新股“破发潮”对发行制度改革的启示

当人们回顾2011年的中国资本市场时,在股市“熊霸全球”的悲凉境地下,一阵阵新股“破发潮”在2011年的股市上显得尤为刺眼.数据显示,截至2012年1月6日,2011年上市的285只新股中,77只上市首日即破发,收盘价低于发行价的共有224只,占比达78.6％,包括15只公司股价跌幅超过50％.其中上市以来跌幅最大的庞大集团,从2011年4月上市发行价45元跌到了2012年1月6日最新收盘价5.64元,跌幅之大,令人昨舌,“破发潮”正在倒逼股市制度改革.     

“海尔”、“TCL”、“格兰仕”国际化模式比较分析

国内企业国际化之路,日前已有三种模式凸显出来：第一种是以海尔集团为代表的“先难后易”式,海尔集团首先在发达国家的企业竞争中确保市场上的相对优势,然后占领发展中国家市场。第二种是以TCL集团为代表的“先易后难”式,TCL集团首先拓展在地理上接近的发展中国家市场,然后将海外市场的范围扩大到发达国家。第三种是以格兰仕为代表的OEM（贴牌生产）式国际化道路。分析研究“海尔”、“TCL”“格兰仕”的现状及其国际化道路模式,对国内企业“走出去”会有一些启示。     

“热钱”及其对中国经济的影响及应对方法

20世纪90年代以来,世界经济发展越来越迅速,与此同时,一系列金融危机也开始肆虐各个发展中国家,在这些金融危机的背后不乏"热钱"这个罪魁祸首的推波助澜。本文从"热钱"的定义、特征极其对中国经济的影响开始,根据中国的实际状况提出一些适用的建议,以减少或避免热钱流出对我国宏观经济的不利影响。     

“扩大区域差异”与“倒U假说”的比较研究

经济学家缪尔达尔与新古典学派在为什么会形成区域收入差异,以及如何缩小区域差异问题上,意见迥然不同。无论是实践还是后来的理论都证明,靠市场自身的力量是不可能导致“倒U假说”所认为的“先扩大,后缩小”结果的,也不可能达到“趋同假说”的“自我修正”的目标。要使区域收入差距缩小或“趋同”,只能靠“看得见的手”,靠政府的干预,靠产业政策与区域政策的选择与实施。     

地方政府行为与区域经济发展——“温州模式”与包头“强政府”模式的比较研究

改革开放以来,中国经济蓬勃发展,但少数民族地区由于地理、环境、自身文化的原因大部分还属于经济欠发达地区,随着中国经济区域发展的态势,少数民族地区怎样发展,靠什么发展成为地方政府最为关心的问题,而地方政府行为模式的选择成为影响区域经济发展的关键因素。从区域地方政府管理的角度出发,通过比较温州市和包头市的政治经济发展历程,对比发达地区分析了少数民族地区地方政府在发展区域经济中政府应该选择的行为模式。     

离岸金融市场建设研究——“一带一路”和天津自贸区的金融对接

自贸区建设和“一带一路”战略本质相通.在天津建立离岸金融市场,选择内外分离型的运作模式,通过完善金融基础、培育金融主体、拓展金融产品、加强金融监管和培养金融人才,能够实现自贸区和“一带一路”的有效对接.     

代际理论及“80后”、“90后”旅游行为对比研究

"80后"已进入社会,成为了社会的新生力量,其重要作用及地位日渐显现,而"90后"即将踏入社会。研究他们的旅游行为特点及差异,了解他们的旅游需求,从而制定出适合他们的旅游产品,对于旅游目的地还是旅游产品经营者都有重要的现实意义。文章在问卷调查的基础上,创新性地运用代际理论,从旅游行为特征来对比研究"80后"、"90后"旅游行为差异,从而制定出适合他们的旅游产品。     

