论企业融资契约的治理效应

协调经理和股东、股东和债权人之间的利益冲突以降低相应的代理成本，是企业金融理论研究的一个核心问题。本文通过对企业融资契约治理属性的理论述评，运用契约理论，剖析了股权融资契约和债务融资契约的内在治理属性，并阐明了股东和债权人在公司治理中发挥有效作用的主要途径。     

煤炭上市公司资本结构与代理成本

一、代理成本的理论研究与实证分析 代理成本最先由Jensen和Meckling(1976)提出,他们在综合资本结构理论、企业理论和产权理论的基础上,分析了现代股份公司存在的两类典型的利益冲突和代理关系:管理者与股东之间的利益冲突及其之间的代理关系;股东与债权人之间的利益冲突及其之间的代理关系.     

基于代理成本视角的股利政策理论述评

基于代理成本视角的现金股利政策理论已得到越来越多的关注。传统的股利代理理论认为,支付现金股利能降低股东与经理人之间的代理成本,但有可能导致股东和债权人之间产生利益冲突。研究发现,股权集中情况下,支付现金股利也是降低控股股东与外部中小股东之间利益冲突的手段,但基于我国上市公司的研究结果表明,过度支付现金股利反而增加了控股股东与外部中小股东之间代理成本。     

融资结构与资本预算方法选择

传统的资本预算方法因没有考虑负债对企业的影响,权衡理论认为负债会给企业带来节税收益,降低股东与经理之间的代理成本,同时也会给企业带来财务困境成本和股东与债权人之间的代理成本。修正现值法、权益现金流量法和加权平均资本成本法,是西方主流反映负债融资对投资项目价值正负效应杠杆企业的资本预算方法。本文对此进行了探讨。     

国有控股公司融资结构对代理人控制作用研究

自20世纪70年代以来,融资结构对代理人行为控制,进而对代理成本影响的研究一直是公司财务理论研究的一个重要领域。本文试图在经理与股东间代理成本计量方面有所突破,对国有控股公司融资结构对代理人行为及其代理成本的影响进行理论分析和实证检验。文章在分析国有控股企业融资结构对经理人代理行为控制的基础上,采用因子分析法对经理与股东间代理成本的总体水平加以计量,运用2001-2005年我国国有控股上市公司的混合截面数据,考察了企业融资结构对经理与股东间代理成本的影响。     

国有控股公司融资结构对代理人控制作用研究

自20世纪70年代以来,融资结构对代理人行为控制,进而对代理成本影响的研究一直是公司财务理论研究的一个重要领域。本文试图在经理与股东间代理成本计量方面有所突破,对国有控股公司融资结构对代理人行为及其代理成本的影响进行理论分析和实证检验。文章在分析国有控股企业融资结构对经理人代理行为控制的基础上,采用因子分析法对经理与股东间代理成本的总体水平加以计量,运用2001—2005年我国国有控股上市公司的混合截面数据,考察了企业融资结构对经理与股东间代理成本的影响。     

河北省上市公司资本结构与代理成本实证研究

<正>一问题提出资本结构问题一直是企业财务研究的重要领域。1958年,Modigliani和Miller共同开创了著名的MM理论,开启了财务研究领域崭新的篇章。研究资本结构时,代理成本是我们应该考虑的一个重要方面。1976年,Jensen和Meckling首次提出了资本结构的代理成本问题,认为从资本结构的角度出发,代理成本由股东与债权人的利益冲突带来的"债务代理成本"和股东与管理层的利益冲突带来的"外部股票代理成本"组成。一方面,由     

代理理论视角的公司股利政策研究：综述与展望

将代理理论引入企业股利政策研究的视野,能有效地弥补MM理论假设下传统股利理论的不足。西方股利政策的代理理论是沿着受股利政策影响最大的三大利益相关方（股东、经营者、债权人）之间利益冲突的协调而展开的。由于我国特殊的股权结构,在我国上市公司中,存在着非流通股股东一流通股股东代理问题以及股东-经营者、控股股东一中小股东的双重委托代理问题,由此导致了我国上市公司的股利分配行为呈现出“中国式股利之谜”。     

公司治理与资本市场关系探析

一、公司治理理论伯利和米恩斯在其《现代公司与私有财产》一书中,对所有者主导型企业和经理主导型企业做了区分,提出了所有权与控制权分离的理论,从而为公司治理的基本理论——“代理理论”奠定了基础,引起了人们对股份公司存在的代理问题可能引起公司管理效率缺失的怀疑。学者对于如何通过对经理实施有效的激励和约束,使其行为能符合所有者的利益,并在无法避免的情况下如何减少代理成本,有着不同的理解。(一)公司治理的内涵公司治理的中心课题是要保证资本供给者(包括股东和债权人)的利益。克科伦和沃提克认为,公司治理要解决的是高级管理…     

