中国股市的制度缺陷及其对策

在通过与国外的弱型效率市场对比分析的基础上 ,文章得出了我国的股市还处于非弱性效率市场阶段的结论 ,进而指出股市的制度缺陷是导致中国股市低效率的根本原因 ,对此 ,提出了从一级市场深化和二级市场回归两方面同时着手的对策。     

企业整体上市的思考

整体上市是近期中国证券市场的热点问题之一.国资委目前正积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市;鼓励和支持不具备整体上市条件的中央企业,把优良主营业务资产逐步注入上市公司,做优做强上市公司,其他非央企上市公司积极效仿.目前已经整体上市有TCL,武钢,本钢,宝钢,上港等.本文就整体上市若干问题谈谈自己的看法.     

对整体上市的思考

“整体上市”是相对于“分拆上市”而言的,股权分置改革后整体上市将积极推进。本文着重论述整体上市的基本模式及存在的问题,并提出解决这些问题的措施,以期对整体上市有所借鉴。     

集团公司整体上市模式研究

整体上市是规范我国上市公司及其实控制人行为,解决资本市场深层问题的"治本之策"。文章在分析目前集团公司所面临的内外环境及整体上市意义的基础上,提出定向增发、吸收合并、要约收购、购买相关资产等是整体上市的主要途径,并对两种上市模式进行了比较分析。     

企业整体上市轮回

在当前证券市场上,"整体上市"正成为市场各方关注焦点.所谓"整体上市"即一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法,这里的"整体"相对于"分拆上市"中的"分拆"而言,并不意味着公司所有资产都上市才叫整体上市.     

我国企业整体上市的必然性分析

自TCL集团率先实施整体上市，特别是股权分置改革以来，整体上市已成为我国资本市场的长期热点。本文结合我国企业改革的现实情况，对我国企业整体上市进行了具体分析，认识到整体上市是我国企业，特别是大型企业发展的趋势。     

整体上市效应的实证研究

运用事件研究法对自2004—2009年已实施整体上市的公司对股价的影响效应进行分析研究,并作了异常收益显著性检验。结果表明：整体上市董事会决议日存在显著超额正收益,证监会批准日及整体上市完成日也存在少量超额收益。而股东会决议日、整体上市公告日不存在超额收益,投资者对整体上市的预期回归理性。     

退市制度推动股市转型

加快中小板和主板的退市进程,淘汰不合格的上市公司,让优秀的具备成长性的公司上市,这样证券市场就形成了良性循环机制,有效抑制炒绩差公司重组“僵尸复活”的热情,对于鼓励价值投资而非投机的投资文化意义重大。     

对我国企业换股吸收合并整体上市模式的研究

随着我国资本市场进入到全流通时代,中国资本市场的发展将加速市场化、规范化、国际化。目前,非整体上市问题是全流通时期面临的最大制度挑战,在实际工作中如何正确理解和选择应用企业整体上市模式成为当前我们迫切需要解决的问题。因此,通过对我国企业换股吸收合并整体上市模式进行分析和研究,为我国企业在进行整体上市模式的选择上提供理论依据,为证券监管部门制定有关政策、改变监管思路提供重要参考资料。     

基于国企整体上市的国资监管创新

后股改时期整体上市已成为国企产权改革的重点。国企整体上市有两条路径,一是通过整体改制后,首次公开发行上市,二是借助其控股的上市公司,以吸收合并或资产重组的方式,实现经营性资产的整体上市。目前代表性的整体上市基本模式主要有TCL模式、武钢模式、百联模式、中软集团模式和建行模式。本文对整体上市国企提出了新的监管思路和监管对策。     

从企业集团的边界看中央企业集团整体上市

本文在研究企业集团边界的基础上,分析了中央企业集团整体上市的利弊得失。企业集团作为一种企业间组织形式,在某些情况下比一个独立大企业节约组织成本．比若干独立企业节约交易成本．是若干企业通过特定的联结而形成的一种有效率的企业问组织形式。从企业集团边界角度．中央企业集团采取母公司或主营业务的整体上市不一定有利于其实现效率,也不是从根本上解决国内企业集团治理中的大股东侵犯债权人或中小股东利益问题的最佳策略。完善中央企业集团治理重在产权制度改革和从根本上改善公司治理的法律制度。     

企业集团整体上市的市场反应

本文以2003年9月30日至2008年12月31日所有宣告整体上市方案的A股上市公司为样本,运用事件研究法对我国企业集团整体上市的市场反应进行了实证分析.实证分析结论表明:整体上市的宣告具有正的市场反应,且正的市场反应距离宣告日越近越显著,投资者将整体上市的宣告理解为重大利好消息,整体上市增加了上市公司股东的财富.     

分工演进与制度阻挠:我国股市低效率的制度分析

股市效率是随分工演进和制度变迁而不断变化的动态适应性效率 ,表现为金融契约中剩余控制权的动态配置。我国股市低效率的成因是产权改革不彻底形成的多层次的内部人控制 ,它阻挠了金融分工演进以及制度变迁。解决问题的出路是深化产权改革 ,实现金融契约中剩余控制权的动态配置。     

证券市场制度缺陷的实证分析

中国证券市场存在着“三重制度缺陷”,即结构性缺陷、体制性缺陷和功能性缺陷。结构性缺陷主要是指股票市场和债券市场发展的非均衡;股票市场内部缺乏有效统一的市场体系等。体制性缺陷是指证券市场呈现管制性低水平均衡下的金融资源逆配置;国有企业“父爱主义”向上市公司的移植;以及证券市场行政化监督对市场运行的扭曲。制度性缺陷是指证券市场基本功能的缺失,社会资源的帕累托改进无法得到有效实现;上市公司仅仅形成了公司制的“外壳”,而没有形成公司制的实质和内涵。解决“三重制度缺陷”的出路在于按照市场性、效率性和竞争性的原则进行证券市场的制度创新。     

关于加快中央企业整体上市若干问题的思考

中国特色社会主义坚持以公有制为主体,同时我们又发展市场经济。如何实现公有制与市场经济的有效结合,经过多年的探索与实践,已基本上形成了一些共识,其中最重要的一条是公有制的实现形式多样化,股份制可以成为公有制的主要实现形式。作为公有制经济的主要载体,国有企业尤其是中央企业,不仅还需要持续改革,而且改革的方式需要转变,这就是依托资本市场进行股份制改造,通过整体上市改造成为公众公司,实现国有资产的多元化、市场化和资本化。     

全流通：整体上市风暴

在股权分置改革的基础下,上市公司的整体上市特点各异,同时对整体上市的路径选择也各不相同。     

整体上市与上市公司绩效研究

文章以股权分置改革后完成整体上市的40家上市公司为研究样本,从股价反应和公司绩效两个角度,分析了企业集团公司整体上市的效果。研究结果表明股改后的整体上市行为对上市公司股价上升和绩效改善均有明显的推动作用。