城镇职工基本养老保险基金可持续性测算研究：2020—2050年

通过构建人口规模预测和基金收支预测两个精算模型,对我国2020—2050年的城镇职工基本养老保险基金的收支差额和累计滚存额进行了仿真性的测算,并进行了政策参数优化影响研究。研究结果表明,2022年城镇职工基本养老保险基金收支差额将首次出现负值,此后每年度的基金一直处于收不抵支的状态,基金累计滚存结余则将在2026年耗尽,之后基金累计滚存缺口将如同滚雪球一般愈滚愈大。为实现城镇职工基本养老保险基金的可持续性,应加快落实渐进式延迟退休政策,完善三孩生育政策配套制度以提高生育率,优化个人账户记账利率,提高城镇职工养老保险基金投资收益率以及健全多层次社会保障体系。     

“名义全账户”模式下城镇企业职工基本养老保险基金收支预测

在人口预测以及对主要制度参数变动进行合理假设的基础上,本文按照"名义全账户"模式,对现行退休年龄和两个延迟退休方案条件下2015-2050年企业职工基本养老保险收支进行预测。研究结果显示,在"名义全账户"模式下,测算区间内城镇企业职工社会养老保险在部分或全部年份存在基金收支缺口,按照3%利率水平计算的各年基金收支结余之和2015年现值均为负值,"名义全账户"模式并不能完全解决养老保险基金收支缺口问题,城镇企业职工社会养老保险需要额外的资金补充才能实现基金收支平衡。     

企业职工基本养老保险全国统筹：“渐进式”改革的困境与对策

随着人口老龄化程度不断加深,企业职工基本养老保险制度的可持续性受到极大挑战,部分省份陆续出现累计结余赤字。提高养老保险制度可持续性,也就是要在尽量长的时间内让基金收入可以覆盖支出。从制度设计角度来看,实现全国统筹可以在全国范围内调节基金收支是现阶段提高养老保险制度可持续性的根本办法,而推进省级统筹、建立中央调剂制度、划转部分国有资本充实社保基金是推动养老保险制度实现全国统筹的重要"渐进式"改革措施,笔者在客观评价分析上述改革措施实施进展和存在问题的基础上,提出进一步完善的政策建议和配套改革措施,包括合理划分政府间基本养老保险中事权与支出责任、健全省以下基金收支责任考核、加强划转后国有资本投资运营等。     

抓基金征缴 促扩面增收 保社会稳定——上饶市企业职工基本养老保险基金收支情况的调查与思考

上饶市企业职工基本养老保险工作经过十多年的探索，初步建立起了与社会主义市场经济体制相适应，资金来源多渠道，保障方式多层次，社会统筹与个人账户相结合的养老保险制度，为确保广大企业离退休职工的基本生活，减轻企业负担，维护社会稳定，促进经济发展作出了积极贡献，但近年来，由于种种原因，我市基本养老保险基金收支矛盾显得十分突出，基金支撑能力持续下降，全市养老保险基金连续三连出现收不抵支，1998年赤字1822万元，1999年赤字2627万元，2000年赤字4693万元，今年1-7月赤字高达5063万元，呈逐年快速递增态势，基金收缴率也下降明显，今年基金收缴率为82.5%，比去年下降了5个百分点，目前，全市12个县（市、区）包括市直单位，养老金当月收支都不同程度地出现了缺口，由于收不抵支，对市级调剂金的上缴也不能及时完成，影响了养老金的市级统筹，进而增加了全市养老基金抗风险的难度，同时，按有关政策规定，我市养老金社会化发放工作早已达到100%，这样一方面是养老金收不抵支，一方面要维持社会化发放，使收支矛盾更为尖锐。     

养老金收支失衡对地区发展环境的影响研究

在经济全球化背景下,中国正面临经济新常态、人口老龄化趋势严峻、人口结构巨变、新业态发展、居民收入差距大等问题,如何重构养老保险制度体系是当前社会各界亟须解决的现实问题。基本养老保险制度经过30多年的发展,为中国经济社会的发展和稳定做出了卓越的贡献,但基本养老保险基金收支失衡问题日益严重,且地区差距愈来愈大,主要原因是养老保险制度还存在诸多缺陷。中国养老金收支失衡会加重地方政府财政负担,不利于公平的市场竞争环境的形成,进而影响整个地区的综合发展。因此,应尽快建立高质量的社会保险制度体系,尽快实现基础养老金全国统筹,加快多渠道筹集基本养老保险基金的步伐,以期实现养老保险制度的公平与可持续发展。     

