外包与不确定环境的最优资本投资

本文以需求不确定性为切入点，为外包生产行为提出一个解释。当需求存在不确定性时，我们分别考虑存在与不存在外包可能性的两种情况下的最优资本投资模型。我们发现，当存在不确定性时，外包行为具有帕累托改进的性质，而且，在存在外包可能性的情况下，生产品牌产品的垄断厂商可以借此降低固定资产投资。此外，我们还发现外包的成本对于垄断厂商的资本投资具有显著的影响。     

中国省际资本回报率与投资过度

本文在现有宏观层面测算资本回报率的方法的基础上进行改进,将风险因素纳入基本模型探索消除不确定性的资本回报率的测算方法,并进一步分两个层次考察我国是否存在投资过度。通过采用1993—2013年中国29个省份的面板数据进行实证研究,可以发现:(1)消除不确定性的资本回报率指标优于资本回报率指标;(2)省际的消除不确定性的资本回报率处于8%到15%的区间范围;(3)区域间消除不确定性的资本回报率的时间趋势一致,但绝对大小存在显著差异,随着经济发展阶段不断上升其表现出明显的"倒U型"特征;(4)中国的投资过度问题亟需重视,其中河北等9省已出现第二层次投资过度,北京等12省已接近第二层次投资过度的临界水平,余下8省没有达到第二层次的投资过度。     

国内服务外包产业投资环境与发展趋势分析

目前服务外包产业存在着增长趋势和产业国际间转移的趋势。通过研究产业特点和竞争趋势，分析产业支撑体系和产业发展环境，可进一步掌握该产业发展过程中的风险问题。     

创新投资促进方式 加快服务外包发展

通过积极有效的投资促进工作推动我国以服务外包形式利用外资是投资促进工作重要发展方向之一。服务外包投资促进方式有其特殊性,必须加以创新,加快服务外包利用外资步伐。     

基于外包成本分析的企业外包最优决策

越来越多的企业对外包业务发生了兴趣,外包决策过程中,必须考虑外包的成本,外包的成本主要包括生产成本、谈判成本和机会主义成本。本文的主要目的是为下述两个关键问题提供一个框架,一是企业如何事先评估外包可能出现的谈判成本和机会主义成本,二是在什么条件下,如何减少企业的谈判成本和机会主义成本。本框架根据相关的情况确定了有效的可供选择的工具,并将它们进行了合理的分类。     

服务外包业国际投资区域环境评价指标体系研究

随着服务外包业在世界范围内的迅速发展,许多跨国公司选择通过在劳动力成本较低的发展中国家建立服务中心来获取外包服务,而发展中国家尤其是国内亟待发展服务外包业的地区需要借助国际投资来促进服务外包业的发展。因此,如何建立服务外包业国际投资区域环境评价指标体系,以完成国际投资环境评价,对于投资者和东道国,尤其是接受投资地区来说显得尤为重要。在目前通用的国际投资区域环境评价指标体系的基础上,结合服务外包业的具体特征建立服务外包业国际投资区域环境评价指标体系,为相关研究以及跨国投资者和地区政府提供参考。     

不确定经济环境下稳增长目标的贯彻与地方投资战略

在当前复杂多变的经济环境中,稳增长已经成为中国经济发展的主基调.为了深入探讨如何使地方政府的思想和行动统一到中央政府对当前经济形势的研判上,本文构建委托—代理模型来研究上级政府和下级政府行政长官之间的关系.我们的研究拓展连续时间实物期权模型来决定不确定经济环境下地方政府主导的最优投资时机问题,也考虑下级政府行政长官可能存在的隐藏信息和隐藏行动的问题,从而得到了上级政府的最优激励契约设计.     

政治关系、制度环境与上市公司资本投资

在尚处转型过程中的中国,政府在资源分配中具有很大的话语权,企业与政府的政治关系会对企业投资活动产生重要影响.文章研究发现.政治关系使企业拥有更多的外部融资便利,可以降低对内部资金的依赖而降低融资约束,并减少与政府的协调成本,从而提高投资效率,降低投资-现金流敏感度;制度环境作为外部治理机制会影响企业的投资效率;政治关系对企业投资的作用不受制度环境差异的影响;企业与地方政府关系对企业投资的作用要强于与非地方政府的关系.进一步研究发现,企业的政治关系和制度环境主要影响的是由于融资约束而导致的投资效率问题.     

