上市方式、股权结构与企业绩效的实证研究——基于上市家族企业数据的分析

我国上市公司普遍存在金字塔型的股权结构,使得终极控制人的控制权与现金流量权发生分离,这很有可能会引发一系列的委托代理问题。因此本文以我国金字塔类家族上市公司2008-2010年的有效样本数据为研究对象,对家族上市公司的上市方式、股权集中度、股权制衡程度、现金流权、控制权以及两权分离程度、股权结构和公司绩效的关系进行理论分析和实证研究,有着重要的实践指导价值。研究结果表明,直接上市的家族公司绩效整体上优于间接上市的家族公司,家族企业的股权集中度与企业绩效呈现显著的倒U型关系,股权制衡程度与企业绩效负相关,现金流权与企业绩效不存在显著的相关关系,两权分离度与企业绩效负相关。     

不同所有权下金字塔股权结构与股价同步性间关系的实证分析

采用2004—2014年中国A股上市公司的数据,从实际控制人到上市公司的控制链条层级和两权分离度两个维度,分析了不同所有权下实际控制人建立金字塔股权结构与上市公司股价同步性的关系。结果显示,不同所有权下金字塔股权结构与股价同步性的关系不同。具体而言:从层级角度看,国有企业的层级增加减少了政府对企业的干预,提高了会计信息透明度,其与股价同步性负相关;民营企业的层级增加未必降低实际控制人对企业的干预能力,因此对股价同步性的影响不显著;两权分离度的增大,意味着实际控制人对企业的控制能力变强、获得控制权收益的成本变少,无论是国有企业还是民营企业,两权分离度的增大都与股价同步性正相关。     

上市家族企业所有权结构与绩效:基于双重委托代理理论的分析

目前我国上市公司的股权结构普遍呈金字塔型,终极控制人的控制权与现金流权常常出现分离状态,因而极有可能诱发委托代理等问题。鉴于此,文章以我国上市家族公司中小板企业2010—2012年的样本数据为对象进行研究,对家族上市公司的所有权结构和绩效的关系进行理论分析和实证研究。实证分析结果表明,现金流权、两权分离度、家族成员的权力偏离与企业绩效间均呈负相关,Z指数和管理权集中度与企业绩效则呈正相关,而所有权集中度与企业绩效不存在显著相关性。     

集团企业子公司网络特性研究——基于协同收益、弹性限制与经营绩效

文章运用网络理论观点,以集团企业子公司为研究对象,分析集团企业内部子公司网络核心度的形成因素及子公司网络特性将如何改变集团企业协同收益与弹性限制,并以此为基础研究子公司经营绩效。     

企业集团财务控制环境与控制绩效的作用机制研究

文章以母子公司为研究对象,运用不完全契约理论、企业能力理论对企业集团财务控制环境与控制绩效的作用机制进行研究。研究结果发现:母公司企业文化、母公司管理者诚信与道德观、母公司管理者能力、子公司法人治理有效程度不仅直接作用于财务控制绩效,还通过作用于财务控制行为而对财务控制绩效产生影响。财务控制行为在控制环境和控制绩效之间发挥中介效应。文章拓展集团财务控制研究视野,丰富其研究文献,并延伸企业家能力的研究领域。     

如何共舞?服务商业模式创新与技术创新对企业绩效的交互影响

基于权变视角与企业网络视角，剖析效率型、新颖型服务商业模式创新与利用式、探索式技术创新匹配对制造企业绩效的影响效应，并识别网络中心性的中介作用。研究发现：①新颖型服务商业模式创新与利用式技术创新组合匹配能够积极提升企业绩效，效率型、新颖型服务商业模式创新与探索式技术创新组合匹配对企业绩效具有抑制作用；②效率型、新颖型服务商业模式创新，利用式、探索式技术创新均能显著提升企业网络中心性和企业绩效；③网络中心性在服务商业模式创新对企业绩效的影响中发挥完全中介作用。     