统筹建立基本养老保险与全国社会保障基金投资运营制度

基本养老保险基金收支涉及时间跨度很长,故全国社会保障基金可以被看成基本养老保险基金的补充。统筹建立基本养老保险基金与全国社会保障基金投资运营制度,可以避免重复提取日常备用金、应对经济危机的风险备用金,从而扩大了应对人口老龄化的社会保险战略储备基金规模。战略储备基金可用于长期投资,即使用于存银行和购买国债,也会大大提高投资收益率。为了提高投资收益率,还可把一部分战略储备基金用于股权投资,参与国家发展战略性的产业投资。不过,这要制订风险防范的措施。     

国有股成功转持尚需制度创新

<境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法>.已正式发布.这一政策就立意而论,一方面,中国新兴加转轨的基本国情近乎必然地造成社保基金严重欠账.世界银行曾有研究报告指出.按照现行制度模式.2001年～2075年间,中国基本养老保险的收支缺口就将高达9.15万亿元.     

全国五项社会保险基金运行良好

全国社会保险基金收支保持良好发展势头,结余稳步增加,抗风险能力进一步增强。日前编审完成的全国社会保险基金决算显示,2009年,全国企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金（以下简称“五项基金”）总收入14583亿元，     

国有股成功转持尚需制度创新

《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》已正式发布。这一政策就立意而论,一方面,中国新兴加转轨的基本国情近乎必然地造成社保基金严重欠账。世界银行曾有研究报告指出,按照现行制度模式,2001年-2075年间,中国基本养老保险的收支缺口就将高达9.15万亿元。另一方面,同样因为新兴加转轨的基本国情,     

养老保险基金缴纳中的问题

养老保险基金缴纳中的问题为了保证国有企业劳动合同制工人老有所养，国家对企业职工实行养老保险制度，对养老保险基金的筹集实行统一缴纳，分别负担。然而，我们在企业财务收支审计中发现，一些企业应由职工个人缴纳部分未从企业应缴纳总额中扣除，而是根据养者基金结算...     

国外养老保险基金信托经验及其启示

当下,日益逼近的人口老龄化为养老保险提出了巨大的挑战。目前,我国的养老保险基金的运营管理存在诸多不合理之处。国外许多国家将养老保险基金交由信托公司运营管理的模式具有多重优势。因此,在我国引入养老保险基金信托制度既有必要又切实可行,借鉴国外成功做法和经验,应从运营模式、监管模式等方面构建我国养老保险基金信托制度。     

金融危机对拉美国家私营养老金的影响及经验启示

2008年爆发的金融危机对全球经济产生了重要影响,也对拉美国家私营养老金制度的发展产生了巨大冲击。文章介绍了拉美国家私营养老金制度的改革路径和养老基金概况,从养老金资产价值、投资收益率、投资组合、雇员、制度覆盖面和缴费密度方面切入,分析了金融危机对拉美私营养老金制度的影响。在现状分析的基础上,得出了要保障私营养老金制度可持续运行的一些经验启示:构建多元化的混合型养老金体系,增强退休和养老金支付的灵活性,积极运用生命周期投资策略,实施多元化和分散化投资,以养老金长期收益作为投资目标,建立社会风险应急储备基金和政府担保机制,以及加强员工退休教育。     

财政分权如何加剧了养老保险基金失衡?——基于收支二维视角的分析

基金失衡是当前养老保险制度改革面临的困境。本文从财政分权角度构建基金失衡的解释框架,并对其影响效果与作用机制进行实证检验。结果发现,财政分权显著加剧了养老保险基金的失衡风险,在经内生性与稳健性处理后,这一结果依然成立,且财政分权的影响效应主要通过征缴效率和提前退休两个机制实现。具体而言,财政分权诱发地方政府放松缴费监管,导致养老保险缴费收入遭受损失;财政分权引起地方政府降低退休审核,以致职工提前退休现象较为普遍,进而加大了基金支付需求;制度环境对财政分权的两种作用路径具有门槛效应,在基金相对富余、对财政补贴依赖度低以及总体法定费率较高时,财政分权的作用机制更加突显。本文验证了宏观经济体制对养老保险基金运行的影响,深化了对分权体制与养老保险制度关系的理解。     

何以推进灵活就业人员养老保险扩面？——基于制度可持续性与公平性的视角

采用世代交叠和精算模型,从城职保基金可持续性和养老金福利水平两个维度,考察灵活就业人员不同参保扩面方案的影响。研究发现,短期内覆盖灵活就业人员的速度越快,城职保基金可持续性越强;进一步调低缴费基数下限既可以对灵活就业人员形成缴费激励,也不会恶化基金的可持续性,但长期来看,会降低灵活就业人员的养老金福利水平。因此可根据城职保扩面速度,动态调整缴费基数下限,优先推动缴费能力达标的年轻灵活就业人员参保。     

