资本市场扭曲与产能过剩:微观企业的证据

经济高速增长与产能严重过剩相伴随是中国经济近年来的显著特征之一。使用微观企业数据检验资本市场扭曲与企业产能过剩程度的关系,结果显示:企业债务杠杆主要获取方式的长期债务和商业信用对企业产能过剩程度具有稳健且显著的正向影响。中国资本市场扭曲的主要表现"所有制歧视"和"规模歧视"可能存在着加剧产能过剩的效应;资本市场扭曲通过商业信用的"所有制传递机制"和"规模传递机制"纠偏也具有十分显著的正向产能过剩效应。由此得出结论,资本市场扭曲及其纠偏可能是导致企业产能过剩程度严重的原因,资本市场扭曲虽然可以由商业信用渠道纠偏措施改善其要素配置效率,但这种诱发的纠偏效应具有高昂的社会成本。据此提出在合适时机逐渐改善要素市场扭曲的政策建议。     

水务企业在资本市场发展研究

随着国家对环保行业的重视,环保行业近年来在中国蓬勃发展,诞生了一批综合性和细分领域龙头的环保公司,通过对A股市场和H股市场的表现分析资本市场对各类环保公司的认可程度。在对水务上市公司类型进行划分的基础上,对A股和H股上市公司进行了扫描,并从市盈率、市值以及盈利水平三个指标对A股市场三类水务企业进行分析,指出了H股水务上市公司以大型投资类水务公司为主,平均市盈率水平低于大陆创业板以及资本市场对水处理行业的偏好。     

资本配置功能、信号传递与市场价值创造——基于内部资本市场的分析

本文从外部资本市场的信号传递效应出发,研究了内部资本市场价值创造对内部资本配置功能的信号识别及治理效应.研究发现,在当前我国外部资本市场有效性不高的现实背景下,不管是从过度投资组还是投资不足组,内部资本市场所形成的市场价值创造并不能对内部资本配置功能形成有效的信号识别.虽然在投资不足组,内部资本市场对具有较好投资机会的企业有—定的识别能力,能够提高资本的有效配置程度,但仍然不能实现有效识别.同时,内部资本市场所形成的市场价值创造在不同的分组条件下,也不能对内部资本配置功能形成有效的信号治理效应.     

流动性过剩与资本市场发展

2003年以来,我国出现了较为明显的流动性过剩。本文分析了流动性过剩的理解和我国流动性过剩的表现,说明了我国的流动性过剩是由于金融中介不发达所导致的相对过剩。最后提出,目前我国资本市场正在进入战略转型期,未来目标是发展成为全球多极金融中心之一。因此,国家在处理流动性过剩问题时应着眼于长远,慎重权衡各种利弊关系,充分认识流动性过剩存在的客观性及其带来的发展良机,加快建设具有重要国际影响力的中国资本市场体系。     

资本市场开放能够缓解企业产能过剩吗？——基于“沪港通”开通的经验证据

近年来中国工业企业产能过剩问题愈发严重,如何治理中国式产能过剩已然成为政府、实务界和学术界热议的焦点。利用沪港通交易制度实施这一外生事件,文章以2012—2018年中国制造业上市公司为样本,考察资本市场开放对企业产能过剩的影响。结果发现:首先,资本市场开放政策有利于提高企业产能利用率、化解产能过剩矛盾。其次,资本市场开放对于产能利用率的提高作用,在取得银行借款较多、企业所得税税负较低、土地使用成本较低的公司中更显著,而对于行业信息环境的调节效果不敏感。证明资本市场开放是通过缓解政府对于企业的干预来提高产能利用率从而化解产能过剩。进一步研究表明,资本市场开放通过降低标的企业的过度投资水平进而化解过剩产能。文章研究表明,资本市场开放有利于缓解政府干预带来的中国式产能过剩,在丰富了"治理产能过剩"相关领域研究的同时,也为"金融服务于实体"这一政策要求提供了理论支持。     

市场择时与资本结构——基于中国上市公司1998-2013年经验数据

自2002年Baker和Murgler提出市场择时理论,以市场有效为基础的传统资本结构理论受到了极大的质疑,学者们围绕这一新兴的资本结构理论进行了广泛的讨论。本文以中国沪深两市A股公司为样本,对市场择时理论在中国的适用性进行了讨论。结果表明,市场择时行为并不显著影响中国上市公司的资本结构,更不会对其资本结构产生长期的影响。在更换了资本结构的度量方式后,结果仍然成立。因此,可以得出市场择时理论并不适用于中国的上市公司。     

市场的危险信号与“金九银十”的一地鸡毛

曾几何时,金九银十是房地产市场化以来最绚丽的一道风景。大概从2006年那个秋天开始,中国房地产市场持续了两三年的折腾开始显现效果,金九银十也开始只成为一个符号:淡销时是地产人心中的期盼,旺销时则用不着它。当2010年4月本轮严厉的宏观调控开始以来,中国房地产市场终于走到了令人不知所措的地步。而本年金九银十之前的八月,市场出现了明显的回暖迹象。     

解开中国资本市场“死扣”