证券投资组合风险的分散化研究——最优投资比例系数的确定

文章以Harry Markowitz的证券组合理论为基础,通过分析投资组合的收益和风险,将投资组合理论模型运用于世纪统计资料中,提出了确定最优投资组合比例系数的数理统计方法,为投资者的投资行为提供理论依据。     

复杂产品模块化外包的最优合同设计

本文分析了复杂产品的模块化外包过程中的道德风险和逆向选择。从模块集成商的角度,建立了一个同时包含道德风险和逆向选择的综合模型,并对其最优解进行了分析。结果表明,要消除合约中的机会主义行为,模块集成商要通过建立"质押"机制、完善监管体系、慎选合作伙伴、提升合作层次等策略,来优化合同设计。     

投资基金、资本市场及其因果分析

本文从宏观和市场发展层面上,利用格兰杰因果分析和有向非循环图（DAG）技术,对我国2002-2010年的证券投资基金与股票、M2、债券和居民存款之间的因果关系进行了分析。研究结果表明,我国金融市场仍处于分割状态,证券投资基金还没有有效地发挥联系渠道和资产优化配置的功能。证券投资基金存在着导致资本市场风险波动的羊群行为和惯性行为,这是对发展不完善的资本市场所作出的被动性的适应性反应。中国证券投资基金对股票市场具有显著性影响,规范和发展证券投资基金对促进股票市场健康发展具有重要作用。     

资本积累与最优银行规模

本文回顾了近半个多世纪以来有关收入和财富分配持续性不平等的原因及其动态演化方面的理论,包括收入和财富分布的随机过程模型、新古典框架下不平等的动态演化理论、人力资本投资对持续性不平等的影响、不完全资本市场下持续性不平等的动态演化、经济增长中持续性不平等的动态演化以及其他各种机制对不平等动态演化的影响等。论文还对有关持续性不平等理论的发展脉络和内在演化逻辑进行了梳理,并在此基础上对现有文献进行了总体评述,并对今后研究的发展方向作了简单讨论。     

SOCIAL SECURITY INVESTMENT POLICY AND CAPITAL FORMATION

Large recent surpluses in the social security trust fund accounts provide the potential to increase overall national saving and capital formation. However, these surpluses instead have allowed politicians to increase the non-social security deficit and government consumption.
This paper argues that investing the trust funds in private assets could bring into focus the magnitude of the non-social security deficit and force Congress to cut it. Evidence presented here indicates that the trade deficit, output, and monetary policy are systematic macroeconomic variables that affect relative asset prices. The evidence also supports arguments of Nordhaus and others that a change in trust fund investment policy could lower the trade deficit, raise output, and produce looser monetary policy, thereby increasing Tobin's a and, thus, capital formation. Investing the trust funds in private assets could increase national investment and give the baby-bust generation more capital to use in producing goods and services for themselves and for retired baby-boomers.     

HUMAN CAPITAL: DETERIORATION AND NET INVESTMENT

The current practice in national accounting is to exclude from national product investment in schooling and on-the-job training, except for direct costs of schooling which are included in consumption. Foregone earnings, which form the major part of investment in human capital, go unrecorded.
Much is to be gained in consistency and analytical clarity by treating human capital like physical capital in national accounting. Estimating the amount of foregone earnings net of deterioration, that is, net investment, is a step in this direction.
Using the framework of the life-cycle hypothesis of earnings, and assuming declining-balance deterioration of human capital, estimates of deterioration rates in respect of American males by race and education level are computed for 1960. Every such d is, however, the minimum consistent with the respective costs and benefits profile. Hence an upper limit d is assumed. The model generates for each costs and benefits profile and in respect of either d , a year-by-year series of net investment in human capital. These are used to obtain two estimates (which turn out to be close to each other) of aggregate net investment in American white males in 1960. On the basis of these estimates, aggregate net investment in human capital is found to be about equal to net investment in physical assets (including consumers'durables).
It is also found that the Denison method of estimating the contribution of the increase in human capital to economic growth understates this contribution by a ratio approximately equal to net investment in on-the-job training to returns to human capital. This was about 16 percent in 1960.     

