ESG评级与股价崩盘风险研究

环境、社会责任和治理(ESG)日益受到投资者的关注和上市公司的重视。因此,以2009—2020年A股上市公司为研究样本,考察ESG评级与公司股价崩盘风险之间的关系,探讨机构投资者及股权性质对ESG评级与股价崩盘风险关系的影响。结果表明,公司ESG评级与股价崩盘风险存在着显著的负相关关系,结果具有稳健性。进一步分析发现,机构投资者降低了ESG评级在股价崩盘风险中的抑制作用。ESG评级提升对降低非国有企业的股价崩盘风险有显著效果,且程度高于平均水平,而国有企业的股价崩盘风险受ESG评级影响不显著。     

纳税信用评级与企业投资结构偏向：“投实”抑或“向虚”

基于2009—2021年沪深A股上市企业数据，采用多期双重差分法分析了纳税信用评级披露对企业投资结构偏向的影响及其作用机制。研究发现，纳税信用评级披露可以显著引导企业投资结构更加偏向实体投资，表现为企业纳税信用评级为A可以激励企业增加实体投资，同时抑制金融资产投资。机制分析表明，纳税信用评级披露通过融资约束渠道、外部监督渠道和实体投资成本渠道，增加企业信贷融资规模、降低盈余管理以及缩小实体投资与金融投资的相对收益差距，促使企业投资结构偏向实体投资。进一步研究表明，在税收征管力度弱的地区，纳税信用评级披露能够发挥更大的“投实”激励效应，对强制性税收征管起到有益的补充。上述研究结论为通过纳税信用建设优化企业投资结构实现“双赢”提供了经验证据。     

纳税信用评价的债券市场反应北大核心CSSCI

本文从债券市场角度分析了纳税信用评价对于债券市场参与者的影响,以此来分析纳税信用评价的激励效应与治理效应。具体地,以2015—2019年银行间与交易所企业债券为研究对象,实证检验发现:较高纳税评级企业的债券发行成功率较高,同时有着较低的信用利差与较高的信用评级。机制检验发现,较高纳税评级企业能够获得更多的政府补助与更大的银行信贷规模,继而缓解了企业的融资约束并降低企业未来的违约风险,从而体现出一定的激励效应。进一步地,较高的纳税评级降低债券信用利差的作用在大股东持股比例低、不存在基金持债、非四大审计以及业务部门数量多的企业中更加显著,体现出一定的治理效应。纳税评级降低债券信用利差的作用主要体现在非国有企业中。     

纳税信用评级结果披露与研发投入

以纳税信用评级披露作为一个天然外生冲击,并基于2013—2016年1214家A股上市公司的微观数据构造准自然实验,使用双重差分法系统评估纳税信用评级结果披露对上市公司研发投入的影响。结果发现:纳税信用评级结果披露显著增加了上市公司的研发投入。基于PSM-DID方法的估计结果与上述结论无明显差异。稳健性检验也表明上述结论的正确性。机制检验表明,纳税信用评级结果披露通过降低企业的融资约束,进而促进企业增加研发投入。此外,分样本回归发现纳税信用评级结果披露只能对中小型企业和民营企业的研发投入产生促进作用。     

纳税信用评级对企业税负水平的影响

本文以纳税信用评级披露作为准自然实验,运用双重差分法,评估纳税信用评级对企业税负水平的影响效果,并进一步探析其作用机制,以期为深化税收征管改革提供经验证据。研究发现,纳税信用评级为A的结果起到了减轻企业整体税负的效果,其主要原因是降低了所得税税负,对流转税税负和增值税税负的影响并不明显。异质性检验表明,纳税信用评级政策对A级企业"减税"效应存在显著的异质性,在联合"惩戒激励"双重阶段、重点产业、非国有企业以及税收征管力度大的地区体现得更为明显。在影响机制方面,纳税信用评级结果为A通过增加企业纳税遵从,促进"应收尽收",同时给予足够的税收和融资等政策优惠,促进"应享尽享",在二者共同作用下,降低了企业整体税负。本文在一定程度上拓展了税收征管和企业税负的相关研究,也为推动减税降费,实施精准有效的征管方案提供了政策启示。     

