中国证券市场首次出现上市公司被申请破产事件——郑州百文在破与不破间挣扎

破产,意味着员工失业,地方政府利益受损,中小投资者血本无归。不破产,中国公司仍然摆脱不了上市圈钱的怪圈,对中国企业的健康发展不利,对中小股民更是长期的不公平。破产与否,不仅是对郑州百文、当地政府、中国信达提出的课题,更是对中国改革进程提出的课题。     

由“郑百文”事件引发的深层思考

正当人们猜测“郑州 百文”将成为我国证券市场上第一家破产上市公司的时候，却有了戏剧性的转机；由其最大股东郑州市政府和最大债权人中国信达资产管理公司反复协商确定的资产重组方案获得通过，山东三联集团作为战略投资人入主“叛乱百文”，实现借壳上市，透过“郑百文”事件出现、处理的全过程，我国证券市场的许多深层次问题暴露在我们面前，值得三思。     

郑州百文的教训

郑州百文和北京国美是业界比较熟悉的两家大型家电流通企业.前者入道较早,经过短暂的辉煌,如今负债累累,正面临破产清算或彻底重组;后者此刻却节节攀升,在京城商圈迅速崛起后,向津、沪等地大举扩张,并在去年彩电降价风波中出尽风头.这两家商业企业具有很多相似之处:崛起初期是全国商业中排不上号的无名小辈,缺乏资金实力与政策扶持,经营定位在我国制造业中竞争最激烈的家电行业流通环节,发展壮大后初具全国性的营销网络规模,而且郑州百文顶峰时期的销售额大大超过北京国美.人们不竟会问:面对同样是做死了家电业,为什么郑州百文一蹶不振,而北京国美会蒸蒸日上?国美又会不会重蹈百文的覆辙,成为一颗中国企业界的流星.本刊将分别介绍这两家企业的情况.     

上市公司破产重整中对中小股东权益的保护

院目前,关于上市公司日常经营管理活动中对中小股东利益的保护措施与立法已有很多,但上市公司破产重整中该如何保护中小股东的利益却无法可循.这就使得上市公司破产重整中存在中小股东权益被随意侵害的现象,这与法律保护中小股东利益的目的不符,也不利于我国建立完善的中小股东权益保护机制.文章通过案例引申出的相关问题,探讨如何保护上市公司破产重整中中小股东的权益,以求进一步健全和完善中小股东权益保护机制.     

中国独董第一案没有完结

<正>郑百文小记PT郑百文,全称郑州百文股份有限公司(集团),前身是河南郑州一家国有百货文化批发站,于1996年4月获准上市,1997年其主营规模和资本收益率在沪市上市公司中排序第一,进入国内上市企业100强,从1996年9月到1998年2月,17个月中郑百文股价涨幅高达228％。然而还是在1998年,郑百文却创造了每股净亏损2.54元的中国股市最差业绩。1999年,郑百文又亏掉9.8亿元,再创沪深股市亏损之最。1999年12月,郑百文欠建设银行的20多亿元债务被转移到信达资产管理公司。2000年3月 3日,信达公司一纸诉状把郑百文告上法院,申请郑百文破产还债。     

申能股份：创造绩优蓝筹股形象

申能股份，在上海证券交易所上市的公司中始终以蓝筹股的形象出现。作为能源类的上市公司，处在基础建设和公共服务领域，却在中国证券市场上创造了几个引人注目的第一；是全国电力能源行业第一家改制上市的能源投资公司；是全国第一家被批准超比例配股(10配8转配10)的上市公司；     

中国公司重组启示录

中国的股市在十年问创造了一个又一个令人目不暇接的“第一”。发展速度第一：中国深沪两市上市公司仅用十年就达到了1000多家，总市值近5万亿元；涨幅第一：2000年上半年中国股市以47％的涨幅成为全球股市涨幅之最；而中国股市上的公司重组现象，其如火如荼，波澜壮阔的程度更是傲视全球，无人能及。     

