人民币实际汇率变动趋势分析——基于巴拉萨-萨缪尔森效应

本文结合我国二元经济结构的特殊国情,在对标准的巴拉萨-萨缪尔森模型拓展的基础上,运用我国与美国的数据对人民币实际汇率的变动趋势进行了实证检验.蛄果表明,在标准的和拓展的两种模型下,人民币实际汇率均存在显著的巴拉萨-萨缪尔森效应,即我国与美国间可贸易部门和不可贸易部门生产率的差异决定了两国间相对物价水平的差异.其中,拓展模型更加适应我国实际国情,其效应比标准模型显著得多.巴拉萨-萨缪尔森效应假说的分析框架对揭示人民币实际汇率升值的必然趋势有很强的解释作用.     

我国两部门劳动生产率增长及国际比较（1978-2005）——巴拉萨-萨缪尔森效应与人民币实际汇率关系的重新考察

依据巴拉萨-萨缪尔森效应假说，一国经济追赶伴随的可贸易部门劳动生产率的“相对相对增长”会派生本币实际汇率升值趋势。本文对改革开放以来我国可贸易与不可贸易部门劳动生产率各自增长、相对增长、国际比较增长等指标进行系统估测，发现上述结构性生产率指标与人民币实际汇率之间的关系存在与巴拉萨-萨缪尔森效应假说推论一致的经验证据；利用人均或劳均产出等总量性生产率指标检验这一理论对人民币实际汇率的解释力，则存在理论假说变量与度量指标选择不兼容的问题。     

长期经济成长与实际汇率演变

巴拉萨—萨缪尔森效应对一国经济成长过程中劳动生产率追赶与实际汇率变动之间联系提出了理论推测。本文介绍巴拉萨—萨缪尔森效应假说理论内容和经验研究文献,利用国别截面数据与时间序列数据考查其主要经验证据。本文还讨论了巴拉萨—萨缪尔森效应假说对研究人民币实际汇率问题的借鉴意义。     

巴拉萨-萨缪尔森命题研究综述

经济增长与实际汇率之间的关系,是一个极其重要和基础性的研究领域,而巴拉萨-萨缪尔森命题则是该领域最具影响力的理论假说之一。该命题预言,经济高速增长的国家通常会出现实际汇率持续升值的现象。巴拉萨-萨缪尔森命题提出以后,出现了大量的相关研究文献,有些文献从理论上对其进行了补充和修正,更多的文献则是对这一命题进行实证检验。实证检验的结果绝大部分支持巴拉萨-萨缪尔森效应的存在,但也有一些检验的结果对该命题提出了质疑。     

我国两部门劳动生产率增长及国际比较(1978-2005)-巴拉萨萨缪尔森效应与人民币实际汇率关系的重新考察

依据巴拉萨萨缪尔森效应假说,一国经济追赶伴随的可贸易部门劳动生产率的“相对相对增长”会派生本币实际汇率升值趋势。本文对改革开放以来我国可贸易与不可贸易部门劳动生产率各自增长、相对增长、国际比较增长等指标进行系统估测,发现上述结构性生产率指标与人民币实际汇率之间的关系存在与巴拉萨萨缪尔森效应假说推论一致的经验证据;利用人均或劳均产出等总量性生产率指标检验这一理论对人民币实际汇率的解释力,则存在理论假说变量与度量指标选择不兼容的问题。     

人民币实际汇率与中国经济增长的关系研究——基于边限检验法的巴拉萨-萨缪尔森效应检验

以Faria和Leon—Ledesma简化的巴拉萨-萨缪尔森模型为基础,运用Pesaran、Shin和Smith的边限检验法实证分析了1980—2007年期间人民币实际汇率与中国经济增长之间是否存在长期稳定关系。研究发现：改革开放以来,中国经济增长并没有伴随着人民币实际汇率的升值,巴拉萨-萨缪尔森效应在中国不成立。产生这一结果的原因在于：对高估的汇率进行贬值是中国经济高速增长的前奏,非市场化的劳动力市场阻断了BS效应中价格传递机制的发生。但是,如果中国经济保持较高的增长率,人民币实际汇率在长期中将经历一个升值过程。     