公司治理机制研究

公司治理结构的完善，关键是要重视董事会在公司治理中的作用，充分反映全体股东的利益；重视经营者的人力资本价值，充分发挥两权分离的经营优势，建立健全公司激励制度。     

制度支持、公司创业与企业绩效

以制度支持为切入点，探索了公司创业能否在政府和企业竞争优势之间起到中介作用，提出了一个有调节变量的中介模型，检验了不正当竞争和技术能力在整个过程中的调节作用。京津冀地区285家企业样本的实证结果基本支持了假设模型：制度支持显著增强了企业绩效，公司创业在二者之间起到了部分中介作用；不正当竞争对制度支持与公司创业之间的关系以及公司创业的中介效应具有显著负向调节作用；技术能力对制度支持与公司创业、公司创业与企业绩效之间的关系以及公司创业的中介效应都具有显著正向调节作用。     

公司治理、企业社会责任和企业绩效

本文探讨公司治理、企业社会责任和企业绩效在不完善市场环境下的关系具有特别的意义。本文基于224家上市公司2006—2012年的面板数据,研究发现:公司实际控制人类型对企业社会责任无显著影响;董事会规模、独立董事占比和高管持股比例均与企业社会责任呈正相关关系;董事长与总经理分设不能明显促进企业社会责任,在与企业社会责任的交互作用下对企业绩效产生负向影响;在与公司治理的交互作用下,企业社会责任与企业绩效总体呈正相关关系。这些发现表明有效的公司治理能促进企业社会责任,有效公司治理模式下的企业社会责任对公司绩效产生积极影响,并为解构公司治理、企业社会责任和企业绩效的关系迷思,提供了新证据。     

专利联盟成员技术竞合对成员创新绩效的影响

专利联盟存在竞合现象，联盟成员技术竞合究竟是阻碍创新还是激励创新？着眼于专利联盟成员竞合网络，将技术合作划分为探索式合作和利用式合作，将技术竞争划分为学习型竞争和诉讼型竞争，以2006—2019年MPEGLA公司12个专利联盟的76个成员为研究样本，运用负二项回归实证检验专利联盟成员技术竞合对联盟成员创新绩效的影响。研究发现：探索式合作、利用式合作和学习型竞争有利于成员创新绩效提升，而诉讼型竞争不利于成员创新绩效提升；学习型竞争和诉讼型竞争对双元合作的创新激励效应均具有显著负向调节作用。     

我国债权人参与上市公司债务治理研究——基于现实经验数据的分析

国外对债权人参与公司债务治理的相关研究及实践已经取得了一定的成果,而我国就此问题的研究仍然存在分歧.本文结合上市公司内、外部治理因素对债权人参与上市公司债务治理的治理效应进行分析.研究认为:债权人监督具有抑制经理人代理成本的效应;政府控制对公司绩效产生负面效应;在对经理人代理成本的影响方面,法律制度环境与债权人监督表现为互补关系;银行监督与公司绩效呈显著负相关关系;内部治理与银行监督对公司绩效没有交互效应,第二大到第十大股东在抑制控股股东代理成本方面有治理效应,对银行监督有互补效应;债权人参与上市公司债务治理具有正向作用.因而,我国应在金融发达和市场化程度较高的地区积极推行债权人参与公司债务治理.     

对公司治理与企业内部控制互动关系的研究

现代企业制度的核心是公司治理和内部控制。良好的公司治理和内部控制是企业增强竞争力和提高经营绩效的必要条件,公司治理结构是保证内部控制制度功能发挥的前提和基础,因此,本文将公司治理结构与内部控制制度结合在一起,对两者之间的互动关系进行研究。     

高新技术企业间知识治理对协同创新绩效的影响

知识治理是知识管理理论发展的新阶段,在动态复杂的创新环境下,知识治理与创新的关系已成为学术界关注的热点话题。对高新技术企业进行问卷调查,探讨知识治理对协同创新绩效的影响并采用有调节的中介效应模型,分析知识转移和制度环境在其中的作用机制。结果表明,正式知识治理与非正式知识治理均会对知识转移产生正向影响;知识转移在知识治理与协同创新绩效关系中存在完全中介效应,即知识治理对协同创新绩效的正向效应是通过知识转移实现的;制度环境正向调节知识转移对协同创新绩效的影响,即在良好的制度环境下,知识转移的中介作用更强。     