上市公司资产重组现状分析

自从1993年“宝安”收购“延中”拉开中国上市公司重组第一案的序幕以来，上市公司中的重组案便层出不穷。据统计，1997年国内745家上市公司中有210余家进行了资产重组，占到28．19％；1998年在851家上市公司中有394家进行了资产重组，占到46．3％；1999年，资产重组     

首个上市公司财务评价排行榜出炉

中国A股上市公司有了第一个财务评价排行榜。《上海证券报》、大连北部资产公司和中国证券网日前联合推出上证禾银上市公司财务风云榜，对2005年上半年A股上市公司的财务表现进行多项排名。本次推出的上证禾银上市公司财务风云榜涵盖2005中期上市公司财务绩效榜、财务风险榜、行业龙虎榜、最具投资价值50公司排行榜、最具成长性50公司排行榜。综合多项指标，航天电器、盐湖钾肥、G金牛、武钢股份、东方锅炉、百联股份、万科A、国阳新能、赤天化等10家公司荣登2005年中期BBA50最具成长性上市公司榜首；金属冶炼、化学工业、     

高溢价发行对社会公众投资者利益损害的实证分析

保护广大社会公众投资者的利益，使社会公众投资者获得合理的投资回报是促使证券市场健康发展的必要前提。数量众多而分散的社会公众投资者的存在是中国证券市场的一大特色，是1000多家上市公司存在的基石，同时社会公众投资者又是极易受到侵害的对象。前中国证监会主席周小川指出：“和融资者相比，投资者是相对脆弱的，尤其是广大中小投资者处于相对弱势的地位”。社会公众投资者利益受损可能来自多个方面：上市公司大股东和董事的侵权、信息披露不规范的损害、证券公司违规经营或破产的影响以及交易所系统出错和监管不严的损害、高溢价发行等。其中，高溢价发行是社会公众投资者受损较大的因素之一，也是中国股市到目前为止存在诸多问题的主要原因之一。     

我国证券市场发展前景探索

1991年邓小平同志开启了我国资本市场的大门。十五年来，上市公司从最初的几家，迅速发展成为目前的1657家。股市规模扩大几百倍。上市公司从证券市场募集了数以干亿的资金，大大支持了我国的社会主义建设，保证了这期间国民经济以平均8．5％的速度增长。可是与此同时，证券市场的投资者——广大的中小股民却没有享受到经济发展带来的好处。特别是近几年，我国股市与国民经济的发展背道而驰。上证综合指数从5年前的2245点跌到1000点左右。深圳综指更是创了八年来的新低。中国股市被称为是中国最危险的一种行业，前景令人担扰。     

中小上市公司杠杆风险管理分析——基于中小板块上市公司的研究

本文以中小板块上市公司的数据为样本，通过对其杠杆系数的计算，运用均值估计法对中小板块上市公司的杠杆值的合理性进行分析，并对中小板块上市公司运用杠杆原理进行企业风险控制的情况进行分析。研究发现，中小板块上市公司的的杠杆系数逐年增加，风险逐年增加，但整体上还处于比较低的水平；而利用杠杆原理来控制企业总体风险的上市公司较少。     

独立董事：“独立”不易 “董事”更难

在最近举行的“中国国际投资论坛”上，证监会主席周小川表示，证监会将要求每一个上市公司设立独立董事。证监会副主席高西庆也在其他场合强调，为保护中小投资者权益，今后每一家A股上市公司和基金管理公司都要设置独立董事。其目的是提高上市公司治理结构水平，保护中小投资者权益。　　目前国内有1100家上市公司和500家备案拟上市公司，若以每家至少设立2名独立董事计算，大约需要3200多名独立董事。若再加上基金管理公司中独立董事要占到董事会的1／3以上的名额，则独立董事需要量更大。目前1100多家上市公司中已经有40多家公司曾经或…     

