人民币汇率与利率关系实证分析

汇率和利率是央行宏观调控的主要工具,也是调节内外均衡的重要经济杠杆,因此汇率政策和利率政策的协调以及汇率和利率传导机制的研究具有重大的现实意义。     

利率平价理论模型的重新拓展

利率平价理论认为汇率由利率差异决定，即一国货币的即期汇率和远期汇率之间的差异(升水或贴水)近似等于该国利率和所兑换货币国利率的差异，其研究的逻辑前提强调资金自由流动的重要性，对于资金流动向题非常突出的外汇市场上汇率形成机制尤为重要。该理论成立的假设条件一是投资者风险中立，二是不考虑交易成本，三是没有资本管制．考虑到我国还没有实现人民币自由兑换，在资本项目下还实行相对严格的管制，所以利率平价理论的一般模型，只能在我国汇率决定以及利率制定等方面提供某种程度的参考．本文拟就在一般利率平价模型基础上，结合我国的现实约束给以某些必要的限制条件，重新对其进行阐释，作为我国加入WTO之后，实现资本项目开放、人民币自由兑换以至整个金融开放过程中的一些前瞻性理论探讨。     

人民币汇率政策传导机制的有效性研究

一、汇率政策传导机制概念的提出汇率政策是指政府在一定时期内为实现宏观经济目标而对汇率变动施加影响的制度性安排和具体措施。其内容包含以下3个相互关联的方面:汇率制度选择、汇率水平的决定与调整以及货币的可兑换性问题。汇率政策是国家经济宏观调控的一个重要杠杆,通过     

当前我国利率与汇率的相关性分析及政策建议

在经济充分开放的国家,利率、汇率与资本流动之间存在不可忽视的紧密联系。利率变化引发套利资本流动,直接导致汇率的升值或贬值,汇率这种变动进而又反过来影响资本流动,影响利率。利率和汇率之间的这种关系被称为利率平价关系。本文采用利率平价模型分析了当前我国利率与汇率的相关性,并对我国的利率与汇率制度改革提出建议。     

人民币国际化的现状、影响及未来货币政策取向

当前人民币国际化具有外汇储备的扩大、币值的稳定、金融市场的完善等许多有利的条件，同时也存在经济发展方式粗放、资本管制、美元惯性等诸多不利的条件。人民币国际化对货币政策可能会产生多方面的影响。由于货币政策具有溢出效应，同时考虑到利率市场化的影响，人民币国际化后货币政策的独立性将受到较大的冲击。人民币国际化对传导机制的影响表现在：由传统的信贷传导机制逐步转换为汇率传导机制，同时传导途径将进一步灵活化。由于存在货币替代，货币需求函数将变复杂且货币流量将更难以监控。在政策传导工具方面，准备金政策和再贴现政策效果将被削弱，而公开市场业务效果将增强。为了应对人民币国际化可能产生的影响，应当从加强对人民币的监督、完善利率与汇率机制、推进资本项目开放和合理搭配政策等方面采取对策来加以解决。     

中美两国利率与汇率相互影响效应的评估研究——基于抛补利率平价理论的实证检验

对中美两国利率与汇率的相互影响效应进行实证评估后可以发现:虽然中国国内利率是美元兑人民币汇率和美国国内利率变化的Granger原因,但中国利率政策变动对美元兑人民币汇率和美国利率政策的影响仍然较小;美国利率政策变动对美元兑人民币汇率和中国利率政策变动的影响相对较大,因而中国的利率市场化改革和金融市场间的传导机制建设仍需深入。     

论现阶段我国货币政策利率传导机制的完善

货币政策利率传导机制是由中央银行的基准利率、市场利率、利率传导的载体和作用对象（金融市场及市场主体）以及利率传导终极目标等各要素构成的有机统一整体。本文结合我国的实际情况，就如何进一步提高现阶段我国货币政策利率传导机制的效率，提出加大货币市场发展力度、疏通货币市场与资本市场的利率联动机制、培育市场运作的微观环境等政策建议。     

论现阶段我国货币政策利率传导机制的完善

货币政策利率传导机制是由中央银行的基准利率、市场利率、利率传导的载体和作用对象(金融市场及市场主体)以及利率传导终极目标等各要素构成的有机统一整体。本文结合我国的实际情况,就如何进一步提高现阶段我国货币政策利率传导机制的效率提出了:加大货币市场发展力度、疏通货币市场与资本市场的利率联动机制、培育市场运作的微观环境等政策建议。     

关于利率与汇率联系的分析

一、研究利率与汇率联系的重要性 维护国家经济金融安全，寻求内部经济和外部经济平衡是各国追求的目标，利率和汇率的变动在实行这一目标中起着至关重要的作用。利率政策是实现内部均衡的关键，汇率政策是外部平衡的关键，而利率政策和汇率政策的协调配合是内外经济平衡的前提。虽然，我国尚未实现资本帐户开放，资本流入（出）仍受限制，汇率变动对调节资本流动的作用并未充分显现，我国还未实现利率市场化，利率与汇率之间的互动性不强，     

人民币利率汇率互动关系演进研究:1986-2009年

随着我国金融业开放的不断深入,人民币国际化进程逐步推进,人民币利率汇率之间的互动关系也从无到有,从弱到强。本文从利率汇率的互动机理入手,分析了经常项目、资本项目、资产转换三条途径传导下的利率汇率互动,并在此基础上引用有关变量的月度数据进行分段实证,反映出人民币利率汇率互动关系的动态演进过程。     

