“配股资金使用与公司业绩”评述

原红旗与李海建的“配股资金使用与公司业绩”一文，对公司配股后的长期业绩下滑的原因作了非常有益的探讨。作者从上市公司对配股资金使用方式这一切入点出发，通过对1997—2000年进行了配股的462家A股上市公司进行研究，选用会计业绩和股票回报率作为指标，得出配股资金的使用情况对公司配股后的长期业绩有显著的影响。具体来说，作者发现：（1）配股资金用于改善公司财务结构的公司业绩要差于投资特定项目的公司；（2）配股资金投入关联交易与否对公司业绩没有产生显著影响；（3）投资项目变更和投资进度变更对公司业绩有明显的负影响。     

财务总监变更探究

在国外财务总监变更原因及变更后对公司产生的影响的相关理论基础上，对中国财务总监变更的缘由和市场反应进行了初探性研究。研究发现：中国财务总监变更之前公司业绩并没有显著下滑，在变更之后有实质性改善；股票市场总体上对财务总监变更的反应不显著为负；股票市场对财务总监的强制变更反应显著为正，而对不同业绩、不同来源和不同公司规模的财务总监变更反应均不显著。     

证券市场对上市公司配股行业反应的实证检验

实证研究表明，就总体而言，我国证券市场对上市公司配股的反应是积极的；就每一个具体的配股事件而言，配股的股价行为与公司业绩关系不大，而较多地受到市场大势、公司流通规模和配股价格的影响。     

配股后业绩下降：盈余管理后果与真实业绩滑坡

本文研究了我国1998—2001年间上市公司首次配股后会计业绩下降的现象。实证结果表明,配股公司在配股前存在盈余管理行为,无后续融资行为公司配股后业绩下降且操控性应计利润在配股后发生反转,这为配股前盈余管理机会主义观提供了直接证据；有后续融资行为公司在配股后仍进行盈余管理以继续尽可能维持较高业绩。这两类公司配股后现金流的减少表明,配股前盈余管理仅能为配股后业绩下降提供部分解释。本文研究发现意味着,限制公司管理层在配股前的盈余管理机会主义行为,并非避免配股后业绩下降的唯一手段,如何提高配股后资金使用效率应该是保护投资者利益的又一重要方面。     

上市公司再融资投向变更的原因分析

一、研究范围与数据采样 本文中变更再融资投向的定义为:上市公司通过配股、增发所募集的资金,没有按照招(配)股说明书中承诺的有关投资项目进行投资,通过法律程序--董事会决议和股东大会审议批准及履行规定的披露程序公开变更原资金项目投向和未通过法律程序但在公司年报中有披露变更原资金项目投向,及项目自资金到位后仍未按原计划开工资金闲置6个月以上的.     

上市公司再融资投向变更的原因分析

一、研究范围与数据采样本文中变更再融资投向的定义为:上市公司通过配股、增发所募集的资金,没有按照招(配)股说明书中承诺的有关投资项目进行投资,通过法律程序———董事会决议和股东大会审议批准及履行规定的披露程序公开变更原资金项目投向和未通过法律程序但在公司年报中     

河南省上市公司投资状况分析

上市公司在发行新股及配股的过程中筹集了大量资金，只有把筹集的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目中去，才能实现企业追求股东财富最大化的目标。但是，如果投资失误，则会给企业造成极大的损失并带来较大的风险。因此，正确地分析企业所处的宏观经济环境，权衡投资项目的风险和报酬，是企业作出正确投资决策的基础。在河南省现有的25家上市公司中，按其经营业绩的好坏可以分为两类：一类是在上市以后经营规模不断扩大，经营业绩不断上升的绩优公司；另一类是在上市以后经营业绩下降，甚至陷入亏损境地的公司。由于投资决策对企业绩…     

