以期权定价的思路解决全流通问题

国有股、法人股的流通一直是中国股票市场亟需解决的问题.本文探讨了一个新思路,用期权的思想分析流通股与非流通股的差异,并据此提出用一个期权市场解决全流通问题的方案.     

关于我国上市公司经营者持股来源的思考

股票期权制度要求经营持股，经营持股在我国部分上市公司中已得到实施。但由于我国上市公司没有一块定向用于经营认股权的股票额度，为此，实施经营持股就缺乏股票来源。针对这一情况，应从向经营定向增发新股、部分国有法人股转化为流通股用于经营认股权、回购公司发行在外的流通股等三个方面来解决经营持股的股票来源。     

国有股减持应按净资产价配售给流通股持有者

本文认为,中小投资者是我国证券市场的主体,但同时又是一个弱势群体;将国有股转让与国有股流通人为割裂的做法,将导致我国股市的长期下跌,损害了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将在解决国有股流通问题的同时,最大限度的保护了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将有助于解决国有股一股独大问题,增加中国股市的投资价值,充分发挥资本市场的资源优化配置功能;推行股票质押贷款是国有股优先配售给流通股持有者的重要配套措施,对促进市场的繁荣具有重要意义.     

存贷款利率隐含期权定价的蒙特卡罗模拟及其改进

银行存贷款合约隐含的可提前偿还条件具有很强的期权性,用期权定价方法对其进行研究分析是一个重要的手段。本文首先在隐含期权标的利率特性分析的基础上,建立了符合利率运动规律的跳跃扩散模型;其次用期权定价的蒙特卡罗模拟方法对包含在可提前偿付存贷款合约中的隐含期权问题进行研究;最后引进对偶变量方差减少技术,并以实证数据说明了其有效性。研究结论认为,基于诸如对偶变量等方差减少技术的蒙特卡罗模拟改进方法是解决银行存贷款隐含期权定价问题的一种有效途径。     

经理人股票期权会计确认的研究现状与评述

经理人股票期权的会计确认问题一直是一个颇有争议的研究领域。经理人股票期权的会计确认问题,要解决的核心问题是将经理人股票期权确认为什么;其次,应于何时确认。     

国有上市公司股票期权激励的实证分析

委托代理问题是公司经营过程中难于解决的问题,以股票期权激励来解决代理问题具有坚实的理论基础。股票期权激励要实行好,监督和激励都必不可少。代理人的效用函无法直接观测到,要想判断股票期权激励效果,必须以实证的方法加以确定。根据国有上市公司的数据用SPSS分析可知,国有上市公司股票期权激励的效果并不好,这说明公司实行股票期权时的监督机制不完善。     

挂钩单一标的的自动敲入敲出期权结构的定价研究

研究双障碍期权定价问题,主要是在双常数敲出边界的期权定价的基础上,研究上敲出边界是常数,下敲入边界是一个偏微分方程形式的随时间变化的不定边界的奇异期权的定价问题,提出解决该种期权的定价模型。该种期权是当前利用期权规避风险的行之有效的方法,能够有效的应对市场价格的波动。     

谈股票期权的会计处理

目前,上海、深圳两证券交易所已有佛山照明、亚泰集团等100多家上市公司尝试股权激励机制,股票期权的会计制度是期权计划的一个核心内容,不解决会计处理问题,股票期权计划就无法进入规范的实施阶段。本文就这个问题加以探讨。     

二叉树方法在风险投资决策中的应用

在过去的20年中,许多学者开始应用期权定价方法去估计实物资产价值,并在此基础上对公司的最优投资决策进行了大量研究。利用二叉树方法,通过对一个欧式期权与一个美式期权构成的复合期权进行定价,完成对风险投资问题的估价。主要有两个方面的内容:用实例说明怎样用二叉树方法对投资期权进行估价;把从期权模型获得的价值与用净现值方法得到的价值相关联,从而获得风险投资的最终的价值。     

折现现金流量法在高科技企业价值评估中的局限性

企业价值评估在财务管理中是非常重要的部分。而传统的折现现金流量法在对高科技企业进行评估时却遇到了它无法解决的问题。对于这些问题,用实物期权定价法来弥补折现现金流量法的缺陷,为解决在高科技企业价值评估过程中的一些问题提供了一个新的思路。     

强取控制权:流通股股东开演“举牌大战”

