大股东终极所有权结构与利益输送方式选择

论文研究了终极所有权结构如何影响大股东利益实现方式的选择。研究认为:在我国资本市场制度背景下,资金占用和现金股利都可能成为大股东利益实现的方式,而选择何种方式有赖于大股东在特定所有权安排下的利益权衡。当大股东具有较高现金流权时,倾向于选择实施高派现股利政策,资金占用相应减少;反之亦反。     

现金股利和股票股利两难选择的分析--基于用友软件股利政策实施的案例研究

北京用友软件股份有限公司是中国首家软件类上市公司(以后在本文称用友软件)。在2001年度的分配方案中,用友软件每10股派现6元,使得非流通股股东的投资收益率高达50％以上,而流通股股东的投资收益率不到2％。广大用友的非流通股股东对这种股利分配方案非常不满,认为这个分配方案侵害了他们的利益。这些非流通股股东期待用友软件送红股,通过股市交易获得比现金股利更大的资本利得。一旦这种期待得不到满足,他们就充满埋怨与愤怒。迫于他们的巨大压力,用友软件不得不在2002年度的分配方案中送红股。用友软件2002年度的分配方案是每10股派现6元另加送2股红股。     

现金股利政策:控制权人挖掘利益侵占"隧道"的工具

传统经典的股利理论都把现金股利政策看做实现股东价值最大化的工具，并通过市场的反应对其进行检验。但是，它们都忽略了公司的“法律”性和控制权对现金股利政策的影响。现金股利政策是公司“法律”之一，它是控制权人意志的体现，渗透着控制权人的利益倾向，现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占“隧道”的挖掘工具。控制权人利用现金股利挖掘利煎侵占“隧道”可能有三种情况：经营者对股东利益侵占“隧道”的挖掘、大股东对小股东利益侵占“隧道”的挖掘、公司对债权入利益侵占“隧道”的挖掘。在我国还存在着一种特殊的利益侵占“隧道”——非流通股股东对流通股股东利益侵占的“隧道”。     

双汇发展的高派现:顾客效应还是财富转移?

文章以双汇发展为例,采用事件研究法,考查了该公司2013年股利分配预案公布日前后的市场反应,并从盈利状况、投资规模及资金需求以及股权结构三个层面解释了高派现引发市场消极反应的原因。研究结果表明,该公司的高派现并非股利顾客效应理论所提出的不考虑股东具体意愿,而做出的符合公司实际经营状况的股利决策,相反却有向大股东转移财富之嫌。因此基于目前上市公司现金分红日益增加的现实,通过高派现向大股东输送现金应成为监管重点。同时,在公众投资者理性不断增强的情况下,公司的股利决策应考虑在控股股东和中小投资者之间寻求利益平衡。     

论现金股利对利益侵占“隧道”的挖掘

传统经典的股利理论都把现金股利政策看作实现股东价值最大化的工具,并通过市场的反应对其进行检验。但是,它们都忽略了公司的"法律"性和控制权对现金股利政策的影响。现金股利政策是公司"法律"之一,它是控制权人意志的体现,渗透着控制权人的利益倾向,现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占"隧道"的挖掘工具。控制权人利用现金股利挖掘利益侵占"隧道"可能有三种情况:经营者对股东利益侵占"隧道"的挖掘,大股东对小股东利益侵占"隧道"的挖掘,公司对债权人利益侵占"隧道"的挖掘。在我国还存在着一种特殊的利益侵占"隧道"——非流通股股东对流通股股东利益侵占的"隧道"。     

中国民营上市公司股利分配的现状研究

随着资本市场的形成与发展,股利分配政策已经成为公司管理者调控股价、平衡各方利益的重要财务战略。合理的股利政策有助于提高企业的价值,实现股东财富最大化的目标;而不当的股利政策可能会损害公司的形象,使公司陷入财务困境,甚至破产倒闭。长期以来,中国民营上市公司在股利政策的制定和实施上有很大的目的性和随意性,股利分配政策尚不明晰,缺乏规范性和连续性,存在着低派现和异常派现的现象,需要加以引导和规范。     

中国上市公司股利政策分析

本文采用实证方法研究了影响我国上市公司股利政策的原因,得出了不同于国外研究的结论。在国外,股利政策是控制代理成本的一种工具,在中国现行股利政策恰好是代理问题没有得到解决的产物。特殊的股权结构和治理结构对股利的选择有重要影响,上市公司控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为;上市公司对以股票股利留于上市公司的资金存在浪费现象,并非是股东利益最大化;企业规模对股利形式选择有重要影响。     

中美高科技上市公司的股利政策比较

通过对中、美两国高科技类上市公司股利分配行为的比较分析，对影响高科技企业股利政策的因素以及我国高科技上市公司象征性派现和高派现等问题进行了深入的探讨．     

用友公司股利政策影响因素分析

本文以用友公司为样本,采用了理论与应用相结合的方法,对用友公司自上市以来的现金股利政策数据进行检验,分析了影响用友公司现金股利政策制定的因素。并对用友公司选择高现金的股利政策的原因进行了研究,结果表明：用友公司现行的股利政策适合目前公司的发展,但是为了上市公司的长远发展。用友公司应该坚持现金股利与股票股利并行的股利政策。     

用友公司股利政策影响因素分析

本文以用友公司为样本,采用了理论与应用相结合的方法,对用友公司自上市以来的现金股利政策数据进行检验,分析了影响用友公司现金股利政策制定的因素.并对用友公司选择高现金的股利政策的原因进行了研究,结果表明用友公司现行的股利政策适合目前公司的发展,但是为了上市公司的长远发展,用友公司应该坚持现金股利与股票股利并行的股利政策.     