募集资金投向变更、公司治理与公司绩效

本文研究了中国股市公司治理与募集资金投向变更之间的关系。我们考察上市公司募集资金投向变更是否提高了资金使用效率。结果表明,公司募集资金投向变更市场反应为负,变更事件显著导致公司未来业绩变差,这说明变更对绩效的影响是无效率的。进一步的研究显示,公司治理水平较差的公司更倾向于变更募集资金投向。     

寻租、R&D投资与公司业绩——基于民营上市公司的经验证据

本文手工搜集了2005-2009年中国民营上市公司R&D投资及高管政治联系的数据,从寻租行为与R&D投资活动的竞争性视角,实证研究了两者对公司业绩的影响趋势。本文结果表明,R&D投资持续、稳定地对公司业绩具有显著地提升作用,而寻租行为虽然短期对公司业绩有利,但却显著地损害了公司未来的业绩。本文研究结果表明,R&D投资,而非寻租,才是公司持续性业绩增长的关键。     

上市公司变更再融资投向的影响因素研究

一、引言中国上市公司偏好股权融资(黄少安等,2001),近年来公司融资后变更募集资金投向表现得相当突出和普遍,产生了很多负面影响。国内已有学者对此问题进行过一些研究。刘勤、陆满平等(2002)对中国上市公司变更募集资金投向的动机进行了分析,提出了善意变更和恶意变更的分类。朱武祥(2002)则从投资审批体制不适应实际需要等多个方面,分析了上市公司变更资金投向的原因。张为国、翟春燕(2005)对1999～2001年融资的上市公司进行实证结果表明,变更募集资金投向的几率和程度与公司的规模、长期投资显著负相关,与公司持有的关联交易、闲置资金及股权集中度显著正相关。另外,还有一些学者对中国上市公司募集资金投向变更如何影响公司业绩进行了研究,得到了投向变更使公司业绩下降的结论(李志文等,2002;原红旗等,2004;刘少波等,2004)。由于种种原因,股票市场的涨跌形成了不同的趋势,那么在不同的大市下进行权益再融资,是否会影响到上市公司募资投向变更呢?另外,上市公司的哪些因素会影响募资投向变更?其影响程度如何?这促使了本文实证研究的开展。二、研究范围与数据采样本文中变更募集资金投向的定义为:上市公司公开发行股票所募集的资...     

产权性质、股权再融资与资源配置效率

本文以1998年～2004年符合配股条件的A股上市公司为研究对象发现,民营企业发布配股预案的比率更低,实施配股的比率也更低。但这并非民营企业的外部融资需求更低,而是证券监管部门在配股审批中优先照顾国有企业。进一步的研究还表明,被批准实施配股的民营企业未来投资增长更快,而实施配股的国有企业更有可能变更募集资金的预计使用用途。这意味着监管部门在配股审批中对国有企业的照顾损害了民营企业股东的利益,影响了资源配置效率。     

新企业会计准则系列——投资项目的分析方法一

近年来，一些上市公司利用长期投资进行资产交易获得高额投资收益仿佛已经成了习惯。一些不稳定的投资收益实际上是公司业绩的地雷，或许能支撑起公司暂时的繁荣，但却掩盖了公司经营与治理结构存在的问题，由此避免不了公司因投资收益剧减而业绩大滑坡的风险。因此，银行债权人应意识到，会计报表中的投资收益如果没有真实的业绩作背景，单凭利润表中的净利润说明不了任何问题。所以，本期我们将结合投资项目在会计报表中的披露，掌握投资项目对企业财务的影响。     

权益再融资资金使用方式与再融资以后的经营业绩

本文讨论了中国上市公司的权益再融资资金使用方式与再融资以后的经营业绩之间的关系。结果发现,与国外的有关研究结果不同,投资于具体项目公司的再融资以后的经营业绩下滑幅度显著低于没有具体投资项目的公司。这说明,对于中国上市公司而言,投资于具体项目公司的代理成本相对低于没有具体投资项目的公司。此外,在公司治理机制有待完善的情况下,政策因素能够发挥一定的积极作用。2001年以后,证监会关于关联交易表决的特殊规定在一定程度上减弱了再融资资金使用方式与再融资后经营业绩之间的负相关关系。     

