上市公司股权激励影响公司价值的实证分析

建立健全经营者股权激励机制是深化国有企业改革和增强企业活力的重要途径之一,经营者持股、国家股股东(国有资本注资持股)和流通股股东(中小股东持股)具有不同的股权激励效果。其中经营者持股具有最强的激励功能,有利于改善公司绩效和提升公司价值;委托代理关系下的国有资本容易出现投资者主体缺乏保护机制的问题,进而扩大委托代理关系的距离以及信息的不对称程度,引发企业效率低下;在流通股股东的激励环境下,股权流动性分裂从根本上损害了上市公司股东之间利益的一致性,可能导致经营者持股和国家股的激励减弱。在总结前人研究成果的基础上,选择制造业机械、设备、仪表次类上市公司为研究样本,从实证的角度对上述问题进行了探索。     

国企经营者行为短期化成因分析

随着国企改革的深入,国企经营者行为短期化的问题不断凸显。造成国企经营者行为短期化的原因可以归纳为三个方面:企业所有权、剩余索取权与剩余控制权的不对称,资本市场经营者选择与国企经营者任命制的矛盾,软预算约束和破产机制缺失。解决这一问题,既需要从国企内部清楚界定经营者的身份,健全经营者激励和约束机制;也需要从国企外部建立对外招聘和破产重组机制。而这些措施需要寓于国有企业改革的整个过程中,并实现制度化。     

建立经营者激励机制的难点与对策

近几年来,一部分国有企业进行股份制改革,并建立了经营者激励制度,如年薪制、经营者持股制等,但没有收到应有的效果。首先,我们来看一下年薪制。年薪制是以年度为计算单位决定经营者工资薪金的制度,包括基本薪金收入和风险收入两部分:(1)基本收入部分,主要是根据当地平均生活水     

中外法人持股现象比较研究

法人已成为西方股份公司的主要股东 ,我国在经济改革的过程中也出现了法人持股现象 ,法人持股成为一种普遍的经济现象。在此 ,对日本、美国和中国的法人持股现象在公司股权结构、公司控制权、股票市场的作用、法人持股与公司绩效的关系以及对经营者的激励等方面进行比较 ,并根据比较的结果对国有企业的改革提出了建议。     

浅谈国有企业经营者的逆向选择问题

20世纪90年代以来的国有企业改革过程中长期存在的制度漏洞,形成了国有企业的经营者的逆向选择机制,导致经营者的个人寻租行为和将企业的经营投资活动建立大量从资本市场上获取资金的基础上。这种状况不仅给国家财产造成损失,甚至使国有资产流失,严重影响国有企业健康发展,而且在一定程度上扰乱了资本市场的正常秩序,产生了较大的负外部性。     

基于人力资本理论的经营者持股分析

在物质资本概念下,经营者持股作为一种解决委托——代理关系的激励方案而提出。本文从人力资本角度,深入分析经营者持股的理论依据,以及两者之间的内在联系。人力资本与其所有者不可分离性、潜藏性、专用性以及风险承担性解释了经营者持股的存在依据。经营者持股是人力资本参与企业剩余分配的有效方式。     

建立适合国有企业特点的经营者年薪制

一、我国国有企业实行经营者年薪制的必要性 年薪制目前在我国尚属新生事物,但它的出现并不是偶然的,可以说是国有企业改革深入和市场经济发展的必然趋势.1、从国内来看,长期以来国有企业经营者收入偏低严重影响了他们的生产经营积极性,从而降低了国有资本的运营效率据中国企业家调查系统的调查,1997年,我国企业经营者平均月工资为2160元,而国企经营者平均月工资仅为它的2/3(1477元),而外资企业经营者的月工资均为平均水平的2倍(4125元),     

管理层收购与经营者持股

现代企业管理涉及到两个关键问题：一是经营者的选择；二是对经营者的激励。国外一些公司在选定经理人员后，又让他们持有本公司一定数量的股票，将经营者的利益同公司利益紧密联系在一起，从而有效地形成对经营者的激励。据此，一些专家及政府官员便提出：在我国国企改革中，要让经营者持股甚至让经营者控股，并以此作为企业改制的突破口。持股经营是一个新生事物，目前理论界及实业界均把经营者持股作为明晰国企产权的主要手段之一。我们认为，经营者持股在很大程度上与管理层收购有类似之处。本文拟从管理层收购角度分析经营者持股问题，期望对我国的经营者持股有所启发。     

经营者持股效应的理论分析

现代企业制度产生“两权分离”,形成委托——代理关系,产生代理问题,而经营者持股是解决代理问题的一种激励方案。本文认为,经营者持股可以满足代理人的多种需要,从而激励代理人产生有利于实现企业目标的行为;经营者持股是代理人参与企业剩余分配的有效方式,是建立激励契约的必然选择。     

股权集中度与公司绩效的关系——基于2010-2014年创业板上市公司样本的研究

以往股权集中度与公司绩效关系的研究常常忽略第一大股东在公司中的关联关系,对高管人员的所有者角色和经营者角色也不加区分。本文重新定义所有权集中度和经营者持股对应的衡量指标,以"第一大利益集体持股比例"代替"第一大股东持股比例"、"狭义内部人持股比例"代替"全体高管持股比例",使用面板数据,建立固定效应模型,发现拟合效果更佳。回归结果显示,所有权集中度与绩效负相关、经营者持股与绩效呈"正U形"关系。这表明对目前的创业板上市公司来说,股权激励计划并不总是有效的。将数据进一步分组并估计后发现,经营者持股比例与绩效的"正U形"关系仅体现在非绝对控股的公司中,绝对控股公司的经营者持股比例与绩效无关。     