勿以保护投资者之名阻挠退市

＊ST长油．是央企．更是上市公司。作为上市公司．在退市制度面前都是平等的。任何认定其不破产、不退市的投资者．都是在赌博．后果只能自负。     

实力铸造品牌——访广西柳工机械股份有限公司副总裁叉车事业部总经理黄敏

广西柳工机械股份有限公司（以下简称柳工）是中国500强企业柳工集团的核心企业。作为国内工程机械行业和广西第一家上市公司，柳工被誉为“中国工程机械行业的排头兵”。目前柳工已发展成能为客户提供轮式装载机、履带式液压挖掘机、压路机、路面机械产品、中小吨位叉车等九大系列工程机械的制造商。     

A股公司破产程序选择效率研究

运用事件研究法和会计研究法对中国上市公司破产程序选择的效率进行实证分析,发现被债权人申请破产的上市公司无一例外地选择重整或和解,但除了控制权完全转移及主业变更的破产公司即“借壳重整”效果较好外,其他重整方式效果并不理想。不具有重整能力滥用重整、重整效率本身低下、重整方案本身有问题是破产重整效果不理想的主要原因。     

走投资控股集团之路

大到一个国家，小到一个企业，发展战略都是一个决定着其兴衰和成败的重大课题。诞生在深圳经济特区，以“抓住机遇、大胆创新”的经营特色而著称的中国宝安集团，自1983年成立以来，就一直十分重视发展战略的研究和制定。14年来，中国宝安集团的总资产由成立之初的20万元增长到61亿元，增长了3000多倍；净资产从20万元增长到22亿元，增长了2000多倍；利润从当年的120万元，增加到最高年份的4．85亿元，增长400倍。1994年，宝安集团被评为全国最大300家股份制企业房地产业第一名；1995年宝安集团又跨身中国股票上市公司百强前10名行列。1996…     

神奇的资本魔方──中国宝安集团股权运作的启示

股权运作、收购兼并，是近来社会和人们越来越关注的热点。对相当多的企业来说，也是一个有点神秘、有点陌生的领域。然而，擅长股权运作、资本经营的中国宝安集团，早已以其大胆而成功的实践，取得了引人注目的业绩。据统计，截止到1996年底，宝安集团已拥有全资子公司17家；直接和间接控股的紧密型企业有——股票上市公司3家，股票上柜公司一家，其它企业26家；参股的半紧密型企业M家，其中上市公司23家，并且是7家上市公司的第二大股东。自1992年开始实施收购兼并企业以来，宝安集团累计安排被收购、兼并企业的下岗职工和富余人员400多…     

浅析上市公司委托理财

截止２００１年９月１８日，涉及委托理财的上市公司达到１７２家，金额累计２１６．６５亿元，平均每家上市公司委托理财１．２５亿元。其中，委托理财金额超过１亿元的上市公司有６９家，超过３亿元的有１９家。本文拟从财务指标分析和投资收益———风险分析入手，揭开上市公司委托理财的真面目，并分别从监管层、上市公司和受托机构的角度阐述目前我国上市公司委托理财中亟待解决的主要问题。一、财务指标分析１．资本成本。由于长期以来我国国有股股东缺位，中小股东利益保护机制不健全以及公司治理结构不完善，导致实际权益资本成本低…     

利用KMV仿真模型动态监控科技型中小上市公司违约风险北大核心

国内外目前尚没有KMV模型的简单计算方法,许多学者只能通过复杂编程来实现KMV的运行。利用Simulink功能模块选择及模块设置可对复杂的KMV模型进行系统仿真集成,通过友好界面利用KMV模型快速计算中小上市公司违约距离和违约概率。选取沪深两市14家ST科技型中小上市公司以及20家非ST科技型中小上市公司进行实验研究,结果表明:发生财务危机后ST科技型中小上市公司与非ST科技型中小上市公司信用风险违约距离存在显著区别;但一般情况下,它们的信用风险违约概率都较低;金融机构可以利用MKV仿真模型对科技型上市公司进行实时动态风险监控。