地域性与股票收益的联动性研究

与股票的行业联动类似,股票的地域联动逐步引起学术界和投资者的关注。本文以APT模型为基础,建立了包含地域因素的定价模型,检验A股上市公司之间地域联动性的存在性及其内在机制。实证研究发现,总部位于相同省份的A股上市公司的股票收益率之间存在着明显的联动性。通过对联动性的影响因素分析,我们发现联动性在规模较小、总资产回报率较低、个人投资者持股比例较高、处于市场化程度较低的地域和处于年人均生产总值较低的地域的上市公司之间,表现得更为明显。省级地域产生的政治经济特征一定程度上导致了我国资本市场的分割,并显著影响股权资产的定价。这说明,我国股票的地域联动性产生的原因不仅限于国外文献中所述的信息发现的地域优势。本研究对我国资本市场的理论、实务和监管有重要意义。     

投资者情绪与中国股票市场收益关系研究

本文构建投资者情绪指标,用主成分分析法和向量自回归(VAR)方法分析投资者情绪和股票市场收益率的关系。基本结论如下:1.投资者情绪显著正向影响市场收益,对市场收益存在一定的预测作用;2.投资者情绪的波动会影响市场收益的波动,并且市场收益的变化也会影响投资者情绪的波动。     

收益率差异视角下股票流动性与资本结构关系的再检验

本文在股票收益率差异视角下,选择2000年1月到2015年12月期间中国沪、深市场307家上市公司数据,采用单方程估计法和联立方程组系统估计法研究我国上市公司股票流动性与资本结构的相互影响;并分别从股权分置改革、股权再融资、牛熊市行情三个方面对二者关系的变化与差异进行深入分析。结果表明：股票流动性与资本结构之间存在显著的负向关系,并且随着股票收益率水平的提高,负向影响越来越明显;股权分置改革后、满足再融资资格的上市公司以及牛市行情下两者的相互影响更显著。     

香港、台北、纽约股市收益及波动溢出效应的实证研究

在经济全球化和金融自由化趋势不断深化的背景下,研究国际股市之间的相关性具有重要的理论与现实意义.本文采用2000～2007年香港、台北、纽约股市的相应数据,运用Granger因果检验和三变量VAR-GARCH-BEKK模型研究不同股市之间的收益和波动的溢出效应.实证结果表明:香港股市对台北股市存在显著的收益与波动溢出效应,台北股市对香港股市仅存在波动溢出效应;而纽约股市对香港股市和台北股市存在明显的收益与波动溢出效应,香港股市、台北股市对纽约股市的溢出效应不明显.     

我国核心通货膨胀率的测定研究——小波方法的应用与比较

对通货膨胀的控制是国家宏观经济调控的重要组成部分,我国统计机构目前虽然还没有正式界定和公布核心通货膨胀率,但是学术界从2004年就已经展开了广泛的研究。本文用小波方法建立了一种核心通货膨胀率的最新测量方法,并将该方法与目前常用方法作比较,结果显示该方法在测量中长期通货膨胀率时表现优异,并且在进行预测时效果优于部分常用方法。     

公司特质波动对因子收益的可预测性研究

本文以1998年1月至2008年4月我国沪深A股市场日交易数据为样本,采用CLMX(2001)对公司特质风险的间接分解法,计算并分析我国股市市场波动、行业波动和公司特质波动的变化趋势,再进一步考察市场波动、行业波动与公司特质波动对Fama-French三因子的预测能力.分析表明:市场波动、行业波动和个股特质波动对市场因子、账面市值比因子的预测能力并不显著,而对公司规模因子的预测比较显著,有显著的正向关系存在,说明在市场波动和行业波动加剧时期,市场对小盘股的炒作更加猛烈.     

中国股票市场资产收益的分形拟合研究

本文应用分形分布对中国股票市场资产收益进行了拟合研究.由最大似然估计求出分形分布的参数,进而经柯尔美哥洛夫检验表明分形分布能够很好地拟合金融资产的收益率分布.同时,运用傅立叶变换求得相应的密度函数,由图像分析显示分形分布的密度函数较好地拟合资产收益率密度,说明分形分布是研究股票市场资产收益的有力工具.     

从上市公司股票趋势角度分析与预测房地产市场周期波动

房地产市场的周期性波动是影响房地产行业景气程度的重要因素。利用主成分分析法建立房地产市场的年度景气综合指数,寻找资本市场中与之高度相关的时间序列进行周期波动分析,在此基础上利用波浪理论对我国的房地产市场的中长期趋势及其拐点作出了预测。     

Black-Scholes模型与经理股票期权的实证研究

经理股票期权(Exexutive Stock Options,ESOs)做为企业高管人员的一种激励方式,是从金融衍生工具股票期权发展而来,其理论起点为传统委托--代理框架下的最优契约理论.本文以经理股票期权作为研究对象,结合Black-Scholes期权定价模型,对中国2006～2008年88家实施股票期权激励的上市公司进行实证研究,得出中国上市公司样本企业股票期权价格与股票期权行权价、授予时股票价格、股票价格波动丰、无风险利率、股票期权有效期的相关变化关系,为经理股票期权契约设计提供参考.     

