关于我国国有股减持问题的思考

国有股减持事关国民经济的稳定发展和企业改革的进一步深化。分析国有股减持对国民经济发展、企业改制、证券市场和社保基金等多方面都有重大意义，在此基础上提出了国有股减持的具体对策。     

对国有股减持的思考

中国股市建立之初，股份制并没有得到社会的普遍承认，许多人将其与资本主义制度相提并论，以至中国股市的第一批开拓者，只能采取一些折衷的办法，从而留下了许多现在处理起来相当棘手的难题，其中国有股的流通问题一直成为悬在证券市场上的一把“达摩克利斯之剑”。随着我国加入世界贸易组织，国有股的流通问题已经到了非解决不可的地步，否则将影响我国证券市场合理配置资源的功能。一、国有股不流通转让的弊端在我国证券市场上，存在着许多不规范的问题，其中最明显的便是股权结构不合理，非流通股占了７０％；在非流通股中，国有股又占…     

如何减持国有股

当前,大家十分关心如何解决国有股控股比例过高的问题。十五届四中全会通过的《中共中央关行国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出：“从战略上调整国有经济布局和改组国有企业”,“在不影响国家控股的前提下适当减持部分国有股。”国有股减持成为解决国有股控股比例过高的一个重要手段。     

国有股减持方式的创新思考

我国证券市场机制不完善 ,功能不健全的一个重要原因在于巨额非流动性国有股的存在 ,减持国有股 ,实现国有股流通已成为当务之急。目前国有股减持方式主要有回购、配售、协议转让、存量发行四种 ,但这些方式都存在着不足之处。在减持国有股过程中 ,设立“国有股减持运作基金” ,才有可能避免失误     

国有企业改革深化的标志:"减持"国有股

一、“减持”国有股的必要性：调整国有经济布局，加快企业制度创新 在从计划经济向市场经济转变的历史时期中，国有企业改革始终是这个时期的中心环节。党的十五届四中全会对国有企业的改革和发展作出了明确的部署，这就是：从战略上调整国有经济的经济布局。对关系国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有经济占支配地位。在其它领域，通过资产重组和结构调整，以加强重点。提高国有资产的整体质量。同时要加快建立现代企业制度。党的十五届四中全会同时还提出，要“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股公司上市，在不影响国家控股的前…     

论国有股的多种减持方式

作者通过对国有股多种减持方式的分析,提出了自己对国有股多种减持方式的几点认识。     

国有股减持应实现国资保值增值

目前,学术界主流观点认为,国有股减持是为了搞活国有企业的治理结构,而我们却认为国有资产保值增值才是国有股减持的初衷.如果我们的分析正确,那么国有股减持的对象、减持价格、减持数量以及融资方式等都将有所改变.     

浅谈国有股减持

1999年10月26日,2001年6月,国有股的两次减持试验均以失败告终。     

减持国有股应有新思路

一、国有股上市流通实验不够成功 中国证券市场的最大特色与最大难题是存在以国有股为主的占股票总额2/3的非流通股和国家如何减持国有股问题。中国证券市场的原始设计者将同一公司的A股分割为流通股与非流通股,目的是要达到双重目标:既为国有企业的改革发展募集资金,又不能失去国家对上市公司的控制权。当证券市场放开价格管理,流通股价格节节攀升、非流通股则未同时获得增值从而造成巨大的资本价格落差以后,证券市场便出现了要求“同股同权同流通”的强大舆论压力。     

杠杆收购与国有股减持

一、杠杆收购的定义与特征 杠杆收购(Leverage Buyout,简称LBO)是西方国家20世纪80年代盛行的一种公司接管方式。LBO通过增加公司的财务杠杆去完成兼并交易,从实质上看,LBO就是一个公司主要通过借债来获得另一个公司的产权,又从后者的现金流量中偿还负债的兼并方式。其突出     

国有股流通问题述评

国有股流通问题一直是中国股票市场面临的难点之一。目前占主流地位的国有股上市论,主要包括上市促改革论、先改革后上市论、配套改革上市论和比例并轨上市论等等,笔者认为上市与改革应同时进行。关于国有股流通思路的主张也是多种多样的,笔者认为应根据具体约束条件采取多元化思路。国有股流通操作应依据市场原则,政府不能替代市场。     

“中国上市公司国有股减持研讨会”综述

2001年6月9日,中国人民大学金融与证券研究所(FSI)联合兴业证券股份有限公司、<证券时报>社共同主办了"中国上市公司国有股减持研讨会".     