信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用

文章利用深交所上市公司信息披露考评数据,考察了公司信息披露质量对股价崩盘风险的影响,以及作为信息中介的证券分析师所发挥的作用.研究发现,公司信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关,且这一结果主要是由信息披露质量下降引起股价崩盘风险增加所致,而信息披露质量提高对股价崩盘风险的缓解作用不明显.此外,文章发现良好的信息披露质量能够显著降低分析师的预测误差,而较低的预测误差可进一步缓解股价崩盘风险,这说明分析师预测活动在信息披露质量与股价崩盘风险之间起中介作用.文章的研究对于认识分析师在资本市场中的作用,以及提高信息披露质量、降低股价崩盘风险、促进资本市场平稳发展具有重要的理论与现实意义.     

管理层语意与未来股价崩盘风险——基于投资者情绪的中介效分析

文章基于2010～2014年我国上市公司业绩说明会上的非财务信息披露数据,采用LSTM深度学习技术对管理层回复内容进行文本分析,考察管理层语意对未来股价崩盘风险的影响,以及投资者能否感知并发挥抑制未来股价崩盘风险的中介效应。研究发现,管理层语意越正向,越能化解未来股价崩盘风险,且这主要是通过投资者情绪所做出的积极反应所致。投资者能够明显感知管理层语意并修正其情绪偏差,化解未来股价崩盘风险,这说明投资者情绪在管理层语意和未来股价崩盘风险之间发挥了中介效应。本文的研究对于认识非财务信息在资本市场中的作用,以及规范非财务信息披露的内容和质量、抑制未来股价崩盘风险、促进资本市场健康有序发展具有重要的理论与实践意义。     

披露其他综合收益能够降低股价崩盘风险吗?

本文以2009～2016年中国A股上市公司为研究样本,从股价崩盘风险的角度考察了披露其他综合收益对资本市场的影响,研究发现:披露其他综合收益能够显著降低公司股价崩盘风险,并且该效应在内部信息环境和外部制度环境较差的公司中更显著。中介效应研究表明,披露其他综合收益不仅能够直接降低股价崩盘风险,还能够通过提高分析师预测的准确性而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,其他综合收益各组成项目对股价崩盘风险的影响存在显著差异。     

内部控制信息披露与股价崩盘风险

本文利用我国A股上市公司2011~2015年数据,研究了内部控制信息披露与股价崩盘风险之间的关系,研究发现:风险评估信息披露显著增加了企业股价崩盘风险,内部监督信息披露与内部控制质量的提升显著降低了企业股价崩盘风险,而且这些结论主要存在于业绩较差、公司治理较差以及信息透明度较低的公司,未发现其他内部控制信息披露与股价崩盘风险相关。进一步分析表明,审计质量具有调节效应,而公司规模与上市时长的调节效应并不明显。     

信用管理理论及其最新发展

广义上，信用管理理论包括社会信用体系、征信机制和信用风险识别与度量等方面。其中，信用管理的前提是社会信用体系，信用管理的基础是征信机制，信用管理的关键环节在于对信用风险的测度。狭义上，信用管理是对于消费者个人的信用和企业的资信状况进行管理，包括利用各种方法和手段进行征信和信用评级、对企业和消费者个人进行信用管理、信用控制和信用风险测算与规避等等。     

信用危机下重塑中国现代信用体系

市场交易频率及规模、产权的明析、社会分工链的长短、现代的技术、政府的管理等是建立现代信用机制的必备条件 ,本文依此分析了中国目前信用危机内在的体制原因 ,进而从 7个方面探讨了重塑中国现代信用体系的对策     

社会信用环境治理与信用卡安全

信用卡市场具有信贷信息不对称特征,潜在信用风险与欺诈风险.信用卡安全问题引发了一系列金融、经济风险.社会信用环境劣化在实践中加剧了二者关联效应.治理之策在于:以金融信用立法体系化、规范化为目标,构建金融信用环境正式制度框架;以金融信用信息市场统一化为导向,确立信用信息资源交易与传递机制;以信用意识行为化、信用行为常规化为宗旨,改善社会信用非正式制度环境.     