股权集中度、现金股利变化与未来盈余

一、问题的提出 股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一，是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡，它不仅关系到股东的现期收益与公司的未来发展和不同股东群体之间的利益均衡，而且也关系到上市公司和证券市场的健康发展，因而股利政策是分析上市公司投资价值时所要考量的一个重要方面。     

我国上市公司股利政策的影响因素分析及假设检验

股利政策是由公司管理层就与股利有关的事项所作出的方针和策略。其意义是在将公司盈利发给股东与保留盈余以供公司再投资之用二者之间进行决策，使公司发展与股东利益能兼顾。本文根据我国上市公司股利政策存在的描述性特点，对我国上市公司股利政策的影响因素提出一些假设并进行统计检验。     

透视上市公司的股利政策

企业的净利润主要有两个用途，一是作为股利发放给股东，一是留在企业进行再投资。股利政策是上市公司理财活动的主要内容之一，适当的股利政策，有利于企业形象的树立，为企业长期、稳定地发展创造条件。一、股利政策的基本类型１．剩余型股利政策。该政策的特点是留存收益优先满足于再投资的需要，这有助于降低再投资的资金成本，实现利益的长期性和最大化。但其缺点是股利的支付与否及支付比率完全要根据投资机会的多少及其对资金的需求量来决定，并由此导致股利支付的经常性变动。２．固定型股利政策。该股利政策有两种应用形式：一是固…     

现金股利和股东财富持续性增长的关系研究——基于中国创业板企业分析

在上市公司的发展运营中,管理者不能只看眼前利益和现实利益,而要注重长远利益;其发展目标也不能仅局限于股东财富最大化,而是要实现股东财富的持续性增长。以创业板上市公司为样本,分析现金股利与股东财富持续性增长的相关关系,结合创业板企业不同生命周期的特点,给出处理好股东财富持续性增长与现金股利政策关系的建议。     

创始型家族企业股权集中度与现金股利关系实证研究

股权集中度与股利政策关系的研究也是股权结构与公司股利政策研究中最为重要的研究课题。在所有权和经营权分离的情况下，控股股东与其他股东之间存在两种相反的效应：利益协同效应和利益侵占效应。Shleifer和Vishny认为股价上涨带来的财富使二者的利益趋于一致，控股股东有动力采取有利于公司价值的行为，而利益侵占效应的发生归因于二者之间的利益冲突。本文认为，在同样为所有者控制的创始家族公司和非创始家族公司，大股东选择与外部投资者建立代理关系或当家关系对股权集中度与公司股利政策的关系将产生不同的影响。分析这种差别化的影响机制有助于深化对家族上市公司股权集中度与公司股利政策相互关系的理解。     

规范上市公司控股股东行为的对策思考

股利政策是上市公司的一项核心财务政策,股利的发放与否以及如何发放关系到公司投资者的利益。因此,作为公司股利决策者的控股股东制定何种股利政策就成为关注的焦点。从实践情况来看,控股股东既可能制定符合全体投资者利益的股利政策,也可能只制定有利于自己而有损于其他投资者利益的股利政策,本文将要探讨的是后者。     

派现行为下的控股股东利益转移问题研究

本文运用深市上市公司的数据,对我国上市公司派现与控股股东利益转移行为之间的关系进行了实证分析.结果表明,控股股东将现金股利作为利益转移的方式之一,控股股东控股优势越大,公司派现意愿越强,派现水平也越高;派现意愿与公司上市年限负相关,而与上年配股情况正相关;此外,债务和股权制衡能够在一定程度上制约这种利用派现政策实施的利益转移行为.     

中国上市公司现金股利政策影响因素的实证研究

股利政策历来是上市公司财务政策中利益关系的焦点,特别是现金股利直接对公司股东的切身利益产生影响。文章采用多元线形回归模型,借助SPSS13.0统计软件对2006年度在上海证券交易所上市交易的公司的现金股利分配进行了实证分析。研究表明影响上市公司现金股利分配政策的主要因素是盈利能力和净资产价值,最后选取了部分上市公司验证了研究结果。     

浅析上市公司股利政策

股利是股东投资得到回报的方式之一,它在公司财务盈利状况、企业自身发展计划以及股东的利益三者之间,起到了联系和平衡的重要作用。股利政策的合理性不仅有利于将企业资本结构合理化,而且有利于达到股东的要求。主要围绕股利政策以及相关理论,简述上市公司股利政策的类型以及优缺点,结合中国上市公司股利分配现状以及影响股利政策制定的因素,针对中国上市公司股利分配政策提出改善建议等四个方面的内容展开论述,对中国的上市公司股利政策进行较为详细的分析。     

公司股利政策代理理论研究:述评与展望

将代理理论引入企业股利政策研究的视野,有效地弥补了MM理论假设下传统股利理论的不足。西方股利政策的代理理论是沿着受股利政策影响最大的三大利益相关方(股东、经营者、债权人)之间利益冲突的协调而展开的。由于我国特殊的股权结构,在我国上市公司中,存在着非流通股股东-流通股股东代理问题以及股东-经营者、控股股东-中小股东的双重委托代理问题,由此导致了,我国上市公司的股利分配行为呈现出"中国式股利之谜"。同时,文章在梳理中西方股利代理理论的基础上,对未来代理理论视角的公司股利政策的研究机会进行了展望。