我国央行公开市场业务:困难、模式与对策研究

自1994年开始，中国人民银行决定开始启用公开市场业务这一西方国家主要的货币政策工具，以强化金融的间接调控八届人大第三次会议通过施行的《中华人民共和国中国人民银行法》明确规定中国人民银行为执行货币政策可以运用“在公开市场上买卖国债和其他政府债券及外汇。货币政策工具，但由于公开市场业务在我国才刚刚启动，尚面临着诸多困难，而且，目前我国央行公开市场业务的模式选择问题尚未统一。这些问题亟待深入研究。一、我国失行公开市场业务面临的困难我国正致力于社会主义市场经济体制的建立，市场经济、市场金融程度不断提升，中…     

公开市场业务与货币政策有效性——1997后中国货币政策传导梗阻的症结探析

1997年后我国一直实施“积极的”货币政策 ,但货币政策在传导过程中出现了梗阻 ,所起的作用远不尽如人意。公开市场业务是中央银行最重要的一个间接货币政策工具 ,作为公开市场业务主体的国债市场是央行公开市场操作的基本依托。我国国债市场在规模、流动性等方面发展滞后 ,仍是一个不成熟、不发达的市场 ,这使我国货币政策传导产生梗阻 ,严重抑制了货币政策效应的发挥     

现行汇率制度下的基础货币供给

在现行的有管理的浮动汇率制度下，我国的基础货币供给受外汇占款影响较大且内生性较强。因此，为了有效控制基础货币的合理增长，中央银行应确立以公开市场业务为主，其他货币政策工具相配合的调控思路，协调好本币与外币公开市场业务操作的关系，并不断创新公开市场业务操作工具。     

1997年后中国货币政策传导梗阻的成因分析--兼论我国国债的公开市场业务发展

1997年后我国一直实施“积极的”货币政策，但货币政策在传导过程中出现了梗阻，所起的作用远不尽如人意。公开市场业务是中央银行最重要的一个间接货币政策工具，作为公开市场业务主体的国债市场是央行公开市场操作的基本依托。我国国债市场在规模、流动性等方面发展滞后，仍是一个不成熟、不发达的市场，这使我国货币政策传导产生梗阻，严重抑制了货币政策效应的发挥。     

金融新思维:支持国债市场的健康发展

自1981年我国重新走上负债经济道路以来，国债市场每前进一步都离不开银行的支持，中央银行是国债市场的组织者管理者，专业银行是国债市场不可缺少的中介机构和投资者。因此，银行是保证国债市场健康发展的坚强后盾。一、加快中央银行改革步伐，开展公开市场业务，强化金融宏观调控开展公开市场业务一直是我国中央银行体制改革的重要目标之一，而且目前我国中央银行在公开市场业务操作方面作了一些探索，尽管由于投资于国债的均为非银行金融机构和个人投资者，各专业银行和综合性银行持有国债的数量有限，公开市场业务还在起步和试验阶段。…     

公开市场业务与货币政策有效性--1997后中国货币政策传导梗阻的症结探析

1997年后我国一直实施“积极的”货币政策,但货币政策在传导过程中出现了梗阻,所起的作用远不尽如人意。公开市场业务是中央银行最重要的一个间接货币政策工具。作为公开市场业务主体的国债市场是央行公开市场操作的基本依托,也是货币政策效应发挥的基本通道。我国国债市场在规模、流动性等方面发展滞后,仍是一个不成熟、不发达的市场,这使得1997年后我国“积极的”货币政策传导产生梗阻,严重抑制了货币政策效应的发挥。     

流动性过剩背景下我国货币政策工具效用的实证研究

本文利用中国1998年到2007年相关经济变量的季度数据,对近年来我国货币政策工具的效用大小和作用机制进行了实证分析。研究结果表明,公开市场业务、存款准备金率和利率调控三种货币政策工具在传导机制和作用效果上存在显著差异,但其组合在发挥货币政策内部传导作用上是中长期有效的。在当前流动性过剩的背景下,中央银行有必要继续完善以公开市场操作为主导、存款准备金率调控和利率调控相配合的“三位一体”货币政策工具组合模式。在此基础上,进一步完善货币政策相关制度建设,并配套实施其他宏观经济政策。     

论金融稳定与央行职能

中央银行在一个国家的经济稳定中起着非常重要的作用,中央银行的职能是制定和执行货币金融政策,维护金融稳定和提供特殊的金融服务。中央银行通过再贴现率政策,公开市场业务,法定准备金率,道义劝告等方法调节宏观经济,以达到金融稳定的作用。     

短期国债的发行管理工作

国债是促进财政政策与货币政策协调配合的重要手段，具有财政筹资和货币调控的双重功能。其中，短期国债是由政府发行并提供信用担保的期限在1年以下的融资工具，其发行既可以满足政府部门短期资金周转的需要，又可以为中央银行的公开市场业务提供可操作性的工具。     