我国利率与汇率联动的内在困境与对策建议

面对复杂的国际经济形势，我国利率政策与汇率政策的冲突不断显现。如何克服我国利率与汇率联动的内在困境，并寻求富有成效的对策建议成为理论界的重要课题。本文首先论述利率与汇率之间的相互影响，进而基于我国利率政策与汇率政策的实践历程，剖析当下利率与汇率联动的内在困境，最后提出对策建议。     

关于人民币利率与汇率关系的探讨

国际和国内的大多数经济学家认为，宏观经济政策的实现必须同时满足四大目标，包括物价稳定、充分就业、经济增长以及国际收支平衡。而一国为实现这几个目标，利率与汇率政策是必然被应用到的重要工具，二者在控制通货膨胀、引导资源有效配置、防范金融风险和协调国际收支方面扮演着至关重要的角色，同时二者之间的关系也成为了宏观经济领域研究的热点话题。利率与汇率同属于中央银行的货币政策工具，本文首先针对两者间的关系进行理论分析，在此基础上，结合现实经济环境，选取具有近几年来具有代表性的利率及汇率指标，运用Eviews软件中的结构化向量自回归模型对人民利率与汇率进行实证分析，以更好的解释两大宏观经济杠杆之间的关系。     

利率平价机制与人民币汇率

利率平价理论较好地解释了利差、资本流动和汇率波动之间的关系，有效的利率平价作用机制能使三者之间处于比较合理的状态，虽然中国实行利率管制和外汇管制，缺乏人民币远期市场，介利率平价机制的作用并没有因此而消失，只是其作用的形式有了变化，这实际上也说明中国的外汇市场运行存在缺陷，需要进上步的改革。     

我国1996年以来利率与汇率政策关系的探讨

近来，理论界对我国汇率政策与货币政策关系讨论较多。一般而言，由于在钉住汇率制度下，货币当局具有运用货币政策等政策工具维护钉住汇率的义务，所以如果货币当局采用增减储备的方式干预外汇市场以维护钉住汇率或管理汇率浮动，那么货币政策和汇率政策就有可能出现冲突。     

货币政策传导机制中的汇率

货币政策传导机制的畅通是货币政策有效的基础。在开放经济条件下．汇率成为货币政策传导机制中非常重要的一个环节。本文在对非抵补利率平价模型和汇率波动的价格转移机制进行分析的基础上．针对如何调整人民币汇率以提高货币政策的有效性提出建议。     

人民币实际有效汇率若干影响因素的实证分析

本文采用协整研究和冲击分解的计量经济学方法,就货币供应量、实际利率和外汇储备对人民币实际有效汇率长期走势影响进行实证分析。检验结果表明,从长期看,上述因素与人民币实际有效汇率之间存在着稳定的均衡关系,且均对人民币实际有效汇率产生一定的影响。总体上看,货币供应量、实际利率和外汇储备对人民币实际有效汇率的影响并不是十分明显,要使人民币实际有效汇率真正反映我国的均衡汇率水平,需要从货币政策多方面的协调管理着手。     

经济均衡视角的人民币利率与汇率联动关系

利率与汇率作为宏观经济调控的重要变量,理论上它们之间存在正反馈的联动关系。通过格兰杰因果关系检验与VEC模型发现,人民币利率与人民币汇率之间存在双向因果关系,但通过脉冲响应模型与方差分解分析发现,长期的联动效应要大于短期的联动效应,人民币利率对汇率的影响要大于人民币汇率对利率的影响。     

外汇管理体制变革与利率、汇率市场化

文章阐释了外汇管理体制变革与利率、汇率市场化互动机制，结论是：外汇管理体制变革影响和制约着利率与汇率市场化程度，而一国利率与汇率市场化程度决定着该国利率和外汇管理体制变革。启示是：利率管理体制变革旨在实现利率完全市场化，外汇管理体制变革旨在建立宏观间接外汇管理；利率和外汇管理体制变革是一个渐进的过程，必须与利率和汇率市场化程度相适应；宏观经济稳定对实现利率市场化和汇率市场化是至关重要的。     

经济开放性对利率市场化进程的宏观影响机制

经济开放性对利率市场化进程发挥着重要的影响,在资本不能自由流动时也仍然会通过各种途径发挥作用,这一作用机制可以总结为汇率维系机制、资金供求机制、债务机制和短期冲击机制等。     

国际资本外流冲击下汇率逆周期因子的金融稳定效应研究

文章构建动态随机一般均衡模型,在外部加息带来国际资本外流冲击时,结合中国经济结构及运行特征,在管理浮动汇率中加入汇率逆周期因子,研究其对金融稳定的影响及其与其他宏观审慎政策配合的政策效应。研究发现,基于外国货币政策调整的逆周期因子的汇率稳定效果优于其他政策,在管理浮动汇率中引入逆周期因子,能够更好地实现金融稳定的目标;在实施逆周期准备金率时,管理浮动汇率中加入逆周期因子能够抑制汇率过度贬值的顺周期行为,平滑汇率波动,同时辅以再贷款利率的调节,有助于平滑国内债务波动;在管理浮动汇率下加入逆周期因子,能够降低社会福利损失。文章提出,货币当局应构建完善的动态汇率逆周期调节机制,注重其与汇率浮动管理、准备金政策和再贷款利率等宏观政策的配合。