浙富股份 水电项目审批加快

公司2009年业绩增速较慢的原因是受宏观经济影响,国家对水电站建设速度进行了调控。2010年随着国家加快对水电项目的审批,公司业绩将恢复快速增长。今日投资个股安全诊断星级:★★★     

配股后业绩下滑与真实活动盈余管理的相关性研究

本文以我国1997-2009年成功实施配股的549家A股上市公司为样本,从真实活动盈余管理的角度,实证检验了公司为达到证监会的配股资格线,是否进行了盈余管理,以及此行为对公司配股后的经营业绩所产生的影响。研究结果表明,上市公司在配股前确实进行了真实活动盈余管理,且此行为与公司配股后的业绩显著负相关。     

我国上市公司再融资方式的比较分析

公司的创立、生存、发展都与融资活动密切相关。不同的融资偏好和融资行为形成不同的资本结构，并对公司的治理结构、经营业绩及发展战略产生重大的影响。公司融资主要有内部融资与外部融资两种方式，其中内部融资主要是公司的自有资金和再生产经营过程中的资金积累部分；外部融资是从公司外部获得的资金，主要通过直接融资和间接融资得以实现。直接融资主要是指公司进行的首次公开募集资金（IPO）、配股和增发新股等股权融资活动，所以也称为股权融资；间接融资主要是指公司资金来自于银行贷款、非银行金融机构的资金往来等债权融资活动，也称为债权融资。     

大股东掏空会提高上市公司控制权变更可能性吗？

基于2010-2020年的A股上市公司样本数据，本文研究了大股东掏空对公司控制权变更的影响，结果表明：（1）大股东掏空程度越高，公司控制权变更倾向越大，股权质押爆仓导致的控制权变更与大股东掏空具有更显著的正向关系，一系列稳健性检验后，结论依然成立。（2）大股东掏空会通过恶化企业财务状况（降低公司业绩，进而提高融资约束）和提高股权质押动机来影响控制权变更。（3）在民营企业、机构投资持股比例低、高管持股比例低以及独立董事占比低的公司中，大股东掏空与控制权变更具有更强的正向关系。     

岳阳纸业(600963) 纸业一体化航母将被铸成

日前公司公告,拟配股收购怀化木浆厂和原生林基地项目。该项目是公司大股东泰格林集团的主要资产,借此配股机会,泰格林集团将实现整体上市。由于公司掌握大规模的林浆资源,因此未来业绩将大幅增长,当前股价仍被低估。今日投资个股诊断安全星级:★★★★     

国有控制权转移、终极控制人变更与公司业绩

本文研究了国有控制权转移对公司业绩的影响,以及终极控制人变更对国有控制权转移绩效影响的问题。研究结果表明,国有控制权转移总体上并没有改善公司业绩,终极控制人变更能够改善国有控制权转移的绩效;控制权转移之后收购的资产在短期内提高了公司业绩,但没有发现这种正向作用在终极控制人是否变更两类公司之间存在显著差异。本文的研究结论为我国国有企业改革提供了重要依据。     

股权再融资、盈余管理与资本配置效率

本文建立了一个模型来分析股权再融资过程中盈余管理产生的机理，分析了盈余管理与配股后运营业绩和股票长期收益的关系。研究表明：上市公司在配股过程中存在系统的盈余管理行为；上市公司配股后的经营业绩出现滑坡，配股前3个年度和配股当年的异常应计利润与配股后的经营业绩具有负相关关系；上市公司配股后的股票长期收益和异常收益下降，配股前3个年度和配股当年的异常应计利润与配股后的股票收益具有负相关关系。本文认为，上市公司配股过程中的盈余管理误导了投资者的决策，造成了股票价值的高估和资本配置效率的下降。