治理国际热钱冲击的对策建议

目前在我国进行投机活动的热钱已经达到了一个相当大的规模,并且在一定程度上影响着我国股票和房地产等资产的价格,进而可能对国民经济造成较大的冲击。因此,对热钱流向的监测、预警、疏导和管理已经刻不容缓,本文就应对热钱冲击,提出以下对策建议。提高人民币汇率弹性,弱化人民币升值预期,完善人民币汇率形成机制。由于目前国际热钱大规模流入我国是基于不断增强的人民币升     

我国人民币汇率政策面临的挑战

近几年,在持续不断的人民币升值预期的驱动下,境外投机性热钱流入中国快速增长。除了国际收支账户中错误项和遗漏项数额增大外,通过报高出口价格通过贸易项下流入的热钱也大幅度增加。这种状况致使中国外汇储备急剧增加,并导致国内货币信贷失控和通货膨胀压力增加,使人民币汇率政策面临严峻挑战。一、非理性的人民币升值预期。自2003年以来,国内外市场上人民币升值的呼声甚嚣尘上,这种非理性的升值预期主要建立在境外关于人民币均衡汇率的研究和中国国际收支不平衡的现实基础之上的。由于境外大部分关于人民币均衡汇率的测算缺乏现实针对性,…     

境外“热钱”、人民币汇率与物价水平

本文在准确测算境内热钱的基础上,采用格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等分析方法,对当前备受关注的热钱、人民币汇率与物价水平三者之间的关系进行了深入的研究。研究结果显示,人民币升值会吸引境外热钱流入国内,同时热钱流入又增大了人民币升值压力。热钱的流入和人民币升值是物价上涨的原因,说明本轮通货膨胀兼具国际输入型和成本推动型特征。方差分解结果显示热钱流入和人民币升值引起的物价水平上涨各占物价总上涨水平的20%左右,因此并不构成本轮通货膨胀的主要原因。     

国际热钱流动的规模、趋势及其防范研究

尽管尚无可靠和公认的计算国际热钱流动规模的准确方法,但去年以来,国际热钱重新涌入我国已是不争的事实,并有可能对我国实体经济与金融领域带来潜在冲击,需对此保持高度关注和警惕。展望未来一段时期,热钱在中国的投机空间有限,短期内大规模持续流入的条件还不具备,温和流入并时有反复可能将成长期趋势。要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式:一方面,采取有效的防御性措施,监控各类热钱,加强流入管制,建立防范流出的预案,并与香港密切合作;另一方面,应重视疏导的作用,增强汇率弹性,管理通胀预期,抑制泡沫膨胀,吸引中长期国际资本,防范和限制短期资本泛滥。     

人民币汇率变动对我国吸引外资类型的影响研究

本文分析了人民币实际有效汇率水平与汇率波动对FDI总量、成本导向型与市场导向型的外资规模的影响,构建了简洁的理论模型进行研究,提出了人民币升值抑制成本导向型的外资流入但促进市场导向型的外资流入、人民币汇率波动对两种类型的外资都具有抑制作用的假说.采用协整分析与误差修正模型,结合人民币汇率改革至今的月度数据进行经验分析,结果表明,人民币汇率水平对总体外资规模无显著影响;人民币升值抑制成本导向型外资流入但促进市场导向型外资流入符合理论预期,且对我国外资行业结构的改善具有积极作用;人民币实际有效汇率的波动对FDI的影响很小.     

“热钱”流动的风险分析

正1.增大人民币升值压力。在中国资本项目管制的背景下,"热钱"对中国的冲击主要表现在汇率上。"热钱"流入使中国外汇储备增加,缺乏弹性的人民币被动升值的压力增大。目前,人民币对美元汇率已经创下20年来的最高点,中国已经逐渐陷入"人民币升值——热钱涌入——人民币升值"的恶性循环,中国要维持现有的汇率政策需要付出更大的代价。若选择人民币升值,中国除了要面对持续的资本输入压力     

人民币汇率、资产价格与短期国际资本流动——基于汇率弹性区间调整前后的实证研究

基于2005年7月至2012年12月的月度数据,分两阶段运用VAR模型实证分析人民币汇率、资产价格与我国短期国际资本流动之间的动态关系。研究表明:人民币汇率的升值及升值预期,会导致短期国际资本流入我国;同时在人民币兑美元交易浮动幅度扩大后,短期国际资本流动自身的解释能力占到82%。为了更好地应对短期国际资本流动的冲击,我国必须加强对短期资本流动的监督与审查,尽快完善人民币汇率形成机制。     

人民币离岸套利对在岸外汇市场的动态影响——基于状态空间模型的实证分析

本文运用状态空间模型,选择2010年10月至2012年9月的月度数据,估计了离岸与在岸人民币汇差、利差以及人民币升值预期对我国外汇储备和短期跨境资本流动的动态影响.结果表明:离岸与在岸即期汇差的扩大在推动我国外汇储备规模增加的同时,会引发短期资本流入;在岸与离岸利差对我国外汇储备规模增加具有显著的正效应,并推动短期资本流出;人民币升值预期对我国外汇储备规模增加具有显著的负效应,并可能促使短期资本流入.三个因素当中,在岸与离岸利差变动对我国外汇储备规模变动的贡献率最大,而人民币升值预期对短期资本流动的解释能力最高.     

