金融结构与碳排放无关吗——基于金融供给侧结构性改革的视角

金融发展与碳排放的关系近年来受到较多关注,但大多数文献只是从量的角度考察金融对碳排放的影响,忽略金融结构影响碳排放问题。本文利用1990—2014年88个经济体的数据,采用系统GMM进行实证分析,以探究金融结构与碳排放的关系。研究表明,金融结构通过影响创新而发挥减排作用,偏市场的金融结构有利于增强创新减排机制,从而显著地降低碳排放强度。这是金融规模或发展水平基本相同的经济体具有不同金融减排绩效的一个重要原因。这一研究发现可以为金融供给侧结构性改革提供一个重要的政策目标维度。     

金融产业集聚与企业研发投入增长——基于金融功能视角的实证分析

文章基于金融功能视角在对区域金融产业集聚与企业研发投入关系进行理论分析的基础上,运用1998 ～2008年我国各省(直辖市、自治区)大中型工业企业面板总体及分组数据实证检验了区域金融产业集聚对企业研发投入的影响.结果显示:区域金融产业集聚显著地促进了企业研发投入增长;高研发强度企业在进行研发投入时比低研发强度企业更易受到区域金融产业集聚水平的影响;区域金融产业集聚对低资助强度企业研发投入影响的作用比高资助强度企业更为明显.     

女性董事长如何影响上市公司研发投入——企业生命周期视角

以2007—2019年中国A股上市公司为样本,探讨女性董事长如何影响企业研发投入强度。结果表明,女性董事长对企业研发投入强度具有显著抑制效应,且这种抑制效应在成熟期表现最为显著,成长期次之,衰退期最弱。进一步研究发现,专利申请数和发明专利申请数均与女性董事长显著负相关,女性董事长的风险规避行为会遏制企业创新。结论进一步丰富了创新管理领域相关研究,同时具有一定实践启示。     

债务融资、产权保护和创新投入——来自民营上市公司的证据

利用沪深A股民营上市公司2016—2018年的数据,考察债务融资和产权保护对企业创新投入的影响机制。结果表明,"去杠杆"策略使民营企业的债务融资有所增加,但样本区间内债务融资的增加并未显著促进企业的创新投入,产权保护有利于激励企业增加创新投入,二者对企业创新投入的影响存在交互效应。进一步讨论发现:基于债务融资期限视角,短期债务融资的大小对高新和非高新技术企业创新投入的影响均显著为负,且对高新技术企业创新投入的影响程度接近非高新技术企业的两倍,而长期债务融资无显著影响;基于债务融资规模视角,债务融资规模的大小对高新技术企业创新投入均无显著影响,大规模的债务融资对非高新技术企业创新投入有显著促进作用,小规模的债务融资则无显著影响。     

金融发展、外商直接投资与企业研发投入——基于我国省级面板数据的实证研究

笔者运用我国省级面板数据实证检验了金融发展、外商直接投资对企业研发投入的总体及分区域影响.结果显示,金融发展和外商直接投资均对我国内资企业研发投入具有显著的正向效应,并且影响存在明显的区域差异.     

股权结构、研发投入与创新绩效——基于创业板的数据分析

研发投入与创新绩效对于创业板企业至关重要,但企业是否愿意在研发方面投入,股权结构的影响尚不清楚。文章基于我国创业板科技类企业年度报告中的数据,研究股权结构、研发投入与创新绩效的关系。分析结果表明:(1)股权集中度与研发投入、创新绩效存在负向关系,高股权集中度下,对研发人员投入可能转为积极影响;(2)股权制衡与研发投入、创新绩效存在正向关系,股权集中度越高,制衡的治理作用越明显;(3)研发投入积极影响创新绩效,且在股权结构影响创新绩效的过程中起部分中介作用,其中,经费投入比人员投入对创新绩效的促进作用更强。为创业板科技型企业优化股权结构、制定研发投入策略、提高创新绩效提供路径依据。     

供给侧结构性改革与金融创新选择

本文通过分析我国供给侧结构性改革面临的经济环境,结合供给侧结构性改革的目标,研究了金融创新选择对于供给侧结构性改革的重要影响.笔者利用联立方程模型检验了金融创新、技术创新和经济增长之间的相互关系,研究发现,金融创新对提高企业技术创新及推动经济增长并无显著作用;利用银行博弈均衡模型和数值模拟技术研究发现,只有进行有利于降低信息不对称及降低项目监督成本的金融创新才能够有效引导资金流入实体经济,提高资金供给效率,增强企业技术创新能力,推动经济增长,进而实现供给侧结构性改革目标.     

