影响独立董事制度有效性的研究视角

一、国外关于影响独立董事制度有效性的研究视角 (一)独立董事的"独立性"问题 Hermalin and Weisbach(1988)的研究报告指出,当企业的经营业绩下滑时,企业的经理层会指派或者增选更多的独立董事.Gilson(1990), Kaplan and Minton(1994)研究后也发现:当企业的经营业绩不佳时,其经理层常常会增选独立董事.Yermack(1996)的研究表明,CEO将可能介入董事的提名制度,同时由于CEO的介入,将导致董事会中独立董事数量的减少.可见由于CEO的介入,将有可能降低独立董事的独立性.     

女性董事对企业经营绩效影响的实证研究——基于2000~2009年中国证券市场A股上市公司样本

以2000~2009年中国证券市场A股上市公司为研究样本,实证检验了女性董事对于经营业绩的影响。在控制了女性董事与经营业绩之间的内生性关系后,研究发现总体上女性董事显著降低了企业经营业绩。当进一步将女性董事区分为女性非独立董事和女性独立董事后,经验证据显示,女性非独立董事损害了经营业绩,而女性独立董事有助于经营业绩的提升。无论在国有企业还是民营企业,这一结论均成立。     

独立董事:代理问题之一部分

本文研究独立董事制度。经理人的性质在于其是以经营才能方面的人力资本优势加入企业合约而实质拥有企业剩余控制权的人力资本所有者。当董事和董事会实质拥有企业剩余控制权时, 独立董事和内部董事都是企业的经理人, 董事会就是企业的管理层, 董事 (董事会) 与股东之间存在着实质的代理关系和代理问题。因此, 作为经理人的独立董事, 其本身首先是代理问题的一部分, 只有在其与股东之间的代理问题得到较好解决之后, 独立董事才可能成为一种有效的公司治理机制。本文认为, 有关各方缺乏对独立董事的经理人性质和其本身首先是代理问题的一部分的共同认知, 而这正是导致企业董事会的独立性与企业业绩之间不存在显著关系或呈现显著负相关关系的根本原因之所在。     

独立董事薪酬与公司治理效率

利用2003～2013年上市公司数据,本文基于独立董事薪酬视角对其治理效用的发挥进行了考察。研究发现,当独立董事的薪酬过低时,存在激励不足问题,不利于调动独立董事履职的积极性,由此造成公司高管变更与经营业绩间敏感性的降低及公司盈余管理程度的提高。与此相仿,当独立董事的薪酬过高时,存在激励过度问题,削弱了独立董事的独立性,也将导致较低的高管变更与经营业绩的敏感性及更高程度的公司盈余管理。最后,我们对独立董事薪酬影响其治理效用发挥的路径进行了考察,结果显示,过低的薪酬降低了独立董事参加董事会会议的意愿,而过高的薪酬造成独立董事更不会对董事会议案提出异议。     

多席位独立董事的精力分配与治理效应——基于声誉与距离的角度

以沪、深两市2002年至2013年A股上市公司为样本,本文探讨了多席位独立董事在不同公司的精力分配及其对治理绩效的影响。研究发现:(1)同时任职多家公司的独立董事在精力分配上存在偏好,独立董事对声誉相对高、空间距离相对近、交通时间成本相对低的公司投入了更多精力。(2)当任职公司距离较远时,独立董事差别化对待不同声誉公司的现象更明显。(3)多席位独立董事也更可能在任期未满时由于会计业绩恶化而离开声誉相对低、距离相对远的公司。(4)独立董事投入精力的不同会带来治理绩效差异。本文不仅从理论上丰富了多席位独立董事行为特征和治理绩效的研究,同时也在实务上为上市公司选聘独立董事提供了依据。     

教授独立董事的“颜值”会影响高管变更吗?——基于中国A股上市公司证据

本文利用2006-2015年中国上市公司数据,实证检验了不同所有权性质的企业,教授背景独立董事对高管变更业绩敏感性之间关系的差异,并检验了教授独立董事的"颜值"对高管变更业绩敏感性的影响。实证结果发现,教授独立董事可以增加高管在企业业绩较差的情况下变更的可能性,而"颜值"较高的教授独立董事可以减弱高管在企业业绩较差的情况下变更的可能性。另外,由于国有企业和民营企业不同的目标函数,使这种关系在国有企业更为明显。进一步研究发现,这种关系在企业聘用211高校的教授作为独立董事时仍然成立。这说明不同教授独立董事在不同环境下对于公司治理有着不同的作用,本文说明了独立董事制度作为外部治理机制的重要性,也证明了部分"花瓶"教授独立董事的存在。     

对城市商业银行引入独立董事制度的思考

为了进一步完善上市公司的法人治理结构,促进上市公司规范运作,中国证监会要求在上市公司中设立独立董事.独立董事(Independent director)的设立是一种有益的探索和尝试.城市商业银行是我国金融体制改革的产物,与上市公司相比,其经营运作仍然是企业行为,因而,对于独立董事制度,城市商业银行也有必要进行积极的探索和回应,条件成熟时,在其法人治理结构中引入独立董事制度.     

