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中央银行利率调整对股票市场影响的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
陆蓉 《广东金融学院学报》2003,18(5):41-46
利率调整会对股票市场造成很大影响,如何度量这种政策效应?考虑到我国存款利率受管制及股票收益不服从正态分布的特性.与传统事件研究模型不同,运用GARCH模型对超额收益进行预测,通过对超额收益的显著性检验和信息泄露检验,度量了中国股票市场对历次存款利率调整的反应,得到股票市场的利率政策效应与市场对利率调整的预期有很大的关系等结论. 相似文献
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本文采用贝叶斯的方法估计模型参数和检验模型,构建贝叶斯CAPM模型,以上海股票市场为研究对象,分六个行业选取了A股中120支股票进行研究,以一年期定期存款利率为无风险利率,新上证综指作为市场组合收益率,使用时间序列检验模型和股市风险与收益的线性回归模型,实证检验上海股票市场有效性问题。研究结果发现:市场收益对各行业股票收益具有显著影响,其结果符合资本资产定价模型;而收益与风险关系检验中发现系统风险并不是股票组合预期收益率的唯一度量,企业内部因素在股票定价中起着一定的作用,这不符合资本资产定价模型。总的来说,目前资本资产定价模型仍不完全适用于我国上海股票市场。 相似文献
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货币政策变动会对股市造成冲击.本文利用GARCH模型,运用事件研究方法研究利率、存款准备金率调整对股票市场的短期影响.通过实证分析,表明货币政策调整会对股票收益产生影响,但每次政策调整宣告对股票市场的影响程度、作用时间甚至影响方向都有所不同.这种即期影响取决于调整时经济运行的总体状况、股指相对位置、股市盘整的时间等影响因素,同时也取决于市场对政策调整的预期. 相似文献
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货币政策变动会对股市造成冲击。本文利用GARCH模型,运用事件研究方法研究利率、存款准备金率调整对股票市场的短期影响。通过实证分析,表明货币政策调整会对股票收益产生影响,但每次政策调整宣告对股票市场的影响程度、作用时间甚至影响方向都有所不同。这种即期影响取决于调整时经济运行的总体状况、股指相对位置、股市盘整的时间等影响因素,同时也取决于市场对政策调整的预期。 相似文献
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本文基于一般均衡分析框架从理论上推导出股票特质波动率与横截面收益之间的相关关系,并借助中国股市的数据进行了验证。研究结果表明:股票特质波动率每上升1个百分点,横截面收益要相应补偿3-5个百分点,且不受所有制、行业因素或者股票错误定价的影响。同时,本文从有限套利理论的角度出发,解释了特质波动率与股票横截面收益之间呈现正相关关系的原因。 相似文献
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本文基于赢富数据所披露的交易信息数据,将样本区间分为六个时间段,比较各个阶段投资者通过利用赢富数据买卖集中度获得收益的能力,来研究股票市场信息环境变化对股票收益的影响.实证结果表明,当股票买入集中度较大时,在初始的五个阶段,市场信息不对称程度的下降降低了股票的信息风险,导致股票收益下降;而在第六个阶段,期望信息风险的增加导致股票的收益较前一阶段有较大提高.而当股票具有较高的卖出集中度时,随着市场信息披露程度的提高,市场对利空信息反映更加敏感. 相似文献
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《武汉金融》2017,(5)
本文以Fama-French三因素模型为基础,通过引入行业生命周期、行业集中度、行业创新效率等行业因素代理变量以及时间虚拟变量构建了实证模型,分析行业特征因素对股票收益率的影响程度。主要结论是:(1)我国A股市场上股票收益率的行业效应较为普遍,行业特征因素对我国A股市场具有明显的影响作用。(2)处于成长阶段的行业股票收益率相对较高,随着生命周期步入衰退期,行业收益率会逐渐下降。(3)我国A股上市公司的行业收益率与创新效率存在明显的内在联系,高新技术行业的研发投入越高,创新效率越高,股票收益率也随之增加,与之相反的是传统行业的股票收益随着行业创新效率的降低而表现低迷。 相似文献
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《金融经济(湖南)》2006,(14)
一、条件性方法采用条件性方法是基于以下几点理由:首先,传统方法的许多问题都与收益的动态性有关。例如最近一些研究中用股息、利率和其他一些变量来预测股票和债券的收益和风险;假如这种预测性反映了均衡中的变化收益,那么计算投资业绩时也应考虑时间的变化影响。例如,由于各 相似文献
