论中国证券市场效率研究的视角

一、证券市场效率的涵义及其研究方法所谓资本市场效率,是指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度。具体说来,其包括两方面:一是市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力,二是市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。高效率的资本市场,应是将有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业,进而创造最大产出,实现社会福利最大化的市场。威斯特和惕尼克将证券市场效率划分为二类:一是外在效率;二是内在效率。所谓外在效率,是指证券市场的资金分配效率,即市场上证券的价格是否能根据有关的信息做出及时、快速的反应,…     

关于建立公共财政框架的研究

一、公共财政概念 公共财政是指国家(或政府)为市场提供公共服务、满足社会公共需要的分配活动或经济行为,它是与市场经济相适应的一种财政或类型.它以满足社会公共需要作为国家组织财政活动的目标或基本出发点.公共财政有如下基本特征:(1)它是弥补市场失灵的财政,即它处于市场活动之中,为市场的正常和正当活动提供着必不可少的服务;(2)它为市场活动提供一视同仁的服务,而不是仅仅为某一个或几个经济成分服务;(3)它是非市场营利性的财政,即公共财政只能以社会利益为自己基本活动目标;(4)它是法治化的财政.     

美国场外交易市场发展模式及对我国的启示

场外交易市场(Over-The-Countr Market)简称OTC市场,又称柜台交易市场,是指采取不同于证券交易所运行方式的一种资本市场形式.广义的场外交易市场是指除了证券交易所以外的所有证券交易市场.     

中国证券市场监管效率研究

根据证券监管的中间目标和最终目标可以建立证券市场监管效率的指标体系,本文通过对各项指标(如证券市场的发展和运行情况,市场内各类参与主体受到监管的影响等)的具体分析来研究中国证券市场的监管是否有效。结论是中国证券市场监管的效率与市场发展的要求还存在明显的差距。     

论能源效率产品政府采购制度之完善

本文作者认为,在能源效率产品采购的公共市场上,政府不应当只注重以结果为导向来促进能源效率产品的发展,即某产品是否已经获得了“中国节能认证”证书并且被列明在半年更新一次的“节能清单”中。政府应当更多地注重如何以采购过程为导向,对能源效率采购提供指导以及基础性的支撑工具。一、利用采购机制促进能源效率的理论分析能源效率指的是...     

中国证券业市场结构与绩效实证研究

相关理论及文献简述 市场结构(Market Structure)和市场绩效(Market Performance)是现代产业组织理论中极为重要的概念.市场结构是指在特定行业中,企业与企业间在数量、规模、份额上的关系及由此决定的竞争形式的总和,体现了市场的竞争和垄断程度,主要由市场集中度来衡量.市场绩效是指在一定的市场结构中,由一定的市场行为所形成的成本、利润、产品质量及技术进步等方面的最终经济成果,反映了市场运行的效率,一般用利润率来衡量.市场结构是产业组织研究的起点,市场绩效则是产业组织研究的落脚点.而市场结构与绩效的内在关系,则是产业组织研究的核心问题.     

转轨时期信用缺失行为分析与制度构建

一、信用缺失对社会经济发展的影响(一)加大社会交易成本,降低了市场机制运行效率。市场经济是以市场作为资源配置的基础手段,并以信用的存在为前提。信用是资源优化配置的有效保障,能使分散的社会资源得到更有效的组合,加速资源的自由流动和合理转移,提高资源的配置效率。信用     

关于建立公共财政框架的研究

一、公共财政概念公共财政是指国家(或政府)为市场提供公共服务、满足社会公共需要的分配活动或经济行为,它是与市场经济相适应的一种财政或类型。它以满足社会公共需要作为国家组织财政活动的目标或基本出发点。公共财政有如下基本特征:(1)它是弥补市场失灵的财政,即它处于市场活动之中,为市场的正常和正当活动提供着必不可少的服务;(2)它为市场活动提供一视同仁的服务,而不是仅仅为某一个或几个经济成分服务;(3)它是非市场营利性的财政,即公共财政只能以社会利益为自己基本活动目标;(4)它是法治化的财政。二、公共财政理论的发展公共财政…     

金融市场体系的关联性与社会资金配置格局

任何一种市场现象都是市场主体在特定的市场环境下一系列市场行为的反映,资金趋利避险的本能及其跨市场、跨品种、跨时段的套利行为,构成了金融市场运行的永恒的推动力.本文以诠释近期债券市场运行中的若干现象为出发点,循着社会资金流动的主线,透过经济主体的资金运作行为,时以信贷市场、债券市场和股票市场为支柱的金融市场体系间的资金互动关系进行了研究,从贴近现实经济生活的角度,分析了近年来较具代表性的金融市场行为的内在动机、市场背景和行为效果,对我国社会资金配置格局和金融市场运行效率作了初步的探讨,并提出相关政策建议.     

股价特质信息与全要素生产率:信息有效还是无效?

在资本市场深化改革和经济高质量发展转型的当下,金融市场信息是否能有效作用于公司的生产效率呢?本文基于我国2010—2019年A股的非金融企业数据,检验了股价特质信息对企业全要素生产率的影响及路径机制.研究发现:(1)股价特质信息对企业全要素生产率具有显著提升作用;(2)信息的有效性依赖于企业优化资源配置与脱虚向实渠道来实现;(3)该作用基于企业异质性产生了不同效果,在非国有、成立年龄较小、治理完善的企业中提升作用更为明显;(4)多层次资本市场建设有助于信息传递效率的提升,是资本市场改革的一剂良药.本文拓展了市场信息有效性的研究,为股市的信息价值提供了重要的经验证据,为深化资本市场改革与经济高质量发展提供了政策启示.     