股东与债权人利益冲突的静态博弈分析

根据委托代理理论,负债融资会在股东与债权人之间产生代理关系,但由于二者利益并不总是一致,往往会出现冲突。文章利用静态博弈论的思想,基于股东与债权人目标函数的不同,探讨了股东与债权人之间的利益冲突成因;进一步分析了二者利益冲突的具体表现形式;提出了缓和二者冲突及债权人利益的保护措施。     

Creditor protection,shareholder protection and investment efficiency: New evidence

Prior studies show significant effects of creditor rights and shareholder rights on corporate investment efficiency; however, they have not addressed how shareholder (creditor) rights influence the relationship between creditor (shareholder) rights and firm investment efficiency. With a research sample of 235,969 firm-years from 31,152 firms across 42 countries during the period 2002–2016, we find that the negative (positive) effect of creditor (shareholder) rights on corporate investment efficiency is stronger (weaker) in countries of strong shareholder (creditor) protection. In addition, our research findings show that both creditor rights and shareholder rights are less effective in investment efficiency during the global financial crisis. Firms in countries of strong shareholder (creditor) protection experience smaller (larger) decreases in the effectiveness of creditor (shareholder) rights.     

Creditor rights and the outcome model of dividends

Using a sample of 22,374 firms from 35 countries, we examine the role of creditor rights, shareholder rights, and corporate governance in determining corporate dividend policy. We find that, while all three variables play a significant role in determining both the likelihood and the dividend amount, the effect of country-level creditor rights dominate. In subsequent analysis, we show that the outcome model is most effective in countries with strong creditor rights. When creditor rights are weak, creditors demand, and firms consent to lower dividends. These findings show that creditors, and not shareholders, exert the greatest influence over corporate dividend policy.     

财务契约、财务危机预警与公司财务治理

本文将财务预警系统纳入公司财务治理结构中，根据财务契约与财务预警的关系，采用制度形式对财务预警系统的信息传输渠道和反馈方法规范化，以提高有效性的发挥。文章从财务契约的股权契约，报酬契约，信贷契约和其他利益相关者契约与财务危机预警的关系入手，分别讨论在股东之间，股东与经营者之间，债权人与股东和经营者之间如何用契约的形式，保证财务预警系统在公司治理中有效运作。     

Management entrenchment and the valuation discount of dual class firms

Prior studies provide empirical evidence that dual class firms are discounted compared to single class firms due to the extraction of private benefits. This study examines the link between managerial entrenchment and the dual class discount. Using propensity score matching and conditioning for past underperformance, the paper shows that investors apply a greater discount to the value of dual class firms as the degree of managerial entrenchment increases. The impact of entrenchment on dual class discount is more pronounced when the CEO is the controlling shareholder compared to when the controlling shareholder is a director or the chairman of the board.     

利益相关者微观会计政策选择行为分析

会计政策选择有微观和宏观之分,本文主要针对微观会计政策选择层次,分析管理者、股东、政府、债权人以及员工等利益相关者,在各自不同的动因下对会计政策选择的偏好或影响。     

商业银行X效率与利益相关者关系——基于我国商业银行2004—2012年的经验数据

选取我国14家商业银行2004—2012年数据,采用面板Tobit模型进行实证研究,结果表明利益相关者关系对商业银行X效率有显著影响,其中业务客户关系、债权人关系对商业银行X效率的影响显著为正,而股东关系、员工关系、监管层关系对商业银行X效率的影响显著为负。     

企业控制权的利益侵占问题研究

企业控制权的利益侵占问题是企业控制理论中的重要课题，本文从企业的控制性股东及其所拥有的所有权与控制权之间关系的角度出发，建立了企业控制链与不对称股权结构模型，深入研究了企业控制性股东的利益侵占行为及其相关的影响因素，并得出了相应结论。     

论企业会计报表的分析

企业的财务状况和经营成果最终体现在财务会计报告上,所以财务会计报告是企业经营者、股东、债权人及潜在的投资者了解和掌握企业生产经营情况和发展水平的主要信息来源。文中论述了企业里的会计报表分析方法。     

Private benefits extraction by the initial owner and the dynamic of ownership and control post‐initial public offering

We investigate the relation between the private benefits' extraction by the initial controlling shareholder and the likelihood of the change of control post‐initial public offering (IPO) in France. We find that (a) in a weak investor protection context, the initial controlling shareholder with high private benefits of control is less likely to relinquish control 5‐years post‐IPO. (b) The initial controlling shareholder extracts private benefits of control through high voting rights and when the founder is involved in control at IPO. (c) Family controlling shareholders are less likely to end up with change of control post‐IPO than nonfamily ones. Such behavior is more pronounced with substantial voting rights, when the founder is in control and when the founder or his heir is an executive director. High private benefits of control contribute therefore to foster the survival of the initial controlling shareholder post‐IPO. Our findings are robust even after using alternative proxies of private benefits of control and also after running a survival analysis.     

对一线仓库推行EVA考核提升自制产品加工的研究

将资本、成本、利润、价值等主要因素连在一起,寻找创造利润、创造股东与利益相关者共赢的最优化,并与主要业务绩效指标对应,通过加工产品的生产供应,进一步提升仓库管理和服务水平。