股权自由现金流与投资管理

20 0 1财年 ,数家日本著名电子制造商出现了巨额亏损 ,公司陷入困境。导致失误的主要原因 ,是这些公司的投资管理粗放。“盈利就投资”造成了资产设备的盲目扩张。股权自由现金流是对投资实施有效管理的重要指标 ,也是进行资产估价的重要工具之一。     

产权治理、自由现金流量和企业费用粘性

费用粘性是影响企业业绩的重要因素,也是导致代理成本产生的主要动因。然而费用粘性的产生过程、前提条件和影响因素一直没有得到更详细的研究。文章通过模型分析,认为自由现金流是费用粘性产生的前提条件,产权治理是控制费用粘性的重要手段。实证研究表明,我国控股股东的性质和比例影响费用粘性,自由现金流量对费用粘性产生决定性的影响。因此要控制企业费用粘性,主要应从控制自由现金流量和改善产权治理入手。     

试析自由现金流量在企业财务管理中的应用

本文解释了自由现金流量的内涵,在此基础上,不仅对自由现金流量在企业风险控制中的应用进行分析,并建立了综合坐标图,而且还利用自由现金流量假说剖析公司治理结构中存在的问题,并提出了解决思路。     

跨媒体平台——滞差时空下的媒体观察

上个世纪，美国著名历史学家斯塔夫阿诺斯在其享誉全球的著作《全球通史》中提出著名的“技术变化”和“社会变化”之间存在滞差的观点，使我们渐渐明白，科技的进步和社会的发展并不如影随形。现在，新媒体变化无穷，浑身散发着诱人的科技味道，让传统媒体顿感不安。但我们应看到：任何新的技术或者行业都要经历一个筑底的过程，都要有一个和社会消除滞差的时段。     

人民币汇率波动、成本粘性与企业自由现金流--来自A股上市公司2003－2011年经验证据

人民币汇率波动对进出口商品价格具有显著传导效应,研究发现,当企业销售量下降、营业收入减少时,企业成本粘性增强,企业自由现金流下降明显,这表明我国上市公司确实存在成本粘性行为,宏观经济政策调控是导致企业成本粘性行为之一。当企业存在成本粘性特质时,研究发现,企业收入呈负增长,人民币升值幅度较快,成本粘性加剧,企业自由现金流下降趋势更加显著,人民币汇率波动作用于微观企业现金流或通过成本粘性机制来实现。     

基于自由现金流量的企业价值评估:以索芙特公司为例

本文在介绍自由现金流量折现法相关原理的基础上,选取一家名为索芙特的化妆品上市公司,通过分析该上市公司过去五年的相关财务数据,并结合整个化妆品的行业环境以及该企业的发展现状,分析影响企业价值评估的宏观环境和微观环境,进而探究该公司未来五年的自由现金流量。依据两阶段自由现金流量模型估算出索芙特公司的价值。基于此,本文从调整资本结构,提高公司自由现金流量的增长率两方面对索芙特公司的价值管理提出建议。     

公司估价中股权自由现金流折现模型分析

自由现金流量折现估值法是企业价值评估理论中最为成熟的模型。运用由自由现金流量定义衍生出的股权自由现金流量折现方法作为研究对象,选取3家上市公司进行案例分析,通过对永续增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型在企业价值评估中具体应用的比较,并与真实市值对比,其结果表明,股权自由现金流折现法下采用永续模型和两阶段模型得到的估算值能够最好的拟合上市公司的流通市值。股权自由现金折现流模型对于我国A股市场中一些成熟行业且发展稳定公司的价值评估是比较准确的,从而一定程度上能为投融资双方、收购企业和目标企业的决策者提供参考。     

平房仓缓式通风结构设计及测试试验

缓式通风由于能耗低,水分减量少,在降温方面比离心式通风存在许多优势,但在通风结构设计上还存在许多不足,结构设计的合理性直接影响着通风效率和能耗水平,而在这方面却没有成型的标准,结构设计方面的探索对缓式通风的发展具有重要实际意义。通过对轴流风机位置以及相互影响的测试,显示了轴流风机对一个空间的通风不同于离心式风道式通风。同时利用大气绝对压力计在粮面上对粮面上空间负压压力分布进行了测试,为缓式通风实仓压力测试找到了有效手段,为所有负压式通风找到了应用测试的方法,为科学合理地使用轴流风机作了有益探索。     

大型平房仓包装粮环流熏蒸初报

报道了对大型房式仓包装粮进行环流熏蒸的试验情况,并分析了使用动态潮解法进行环流熏蒸的可行性及其优点。     

高大平房仓隔热降温的新途径

开展低温储粮,能有效抑制虫害生长,减少熏蒸次数,降低对粮堆和环境的污染,保证粮食质量。但目前高大平房仓在中原地区仍达不到低温储粮的要求。为解决这些问题,中央储备粮河南分公司充分利用现有仓储设施和技术力量,通过采用反光隔热涂料对高大平房仓仓顶屋面及向阳墙面进行反光隔热处理,并用高分子隔热板密闭门窗孔洞,极大地提高了仓体的隔热性能。同时,辅之机械通风降温调质等综合储粮技术,成功地解决了低温储粮问题。该技术已顺利通过了省级技术鉴定。     