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本文采用GARCH模型对证券交易印花税税率调整给股市波动带来的风险进行估计,得出结论为印花税税率与各行业股票收益波动率正相关,印花税税率调整给深圳股票市场带来比上海股票市场更大的波动性风险,不同行业股票收益波动率对印花税税率调整的敏感度各不相同。最后提出取消证券交易印花税,改征资本利得税,并实行股票投资所得行业差别税率的政策建议。 相似文献
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本文采用月相变化这一外生变量衡量投资者情绪的周期性波动,使研究避开了复杂的社会影响过程而专注于外生性的影响。研究发现,股票收益的运行轨迹与投资者情绪周期性波动的轨迹相同,即股票收益会随着投资者情绪的周期性波动而呈现出同样频率的循环性波动。这一现象无论在机构投资者重仓还是中小投资者重仓的股票中均存在,而机构投资者持股比例的增加可以减弱投资者情绪周期波动对决策行为的影响。股市周期作为一种经济环境的刺激变量,在牛、熊市下对投资者机体变量的作用不同,导致其反应变量出现不同程度的变化,在牛市阶段,投资者情绪周期波动对股票收益的影响更为强烈。与非周期性行业相比,投资于周期性行业时,决策所涉及的风险和不确定性更大,放大了情绪波动对于决策行为的作用,导致股票收益随投资者情绪周期性波动而循环性波动的现象在周期性行业中更为明显。 相似文献
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中国上市公司行业投资价值分析 总被引:3,自引:0,他引:3
如果充分考虑了股票的风险,并且如果按照股票的总市值权重进行投资。是很难发现具有超额收益率的行业的。这一结论的意义在于,对于股票基金而言,资产的行业配置难以对风险充分调整后的超额收益率做出贡献。要想获得风险调整后的超额收益率,主要途径是加强选股能力,从而获得个券选择对超额收益的贡献。 相似文献
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ST制度是中国A股市场的特有现象,本文重点研究ST股票整体定价的合理性。通过检验股权分置改革以来2007-2018年间ST股票投资组合的超额收益,我们发现和媒体普遍报道的ST股票存在高超额收益不同,ST股整体上不存在显著的风险调整后超额收益,也就是说市场对于ST股票定价基本合理。虽然整体定价合理,我们发现小市值ST股票存在显著超额收益。进一步的,我们发现ST股票存在"IPO暂停效应",即在IPO暂停期间小市值ST公司具有更高的超额收益。IPO暂停效应意味着投资者没有充分预估到IPO暂停以及小市值ST公司重组增加的可能性。另外我们发现ST股票还存在显著的"财报效应",即ST股票超额收益在每年年报和半年报集中发布的三月和八月显著高于其它月份。 相似文献
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全球银行业的收入来源不断多样化,利率的上升将影响到银行收益的更多方面,而不仅仅是净息差和利息收入。缓步上升的利率、全球经济的持续增长和低实际利率营造的良好的信用风险环境,都有利于银行的赢利,并将抵消固定收益减少和房地产价格上升放缓的冲击。 相似文献
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《武汉金融》2019,(2)
关于违约风险与股票收益的关系,现有文献中存在着争议。本文使用国内A股市场2000-2016年间的数据,结合Moody’s KMV模型构建期望违约概率作为违约风险的代理变量,对二者关系进行重新探索。经过初步分析发现违约风险与股票收益存在显著负相关,即国内股市存在"违约异象"(default risk anomaly)。为此,本文从公司规模会为股东带来潜在利益的角度展开研究,并对"违约异象"进行了解释。结论表明:(1)在控制住公司规模的交互影响后,违约风险与股票收益表现出符合金融理论预期的正相关关系;(2)在相同违约风险下,规模越大的公司,投资者要求的违约风险溢价越小。同时,随着违约风险上升,公司规模的影响会加大;(3)在公司规模足够大时,违约风险与股票收益总体上会表现出负相关关系,这是导致"违约异象"的主要原因之一。随着近年来我国违约事件增多以及破产制度和退市制度逐步完善,投资者势必会更加重视违约风险与股票收益之间的关系及其影响因素,因此本研究具有一定的现实意义。 相似文献
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本文以我国A股市场纺织服装行业中的64家上市公司为例,通过对这些公司的业绩指标、公司治理结构指标、股权状况指标等影响因素进行分析,研究其对纺织服装业上市公司股价收益率长期趋势的影响。面板回归结果表明:股票收益率与Tobin’s Q、独立董事比例呈正相关关系,与股权集中度呈负相关关系,和董事会规模呈倒U型关系。研究结果还表明公司规模对股票收益率有正向影响,市场利率对股票收益率有负向影响,股票收益受不同年份的影响很大。 相似文献