董事在关联行业任职能够降低企业经营风险吗——基于产业链信息溢出的经验证据

本文考察了董事在关联行业任职(DRIs)对企业经营风险产生的影响。研究发现DRIs能够降低企业的经营风险,当董事在关联行业担任非独立董事或管理层,更有利于降低企业的经营风险。在进一步分析中本文发现,首先,DRIs通过控制成本、提高营业收入的稳定性、增加创新产出,降低了企业的经营风险。其次,相较于上市公司的独立董事在关联行业任职,非独立董事在关联行业任职降低企业经营风险的作用更强。最后,当上市公司的产业链信息需求和内外部治理水平更高时,DRIs降低企业经营风险的作用更强。本文丰富了DRIs经济后果及企业经营风险影响因素的相关文献。     

我国独立董事的行为会受到薪酬的影响吗?——来自上市公司兼职独立董事的研究

独立董事制度作为公司治理制度的重要组成部分,受到了实务界和理论界人士的广泛关注,但是却鲜少有研究关注独立董事的行为。以兼职独立董事在不同公司的薪酬和行为为研究样本,分析薪酬和声誉对独立董事的行为的影响,结果发现,在控制了个人特征之后,与Yermack(2004)、Srinivasan(2005)以及Fich and Shivdasani(2007)的研究结果一致,薪酬对独立董事的行为并没有显著的影响,表明独立董事在进行行为决策的时候,还会受到声誉、社会关系等因素的制约。     

独立董事薪酬激励抑制了企业违规行为吗?

薪酬作为激励独立董事发挥监督职能的重要机制,其能否有效抑制企业违规行为值得关注。笔者以2007—2018年间中国资本市场A股上市公司为研究样本,实证考察独立董事薪酬激励对企业违规行为的影响及其情境特征。研究发现:独立董事薪酬激励显著抑制了企业违规行为,表现为独立董事薪酬越高,企业违规行为发生的可能性和严重程度越低;与非国有企业相比,国有企业中独立董事薪酬激励对企业违规行为的抑制作用更强;内部控制质量强化了独立董事薪酬激励对企业违规行为的抑制作用;进一步的经济后果检验揭示,独立董事薪酬激励对企业经营绩效具有显著的提升作用。本研究从薪酬激励视角考察独立董事的监督职能发挥状况,实证检验了独立董事薪酬激励与企业违规行为抑制之间的关系,研究结论丰富了有关独立董事薪酬激励方面的现有文献,有助于厘清薪酬激励提升独立董事履职效率的作用机理,同时也为如何有效抑制企业违规行为提供了理论依据。     

董事网络、独立董事治理与高管激励

独立董事的治理行为受到所处社会网络的影响。基于"董事在董事会同时任职的直接或间接联结关系"而形成的董事网络,本文利用社会网络分析方法检验了独立董事的网络特征对其发挥在促进高管激励有效性影响中的作用机理。结果发现:公司独立董事网络中心度越高,高管薪酬-业绩敏感性越强;与非国有上市公司相比,国有上市公司中独立董事网络中心度与高管薪酬-业绩敏感性的正相关关系更弱;进一步研究发现,用独立董事网络中心度解释的高管薪酬部分对未来业绩有促进作用。结论丰富了"网络和治理"研究的证据。     

中国上市银行独立董事制度的运行效率

以往的公司治理研究并没有考虑银行业的特殊性,因此对银行的治理问题不能简单地套用以往的研究结论.本文在充分考虑银行业治理的特殊性基础上,通过建立模型实证考察独立董事在银行中的运行效率.研究证实,由于银行股权制衡能力比较强,独立董事的监督职能被弱化,但是银行独立董事由于其专业背景以及广泛的社会关系,能够提高董事会决策效率,促进银行业绩的提升.研究还发现,独立董事的作用是有滞后性的.当期的独立董事能够明显地促进银行下一期的绩效.独立董事制度在国内上市银行中具有效率,能够促进银行的进一步发展.     