生产率、消费需求与实际汇率的决定——基于发展中国家（或地区）的经验证据

生产率增长、消费需求变动、国际收支状况等经济基本面因素是影响实际汇率变动的重要因素。通过对22个发展中国家和地区进行实证研究后发现,消费需求的变化对实际汇率的决定有着明显的作用,消费需求上升将使得实际汇率升值,下降将会使得实际汇率趋于贬值。虽然巴拉萨一萨缪尔森效应存在,但是作用并不明显。在我国,长期消费需求不足是导致人民币实际汇率持续走低的重要原因,虽然巴拉萨一萨缪尔森效应在我国也存在．但是人民币实际汇率仍然长期被低估。     

人民币实际汇率与中国两部门生产率差异的关系——基于巴拉萨—萨缪尔森效应的实证分析

长期实际汇率主要取决于经济的供给面,即生产率的变化,这一思想体现在巴拉萨—萨缪尔森效应的模型中。文章从巴拉萨—萨缪尔森效应的理论出发选择合适的计量模型,然后以制造业和服务业分别表示贸易品部门和非贸易品部门,通过差分回归模型和协整检验来分析人民币实际汇率与中国两部门间生产率差异之间的关系,回归结果符合巴拉萨—萨缪尔森效应的结论。在1980~2004年间,人民币实际汇率的变动趋势与中国两部门间的生产率差异变化趋势基本相符:非贸易品部门生产率提高幅度大时,人民币趋向于贬值;而贸易品部门生产率提高幅度大时,人民币实际汇率趋向于升值。     

汇率的非线性波动与巴拉萨--萨缪尔森效应

将非线性平滑转移模型与巴拉萨-萨缪尔森效应相结合,使用实际汇率对相对生产率进行回归,并在回归残差的基础上建立STAR模型。结果显示残差存在非线性波动,并且具有两个转换函数的STAR模型能够较好地反映残差的非线性波动特征。证明交易成本、市场参与者的异质性等因素影响了人民币汇率的形成,同时也说明巴拉萨-萨缪尔森效应影响了人民币实际汇率的均衡值。     

扩大内需背景下人民币实际汇率的影响因素分析——基于巴拉萨——萨缪尔森效应拓展模型的分析

国际金融危机对各国经济产生巨大冲击,也使人民币汇率问题再一次成为各界关注的焦点,本文结合此次金融危机和我国政府扩大内需政策的背景,在巴拉萨——萨缪尔森效应的基础上引入需求方因素——投资需求,并利用该拓展模型对人民币汇率进行经验分析,从供求两方面研究人民币实际汇率的影响因素,以求更加客观地反映我国汇率变动和经济发展的实际。     

巴萨效应角度下的人民币升值与通货膨胀并存现象分析

2005年人民币汇率改革之后,人民币汇率经历着持续的升值,与此同时,我国国内物价持续走高,形成了人民币升值与通货膨胀并存的局面.巴拉萨-萨缪尔森效应解释了我国实际汇率变动的原因,实际汇率的变动是二者并存的主要原因.     

人民币升值、股价上涨与经济增长——兼论巴拉萨-萨缪尔森假说在我国的适用性

本文在VAR模型的基础上.采用2002年1月至2008牟6月的月度数据,运用协整分析、Granger因果检验方法,对人民币升值、股价上涨和经济增长之间的动态因果关系进行了实证研究.结果表明:人民币升值、股价上涨和经济增长存在着协整关系;经济增长是人民币升值的Granger原因,这意味着在我国存在着巴拉萨-萨缪尔森假说;人民币升值与股价上涨存在着互为Granger因果关系.     

巴萨效应角度下的人民币升值与通货膨胀并存现象分析

2005年人民币汇率改革之后,人民币汇率经历着持续的升值,与此同时,我国国内物价持续走高,形成了人民币升值与通货膨胀并存的局面。巴拉萨一萨缪尔森效应解释了我国实际汇率变动的原因,实际汇率的变动是二者并存的主要原因。     

金融发展与人民币实际汇率

尽管金融发展对一国经济有诸多有利之处,但文章认为它也可能通过影响物价、全要素生产率等引起货币实际升值.检验结果表明,我国银行对私人部门的信贷和股票市场的发展均可引起人民币实际升值,且主要是通过对物价的直接影响实现的,而通过巴拉萨-萨缪尔森效应仅产生有限的影响,人民币名义汇率则不是金融发展影响人民币实际汇率的主要渠道.因此,金融发展带给经济的可能并不全是福音,应充分认识金融发展通过人民币实际升值而可能产生的不利影响.     

