上市公司股权分置改革势在必行

一、"同股不同价不同权"规则是我国上市公司股权分置的根本原因 在我国一家上市公司股票分为两类:流通股(社会公众股)和非流通股(国有股和法人股).社会公众股溢价发行,投资人以现金认购,据测算平均价格在5元左右,而国有股和法人股是发起人以资产折股,不以现金认购,每股平均价格1-1.5元.公司成立后,国有股和法人股不流通,社会公众股上市流通.     

股权分置改革中的效率与公平

股权分置即上市公司发行的股份按是否可以在证券市场上市交易和流通,分为流通股和非流通股.社会公众股是流通股,可以在证券市场上市交易和流通,国有股和法人股是非流通股,不能在证券市场上市交易.     

定向比例转让:国有股流通的可行途径

１９９９年４月,云天化股份有限公司发布公告称,公司将以每股帐面净资产值２．０１元的价格,回购２亿股国有法人股。此举引起证券市场各方人士极大关注。显然,“回购”的意义并不限于这一金融创新活动本身,而在于它提出了一个解决国有股流通这一“老大难”问题的新思路。一、国有股为什么需要流通国家股和国有法人股统称为国有股。由于历史的原因,我国上市公司中的国有股（也包括其他法人股）不允许上市流通,由此造成了我国股票市场机制的严重缺陷,影响到资本市场功能的发挥。对国有股不能上市流通的不利影响,已有许多论者进行了分…     

权证:股权分置改革中的新亮点

股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通。截至2004年底,上市公司非流通股占总股本的64%,国有股份在非流通股份中占74%。我国证券市场设立之初,对国有股流通既没有明确的禁止性规定,也没有明确的制度性安排。总体上采取的是搁置的办法,由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态。相应地,公开发行前的社会法人股、自然人股等     

股权分置改革对我国上市公司治理结构的影响与改进

股权分置问题是在我国市场化改革之初由于政治和经济体制原因所形成的历史遗留问题。在国有企业股份制改革过程中，一些经过股份制改制上市的公司都会在公司《上市公告书》中明确指出：“根据国家有关法律、法规和中国证监会《关于核准公司公开发行股票的通知》，本公司的国有法人股和法人股暂不上市流通”。证券监管部门《关于公司申请公开发行股票的批复》里也有要求：“该公司由法人持有的股份在国家有关规定公布实施之前，暂不上市流通”。这实际上限制了国有股、法人股股份的上市流通，形成了股权分置。截至2005年6月30日，我国共有1378家上市公司，其中国有控股及参股的上市公司数量达899家，上市公司股本总额为7356亿股，其中非流通股4694亿股，大约占64％。长期以来，股权分置对公司治理结构的有效性产生了很大的负面影响。     

论国有股减持对证券市场的影响

我国证券市场正面临着经济全球化所带来的挑战,上市公司的国有股,法人股的减持以及逐步上市流通,是我国证券市场与国际市场接轨的必然要求.国有股减持既关系到证券市场的稳定和发展,也涉及到所有投资者的切身利益.     

企业集团上市公司的股权结构改造

一、股权结构及股权行使方式现状分析从我国上市公司的股本结构来看,基本格局是国有股、法人股和流通股各占1／3左右。到1997年底,在上市公司的股本结构中,国有股比例约占32％,法人股约占3O％,流通股约占35％。在我们1997年调查了解的14家样本企业（以下简称样本企业）中,国有股为主的公司有5家,法人股为主的有7家,流通股为主的1家,国有股和法人股接近的混合持股企业1家。在样本企业的总股本中,国有股占32％,法人股占42％,流通股占35％。与中国上市公司的总股本结构相比,国有股比例低9个百分点,法人股比例高12个百分点,流通…     

国有股转让与流通的方案比较与选择

国有股，法人股直接上市流通，这种方案就是让国有股，法人股，个人股一起进入二级市场进行交易，是最早提出的一种解决国有股流通的方案，但这种方案显然不具有可行性，其根本原因在于国有股数量巨大，超过了市场受能力，大量的国有股上市将加大市场扩容速度，导致股票失衡，更为重要的是，国有股，法人股与社会公众股在发行上同股不同价，在同一市场上流通显失公一，而这一点将导致人们怀疑国家发展证券市场的基本政策，怀疑国家减持国有股的动机，导致股市风险的发生，为了解决这个问题，不少学提出了将国有股缩股后再行流通的方案，这一方案必须将国有股进行还原处理，其操作的复杂性显而易见。而且，其定价也面临二难选择，高于或等于市价将无人问津，低于市价将冲击股市，在数年前，上海曾以“嘉丰”为试点，让其国有股直接上市，结果引起了股民恐慌，造成股价暴跌，并低迷数月之久，就深刻地说明了这一点。     

股权分置改革后上市公司融资行为选择研究

股权分置是我国资本市场所特有的股权结构问题,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。上市流通的股份为流通股,暂不上市流通的股份为非流通股,其中非流通股是由国有股、社会法人股所组成。这两类股票形成了"同股不同权"的市场制度与结构。在我国证券市场中非流通股约占全部股份的2/3左右,流通股仅占大约1/3的比例。由于历史背景的     