中国碳市场与EU 碳市场价格波动溢出效应研究

本文采用2014 年7 月 ～ 2017 年4 月欧盟排放市场组织 （EU） 以及中国7 个主要碳排放权交易市场碳交易现货价格的对数收益率的月度平均数据, 采用 DCC-MGARCH（1,1）模型, 尝试分析两个市场之间的价格波动溢出效应。 结果表明： （1） 两个市场均存在集聚效应, 但欧盟市场集聚特征和价格波动幅度更显著; （2） 两个市场间存在长期均衡和相互引导关系, 但这种影响存在非对称效应, 欧盟市场对中国市场溢出效应更明显; （3） 欧盟市场对外界反应更为敏感, 其价格高低相随明显。 但当欧盟碳交易价格出现急剧变化时, 中国碳交易价格波动幅度较之欧盟更大, 这在一定程度上说明中国碳市场仍较为脆弱。 建议加强全国统一性市场的建立, 完善价格监管机制, 避免价格波动对国内产业结构调整和低碳产业发展产生影响。     

关于股票分割原因的研究综述

上市公司在派发股利时,既可以派发现金股利,也可以派发股票股利,也有的公司进行股票分割。随着我国证券市场的不断发展和完善,上市公司为了各种不同的目的而运用股票分割日益增多。上市公司为什么要进行股票分割呢?本文的目的是对上市公司股票分割原因作一述评,了解这些内容对上市公司股利分配政策的研究是有利的。     

中国车市波动规律与第五次扩张期

据经济学家分析:我国国民经济呈波动式规律发展,改革开放以来发生4次波动周期。汽车工业是国民经济支柱产业之一,汽车市场发展不能不受国民经济宏观景气变化的影响。笔者收集了改革开放以来国民经济宏观景气走势与汽车市场走势关系(尤其是1993年我国定期发布宏观景气指数以来两者运行资料),研究结果确认:汽车市场走势大体上与宏观景气走势相对应,且波峰与波谷发生时间大体相当:改革开放以来车市经4     

亚洲金融危机后中国股市与世界股市的波动溢出效应研究

本文选取1999年1月4日—2006年10月30日的上海综合指数、深圳综合指数、香港恒生指数、美国标普指数、伦敦指数和日经指数六大指数的周数据,利用协整和格兰杰因果检验进行分析。结果显示:亚洲金融危机后上海和深圳股市受到香港、美国、英国和日本股市的显著影响;高阶滞后后,上海股市对深圳股市具有显著影响;上海和深圳股市除对国内的香港股市具有显著影响外,还对英国和东京股市都有显著的影响,这说明中国大陆股市对世界股市从以前的依附、跟从变动关系发展到了今天的相互作用关系。     

中国金融市场波动传导的时滞分析

本文通过建立向量自回归模型,采用脉冲响应函数分析我国金融市场波动传导的时滞.实证分析的结果表明:货币市场、债券市场及股票市场之间的波动传导比较明显,与外汇市场之间的波动传导则不显著;从波动传导的时滞看,除债券市场对来自货币市场波动传导的时滞期限较长,其余市场波动传导的时滞很短;从波动传导的强度看,货币市场与债券市场之间波动传导的强度最大,其次是货币市场对来自外汇市场和股票市场冲击的影响,最后是债券市场对来自股票市场冲击的影响,其余市场波动传导的强度不够显著.     

失“信”的中国股票

内地创业板上市公司高管纷纷套现走人,一些真正有着创新能力的优质企业却在美国纳斯达克遭到做空势力的猎杀。资本市场上为何冰火两重天？中国公司海外上市的时间窗口就此关上了吗？中国人需要做什么恨本的、深层次的改变？     

汇率波动对股市波动的影响研究——基于向量区制转移模型对我国股市波动的实证研究

本文基于二元向量区制转移模型,分析股市和汇率波动率的区制关联性,并依据4种模型结构对我国股市波动性的预测效果进行比较.结果表明2005年7月汇改以来,汇率波动率的均值区制和股市波动率的方差区制间关联性通过显著性检验,汇率波动率的均值区制变化对股市波动率的方差区制有较大影响;汇率波动率的均值区制变化对股市波动的方差有超过 80%的解释力;二者的向量区制转移模型对股市波动率的拟合和预测效果均较好.     

投资者情绪与股价波动溢出效应研究——基于中国证券市场的经验证据

本文基于行为金融的视角,利用DCC二元GARCH模型对中国股市投资者情绪波动与股票价格波动之间的相互影响进行了实证研究。研究发现：在中国股票市场上,投资者情绪波动对于新信息的敏感度较低,但当其受到影响后,波动性趋势持续时间较长。而股票价格波动恰好与之相反,当期信息对下一期波动的影响程度较大,但其影响力的消失速度也更快。投资者情绪波动与股票价格波动间确实存在波动溢出效应,并且二者的正相关机会总体大于负相关机会,但同时也发现由于二者波动的不对称性,二者的动态相关程度并不高。本文研究结论为理解中国股票市场规律及今后如何从投资者情绪的角度进一步完善市场、提高其运行效率提供了一定的实证依据。     

中国股市与国际股市联动效应的实证研究

通过运用ARCH类模型以及向量自回归(VAR)模型,本文对中国沪深股市与香港、日本、英国和美国等主要国际股市之间的关系进行实证研究,从股指价格和收益两个方面分析中国股市和国际股市间的联动效应,探讨中国沪深股市与香港、日本、英国和美国等主要国际股市之间是否存在长期稳定的均衡关系、短期波动的相关性和溢出效应,进而分析新生扰动在股市间的传播和蔓延.     

货币供给与中国经常项目差额波动研究——基于跨时现值模型

本文通过对经常项目的跨时现值模型进行扩展,将货币存量包含进了模型,并利用中国1982～2012年的时间序列数据对模型进行实证检验.实证结果表明,包含货币存量的扩展模型对经常项目差额的预测能力有了提升,模型功效得到了显著改善.经常项目的决定不仅依赖于国民现金流的变化而且依赖于货币存量的变化,快速增长的货币存量使得居民对未来货币供给增加的预期进一步强化,导致了经常项目的增加.因此,保持合理的货币供给增速并增强货币政策的告示效应,是调节国际收支的有效途径.