变局中的交通投融资

正回顾刚刚过去的2017年,如果要用一个字来概括这一年的交通投融资态势,"变"是最恰当不过的。自2014年43号文《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》出台以来,我国基础设施投资体制翻开了崭新的一页。以隐性政府信用支撑、融资平台主导的模式逐渐淡出,政府信用边界清晰、社会资本主导的模式正在形成。2017年基础设施投资体制改革继续推进,金融监管政策和市场变化更是呈诡谲之势。     

融资方式对航空公司资本结构的影响分析

本文分析融资方式对资本结构的影响。首先必须明确影响航空公司资本结构的因素,然后再结合这些因素和相关理论重点分析自有资金购买、融资租赁、经营租赁和借款融资等航空公司常用的融资方式对其资本结构的影响。一、航空公司资本结构影响因素分析在对影响航空公司资本结构的因素进行分析时,主要从外部环境和内部环境两个方面进行分析。     

中小企业融资问题探析

长期以来,融资难一直是制约中小企业持续发展的"瓶颈",本文分析了我国中小企业融资现状,并以此为基础提出了政府组织、金融机构和中小企业自身存在的问题及解决思路,为地方政府追踪中小企业融资情况、变化情况提供了信息支持,为决策咨询提供了依据。     

国外高速铁路投融资模式及启示

通过对日本、欧洲等国家高速铁路,以及美国铁路投融资模式的分析,指出高速铁路投融资需要综合考虑各国的具体情况,在资金的筹措上应坚持政府的主导作用,明确投资责任;拓宽融资渠道,吸纳地方政府参与高速铁路投资建设;采用项目融资,鼓励私人资本的参与;选择适当的融资工具,充分利用资本市场,促进运输业走向市场;扩大权益性融资。     

地方铁路引入社会资本的合作机制研究

地方铁路为地方经济和铁路行业的持续发展发挥了重要作用。随着地方政府铁路事权和支出责任的逐步增强,地方铁路建设发展面临着诸多问题。尤其是在引入社会资本时,地方政府与社会资本之间的责任和风险不能合理配置,这极大影响了地方铁路的健康发展。以罗定铁路为案例,通过分析政府为缓解债务压力引入民营资本,却被民营资本套牢又不得不重回政府主导的建设发展历程,阐明铁路实现可持续发展所要遵循的客观规律,进一步总结罗定铁路引入社会资本过程中的经验教训。认为地方政府应树立“有责政府”主体意识,重视铁路的经济属性、资本属性和风险属性,引入社会资本合作时要加强在市场准入、利益分配、风险分担和激励约束等方面的机制建设。     

企业资本结构及其优化研究

资本结构理论是当代财务理论的主要研究成果之一,是企业筹资活动形成的结果。国内外的理论研究和实证分析表明,最优资本结构是存在的,可以从资本成本、每股收益、风险收益配比等方面加以判断。企业的资本结构受内外部多种因素影响,资本结构不够合理可能表现为负债过高或是过低,也可能表现为股权结构不合理,这些都将影响企业的盈利能力和成长性。当筹资渠道日渐广泛时,资本结构优化与否对企业的效益、风险有很大影响。本文在分析资本结构影响因素的基础上,对资本结构优化与否的影响从正反两方面作了阐述,并进一步讨论了企业如何优化资本结构,提出了诸如正确设定股权结构、合理使用负债、加强内部融资、综合运用多种融资手段等改进措施,为资本结构达到最优提供了切实的建议。     

论企业最优资本结构的确定

在现代企业中,融资活动日益成为其经营活动的一项重要内容。企业的融资结构就长期资金而言就是资本结构。本文通过对近代资本结构理论的介绍,说明企业最优资本结构的确定及其影响因素。     

水运建设投融资平台进行市场化股权融资的必要性

由政府主导的国有水运基础设施建设投资公司,在面对宏观环境和企业经营环境发生变化时,应逐步进行市场化转型,调整企业原有定位并明确其发展战略,同时加快以投融资结构、项目结构为重点的公司结构调整,加强资源整合和有效利用市场手段为主的资本经营力度,通过实现资本多元化,促进投资公司整体水平的提高和可持续发展。本文通过实证分析,来探讨重庆水运基础设施建设投融资平台在目前的经营环境下,进行市场化股权融资的必要性并对其提出一些建议。     

港口“资本论”:后危机时代港口管理新趋势

后危机时代,精细化管理和提高资本使用效率趋势加快,并且成为港口转型升级的新方向。本文分析了港口加强资本融资运作的显著优势,剖析典型的港口资本融资运作实例,指明港口资本融资的众多行之有效的方式或途径;展望信息化和生产要素全球化下,港口资本融资运作的光明前景。     

机场融资方式研究以及对民间资本投资的启示

机场建设融资具有融资数量大、投资回收周期长、投资风险不确定性等特点,所以我国一般由政府财政支持机场项目的建设,这些特点也阻碍了民间资本进入机场建设领域的步伐。同时,机场建设项目所需的资金数量巨大,单一的政府财政支持容易出现融资时间长,融资难度大等问题。鼓励民间资本参与机场建设,降低民间资本进入机场建设领域的门槛,对机场建设和民间资本的发展都是有积极作用的。     