随着解决股权分置问题的正式启动,海外股市通过流通股收购强取上市公司控制权的潮流,有望在沪深股市集中上演。而股价跌破净资产的上市公司不断增多,更是给了流通股收购低成本进驻上市公司的良机     

股票期权会计处理问题的探讨

随着我国经济的发展,在社会主义市场经济体制的背景下,股票期权作为企业的激励机制发挥着重要的作用。股票期权在一定程度上对企业的长远可持续发展起到了保驾护航的积极作用。然而由于我国股票期权会计处理存在诸多的问题,新会计准则缺乏科学完善,会计计量模型的落后,加之企业会计信息披露不够全面,相关法律政策的不够完整使得股票期权的发展陷入僵局。解决股票期权存在的问题是一个长期持久的过程,需要政府与企业共同合作,对症下药根除股票期权会计处理过程中存在的弊病。     

基于二次逼近方法和EGARCH模型的美式股票期权定价研究

运用EGARCH模型估计股票波动率,用二次逼近法计算期权价格,进而解决美式期权的定价问题。本文通过对一系列美式股票期权进行实证分析,对比理论定价与实际收盘价之间的差异,进行初步的应用试探,实证结果表明:二次逼近方法计算的理论价格与实际收盘价格十分接近。     

股权分置改革后上市公司并购问题应对策略

由于历史原因,中国证券市场存在流通股与非流通股对立的“股权分置问题”。股权分置改革从制度上消除了非流通股的流通障碍,上市公司股份得以全部流通,潜在的股权竞争者通过市场收集行为来达到对上市公司的控制,获得控制权收益。中国并购市场在股权分置问题解决后将进入一个崭新的充满机遇和希望的“新并购时代”。本文结合中国证券市场的新情况,提出一些行之有效的应对策略。     

中国股市上市公司投资价值的实证研究

本文认为,流通股投资净收益率较之市净率、市盈率等指标能更客观地反映我国上市公司现状,更符合我国股市国情;我国股市是一个新兴资本市场,具有特殊性,宏观经济面变化和利率政策效应与二级市场投资收益无关,而利率政策即便有滞后效应也不显著,效果甚微。文章指出,中国股市首先要解决非流通股问题,可以通过上市公司回购、注销非流通股股本,向流通股股东配售,上市公司管理层或其他投资主体认购,向外资出售等方式,出售非流通股;而非流通股向流通股股东配售以及上市公司回购价格应不超过净资产价格的90%,对外资出售或上市公司管理层及其他投资主体认购,原则上不低于净资产的150%。     

浅议股票期权的会计处理

股票期权是指公司赋予其高级管理人员在某一特定期限内,按约定的价格购买本公司一定数量股票的权利。获得授权的员工用较优惠的价格购买公司股票后,或者分红,或者出售股票赚取差价,即可能在一般薪金之外获取额外收益。股票期权将公司高级管理人员的个人经济利益与公司业绩联系在一起,意在激励他们为公司的发展更加努力工作。股票期权中最为敏感和核心的问题就是股票期权的会计处理。不解决此问题,股票期权计划就无法进入规范的操作实施阶段。本文主要分析股票期权会计处理方面存在的几个问题,并在此基础上提出一些建议。     

关于股权分置改革试点工作的研究

股权分置问题是我国股市重大历史遗留问题,为解决股权分置问题我国政府已开始启动试点工作。运用例证分析法分析试点方案对公司和流通股股东带来的影响和市场反映,同时也对非流通股股东和流通股股东就非流通股流通进行博弈分析,通过两方面的分析,得到选择试点公司和试点方案的具体标准。     

破解“大小非”原罪困局的制度选择

<正>"大小非"问题的确是中国资本市场绕不开的一个坎。其实,股改的本质是一个契约,是流通股股东与非流通股股东就非流通股股东的流通权达成的补偿协议。按照股权分置改革的有关     

论股票期权与监督成本

美国公司丑闻出现以来,股票期权的激励作用受到普遍的置疑。其实,出现问题的公司寥若晨星。而让经理层持有期权计划,能很大程度上解决信息不对称的问题,继而产生有力的激励作用,因此,股票期权能够较好地解决经理层和股东之间的委托—代理问题。     

股票期权:是解决国有企业委托代理问题的万能药吗

本文从股票期权的基本理论出发,总结了股票期权的主要功能和最佳适用条件,分析了股票期权的消极作用,指出了股票期权不是解决国有企业改革中出现的委托—代理问题的万能药。