简评我国货币政策的不足及对策

文章从作为货币政策主要工具的存款准备金制度、贴现率、公开市场业务等入手 ,结合我国“渐近主义”改革的特点 ,以及中央银行和商业银行目前的实际情况 ,指出我国的货币政策存在着某些不足 ,进而提出提高我国货币政策作用、效果的建议和对策     

深化国债市场改革 拓展央行公开市场业务

一、拓展我国央行公开市场业务将会带来的效应目前，公开市场业务已成为西方国家央行吞吐基础货币，影响市场利率，调控社会货币供应量的一种灵活、有效的手段。而对于当代中国由央行开办公开市场业务来说，尚属一种新的业务，尤其是在加快建设有中国特色的社会主义和确立社会主义市场经济体制的条件下，更是一项亟待拓展的业务。虽然这项业务在我国尚处于探索阶段，但随着我国证券市场的不断改革，加快拓展我国央行公开市场业务，至少会带来以下明显效应：——拓展公开市场业务，可以促进金融宏观间接调控体系的进一步发展。一方面，加快拓…     

货币政策传导机制存在的问题及疏通建议

一、在中央银行层面,货币政策工具操作乏力 <<人民银行法>>规定的货币政策工具主要是中央银行基准利率、存款准备金率、再贴现、中央银行再贷款、公开市场操作及窗口指导,但从调查结果来看,近年来这些政策工具在实际操作过程中存在着明显缺陷.     

我国公开市场业务操作对象选择

现阶段中国公开市场业务操作对象主要是央行票据，未来中国公开市场业务的操作对象应该以国债为主。为此，从中央银行调整资产结构、国债发行、国债二级市场发育等方面提出了对策建议。     

我国公开市场业务操作工具的多元化选择

分析了我国央行公开市场业务操作工具的变化过程,结合近三年我国央行在银行间债券市场直接发行票据的实践,提出以多元化工具作为短期选择,而从长期来看,国债依然是最优操作工具。     

我国外汇冲销工具的比较分析

在开放经济的条件下,中央银行对外汇市场采取冲销式干预是稳定汇率水平,维持货币供应量不变,稳定国内物价水平,消除国内通货膨胀压力的重要手段。通过分析中央银行收回再贷款、提高存款准备金率、发行中央银行票据、进行公开市场业务操作和掉期交易等冲销方式,得出中央银行应该采取掉期交易等市场化的手段来进行冲销操作的结论,并据此提出了我国商业银行要加快对人民币外汇衍生产品研发的进度、放宽商业银行的外汇头寸限制、加快以国债市场为核心的公开市场建设、加快推进利率市场化和汇率市场化建设等相应政策建议。     

加强利率价格调节功能走出货币政策操作困境

从理论上讲，面对经济过热倾向，中央银行应该有更多的解决办法，但当前我国货币政策的实际操作却显得相当被动，如中央银行在公开市场业务操作上没有独立性和主动性可言等。仔细分析不难发现，造成如今被动局面的最根本原因，在于我国当前的利率和汇率制度安排不适应日益扩大的对外开放。要走出当前货币政策操作困境，增加中央银行的宏观调控可用资源，加快利率等价格的调节功能，是解决问题的出路。     

基于中央银行贴现政策改革的利率调控模式研究

西方国家的货币政策实践表明，对中央银行传统的贴现政策进行改革，可以使得贴现窗口在稳定利率波动方面发挥更为重要的作用。事实证明，通过设定操作区间的利率调控模式不但简单透明．而且在平滑利率波动方面较之公开市场操作也更为有效。     

我国近期货币政策评述

由于全球经济陷入衰退边缘,在经济全球化的今天,中国也不可避免的卷入这一轮金融海啸之中.针对这一局势,我国政府采取了果断的积极的货币政策应对.通过中央银行的公开市场业务,贴现率政策,法定准本金制度等政策工具调节商业银行准备金,从而调节整个社会的货币供应量和利率,最终影响国民产出,物价水平和就业.本文从上述几个角度,评述近期我国的货币政策对经济的影响.     

我国中央银行货币政策结构性工具运用分析

我国经济正处于向市场经济的转型阶段，市场经济国家中央银行有效运作的传统型货币政策工具在我国受到一定程度的限制。本论证了当前我国人民银行运用结构性货币政策工具必要性和可行性。     

进一步发展我国央行公开市场操作的措施

为进一步发展我国央行公开市场操作，央行公开市场业务要紧密围绕货币政策的操作目标，操作工具要根据市场变化及时补充，要不断提高有效性，要力求形成我国的基准利率以促进银行间市场收益率曲线的完善，并全面进行货币市场建设，为公开市场操作提供长期基础。