论我国银行业开放与提高效率的关系

一、衡量银行业效率的指标 在现代金融经济条件下,金融是指资金融通,金融效率就是资金融通的效率.它是指在金融市场上,在健康的金融监督管理体制下和有效的金融调节机制下,由金融机构作为金融中介或者由融资双方或多方在市场服务体系下,以尽可能的成本(机会成本和交易成本),将有限的金融资源(货币和货币资本)进行最优培植以实现其最有效利用.     

论中国证券市场效率研究的视角

一、证券市场效率的涵义及其研究方法 所谓资本市场效率,是指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度.具体说来,其包括两方面:一是市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力,二是市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力.高效率的资本市场,应是将有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业,进而创造最大产出,实现社会福利最大化的市场.     

对湘潭市社会信用状况的调查与思考

一、湘潭市社会信用缺陷及其引发的问题急需引起重视湘潭市信用环境经过近几年的建设整治,逐渐步入良性发展的轨道,但总体上来说,信用环境仍处于初步发展阶段,很多方面还存在缺陷。调查显示,存在缺陷的社会信用现状滋生了不公平交易和腐败行为,降低了资源配置效率,扰乱了市场经济秩序,影响经济的可持续发展,给社会的和谐稳定带来较大的破坏性。(一)拉高交易成本,降低市场运行效率。市场机制实现对资源的合理配置是有前提的,即信息的充分和对称。由于市场交易中存在大量道德风险,缺乏良好的信用环境,必将使经济交易主体为达成交易耗费过多的成本,提高了交易门槛,导致市场运行效率下降。一是交易主体难以达成交易。中小企业是市场经济中最活跃、交易最频繁的市场主体,大量的商业、商品往来都发生在中小企业之间。尽管在宏观经济政策导向下贷款出现了向优质中小企业倾斜的现象,但中小企业相对与大型企业来说,仍然不容易取得融资,一个重要原因在于融资方(特别是银行)与中小企业的交易缺乏良好的信用平台。二是增加了交易主体的负担。市场资金供求矛盾特别是中小企业和民营经济贷款难的矛盾加剧,为民间融资的迅速发展创造了有利条件。民间融资作为缓解市场资金供求矛盾的一种补充形式...     

东北三省经济增长动态效率测度及分析——基于动态效率理论下AMSZ准则

经济增长理论中,动态效率低下指经济体储蓄、投资过多,消费未最大化的现象.美学者Abel(1989)提出AMSZ评判准则,即资本回报大于或等于资本投入时,经济动态有效.本文在分析经济增长动态效率理论基础上,使用AMSZ准则对东北三省经济增长动态效率进行测算.结果表明自2000年以来东北三省经济增长基本是动态有效的;但从2...     

银行经营行为的非对称信息范式分析

非对称信息是指经济主体问对同一事件所掌握的信息量存在差异，其中掌握信息量多的一方称为信息优势方(代理人)，掌握信息量少的一方称为信息劣势方(委托人)。经济主体间的非对称信息的存在必将对其交易行为产生一定影响，分析此种影响的非对称信息理论产生于20世纪60，70年代，它论证了非对称信息所造成的市场交易行为萎缩与市场运行效率低下的问题。     

对财政运行内部控制的探讨

一、财政运行内部控制的含义财政运行内部控制,是指财政运行系统内部依据一定的财政目标,采取适当的手段,建立有效的机制,对财政收支活动进行监督与控制,及时纠正偏差与失误或调整相关计划和政策,以最大限度实现财政目标的管理活动。为了使分析更具有确定性,需要明确两个概念。一是财政运行,即指一定时期财政收支的整个过程。它包括财政收支预算编制环节、财政收入征收管理环节,财政支出的拨付管理环节。二是财政运行系统,即指财政收入、支出的管理系统。具体地说,即由财政部门、税务部门(国税、地税)、海关部门(关税征管工作)有财政收入(主要是非税性收入)征管职责的其他部门、国库部门等构成的系统。财政运行内部控制具有以下特性:1、事前、事中性。它是在财政运行过程中的     

我国上市公司IPO抑价影响因素研究

IPO定价是否合理,直接关系到一级市场的运行效率,并通过多种传导机制对二级市场产生间接影响,从而影响资本市场运作效率。随着我国证券市场的发展,新股不败的神话引起了学者们的关注,究竟是什么原因致使我国IPO抑价率如此之高,本文将就此问题进行探讨。     

我国上市公司IPO抑价影响因素研究

IPO定价是否合理,直接关系到一级市场的运行效率,并通过多种传导机制对二级市场产生间接影响,从而影响资本市场运作效率。随着我国证券市场的发展,新股不败的神话引起了学者们的关注,究竟是什么原因致使我国IPO抑价率如此之高,本文将就此问题进行探讨。     

建立多层次资本市场体系问题研究

现代经济的核心是金融.金融体系依托两根主干:货币市场与资本市场.资本市场的运作,建基于对资本资产的经营有别于一般商品的经营.现代对经营性资产(即资本)概念的理解似乎较广:一是现金资产(设为狭义货币即M1),二是实体资产(设为投入企业运营的资产,包括有形资产和无形资产,也包括未上市的股权),三是信贷资产(指债权和应收款),四是证券资产(各种有价证券).     

对盈余管理的审计策略

一．引言 资本市场能否有效运行、充分发挥其资源优化配置作甩主要看其是否有高质量的、参与市场竞争各方都可以信赖的信息。因此，提供基本信息的财务报告是否真实、公允，直接影响资本市场的运行效率。目前盛行于各国资本市场的盈余管理，由于企业管理层报告低质量的盈余，或粉饰财务报告，日益侵蚀公众对资本市场的信心，严重阻碍了资本高效有序的流动。