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一、流动性的供给机制及影响因素 在做市商交易制度下,流动性是由做市商提供的,做市商不断地报出买卖价格和数量,投资者可以根据做市商报出的买卖价格和数量与做市商进行交易,做市商根据市场行情不断调整报价,为市场持续提供流动性。在连续竞价市场,没有专门的指定的流动性提供者,流动性是靠交易者提交的限价委托订单提供的,而市价委托单是流动性的需求者,他们可以选择是否交易,限价委托单相 相似文献
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证券分析师的盈利预测存在着显著的乐观偏差,且这种乐观偏差会因投资者情绪的变化而忽高忽低。基于开户数量构建个人、机构投资者情绪指标,实证研究投资者情绪对证券分析师乐观偏差的影响。研究发现,个人、机构投资者情绪越乐观,证券分析师的乐观偏差越大;机构投资者情绪的波动比个人投资者更为剧烈,且对证券分析师的影响也大于个人投资者;在考虑了公司的截面特征后,结论依然稳健。研究有助于进一步理解新兴市场中证券分析师的盈利预测行为,并为投资者使用证券分析师的研究报告提供决策参考。 相似文献
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依托上交所启动市价委托机制以及股票被ST的"自然实验",本文分析了成交(未成交)委托的价格发现作用,测量了成交(未成交)委托不平衡中的私有信息含量和信息不对称程度。研究发现:其一,启动市价委托机制前,成交委托中的信息含量居多,约40.75%,未成交委托中的信息含量只有0.46%。其二,启动市价委托机制后,成交委托和未成交委托中的私有信息含量均显著上升,分别净增加约11.5%和5.0%;而信息不对称程度均显著下降,分别净下降约14.8%和3.5%。其三,ST股票的成交委托和未成交委托中的私有信息含量比正常股票分别净增加2.6%和54.2%;信息不对称程度因ST效应净增加约35.0%,但未成交委托的信息不对称程度下降并不显著。这为我国证券市场透明化建设提供了定量依据。 相似文献
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文章在投资者情绪、信息偏离度和内在价值的统一框架下讨论价格变动的深层影响机理。实证结果表明:投资者情绪是造成中国证券价格异常波动的主要原因;市场情绪是导致中国股市非理性大起大落的重要因素;信息偏离度的存在进一步加剧了证券价格的异常波动,推动了价格上涨或下跌,具有正效应;内在价值对证券价格的影响具有长期确定性的特点。 相似文献
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投资者情绪与股市的互动研究 总被引:12,自引:0,他引:12
目前还很少有人对投资者情绪与股市之间的互动进行研究。本文发现用好淡指数表示的情绪指标能反映股市的牛熊状况,然后利用脉冲响应函数、方差分解和格兰杰因果检验分析了股市收益率、投资者中期情绪指数和短期情绪指数三者之间的动态关系。分析表明,投资者中期情绪指数对股市的收益率波动的影响要远强于投资者短期情绪指数的影响,而且中期情绪指数是股市收益率的格兰杰原因;投资者中期情绪指数基本上不受股市收益率与短期指数的影响;投资者短期情绪指数明显受到市场收益率波动的冲击,市场收益率是短期情绪指数的格兰杰原因,而中期情绪指数对短期情绪影响很小。 相似文献
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市盈率(PER)又称市价收益比率。计算公式为:市盈率=股票市价/每股税后利润。它表示股票投资从公司收回的一定期限。市盈率是个股股价之间进行比较的基础,是投资者在选股时的主要参考指标之一。对市盈率的影响因素很多,从股市发展状况到上市公司的发展状况。笔者认为行业因素对市盈率的影响不容忽视.不同行业的上市公司市盈率之间可能存在巨大差异。 相似文献
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为了研究中国货币政策与家庭风险偏好之间的关系,在DSGE框架下运用方差分解和脉冲响应等方法分析不同风险偏好条件下利率冲击和货币供给冲击等对中国经济波动的影响;研究结果表明:首先,货币政策方面的冲击解释了中国经济的大部分波动;其次,代表性家庭风险偏好越小,经济对货币供给变动的反应越灵敏。 相似文献
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投资者结构与股价波动:基于过度自信和注意力分配的理论分析 总被引:1,自引:0,他引:1
本文假定市场上仅存在散户和机构,且他们之间存在过度自信的差异和对多期私有信息注意力分配方式的差异,在此基础上对投资者结构和股价波动的关系进行了理论分析,并进一步研究了投资者结构的长期均衡问题。研究表明,当两种差异同时存在时,第一,市场上现有的投资者结构决定了散户或机构比例的上升是否增加股价波动。如果市场是散户主导的,那么散户比例的上升将加剧股价波动;如果市场是机构主导的,那么在特定情形下,机构比例的上升将加剧股价波动。第二,散户在长期均衡时不仅不会彻底消失,甚至会在特定情形下完全占据市场。 相似文献
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文章选取2005—2020年沪深主板市场IPO网下配售数据,以共同获配的方式连接构建机构投资者网络和拟上市公司的认购网络,探索网络结构对IPO定价的影响。实证分析发现:认购网络密度对公司IPO抑价率存在显著负向影响;认购网络的平均中心性与偏差中心性均与IPO抑价率显著正相关。进一步分析影响机制发现:各机构投资者之间沟通交流越密切,报价的公允性越高,降低了IPO抑价程度;网络的平均中心性对机构投资者群体的议价能力有强解释力,平均中心性越高则议价能力越强,导致IPO抑价水平提升;在信息交流充分的情况下,网络的偏差中心性与响机构投资者内部的合谋压价行为显著正相关,进而对抑价水平产生正向影响。此外,当IPO市场热度较高时,机构投资者合谋压价动机减弱,中心性对IPO抑价的影响机制失去发挥作用的基础;在发行定价管制阶段存在高价剔除比例限制,中心性的机制发生改变;询价对象中QFII的比例越高,网络密度对IPO抑价率的抑制作用越强。 相似文献