中国农村金融“双线”改革思路:比较与协调

我国从2004年开始进入增量式农村金融改革时期。文章基于历史和逻辑的分析,首先研究了我国农村金融双线改革思路的形成过程和基本内容,即中央银行的改革思路是通过整合民间资本发展小额信贷来实现普惠金融,而银监会的改革思路是在严格控制风险的前提下,通过增设新型农村金融机构来填补金融服务空白。在此基础上,文章分析了这种双线改革对农村金融改革进程和效果产生的影响,并提出了双线改革思路协调的基本框架和对策建议。     

以科学发展观为指导精心谋划四川“十一五”发展蓝图

情况 一、四川省“十一五”规划编制工作进展全国“十一五”规划编制工作电视电话会议之后，在四川省委、省政府领导下，我们主要抓了以下几项工作：一是进行动员部署。2004年3月初召开了全省“十一五”规划编制工作会议，对编制四川省“十一五”规划提出了总体要求，明确了责任、目标和任务。要求“十一五”规划是体现科学发展观的规划，是一个与时俱进的规划，     

股指期货套期保值效率比较研究——基于沪深300股指期货与新华富时A5指数期货

文章基于我国股票型基金十大重仓股构建投资组合,并利用沪深300股指期货与新华富时A50指数期货的日数据对这两种股指期货的套期保值效率进行比较研究,以探究两者在套期保值效率上的差异和造成差异产生的原因。在利用OLS、VECM和ECM-BGRACH等静态和动态套期保值模型和基于风险最小化的套期保值绩效指标对沪深300股指期货与新华富时A50指数期货的套期保值效率进行研究后发现,在静态最优套保比、时变最优套保比和套期保值绩效指标的比较中,新华富时A50指数期货都要优于沪深300股指期货。这种套期保值效率上的差异主要来自于两个金融工具间的合约与交易规则的差别。建议通过设立适当时间的晚间电子盘交易,并允许金融机构在规定的份额内进行期指套利交易,以提升沪深300股指期货在套期保值市场功能上的效率。     

融资约束对中国上市公司投资行为影响的实证研究

本文将2005年度我国股权分置改革作为改善金融市场的宏观政策变量纳入回归模型.首先使用Logistic回归方法创建了反映上市公司融资约束程度的单一指标,用以将样本企业的融资约束程度进行量化;其次构建了反映上市公司投资-现金流敏感度的Panel Data模型.研究结果表明,股权分置改革确实改善了我国上市公司所面临的融资约束问题.     

中国股市增发新股抑价的程度和原因

本文对 2 0 0 0年 1月 1日～ 2 0 0 2年 6月 2 0日中国深沪两市所有增发新股的实证分析表明 ,增发新股首日上市的平均抑价率为 15 .6 9%。抑价率小于 15 %的公司个数占总体的 6 7% ,抑价率小于 30 %的公司个数则占到总体的 81%。增发数量 ,增发前一年每股收益和增发市盈率对增发新股抑价率影响显著 ,其中 ,增发数量 ,增发前一年每股收益与增发新股抑价率呈U型的二次函数关系 ,在二次函数的拐点出现前 ,增发新股数量的信息效应大于供给效应 ,增发前一年每股收益的质量效应大于投资效应 ,拐点出现之后 ,则与此相反。     

刍议居民金融行为变化与商业银行个人金融业务改革

随着人民生活水平的不断提高,居民金融行为由单一储蓄型转变为综合金融型,由存款获息型转变为投资理财型,由单纯生活型转变为混合经营型,由积累消费型转变为贷款消费型,由网点的存取型转变为网络的划转型.但目前,我国商业银行个人金融业务还不适应居民金融行为的变化,商业银行必须采取深化体制改革,加快品种创新,实施流程再造等措施以适应居民金融行为的变化.     

金融改革实验区金融创新与监管动态响应机制研究——基于美国金融创新产品的衍生逻辑视角

温州金融改革实验区的设立及随后深圳推出系列金融创新举措开启了我国金融实验区改革的序幕.在金融实验区,围绕引导民间资本进入规范化的金融体系以更好服务中小微企业孕育了一条凸显金融创新的资金流动链条.美国金融创新体系中以房地产市场为基础的金融创新衍化逻辑尤为典型,但该衍化链条蕴藏的金融监管对创新响应失衡引发了流动性逆转联动着金融危机的爆发,之后掀起全球金融监管改革潮.鉴于此,本文借鉴美国金融创新衍化的经验,弥补其不足,并结合当前国际金融监管趋势,在金融实验区搭建了金融创新与监管间“一种理念,两种响应”的动态响应机制,以期在防范金融风险的基础上使金融创新能够更好服务实体经济.     