中国资本市场就像一只猎狗被套上“死扣”，既不能捕获猎物，自己又动弹不了，该嚎叫的时候不叫，不该狂吠的时候乱咬。     

汽车资本市场“围城”之惑？

2008年资本市场如过山车般刺激，汽车板块也随大势起起伏伏,在汽车资本市场,呈现一幅奇特的景象一半是海水——汽车股遇冷、股民往外逃：一半是火焰——上市风劲吹、车企朝里跳。活生生的一幅股市新版”围城”图，真叫人看不明白。     

AH股联动中国资本市场开放效应分析

我国市场发展逐步向资本市场开放转变,通过引入外资和投资外企来带动经济发展。近年来,资本市场联动随着人民币升值而不断加强,市场的联动性加强是通过AH股联动体现的。人民币的升值也进一步调动了国际资本在中国市场投资的热情,从而使得国际资金大量流入AH股市场,由此可见,人民币升值将会大大提升股票市值。     

谨慎看待我国A股市场开设“国际板”问题——当前我国A股市场开设“国际板”面临的一些难题

我国开设国际板是大势所趋,但当前仍然面临一些难点和问题。只有妥善解决这些难点和问题,才能为开设国际板扫清障碍。本文对我国开设国际板面临的难点和问题进行了深入的分析,认为人民币在资本项目下还尚能完全自由兑换、我国A股市场市盈率偏高、M2和银行新增贷款较多等背景下,要谨慎对待开设国际板问题。     

2010年市场如何消化“产能过剩”？

车企扩产已成趋势 金融危机下的国际车市,继续困难重重;国内经济复苏下的中国车市,依然高歌猛进.在这样一个大背景下,国际各大汽车集团都把振兴的希望寄托在中国市场;而国内的"自主品牌"也不甘落后,欲在火爆的车市中大显身手.于是,国际各大汽车集团前赴后继地加大了对中国市场的投资;国内诸多车企也不约而同地走上了产能扩产之路.     

发展资本市场可有效化解流动性过剩

流动性过剩是指货币供应量超过实际需要量的一种货币现象。流动性过剩为发展壮大我国资本市场提供了历史性契机。应加快股市扩容和多层次资本市场建设,同时大力发展债券市场,为过剩的流动性泄洪。     

浅谈中国资本市场对外开放对中国A股市场未来发展的影响

在当前复杂的国际形势下,中国资本市场正在以更加开放的胸怀迎接全球的投资者。改革开放作为重要国策,受益者不仅仅是外国金融机构,更应该是中国资本市场的内地投资者以及良好经济环境下全体中国人民的生活品质和幸福感的提升。最近一年,QFII和RQFII的投资额度限制取消;期货公司、基金管理公司和证券公司等部分金融机构外资股比限制取消等一系列举措展现了中国对资本市场对外开放的信心。而外国优秀金融机构的进入,将对中国A股市场带来诸多正面影响。     

中国资本市场若干问题的理论思考：兼论“九五”资本市场取向和动态

中国资本市场若干问题的理论思考──兼论“九五”资本市场取向和动态王国刚在经历了“八·五”期间迅速而曲折的成长后，中国资本市场在宏观金融适度紧缩的背景下步入了１９９６年。新的一年作为“九·五”期间的第一年，对中国资本市场的未来走向的确定至关重要。为此，...     

“国内互联网第一股”还有多少筹码？

2006年12月15日，国内资本市场真正意义上的网络股网盛科技（002095）登陆A股市场，开盘报68．1元，较发行价14．09元涨383．32％，创造了牛市中的一个“财富神话“。[编者按]     

海外资本市场“中国潮”

中国企业赴海外资本市场IPO正在迎来又一次历史高峰，而这仅仅是个起点，真正的考验是在后IPO时代。     

独立董事“革命”资本市场?

随着《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的正式出台,中国资本市场即将上演一场独立董事“革命”。 对于这个地地道道的泊来品,证监会高层表现出极大兴趣的原因在于:中国资本市场改革与发展核心问题之一是如何抓好上市公司质量问题,上市公司质量是资本市场的基石。而要稳固基石,就要求公司建立更好的公司治理结构。现实情况是,目前中国一千一百多家上市公司的大部分是通过国企改制上市的,公司治理结构存在诸多缺陷:所有者代表缺位、内部人控制现象严重;监督、制约功能形不成合力;国有股“一股独大”,中、小股东的权益得不到充分的保障;…… 上市公司治理结构的“革命”已迫在眉睫,建立独立董事制度是重要一步。独立董事当然不是万能的,人们有理由对中国独立董事制度的美好图景提出种种质疑,人们也应该感到庆幸——虽然独立董事的真正功效还有待日后观察,但它的提出并实施本身就意味着幼稚的中国资本市场向法制化规范化迈了一大步。     

资本市场发展的“新动力”——浅析外资进入我国资本市场的作用

《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》为中国资本市场的发展注入新的动力。外资并购的实施是资本市场实施结构性调整的战略举措 ,有利于改善上市公司的股权结构 ,将给上市公司、证券公司、投资者以及整个资本市场带来前所未有的市场机遇。