股权分置改革后上市公司融资行为选择研究

股权分置是我国资本市场所特有的股权结构问题,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。上市流通的股份为流通股,暂不上市流通的股份为非流通股,其中非流通股是由国有股、社会法人股所组成。这两类股票形成了“同股不同权”的市场制度与结构。在我国证券市场中非流通股约占全部股份的2／3左右,流通股仅占大约1／3的比例。     

不同类型企业的股权分置改革方案探讨——以宝钢和三一重工为例

股权分置是指在我国的A股市场上存在的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通情况。股权被分置的状况由来已久，是我国特殊国情和特殊背景下的产物，由于众多历史原因，国有企业股份制改造产生的国有股处于暂不上市流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也被做出暂不流通的安排，逐渐形成了股权分置的格局。截至2004年底，在我国深市和沪市两个市场中上市公司7149亿股的总股本中。非流通股份达到了4543亿股，     

股权分置改革对上市公司股权融资偏好影响研究

一、研究背景(一)股权分置股权分置是指将上市公司的股权从流动性差异的角度分设为流通股和非流通股。由于我国在实行股份制改造初期的理论准备不充分,片面地理解确保公有制在股份公司的主体地位的指导思想,按所有者性质把公司股份划分为国家股、法人股和个人股,规定国有股和法人股不上市流通。     

中国股市存在“双轨制”

刘晓兵在《证券市场导报》撰文认为 :在我国证券市场上 ,国有经济的战略调整不可避免地要涉及到“双轨制”和公股上市流通问题。我国股市的“双轨制”主要表现在两个方面 :一是定价规则的“双轨制” ,即国有股、法人股等公有股实行计划定价 ,而社会公众股实行市场定价。二是流通权的“双轨制” ,即国有股、法人股的非流通性与社会公众股的完全流通性并存。定价规则的“双轨制”是流通“双轨制”的基础。因此 ,要彻底解决公股流通问题必须废除“双轨制” ,从改革股票发行体制和股票流通体制入手 ,实现国有股、法人股的上市流通 ,并借此重建公…     

基于平衡记分卡的企业资产重组绩效评价方法

对资产重组绩效的评价国外主要使用股价变动法和财务分析法.股价变动法这种方法主要反映公司的未来成长能力.然而由于我国上市公司股权结构的特殊性,即上市公司股权分为非流通股和流通股,占65%左右的国有股和法人股不能上市流通,流通股的市值不能代替全部股票的价值.     

国有股减持必须慎重

我国资本市场的一个特殊问题，是股权结构不合理。一是在一个上市公司中，分为流通股和非流通股，国有股、法人股不能流通，只有公众股才能流通。二是“一股独大”，国有股占到三分之一，有的占到５０％以上，如果加上法人股中大部分股权属国有法人，则国有股总体上占到６０％以上，有的企业比重更大。这种产权结构，既不符合股份公司同股同权的特点，也不利于建立法人治理制度。由于国有股一股独大，中小股东权利受到很大限制，股东大会和董事会实际由国有大股东控制，难以起到应有作用。 逐步减持国有股，是推动国企改革和完善资本市场的…     

股权分置改革及会计处理的探讨

股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度的改革，旨在实现全流通。在我国上市公司中长期存在流通股和非流通股的股权分置状况，2004年底，上市公司总股东7149亿元，其中非流通股份4543亿元股，占上市公司总股本的64％，而国有股份（包括国有股和国有法人股）又占非流通股份的74％。     

定向转售：彻底解决国有股法人股流通问题

近年来关于国有股流通问题的讨论甚热，各种方案见仁见智不，我们认为，解决国有股法人股的流通问题的方案需满足以下几点：１、国有股的减持要与证券市场的结构完善和发展结合起来；２、要一次性地把问题全部彻底解决，不要一次只能解决一部分；３、不打持久战，不要拖它几年甚至几十年，我们认为定向转售方案是解决国有股法人股流通的可行方法，提出来和大家共同探讨。     

外资并购措施及监管的政策建议——《通知》对证券市场的影响分析

日前，中国证监会、财政部、国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，这是管理层继去年11月14日《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》和今年4月初对外企上市招股书内容及格式的特殊规定之后的又一重大的指导性件，     

浅谈股权分置改革与公司治理

股权分置是指中国上市公司中的一部分股份可以上市流通，另一部分股份不能上市流通的状况，股权分置导致中国上市公司中的股东利益不一致，影响中国上市公司治理结构的完善，不利于中国证券市场的发展。股权分置改革后中国上市公司的股权结构发生重大的变化，股改的实施降低了不可流通的国有股比重，促使上市公司建立合理有效的股权结构，从而优化上市公司治理机制。     

我国IPO公司股票全流通的可行性研究

一、我国上市公司股份全流通问题 中国股票市场股权设置上和一般市场经济国家存在很大差别.由于受当时对资本市场功能和国有资产保值增值片面认识的影响,在上市公司股权结构上形成了国有股、企业法人股和社会公众股等分置的局面.同时为保证国有资本的绝对控股地位,做出了国有股和企业法人股不能在二级市场上进行公开流通的规定.