细胞的染色体上,是不可改变的,它的组合决定着、或者说在一定意义上决定着人的生老病死和行为特征.王先生正是在这些意义上使用基因这一概念的,这与我们大多数人对基因的认识也是相一致的.     

借鉴MBO,推进我国企业的制度创新

1999年6月,我国著名的民营高科技企业北京四通公司采取经理人融资收购(MBO)的形式成功完成了多年来一直困扰企业发展的产权改造问题,一时间成为公众关注的焦点.那么,到底何谓“MBO“,它的制度特征和意义何在,它的现实约束条件如何,它对体制转型期的中国企业又有何借鉴意义,下文将展开分析.……     

海信“稳健财务”战略透视

当一些企业不切实际盲目扩展规模的时候,有一个企业却在清醒、稳健地固守着自己的阵地;当一些企业不放过任何机会在股市上疯狂圈钱的时候,有一个企业却能理智地遵循着财务的本质进行资本运行;当一些企业在社会上眼花缭乱造势的时候,有一个企业却在默默潜心地进行核心竞争力的打造;当敏锐的传媒在捕捉曝光一些企业的不法行为时,人们几乎没有看到媒体对这个企业的责难;当挑剔的专家在质疑一些企业的“业绩”时,人们听不到专家对这个企业的问责。这个企业奉献给社会的是大量的财富、奉献给股东是丰厚的回报、奉献给顾客是质量过硬的高端产品。这个企业就是坐落于黄海之滨的中国彩电的技术领军企业———海信。新年伊始,从中国质量协会传出一个令人振奋的喜讯,国家广播电视质检中心在对国内外八个主要品牌的液晶电视进行的首次全面测评中,海信一举夺得八项关键技术中六项的桂冠。海信这一核心技术的历史性超越,标志着海信已由“中国制造”步入“中国创造”的轨道。海信奇迹的创造,决不是偶然的,而是其稳健务实战略的回报与成果,在造假、造势盛行的时候,社会尤其需要稳健务实的精神。本期特邀请擅长于企业资本运行分析的罗福凯博士,从财务的视角去掘发海信多年来实施稳健财务战略的故事,以激发和唤醒人们去深     

MBO：从“阴谋”走向“阳谋”——关于管理者收购的对话

如果企业家们都将MBO视作一种目的而不是手段,那么全 社会范围内对MBO的质疑在所难免 MBO为什么受到质疑 牛文文:大概是一年前,我们两人有过一个关于MBO的对话,谈的是“MBO:中国企业家的一根敏感神经”。经过一年了,我们看到,一方面感觉MBO在一年里面好像加快了进程,另一方面整个社会对MBO提出很多质疑,而且采取了反措施。在这个情况下,应该怎么看待MBO?我也听说过你的一句     

龙湖“龙民节”：一个“小”群体与时代邂逅的社交局

<正>在地大物博的中国,“吃”这件看似简单的事,也在各地发展出各自不同的美味和风俗。对人们来说,美食是一剂可以助其摆脱日常生活琐碎,缓解工作压力的“良药”。而其中,那种家人、好友小聚的归属感、喜悦感是一味“药引”,使得这副“良方”,在撞上压力和烦恼时,经常能够药到病除。有这样一场盛会,出现在各式不同场景,以观影、珑珠抽奖、集市等活动,