信用的生态学诠释与信用生态链的构建

生态学有逐渐与经济学相渗透、相融合的趋势，从而扩展了经济学的研究边界。本文从生态学的视角对信用加以研究，首先介绍了信用生态的理论内涵，其次研究了良好的社会信用生态环境的评价标准，最后对构建和谐的社会信用生态链提出了具体的对策措施。     

市场经济·信用体系·征信行业

我国加入世界贸易组织作出了遵守规则、开放市场的承诺,同时,我国社会信用体系发育程度低和普遍的信用失衡问题却日益突出.在我国经济进入"十五"计划的重要发展时期,信用问题已成为制约经济持续健康发展和完善社会主义市场经济体制的突出问题.加快社会信用体系的建设已成为举国关注的重点之一,追究信用体系的种种问题,人们发现我国作为"非征信国家",征信行业发展严重滞后,影响社会信用体系的建立和完善.因此,加快我国征信行业的规范发展,已成为建立我国社会信用体系,完善我国市场经济体制的重要课题.     

农村信贷失衡、非正式信贷市场与垂直联结

实践表明,发展中国家(包括中国)的正式信贷市场上出现了严重的信贷失衡现象,中小农户从正式信贷机构获得贷款相当困难。本文对比分析了正式信贷和非正式信贷的水平替代和垂直联结两种情况,指出给予非正式信贷机构以信贷支持,有利于为农村中的弱势农户提供更好的信贷条件,也有助于缓解农村中的信贷失衡和“金融抑制”状况。     

信用回归后的温州--兼论经济转型过程中的信用成长

社会信用成了近几年我国经济社会生活中的一个热门话题。在我国经济的市场化进程日趋加快的同时,经济全球化、信息化、知识化的浪潮正伴随着加入WTO后的脚步和不断深化的开放席卷全国。在这个转变过程中,我国社会的各领域、各层面都发生着巨大的变化,导致现实的社会经济中出现了信用缺失现象。信用服务业是整个经济链条中不可缺少的环节,是反映一个国家经济发展和社会繁荣程度的窗口,在一定程度上,它反映着一个国家市场经济的成熟程度。如何把握全面建设小康社会的深刻含意,从战略的高度深刻认识加快现代信用服务业发展的重要性和紧迫性,…     

健全信贷管理与防范消费信贷风险

一、消费信贷风险低的分析 我国消费信贷风险主要体现在五个方面:一是借款人的偿债能力;二是借款人借款后是否会发生道德风险;三是贷款抵押物的保证程度,抵押物的保值能力和流通性都影响到贷款的安全;四是银行对消费信贷风险的及时监控及监控力度;五是外部经济环境变化带来的影响,主要是指经济的周期性变化或者借款人所在的行业发生变化而影响就业、收入和资产的价值所造成的风险.     

基于良好信用的银行信贷客户信用诊断分析

客户信用评价是商业银行开展信贷业务的关键性环节,是防范信贷风险的根本性措施。对贷款人递交的贷款申请,银行一般会启动相应的评估程序,以决定是否发放贷款。通过合理的客户信用评价,可以提高增量贷款的质量,优化存量贷款结构,有助于银行通过市场细分来提高自身的竞争能力。^[1]信用评价的历史比较悠久,早在19世纪上半叶美国就建立了第一个商人资信评级机构,1849年L·托班发表了最早的评级理论及方法-《信用评级指南》。     

加强企业信用建设 建立行业信用体系——中国市场学会副会长兼信用工作委员会主任赵凤梧访谈录

2007年10月，党的十七大号召全党全国人民高举中国特色社会主义伟大旗帜、为夺取全面建设小康社会新胜利而奋斗。