基于虚拟经济理论的美国企业年金投资研究

企业年金基金投资是企业年金制度的主要内容之一,也是整个制度建设中最为关键和复杂的构成部分,投资绩效的好坏,直接影响并决定着企业年金事业的兴衰成败。美国企业年金制度已有100多年的历史,20世纪50年代企业年金开始采用信托投资方式,60多年来,信托投资由企业家的独立决策演化成美国企业年金资产管理的常规模式。虚拟经济理论是以马克思虚拟价值观为出发点发展出来的新理论,有不同的学术流派。本文以成思危教授阐发的虚拟经济原理作为理论工具,对美国企业年金基金投资运营展开研究,解析其经验教训,以期为我国企业年金制度建设提供参考。     

论基本养老保险基金投资国债的流程重塑

本文分析了当前基本养老保险基金投资国债面临的问题。本文认为,根据我国国债市场现状和我国基本养老基金的运行特点,应取消地方社保部门的养老基金管理权,归并养老基金投资账户,由中央政府养老基金管理机构统一招标确定基金托管银行和投资机构,地方社保部门再根据资金需求申购或赎回养老基金。     

Valuation of Contingent Pension Liabilities and Guarantees Under Sponsor Default Risk

This article analyzes the relationship between a pension fund with contingently indexed defined benefit liabilities and its sponsor, using contingent claims analysis. As pension funds generally choose to run a mismatch risk, future surpluses and deficits will occur. Surpluses are divided between beneficiaries and sponsor through contingent indexation of the benefits and refunding. Covering a deficit at the pension fund level is a function of the sponsor's financial ability to do so. This article suggests that this system creates an asymmetric allocation of the residual risk between sponsor and beneficiaries. The optimal investment policy for the pension fund in this context can be found by reverse engineering option valuation formulas. The main conclusion is that sponsor default risk negatively impacts the optimum risk profile and thereby the market value of contingent pension liabilities.     

The Tax Consequences of Long‐Run Pension Policy*

A firm's pension fund is legally separate from the firm. But because pension benefits are normally independent of fund performance, pension assets impact the firm very much as if they were firm assets. Because they are worth more when times are good and less when times are bad, common stocks in the pension fund add to the sponsoring firm's leverage. They cause contributions to a pension fund to be high just when the firm can least afford to pay them. Conversely, bonds in the pension fund will make it easier for the firm to avoid default on its own bonds when times are bad all over: The more bonds a pension fund buys, the more the firm can borrow. The tax treatment accorded the pension fund differs notably from that accorded the firm. Some have argued that a firm can capitalize on the difference by accelerating the funding of its pension plan. The benefits of full funding are wasted, however, unless the added contributions to the fund are invested in bonds; higher pension contributions now mean lower contributions later, hence higher taxes later. The benefits come from earning, after taxes, the pretax interest rate on the bonds in the pension fund. If the firm wants to take advantage of the differing tax treatment of bonds without altering the level of its current pension contributions, it can (1) sell stocks in the pension fund and then buy bonds with the proceeds while (2) issuing debt in the firm and buying back its own shares with the proceeds. An investment in the firm's own stock creates no more tax liability than an investment in stocks through the pension fund.     

国资划转对企业职工基本养老保险降费空间影响的研究

基于企业职工基本养老保险基金收支精算平衡原理,本文建立企业职工基本养老保险缴费率模型,探讨国资划转对企业职工基本养老保险降费空间的影响。研究发现,国资划转能为养老保险提供降费空间;但当前国资划转比例为养老保险提供的降费空间十分有限;若加大国资划转比例,养老保险降费空间可以提升。进一步研究改变缴费基数对国资划转为养老保险贡献的缴费空间的影响,发现缴费基数增加后,企业平衡缴费率降低,国资划转为养老保险降费率提供的空间减小。本文建议通过提高国有资产划转充实养老保险基金的比例、进行养老保险征管体制改革以做实缴费基数,从而改革和完善企业职工基本养老保险制度。     

The Value and Risk of Defined Contribution Pension Schemes: International Evidence

We use historical data on investment returns and labor income from 16 countries to quantify the value and risk of defined contribution pension plans, building frequency distributions of pension fund and pension replacement ratios for each country. We show that pension risk is substantial and find that pension fund ratios are lower and less variable than when the correlation between wage growth and investment returns is ignored, typically halving the median pension fund ratio. We also show that an all‐equity fund is the dominant investment strategy across all countries, although sometimes a life‐cycle strategy insures against downside risk.