也谈运用弹性预算法评价企业经营业绩

<正>张宜雷在《会计师》2013年8月下发表"运用弹性预算法评价企业经营业绩"的论文(以下简称"张文"),本人读后很受启发。我认为,运用弹性预算法评价企业经营业绩是一种很好的方法。好就好在:(1)它不以计划数作为简单的评价依据,而是将计划数中计划产量调整为实际产量计算弹性预算数作为评价依据;(2)运用弹性预算数评价企业内部生产单位经营业绩既客观,又科学;(3)运用弹性预算数还能对企业内部生产单位未来的经营业绩进行实时监控。"张文"中论述的弹性预算法评价企业经营业绩有两个条件:一是企业"产销平衡",即企业当期生产的产品当期全部     

也谈运用弹性预算法评价企业经营业绩

<正>张宜雷在《会计师》2013年8月下发表"运用弹性预算法评价企业经营业绩"的论文(以下简称"张文"),本人读后很受启发。我认为,运用弹性预算法评价企业经营业绩是一种很好的方法。好就好在:(1)它不以计划数作为简单的评价依据,而是将计划数中计划产量调整为实际产量计算弹性预算数作为评价依据;(2)运用弹性预算数评价企业内部生产单位经营业绩既客观,又科学;(3)运用弹性预算数还能对企业内部生产单位未来的经营业绩进行实时监控。"张文"中论述的弹性预算法评价企业经营业绩有两个条件:一是企业"产销平衡",即企业当期生产的产品当期全部     

上市银行董事会治理与经营绩效的实证研究

由于商业银行的特殊性,使得其董事会治理与一般公司存在显著差异.研究结果显示,近年来董事会在履行我国上市银行发展战略和监督职能方面发挥了一定的作用.独立董事任职年限与董事会年度会议次数的实践效果不同,董事会人数、独立董事比例则与银行经营业绩的关系不甚明了.     

中国上市银行独立董事制度的运行效率

以往的公司治理研究并没有考虑银行业的特殊性，因此对银行的治理问题不能简单地套用以往的研究结论。本文在充分考虑银行业治理的特殊性基础上，通过建立模型实证考察独立董事在银行中的运行效率。研究证实，由于银行股权制衡能力比较强，独立董事的监督职能被弱化，但是银行独立董事由于其专业背景以及广泛的社会关系，能够提高董事会决策效率，促进银行业绩的提升。研究还发现，独立董事的作用是有滞后性的。当期的独立董事能够明显地促进银行下一期的绩效。独立董事制度在国内上市银行中具有效率，能够促进银行的进一步发展。     

独立董事能识别公司财务舞弊风险吗——基于机器学习预测财务舞弊的研究

本文利用机器学习方法预测公司的财务舞弊风险,同时结合中国特有的董事会投票的数据,考察独立董事是否能够识别公司的财务舞弊风险。研究发现,当公司财务舞弊风险较大时,独立董事更有可能对董事会的财务相关议案发表异议意见;并且,当独立董事具有更多财务背景或声誉更高时,这一关系更加显著。进一步研究发现,控制当年财务舞弊风险后,存在异议独董的公司未来财务舞弊风险更低。本文的研究结果表明,独立董事能够识别公司的财务舞弊风险并发挥监督作用,进而降低公司未来发生财务舞弊的概率。本文的研究结论为独立董事制度的有效性提供了直接的经验证据,拓展了相关领域的文献,也增进了我们对独立董事实际投票行为的认识。     

研发投入、董事会治理与企业业绩——基于创业板上市公司的实证检验

本文以创业板市场上2009-2011年上市公司为样本,考察研发投入、董事会治理与企业业绩的关系.研究发现:创业板上市公司研发投入与企业业绩呈显著正相关关系;董事会规模能显著促进企业业绩,且正向调节研发投入与企业业绩的关系;董事会会议强度与企业业绩显著负相关,但是对两者关系没有影响,独立董事对研发投入与企业业绩具有负调节效应.     

独立董事制度构建:境外经验及启示

独立董事制度作为一种有效的企业治理机制,正发挥着越来越大的作用,并被很多国家(地区)所采纳。通过对境外独立董事制度实施的分析研究,结合我国的具体情况,找出我国独立董事制度在实施过程中存在的问题,并针对这些问题,借鉴境外的先进经验,提出了相应的路径选择,包括:成熟的独立董事人才市场,独立董事遴选制度,激励约束制度,优化外部环境,加强与监事会的契合等。     

独立董事津贴的财税处理

独立董事(独立的外部董事),系公司董事会的特殊成员,指不在公司担任除董事外的其他职务,并与其所受聘的公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事.独立董事虽未与企业订立劳动合同但由企业正式任命(由公司股东大会选举决定).中国证监会<关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见>(证监发[2001]102号)指出,上市公司应当给予独立董事适当的津贴.