规范并发展职工持股制度

我国对职工持股的实践始于90年代初。随着国有企业改革的深化，特别是在国有经济战略调整、抓大放小、国有股减持、以及深化对劳动价值论的认识，推行以按劳分配为主与按要素分配相结合的分配方式等改革方针的逐步推行下，全国各地职工持股迅速发展，并出现了各具特点的多种形式。按持股主体划分，有职工全员参与，以自然人形式持股的股份合作制；有全员参与，以持股会社团法人形式持股的职工持股会；有经营管理人员或科技人员以自然人形式的持股；也有经营管理人员共同参与的经营者群体持股（以经营者名义持股）。从出资形式看，有以现金认购、工龄折算、技术入股、也有公司赠予的虚股（干股）、期股和期权等，体现了企业职工的改革创新精神。     

国有企业混合所有制改革

根据党的十八大指示精神,混合所有制改革已成为国企改革的重要方向。只有从国有企业单一化股权结构入手,采取适当方式,转换为多元化多层次的股权结构,才能使国有企业从根本上转变机制,进而带动企业经营、管理水平的提升。员工持股是混合所有制改革的一种重要表现形式,也是未来国资改革的亮点之一。企业通过引入员工持股,使员工成为企业利益相关者甚至主人,从而解决所有者和经营者利益冲突的问题。以中环集团员工持股改革实例为依托,通过数据与案例分析,研究员工持股的必要性和经验教训,总结得出现阶段实施员工持股的可行路径。     

闫冰竹委员:关于进一步深化国有企业混合所有制改革的提案(摘要)

<正>一、探讨清晰界定国有企业的定义在深化混合所有制改革的过程中,首先需要界定清楚国有企业。可以探讨采取如下分类方式,国有资本持股占比为100%的,属于国有独资企业;持股50%以上的,属于国有绝对控股;持股30%—50%的,且国有资本为最大股东,属于国有相对控股。以上三类都可以明确界定为国有企业,其他国有企业为国有资本参股企业,则应清晰界定为混合所有制企业。二、加快推进国有企业分类和划分维度的标准化建设工作《意见》明确指出要分类推进混合所有制改革,因     

职工股份制是国有企业改革的理想路径

职工持股在促进国有企业建立现代企业制度的过程中发挥着重要作用。实行职工持股制度可实现投资主体多元化,明晰产权关系;可弱化政府对企业的干预,实现政企分开;可改变所有者缺位的状况,使职工真正成为企业的主人。同时,以产权为纽带,将所有者、经营者、职工和企业联系在一起,建立适应市场经济要求的法人治理结构,转换企业经营机制,使企业摆脱目前的困境。因此,职工股份制是国有企业改革的理想路径。     

基于产权视角的国企经营者的人力资本价值分析

从经济学的角度讲,国企经营者不是企业家,而是具有企业家精神的职业经理人。国企经营者受托管理国有企业,企业通过经营管理者的经营实现保值增值。国企经营者是异质型人力资本所有者,其人力资本价值可以通过保值价值、增值价值和分享价值来描述,在实现企业价值最大化的同时实现其自身价值,分享企业成长的成果。     

完善对国有企业主要经营者监督机制的思考

近年来，不少国有企业主要经营者因贪污受贿等而走上了违法乱纪之路。这类事件的发生，不但对其所管理的国有企业带来了不小的经济和社会损失，而且也使国家痛失一批有专业才于的企业家人才。此外，国有资产流失现象应该说也与部分国有企业主要经营者的放纵、失职或败德有关。这些问题的产生，究其根本，除了企业内部所有权与经营权相分离之外，也与对国有企业主要经营者的监督机制不健全、监督不力有关。 一、现阶段对国有企业主要经营者监督不力的主要原因剖析 从我国的实际来看，尤其是改革开放以来，国有企业逐渐经历了一个不断放权搞活…     

对国有企业经营者有效激励问题的探讨

经营者是国有企业最宝贵的资源,经营者激励机制的不健全,在很大程度上影响了经营者的积极性,是我国相当一部分国有企业经营不善的主要原因。本文分析了目前我国国有企业经营者激励机制存在的主要问题,在此基础上提出了国有企业经营者有效激励的几种对策。     

经营层、管理、技术、销售骨干股权奖励方案(要点)

根据江苏省政府关于深化国有企业改革．推进经营者持股制度的改革指导意见．徐工集团本次改制拟实施经营层及管理、技术、销售骨干股权奖励计划。一、政策依据《省政府关于进一步深化我省国有企业改革若干问题的实施意见》【苏政发 [2000]3号】明确提出“加快推进企业经营者持股制度”。《省政府关于深化我省国有企业改革若干意见》【苏政发[1999]69号】规定“完成国有资产增值任务的企业,可将净资产增值部分的一定比例折成股份,     

对国有企业经营者有效激励问题的探讨

经营者是国有企业最宝贵的资源,经营者激励机制的不健全,在很大程度上影响了经营者的积极性,是我国相当一部分国有企业经营不善的主要原因.本文分析了目前我国国有企业经营者激励机制存在的主要问题,在此基础上提出了国有企业经营者有效激励的几种对策.     

经营者股票期权与法制保障

1999年十五届四中全会决定要求“建立和健全国有企业经营者的激励和约束机制”,明确了国有企业可以“试行经理(厂长)年薪制、持有股权等分配方式”。在这一政策引导下,经营者股票期权制度,作为在所有权和经营权分离之下激励经营者为公司长期发展努力工作的一种薪酬激励制度,开始步入我国公司改革的进程。