地方债信用评级对发行规模与成本的影响研究——以交通运输行业地方债为例

2017年仅新发成功的地方政府债1134只,总规模达到43580.94亿元。飞速增长的地方债务给地方财政带来了一定的债务风险,如当运营公路获得的收入无法支付需要偿还的到期还本付息金额时,地方政府就需要以其它财政收入进行跨款补偿。基于我国地方政府债务的现状,充分借鉴国内外相关研究经验,以近几年交通运输行业专项地方政府债的发行数据为样本,检验地方债信用评级对安全发行规模及融资成本的影响。研究证明信用评级与安全发行规模正相关,与融资成本负相关,最后从债券发行、风险管理以及保证市场合理性方面提出可行建议。     

关于新形势下政府基础设施建设融资模式的思考

2017年财政部频繁发文规范各级政府部门的融资行为,严控系统性金融风险。本文从财政部文件颁布后对地方政府融资行为产生的影响着手,剖析地方政府面临的融资困境,对在目前的形势下拓宽地方政府融资规模和建立新的融资模式提出了建议,为地方政府在不断规范的新形势下如何应对在规范融资行为和促进地方社会经济发展寻求平衡点提供了思路。     

水运企业资本结构与融资方式选择——基于水运上市公司的研究分析

资本结构是指企业各种长期资本筹集来源的构成和比例关系，是企业可以长期使用的资本。由于债务融资成本可以在税前扣除，所以理论上的融资顺序应该是内部融资-债权融资-股权融资，很多国外的成熟市场都遵循这一规律，这在美国1965～1982年的证券市场上得到了证实。而从我国实证研究的结果来看，则是内部融资-股权融资-债权融资。     

轨道交通领域政企合作经验及展望——以深圳地铁4号线BOT项目为例

当前国家严控地方债务风险且地方政府财政紧约束环境下,各地政府亟需加强轨道交通领域政企合作,切实发挥社会资本优势,保障轨道交通可持续发展。深圳地铁4号线BOT项目是国内首例由境外资本完全投资建设的城市轨道线路,突破了当时以政府投资为主的传统模式,总结项目在风险分配机制、回报机制、考核机制等方面的成功经验,可为我国后续轨道交通领域投融资改革提供借鉴。     

从玉湛高速案例看PPP实践创新

正PPP模式的本质是引进市场竞争和资源,让专业的人做专业的事,提高基础设施和公共产品的供给效率和质量水平。在供给侧结构性改革和"放管服"改革背景下,推广PPP模式促进政府转变观念和职能,从"管理者"转变为"监管者""合作者"。回顾PPP模式正式推广的四年来,各地实践PPP模式取得了显著成效,但也不乏一些地方政府仍将PPP简单地当做一项融资工具,用过去传统工程的招标     

暗道易堵,明渠难修 国务院43号文件

<正>10月2日,国务院出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》,即国发43号文。该文件旨在规范管理地方政府债务行为、用途,强化地方政府债务约束机制。43号文件不仅关乎地方政府举债、偿债问题,还将影响到上万家地方政府融资平台的发展和命运问题。未来融资平台将面临三种选择:完全市场化、市场化同时作为社会资本出资方以PPP形式参与政府项目运作、无法市场化债务政府承接清算退出。这将对未来交通基础设施投融资产生根本性影响,同时意味着具体实施收费公路政策的地方融资平台将逐步退出。     

关于地方政府铁路投资的若干思考

地方政府是铁路的重要投资主体。铁路产业的"市场失灵"使铁路的发展和政府有着天然的联系和不可分割性。区域铁路和城市铁路具有地方公共产品特征,应充分发挥地方政府作为其重要投资主体的作用,体现"谁受益、谁投资、谁决策、谁承担风险"的原则,明确铁路基础设施建设和运营的投资和补贴主体,实现铁路外部性的内部化。针对当前地方政府在铁路投资中存在的投资不足和投融资制度缺失问题,提出建立铁路公共投资制度、拓宽地方政府铁路投资的融资渠道、优化合资铁路股权配置结构等指导地方政府更好地实现铁路投资的政策建议。     

雷语新解

日前,网传湖南宁乡县政府发布的一份声明称,为全面改正地方政府不规范的融资担保行为,对2015年以来县政府及职能部门为国有公司融资出具的所有担保函、承诺函全部作废。社会信用体系建设需要政府作出表率,但如此方式简单粗暴反而会造成严重不良社会影响,由此可见维护和提升政府公信力依然任重而道远。     

地铁融资对收费公路融资的启迪和思考

目前,地方政府主要通过"城投模式"进行收费公路建设,在改善民生和促进社会事业发展的同时,也带来债务规模高、管理效率低、财务约束力不强等弊端,为此国务院下发《关于加强地方政府性债务管理的意见》,要求加大对政府性债务管理,剥离融资平台公司政府融资职能。在这种背景下,如何破解依靠"政府背书"的投融资体制,将政府的一部分支出责任转移给市场主体变得尤为迫切。北京市在地铁融资建设运营管理方面采用"PPP模式"成功运作了地铁四号线、十四号线等项目,有效吸引社会投资约200亿元(静态投资)。同作为交通基础设施,地铁融资成功案例对收费公路融资模式创新有着积极借鉴意义。本文结合北京地铁项目融资实践,介绍北京地铁社会化融资的背景、做法、成功经验,研究提出收费公路采用PPP模式融资的可能性和实施中应注意的问题,以期为收费公路建设运营管理引入"PPP模式"提供借鉴。     

对铁路企业融资策略的思考

在分析影响铁路融资策略的商业环境、战略环境和资本结构管理的基础上,提出我国铁路企业应采取以债券、银团贷款等债务融资为主,上市公募融资与私募股权融资为辅的组合融资策略,通过系统化融资策略的运用和融资工具的创新,为铁路建设提供充足的资金。