完善公司治理结构 防范企业财务风险

公司治理结构是现代企业制度的核心,完善公司治理结构,对企业科学确定财务管理目标、防范财务风险和提高经营绩效将起到积极的作用。     

战略学习能力对竞争优势的影响——双元创新的中介作用与环境动态性的调节效应

战略学习与双元创新已成为企业获取竞争优势的重要途径，但学术界对其作用机理的揭示尚不明确。基于245份中国科技型企业样本数据，探讨战略学习能力对竞争优势的影响，重点分析双元创新在战略学习能力与竞争优势间的中介作用，以及环境动态性对变量间关系的调节效应。结果表明：战略学习能力对双元创新具有显著正向影响，双元创新显著正向影响竞争优势，双元创新在战略学习能力与竞争优势间具有显著中介效应；此外，环境动态性显著负向调节战略学习能力与利用式创新的关系，但对战略学习能力与探索式创新的调节效应不显著；双元创新在战略学习能力与竞争优势间的中介作用受环境动态性的显著调节。研究结论有助于拓展战略学习能力、双元创新及竞争优势理论，促进中国转型经济情境下科技型企业培育，对企业增强竞争优势具有一定启示意义。     

多元化战略、母子公司管控与企业绩效

多元化经营能帮助企业实现协同效应,进而提升企业绩效,但已有的实证研究大多得到与此相反的结果。通过问卷调查获取87家集团公司下属子公司的经营数据,检验企业多元化与母子公司管控(包括管控程度和管控方式)对企业绩效的交互效应。研究发现:实施多元化战略的公司对子公司采取正式管控会降低企业整体绩效;但母子公司管控程度与多元化经营的交互效应不显著。     

双元创新与企业可持续发展:短期财务绩效与长期竞争优势的中介作用

基于创新驱动视角,探究双元创新对企业可持续发展的影响机制,并检验短期财务绩效和长期竞争优势在其中的中介作用。通过对196家高新技术企业调查问卷的统计分析发现,双元创新会对企业可持续发展产生正向影响,但两种创新的影响路径完全不同;短期财务绩效和长期竞争优势作为共同中介变量,在利用式创新和企业可持续发展之间起部分中介作用;长期竞争优势作为中介变量,在探索式创新和企业可持续发展之间起完全中介作用。对企业可持续发展而言,利用式创新的总效应大于探索式创新的间接效应。研究结论具有重要的理论意义和实际应用价值。     

人力资本产权化与公司治理的内在关联性

在两权分离条件下,传统一元化的公司治理结构必然会产生委托代理问题。人力资本具有鲜明的产权特征．人力资本所有者拥有企业所有权并参与公司治理是形势发展的必然要求。人力资本产权化与公司治理结构具有内在的关联性。解决企业的代理问题,提高经营效率,关键在于建立一套规范的、承认人力资本产权的新型公司治理制度。     

会计信息质量、制度环境与企业创新绩效

创新是实现经济高质量发展的强大引擎,更是企业生存发展的重要因素,企业创新绩效是近年来学者们研究的热点话题之一.本文基于2008—2017年A股上市企业的数据,研究了会计信息质量能否促进企业创新绩效的提升,以及制度环境是否在二者之间发挥调节效应.研究发现:会计信息质量较高的企业能够提高企业的治理水平并缓解企业的资金压力,进而显著提高创新绩效;制度环境能对公司研发投资产生激励作用;此外,制度环境还在会计信息质量与企业创新绩效之间起到显著调节作用.从产权性质的角度进一步分析表明,上述结论仅在民营企业中成立,而在国有企业中不显著.从融资约束角度进一步分析表明,融资约束在会计信息质量与企业创新绩效之间起到了中介传导作用.     

制度环境、行业周期效应与控制权和现金流权

控制权和现金流权普遍被认为是外生的,然而不同的制度环境、不同的行业周期阶段对其是存在异质性效应的。通过固定效应等模型发现:(1)越是成长期行业,控制权比例和现金流权比例均越高;越是成熟期和衰退期行业,控制权比例和现金流权比例均越低;越是国有企业,中央控制和地方控制国企其控制权比例和现金流权比例均越高。市场化程度越高的地区,控制权比例和现金流权比例均越低。(2)越是成长期行业,两权分离度越小;越是成熟期和衰退期行业,两权分离度越大;越是国有企业,无论是中央控制还是地方控制国有企业其两权分离度越小;市场化程度越高的地区,两权分离度越大。(3)制度环境分组下行业周期对控制权和现金流权具有差异性效应,行业周期在市场化程度更高的地区更能对两权分离度产生效应。