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权证市场价格严重偏离理论价值,其隐含波动率远远大于基础股票的历史波动率。文章从供给和需求视角探索隐含波动率偏大的原因。实证结果发现:统计上,净需求对权证隐含波动率有显著的正影响:权证净需求对认股权证隐含波动率变化的影响强于对认沽权证的;认沽权证与基础资产的相关性弱于认股权证。本研究结果有助于市场监管者建立更完善的权证供给制度;有助于投资者根据隐舍波动率与历史波动率偏差建立套利策略。 相似文献
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汇率波动会通过多种途径影响外债可持续性,文章通过建立一个分析汇率政策、外债偿付选择、产出变动以及投资者预期之间关系的模型,深入阐述了政府的政策选择机制、汇率波动对外债偿付能力的综合影响以及最终均衡的形成过程,揭示了产出(尤其是出口部门)对汇率波动反应的灵敏程度及投资者预期在汇率波动对外债偿付能力作用机制中发挥的关键作用... 相似文献
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市盈率(PER)又称市价收益比率.计算公式为:市盈率=股票市价/每股税后利润.它表示股票投资从公司收回的一定期限.市盈率是个股股价之间进行比较的基础,是投资者在选股时的主要参考指标之一. 相似文献
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股权结构与股市稳定性——对中国股市非稳定性的理论分析 总被引:8,自引:0,他引:8
股票市场的价格波动是投资者投资行为的综合结果,投资者依据上市公司的历史表现和对上市公司的未来经营预期以及投资目的做出不同的投资行为,上市公司的股权结构影响公司的绩效,同时也通过对投资者的信息传递影响着投资者的目的和行为,并最终影响股市的波动,本文从股权结构的角度分析了股市稳定的条件,并结合我国上市公司股权结构安排,分析了我国股市非稳定的制度性根源,并建议规范我国股市必须优化上市公司股权结构。 相似文献
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机构投资者有助于企业业绩改善吗?——来自2003-2007年中国上市公司的经验证据 总被引:3,自引:2,他引:1
本文区分不同类型的机构投资者,探讨其持股对企业业绩改善的影响。研究表明:(1)机构投资者持股对企业业绩改善具有显著的正面影响,持股比例越高越有动机和能力帮助企业改善业绩;(2)不同类型的机构投资者对企业业绩改善的作用不同,持股比例较高的基金、券商有望显著改善企业业绩,而持股比例低的信托公司、保险公司对企业业绩改善没有显著影响;(3)机构投资者对企业业绩改善的影响主要体现在短期,对企业长期业绩改善的作用逐步减弱。简而言之,目前机构投资者对企业业绩改善已开始初步发挥作用,但其作用还较为有限。本文建议进一步促进机构投资者的规模化发展,提高其改善企业业绩的动机和能力。 相似文献
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2014年末美联储退出量化宽松进入加息周期,诱发全球资本回流,而我国正值金融风险集聚、实体经济增长乏力和资产价格剧烈波动阶段,国内经济更易受国外货币政策冲击的影响。本文运用基于DAG-SVAR的溢出指数建模方法,分析2014年11月—2018年3月美联储加息对我国股票市场波动溢出的影响。结果表明:(1)加息周期下联邦基金利率上升通过汇率渠道和投资者情绪渠道加大了中美股市波动溢出强度,但这种正向激励效应并非长期存在。(2)美元第二次加息后,激励效应由正转负出现了拐点。(3)我国提高长端利率水平会加剧资本市场波动溢出,金融强监管政策不利于我国经济抵御外部新信息冲击。为更好应对美联储加息对我国股市波动的影响,央行等部门应进一步增强货币政策的国际协调性,加强内部优化,向市场提供充裕的流动性;同时,投资者也应加强对美国货币政策冲击风险的评估与管理。 相似文献
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文章从机构投资者持股规模、持股集中度、持股稳定性三个方面归纳不同类型机构投资者持股特征,采用Log-it回归检验机构投资者持股特征对上市后股票购买并持有异常回报率(BHAR),即IPOs长期绩效的影响。实证结果验证了机构投资者持股比例越高、持股稳定性越强,股票上市后的长期绩效越好;而持股比例低、持股集中度高、持股稳定性差的机构投资者也导致了股票长期表现较差。积极型机构投资者对股票长期绩效具有正面的影响。因此,引入积极型机构投资者符合当前我国股票市场深化改革的目标。 相似文献
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中国正处在以证券投资基金为代表的机构投资者快速发展阶段,基金对于股票市场的影响力日益显现.机构投资者在发展的同时,其投资行为对股市产生了一些影响,影响了股票市场的稳定性.文章对中国机构投资者进行了界定,分析了中国机构投资者的特征,再通过机构投资者的规模、信息不对称、交易行为等方面分析了机构投资者时股市波动的影响,最后提出了机构投资者发挥稳定市场作用的条件. 相似文献
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文章以陕西板块股票指数为样本,运用EGARCH模型对股票指数的波动性进行分析,结果表明:陕西板块股票指数的波动呈现出尖峰厚尾、波动集聚性以及杠杆效应的特征。说明陕西板块股票投资风险较高;股票短期波动较大,有短期炒作行为;收益率的波动具有非对称效应(即杠杆效应),这说明投资者多为风险规避型,一旦有利空的消息出现,投资者会做出过度的反应。 相似文献