国家科技重大专项财政支持效率评价

在相关文献的基础上,选取财政支持效率评价作为突破口,研究了我国科技重大专项管理路径。分析重大专项财政投入现状发现,资金使用情况良好,支出结构基本合理,多元化投入机制逐渐建立,管理制度基本建立。同时,通过DEA和Malmquist模型评估了决策单元的综合效率值和动态效率值,结果表明,财政支持重大专项发展过程中的资源配置效率并没有实现最优。但是,通过技术创新、资源配置、规模效率等途径优化重大专项管理的效果已初步显现。效率较为低下的表象为科研活动价值补偿不足,制约因素包括：事权缺乏清晰界定且事权与支出责任不匹配、组织管理体制有待完善、实施模式缺乏清晰判断。最后,提出了建议,包括不断完善重大专项财政投入及其管理、匹配科技重大专项事权与支出责任、健全重大专项实施机制、优化管理架构。     

A Study of Social Network Effects on the Stock Market

Consumer confidence is an economic indicator that measures the degree of optimism that consumers feel about the overall state of the economy as well as their personal financial situation. The authors measure consumer sentiment via analysis of social networks and show that such sentiment affects stock prices; specifically, the S&P 500 and the Dow Jones Industrial Average. Shiller, Fischer and Freidman [1984], Fisher and Statman [2003], and Bremmer [2008] also examine the influence of consumer sentiment, measured from Conference Board data, on the stock market. The authors add to this literature by creating a measure of consumer confidence by utilizing Twitter data and by examining the relationship between our measure of consumer sentiment and the S&P 500 and the Dow. They implemented lexicographic analysis of Twitter data over a three-month period and found that talk intensity of economic issues not only causes shifts in the daily stock market prices, but also has a significant negative effect.     

我国IPO定价合理性的实证分析

通过IPO抑价程度以及把抑价程度与成熟市场进行比较来判断IPO价格合理性,这种方法并不适用于我国股票市场。为此,文章利用价值变量提取的主成分因子分析了我国股票IPO定价的合理性,并通过对各阶段的实证分析检验了发行定价制度改革的效果。研究表明,总体而言我国股票IPO发行价格较市场价格更能反映公司内在价值,造成IPO抑价程度过高的主要原因是二级市场价格虚高;市场化定价试行阶段之所以没有得到理想的效果,可能是与市场化选择的时机有关,而不在于市场化定价制度本身。     

基于资本形成机制的林业金融支持体系构建研究

现阶段我国林业发展面临严峻的资本形成不足、资金短缺的困境,林业金融正是为弥补严重资金缺口而出现的一种创新制度安排,其基本职能在于实现对林业资本的动员和配置,林业投资风险规避与防范,以保证林业资本的顺畅循环、周转和有效流动,满足林业发展日益增强的资金需求。通过金融改进与金融创新,林业金融支持理应成为推进我国林业可持续发展的战略性机制和基本途径。本文基于金融战略视角,从林业资本形成、投资效率、金融运行三个维度进行分析,通过林业资本形成缺口模型梳理林业产业发展进程中金融支持的内生逻辑,为林业金融支持框架构建提供了理论依据,提出通过构建林业融资支持体系、林业金融工具创新体系、林业风险防范管理体系和林业收益保障四大体系解决林业资本形成不足的困境。     

农户投资行为实证研究

农户投资水平如何是现在及将来影响到农业发展的关键性问题。农户投资行为分析具有很强的现实意义。本文对影响农户投资行为的几个关键因素———农户收入、农地收益、农地规模、农业贷款、承包期等如何影响农户投资及影响程度进行实证研究 ,来说明如何提高农户投资水平。