外汇超额供给的原因及对人民币升值压力的解释

人民币汇率制度同时具有“规模管理”和有限浮动的特征,而不是纯粹意义上有管理的浮动汇率制。在该机制作用下,外汇需求不足,低通胀率使汇率实际贬值,进而形成了双顺差。外汇偏离度的变化则表明“热钱”在大量流入,在双顺差与“热钱”的作用下,外汇供给持续增加,对中央银行货币政策形成现实挑战,使人民币面临巨大升值压力。因此,要降低升值压力,短期措施在于扩大外汇需求和限制外汇供给,长期措施在于改革人民币汇率形成机制。     

论人民币汇制改革对中国跨境资本流动的影响

国际资本流动对汇率的影响力显著,但不同的汇率制度对资本流动的影响及效应却有所不同。人民币汇制改革的效应显示:汇率弹性有所凸现,但弹性仍较小,对游资的抑制作用不明显,扩大汇率浮动区间已成当务之急;人民币小幅升值,对我国FDI流入的影响较小,人民币升值的FDI效应取决于今后升值的幅度和方式。     

论人民币汇制改革对中国跨境资本流动的影响

国际资本流动对汇率的影响力显著，但不同的汇率制度对资本流动的影响及效应却有所不同。人民币汇制改革的效应显示：汇率弹性有所凸现，但弹性仍较小，对游资的抑制作用不明显，扩大汇率浮动区间已成当务之急；人民币小幅升值，对我国FDI流入的影响较小，人民币升值的FDI效应取决于今后升值的幅度和方式。     

金融资本“双向流动”关系实证研究——基于中国案例的分析

运用直接法并使用最新数据估算1985—2006年间流出流入中国的金融资本规模结果显示：中国金融资本双向流动特征非常明显；但近年来人民币升值预期的存在，使隐性资本流出规模大幅下降，而通过其它渠道流入的资本，即热钱数量则迅速增加。计量分析表明，无论从短期还是长期来看，资本流出都对资本流入产生正向影响，反映了部分流出资本又重新回流到中国。     

热钱流入对我国的影响及对策

本文从热钱流入的渠道开始,说明了热钱正通过不同途径大量流入我国,有可能影响到我国的金融安全。并从理论上和实证上对热钱流入的原因进行了分析。要解决热钱流入问题就要加强人民币汇率机制的建设,加强对国际资本流动的监管以及政府对货币政策的调控。     

汇率、外商直接投资与我国的贸易结构

本文分析了人民币汇率的变化与流入我国的外商直接投资(FDI)的关系。首先从理论层面阐述了汇率影响外商直接投资流入的渠道,并利用2002-2010年的数据,实证验证了名义汇率、实际汇率和汇率预期对FDI的影响。分析结果表明,以掉期收益率衡量的汇率预期对FDI流入的促进作用最明显,而且人民币升值的持续预期是近几年来我国独资形式的FDI大幅上涨的主要原因之一。最后,本文分析了汇率预期、独资形式的外商直接投资和我国贸易结构的关系,通过SVAR模型证明了独资形式的FDI是造成贸易两极分化的原因。     

热钱流入对中国经济的影响及其对策

人民币升值预期和国内房地产、股市价格上涨预期使得国(境)外热钱大量流入中国,对中国的经济产生了严重的负面效应,干扰了中国货币政策的有效性,也威胁到中国的金融安全。本文界定了热钱的概念和特性,分析了国(境)外热钱进入中国的动机及其对中国经济的影响,提出了应对热钱异常流入的对策建议。     

企业如何应对人民币升值预期

自2001年以来,我国国际收支持续保持巨额顺差和外汇储备大幅度增加,再加上本外币利差由负利差转为正利差,导致套利短期资本大量流入,人民币面临着巨大的升值压力。目前,尽管中国政府一再强调人民币汇率将继续保持稳定,但人民币升值预期已经形成,已形成了人民币升值预期→套利短期资本大量流入→人民币升值预     

热钱流入中国的原因、途径及风险防范研究

自2005年中国实行人民币汇率机制改革以来,大规模热钱流入中国。本文针对目前中国出现的这一重要现实问题,对热钱流入中国的途径进行了分析,对2003年-2012年间热钱流入中国的规模进行了估算,通过模型检验了影响热钱流入的主要因素,最后文章分析了热钱大量流入对中国经济的影响和应对措施。     

我国当前对热钱的监管方式及其效率评估

自2005年我国汇改以来,人民币对美元的汇率持续单边升值。2008年又发生了由美国次贷危机引发的全球性金融危机,使得美元利率持续下降。而在这一时期我国保持了经济的基本稳定,大量的热钱流入我国,使得我国的外汇储备出现快速增长,增大了外汇储备管理的难度。同时,热钱流入对我国的资本市场也产生了很多的负面影响,如果我国不能采取有效的监管方式来控制热钱的流动,我国的经济将有可能出现危机。     

人民币汇率、外汇占款变动对通货膨胀的影响

本文立足于我国当前现实情况,引入了外汇占款这一衡量对外贸易、外商直接投资和国际热钱流入情况的变量,旨在研究人民币汇率变动对国内通货膨胀的影响,并通过向量自回归模型(VAR)、脉冲响应函数和方差分解技术量化汇率、外汇占款对通货膨胀的影响方向、大小和时滞。实证结果发现,本币升值对通货膨胀具有一定的抑制作用;汇率的传递是不完全的,其作用过程受到人民币升值预期、全球流动性过剩、大宗商品和初级产品价格上涨、微观厂商行为等多种因素的影响。     

“热钱”涌入中国的路径及对策

由于中国经济的快速发展,大量境外热钱通过各种渠道流入中国,在一定程度上导致了股市和房价上涨。从各个方面阐述中国面临的热钱形势,分析了热钱流入中国的原因、渠道,研究热钱流动对中国的影响等,提出一系列监管热钱应该采取的相应措施,进一步解决要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式。