Empirical Evaluation of Fair Use Flat Rate Strategies for Mobile Internet

The fair use flat rate is a promising tariff concept for the mobile telecommunication industry. Similar to classical flat rates it allows unlimited usage at a fixed monthly fee. Contrary to classical flat rates it limits the access speed once a certain usage threshold is exceeded. Due to the current global roll-out of the LTE (Long Term Evolution) technology and the related economic changes for telecommunication providers, the application of fair use flat rates needs a reassessment. We therefore propose a simulation model to evaluate different pricing strategies and their contribution margin impact. The key input element of the model is provided by so-called discrete choice experiments that allow the estimation of customer preferences.     

Free Trade Agreements Are Cause for Hope

On October 21, three bilateral trade agreements have passed the US House of Representatives and Senate. But the votes came with a sense of relief rather than celebration from their supporters, and resignation rather than anger from their opponents. Very occasionally, common sense soars above political partisanship and     

机械化平房仓的设计

介绍了国内外机械化平房仓发展和应用概况,在机械化程度、占地面积、造价、储粮性能、施工工期和运行费用等方面与浅圆仓、立筒仓、普通平房仓进行对比,总结机械化平房仓在工艺、建筑、结构、设备选型等专业的设计经验,并展望了其应用的前景.     

苏式仓改建后机械通风准低温储粮

苏式仓经过改建后仓容增加到原来的3倍,双门、双窗、双顶、双墙的设计,配合机械通风降温,使改建后堆高6－8m的粮温比原苏式仓粮温低10℃-12℃,全年大部分时间保持在20℃以下,基本保持准低温状态,既有利于保持粮食品质,又达到改建后增加仓容、改善储粮条件的目的。     

《粮食平房仓设计规范》制订背景及内容简介

粮食事关国家的安全和稳定 ,因此受到了高度重视 ,粮库的建设和粮食的流通及储备至关重要。 1992～ 1998年 ,我国利用世界银行贷款改善中国粮食流通的建设项目 ,投资约 70亿元。 1998年以来 ,国家先后投资兴建了约 5 0 0 0万ｔ国家粮食储备库 ,总资金近 2 5 0亿元。其中 ,粮食平房仓为主要仓型 ,所占资金比例达到 70 %以上 ,近几年 ,大规模的粮库建设稳定了粮食市场 ,同时拉动了经济增长。2 0世纪 90年代以前的平房仓设计 ,主要是参照 1990年颁布实施的ＳＢＪ0 3- 89《粮食房式仓库设计标准》进行 ,而随着科技的发展和粮食生产能力的提高 ,…     

机械化平房仓刮平机的研发

在调研我国平房仓现有进、出仓技术装备的基础上,结合我国粮食物流现状研发了一种平房仓的新型配套装备—机械化平房仓刮平机。机械化平房仓刮平机的大型开放式刮板系统、悬挂升降系统、行走系统及电控系统的设计制造存在较多技术难题,通过对本装备各个技术难题的研究分析,提出了相应的解决方案,成功研制出集进出仓及平仓功能于一体的新型刮平机。经试验表明:该装备实现了平房仓散粮的机械化进出仓、平仓作业,大幅提高散粮的进出仓效率。机械化平房仓刮平机的推广应用将促进我国散粮仓储物流效率提高,具有巨大的经济效益和社会效益。     

浅谈粮食平房仓墙体改革

根据国家墙体材料革新规划，结合粮食平房仓的特性，提出了对其墙体材料的改革建议，并对几种替代墙体材料的特性与原墙体材料-烧结粘土实心砖进行了对比，就其可行性进行了论证分析，并指出了其中存在的问题。     

所得税、自由现金流与过度投资——来自中国2008年A股上市公司的经验证据

对2008年沪深两市A股上市公司的实证研究发现,企业所得税的实际税率和税收监管在管理层考虑投资成本、监管风险等情况下抑制了过度投资,而税负在管理层合理避税动机下反而刺激了过度投资。结合上市公司股权控制特征,对实际控制人股权性质的分组检验表明,所得税对国有控股公司比非国有控股公司在过度投资行为上的影响更为显著。     

广东自贸区与海南自贸区错位发展的路径选择

错位发展在经济领域是指经济发展水平不同、或产业发展阶段不同、或资源禀赋不同的地区采取各自功能定位的行业发展模式。实施错位发展战略有利于防止各区域产业的恶性竞争,促进各区域经济转型升级,构建协调有序的总体发展格局。广东和海南相继成立自贸区以后,两地在产业优势、发展阶段、人民币国际化路径、开放模式上存在错位发展的空间。广东自贸区和海南自贸区地理临近、产业互补,通过协调两地发展规划、海南自贸区借鉴广东自贸区基础设施建设以及体制机制建设经验、海南自贸区发展具有比较优势的产业和建设自贸区联席会议等方式,实现两地错位发展与深度合作,对于两省自身、所在区域及国家整体发展层面都有重要的意义。