人口老龄化、公共人力资本投资与 经济增长*

本文利用内生化老龄化的世代交叠模型,探讨了老龄化社会中为了促进经济增长可选择的公共人力资本投资的最优相对规模和结构。本文研究表明,公共人力资本投资相对规模（即占GDP比例）和公共健康支出占比（即占公共人力资本投资比例）均与经济增长呈倒U型关系,且最优值通过老龄化对经济增长的作用表现出来。即当老龄化对经济增长有促进（抑制）作用时,政府促进经济增长的政策是提高（降低）人力资本投资相对规模和公共健康支出占比。基于中国省级面板数据的实证研究发现,老龄化不利于经济增长,公共人力资本投资相对规模及公共健康支出占比偏大,均处在倒U型曲线的下降阶段,分别通过挤出对经济增长更具促进作用的私人投资、公共物质资本投资和公共教育支出而不利于经济增长。本文的政策含义是,政府需提高公共教育支出占比,引导和鼓励更有效率的社会私人资本进行人力资本投资,以逐步降低公共人力资本投资的相对规模。当前公共物质资本投资则需继续加强。     

THE ACCOUNTING TREATMENT OF HUMAN INVESTMENT AND CAPITAL

Defining investment as outlays that increase income- and output-producing capacity, the author presents estimates of human investment in the United States 1929–69, comprising rearing costs, education, training, health, safety and mobility outlays. He develops an economic accounting framework to accommodate human investments and research and development in national and sector capital accounts, with appropriate adjustments to the current accounts to provide consistency. The associated balance sheets and wealth statements are also developed.
The wealth and corresponding income estimates are used to compute rates of return on human, non-human, and total capital. In the business economy the average net rate of return on total capital was 10.6 percent in 1969, compared with 10.0 percent in 1929. The average and marginal rates of return on human capital were generally somewhat higher than on non-human capital throughout the period.     

中美贸易协商:不确定性与最优选择

本文试图为中美贸易协商提供一个理论框架,并从更一般化的意义上对削减关税之谜(tariff reduction paradox)给出了一个新的理论解释:从一个高关税的初始环境出发,在一定条件下政府之间会相互协商以降低关税,但不会完全取消关税。这是由于在某些情况下,关税可以减少多重瓦尔拉斯均衡带来的不确定性。进一步而言,通过外商直接投资发生的"禀赋互换(endowment swaps)"可成为优于关税和贸易管制的一种替代选择。     

金融发展、投资扩张模式与中国的资本回报率*

本文从理论上分析了金融发展对资本回报率的影响机理,并使用中国省际数据进行了实证验证,得出的主要结论有：中国的资本回报率由2008年之前的平稳期进入到大幅度下降期,但区域间趋同趋势明显;中国金融发展不足与发展过度问题并存,其对资本回报率的影响也因地区不同而出现了明显差异,在投资扩张系数较高的地区存在着“金融失效”现象,在投资扩张系数较低的地区存在着“金融诅咒”现象,在投资扩张系数居中的地区存在着“结构失调”现象;政府干预会加剧金融发展的不利影响,但该作用在不断减弱;资本积累对技术进步促进作用的缺失,是资本存量对资本回报率产生负向影响的重要原因;劳动力增强型技术进步不仅促进了资本回报率的提升,还延续了投资驱动型增长的时期;技术进步是中国资本回报率提升的重要动力。     

STATE‐LEVEL CAPITAL AND INVESTMENT: UPDATES AND IMPLICATIONS

This paper presents state‐by‐state capital stock and gross investment estimates for 1990–2007. I follow the methodology of Garofalo and Yamarik (The Review of Economics and Statistics, 84, 2002, 316–23) and apportion the national capital stock to the individual states using one‐digit NAICS income data. I then test the soundness of the data by estimating a Cobb–Douglas production function and a Solow growth model using a variety of panel data estimators. Under both models, I obtain estimates of the output elasticity for capital that are plausible and close to the observed national income share of one‐third. (JEL O47, O51, R11)