国有股减持暂停后的思考

文章分析了国有股减持暂停的原因。指出国有股减持是国企改革的重要环节 ,势在必行。为以后国有股减持能顺利进行 ,提出了设立国有股市场的方案和在实际操作中应注意的事项     

国有股份减让中内部人与外部人收购的差异性检验

国有股东在将股份减让给内部人与外部人时可能存在的选择性偏差根本不能忽略,否则无论在理论还是实践中都可能产生巨大危害.本文检验了国有股减让企业在全部A股中的定位及内部人与外部人收购之间的差异.结果发现,国有股减让企业整体上看是绩差小企业.但其内部结构分化严重,外部人收购的才是小规模亏损企业;而内部人收购的则是好企业.进一步运用Logit模型从长、短期的截面与时序四个层面寻找差异形成的内在决定因素,发现盈利能力越强、发展前景越好、规模扩张越迅速的企业,国有股份被内部人收购的可能性越大.当前国有股减让市场是分割的,内部人收购好企业后经营效率可能在下降而外部人收购差企业却能提高其绩效.如果混淆收购效应与收购企业业绩将极易对内、外部人收购效应做出错误判断.     

国有持股比例降低与国企全要素生产率—基于多期DID模型分析

降低国有持股比例作为国有企业混合所有制改革的一种方式,对实现国有资产保值增值、提高国有股东持股效率具有重要意义。本文选取2010—2019年中国A股制造业国有企业数据,从政府补助程度与组织复杂程度两个角度出发,基于三阶段DEA模型,在剔除环境因素和随机噪声影响后的企业效率指标基础上,构建多期DID模型讨论国有持股比例降低对国企全要素生产率的影响。结果表明：国有持股比例降低能显著提高国企全要素生产率,且有两年滞后期影响效应。其中,减少政府补助程度、优化组织复杂程度会提升企业全要素生产率。进一步发现,竞争性行业、资本密集型行业的国企,混改后的全要素生产率提升更为显著;高杠杆风险国企、低“委托-代理”成本的国企,混改后的全要素生产率提升更为显著。本文基于混合所有制改革视角入手,探究国有持股比例降低对国企全要素生产率影响,为下一步混改方向提出相应政策建议。     

制度差异对A、H股定价的影响

内地和香港在股票卖空制度、汇率制度以及新股发行制度等方面存在重大差异。本文研究这些重大制度差异对A、H股二级市场定价差异的影响,发现A股禁止卖空使A股相对H股更容易被高估;中国外汇储备增长越快、人民币升值压力越大,H股折价就越轻。A股在一级市场越被高估,就会在二级市场被进一步高估,间接反映出新股发行制度差异对A、H股二级市场定价差异的影响。除这些制度差异外,需求价格弹性差异、资金成本差异以及信息不对称也是影响A、H股二级市场定价差异的显著因素。     

价格发现度量方法述评

本文系统性地分析并评价了现有的价格发现指标度量法与结构模型度量法,对现有价格发现度量法进行改进,并为后续市场价格发现实证研究理清思路。主要贡献可以概括为:指出广泛使用的IS和CS指标并非价格发现的有效度量指标;揭示协整分析与脉冲响应分析自身的局限性;挖掘市场微观结构模型的内在构造机理,阐释各类结构冲击的真实含义;构造新的价格发现度量指标——价格误差方差指标。     

国有资本经营预算制度构建探析

国务院决定,从2011年开始正式实施国有资本经营预算。在2007—2009年,共收取中央企业国有资本收益1572.2亿元,2010年中央国有资本经营预算收入预计421亿元,加上上年结转收入19亿元,合计440亿元。因此,如何建立国有资本经营预算制度,是确保国有资产保值增值的重要举措,是公众行使知情权和监督权搭造起一个信息平台,是＂十二五＂期间我国建立公共财政框架体系的一个重要内容。论文从国有资本经营预算内涵角度出发,对实行国有资本经营预算的依据进行说明,进而提出构建国有资本经营预算制度的思路。     

国有银行产权安排的经济分析

现代企业制度核心是公司治理结构,实质是产权和企业所有权安排问题。通过对国有银行“政府超级企业团队”所有权安排和微观单元的内部成员劳动投入行为进行经济分析,以解释国有银行低效率的内部微观运行机理,并提出简短结语。这对中国国有银行改革的思路和目标选择有一定的理论意义。