人民币实际汇率的决定及其趋势演变研究——对巴拉萨—萨缪尔森效应模型的扩展

本文通过VAR模型证实了生产率、国内消费需求和国际收支状况等因素是人民币实际汇率的决定因素。实证结果显示,虽然巴拉萨—萨缪尔森效应在我国存在,但是并不显著,我国长期以来的国内消费需求不足导致了人民币实际汇率的持续低估。在经济基本面因素不变的情况下,人民币仍将保持走低趋势,但是随着我国经济结构的优化升级、生产率的持续增长和国内消费需求的不断提高,人民币实际汇率将会趋于不断升值。     

转轨国家的实际汇率变动

本文采用时间序列和协整方法验证“巴拉萨-萨缪尔森效应”在转轨国家的情形,测量了19个转轨国家和中国实际汇率升值与其劳动生产率提高的相关性,也即“巴拉萨-萨缪尔森效应”在这些国家实际汇率决定中的作用。基本的结论是;转轨国家实际汇率的运动基本上都经历了贬值-升值-稳定的过程。     

人民币汇率升值的产业结构调整效应——基于VAR模型的实证研究

汇率是贸易部门和非贸易部门之间的相对价格,人民币升值会引导更多资源流向非贸易品部门,促进我国服务业的发展和产业结构的优化调整,有利于改善我国目前相对失衡的经济结构,缓解经济增长过度依赖出口和投资的现象。本文从巴拉萨-萨缪尔森命题出发,探讨汇率变化对产业结构的影响机制和渠道,然后基于我国1997—2010年的季度数据,运用VAR模型、误差修正模型和脉冲响应方法,对实际有效汇率和第二、三产业比重,外商直接投资额进行实证检验,发现人民币实际有效汇率对我国产业结构的调整具有显著的影响,人民币汇率的低估加剧了我国经济的内外失衡。因此,需要增强人民币汇率弹性,发挥人民币汇率在调整产业结构、纠正内外失衡中的作用。     

理解中国的实际汇率:一价定律偏离还是相对价格变动?

本文利用1997年1月至2010年9月的数据对人民币实际汇率进行分解,发现可贸易品偏离一价定律因素可以解释实际汇率波动的60%—80%,而可贸易品与不可贸易品之间的相对价格波动只能解释实际汇率波动的20%—40%。这意味着研究人民币实际汇率需要更多地从可贸易产品出发,不应仅仅强调国内不可贸易品与可贸易品的相对价格变化。进一步的研究发现,可贸易品因素对于解释人民币实际汇率占主导的结论,与中国相对于其他国家的经济体发展阶段有关。但是,上述结论并不意味着传统的"巴拉萨-萨缪尔森"效应失灵。事实上,当在计量回归中控制可贸易品偏离一价定律因素以后,巴萨效应在中国显著成立。只不过,相对于可贸易品偏离一价定律因素,巴萨效应对实际汇率波动的影响是次要的。     

巴拉萨—萨缪尔森效应与宏观均衡研究——人民币实际汇率均衡研究路径的比较

人民币的均衡汇率问题是学术界研究和讨论的一个热点领域。理论界对人民币均衡汇率的研究主要遵循二条路径。一条路径是以购买力平价论或"巴拉萨-萨缪尔森效应"为基础;另一路径是通过估算一些基本经济变量与实际汇率间系统相关性,间接得出均衡实际汇率。文章通过对两种研究方法的分析,发现虽然两种方法都有各自的优越性,但两者在假设、分析方法和数据可靠性等方面都存在着一些问题,特别缺乏针对像中国这样的转型经济体的现实性,这也是现有分析路径的局限,值得理论界进行更加深入的挖掘和探讨。     

“外升内贬”背景下的人民币汇率形成机制改革

自2006年底至今,人民币对外升值与对内贬值并存的现象引人关注。本文从购买力平价、巴拉萨-萨缪尔森效应、定量宽松与输入性通胀等角度对人民币"外升内贬"的现象进行了解释。在"外升内贬"与美元汇率持续走低的背景下,中国政府应如何选择人民币汇率形成机制呢?本文在剖析各种机制优缺点的基础上,通过引入一个评估框架,对各种人民币汇率形成机制进行了综合评价。评价结果显示,从当前的汇率机制逐渐过渡至BBC制度,将是中国政府的最优选择。