资本市场开放、融资约束与研发投入——基于不同经济周期的视角

随着对外开放步入高水平深化阶段，经济增长迈入高质量发展周期，将会给作为企业创新力核心的研发投入带来何种变化，是亟待解决的问题。以A股上市公司2011—2020年数据为样本，借助“沪深港通”政策的落地，采用交错双重差分模型分析资本市场开放宏观政策对企业研发投入的影响机理，并探究不同经济周期下融资约束的中介作用。研究发现，资本市场开放促进企业研发投入增加；资本市场开放能通过缓解融资约束促进企业增加研发投入；在经济萧条期，资本市场开放通过缓解融资约束显著促进研发投入的增加，融资约束中介效应得到证实；在经济繁荣时期，中介效应不显著；资本市场开放促进了研发投入的逆周期表现。进一步研究发现，在信息环境较差和内外部治理较差的企业中，资本市场开放对研发投入的促进作用更显著。研究结果基于企业会增加研发投入的角度为资本市场开放的正向经济后果提供了微观层面的经验证据，在一定程度证明了资本市场开放对于推动产业新技术变革、促进实体经济进步、转变经济发展方式及实现高质量发展的重要意义。     

税收优惠与企业创新绩效 ——基于研发投入和非研发创新投入的双重中介效应

税收优惠政策对企业创新绩效的影响广受关注,其传导机制更是一个有待深入探讨的问题。基于2000-2015年全国规模以上工业企业的省级面板数据,采用中介效应分析方法,研究税收优惠对企业创新绩效的影响,并运用面板门槛模型对两者之间的非线性关系进行探讨。结果表明:税收优惠一方面可以直接对创新绩效产生正向推动作用,另一方面可以通过研发投入和非研发创新投入发挥部分中介效应,间接提高企业的创新绩效,中介效应值为39.5%,且两者还存在着正向的协同效应。同时这种内在的传导机制存在着区域异质性:对于东部沿海地区而言,研发投入和非研发创新投入同时发挥中介效应;但是对于中西部地区而言,非研发创新投入的中介效应不显著。而且税收优惠对企业创新绩效的促进效果并非一成不变,而是随着研发投入和非研发创新投入的逐渐增加呈递增态势。因此,进一步地加大税收优惠力度的同时,合理规划自主研发和外源技术的资金安排,有利于实现企业创新绩效的最大化。     

政治关联、融资约束与企业研发投入

文章基于世界银行的投资环境大型微观调查数据,实证考察了在经济转轨过程中政治关联和融资约束对企业研发投入的影响。研究发现:(1)政企双重身份的企业高管对企业研发投资具有消极影响,并且强化融资约束对企业研发投资的消极影响;而那些旨在帮助企业发展的政府官员所占比例和企业与政府部门之间关系质量对企业研发投资具有显著的正向影响,但并未强化抑或缓解融资约束对企业研发投资的消极影响。(2)融资约束对企业研发投资具有显著的抑制作用。文章为理解转轨经济背景下的中国企业RD投入的影响因素提供了一个新的视角,也为理解政治关联、融资约束与企业创新增长之间关系的微观机理提供了新的经验证据。     

数字金融如何缓解信贷配给——基于信息生产能力视角的分析

传统金融模式无法根治信息不对称,因此不能有效解决小微企业信贷配给问题。在数字经济背景下,数字金融成为小微企业重要的融资方式。本文基于信息生产能力视角对信贷配给问题展开理论分析,修正了经典S-W模型的“技术给定”假设,认为金融机构具备信息生产能力、能够区别不同风险水平的借款人,通过理论推导证明了金融机构信息生产能力越强,其最优贷款利率越高、预期收益越高。随后,将数字金融因素纳入修正的S-W模型,进一步证明了金融机构在使用数字金融技术后,贷款供给量会随着最优贷款利率的提高而增加,从而缓解因逆向选择而导致的小微企业信贷配给问题。本研究为数字金融的普惠机制和优化资源配置作用提供了一个解释,并深化了信贷配给理论的认识。     

金融分权、区域研发投入与创新产出——基于面板门限模型的实证研究

分析金融分权对区域研发投入的影响机制,以及金融分权背景下区域研发投入对创新产出的作用路径,并通过构建面板门限模型进行相关实证研究。研究发现：第一,金融分权程度对区域研发投入存在显著的门限效应。在金融分权程度低于门限值时,随着金融分权程度的提高,区域研发投入也随之增加;在金融分权程度高于门限值时,随着金融分权程度继续提高,区域研发投入却随之减少。第二,在金融分权的背景下,区域研发投入对创新产出具有显著的门限效应。在金融分权程度低于门限值时,区域研发投入对创新产出的促进作用微弱;在金融分权程度高于门限值时,区域研发投入对创新产出的促进作用显著。基于实证研究结果,讨论了更好发挥金融分权和区域研发投入对创新产出赋能效应的公共政策。     

媒体关注与公司研发投入——基于中国上市公司的实证分析

媒体能否影响到公司的研发水平？对不同公司的影响是否会有差异？本文运用中国上市公司2007—2014年的数据,考察媒体关注对公司研发投入的影响。结果表明：（1）媒体关注显著降低了公司的研发投入;（2）通过业绩压力,媒体主要作用于非国有公司,对国有公司没有影响;（3）两职合一、管理层持股与薪酬激励均可以有效缓解媒体的影响。本文的研究既丰富了媒体影响公司行为的文献,也对上市公司加强内部治理体系建设具有重要启示意义。     

市场情绪、研发投入与企业实际投资——基于迎合渠道视角的实证研究

行为公司金融理论认为,企业研发投入水平不仅会影响企业价值,而且会影响市场上投资者对公司成长的预期——拥有较高研发投入强度的公司被市场认为具有较高的红利增长不确定性。根据企业投资决策的迎合理论,外部治理压力会导致经理人做出偏离于最优水平的投资决策。基于2002—2009年我国上市公司的经验数据,分析了研发投入与迎合渠道之间的关系。实证结果表明,上市公司的经理人在进行投资决策时的确有明显的迎合市场的情绪倾向,并且研发投入强度较高的公司,这一倾向会更加显著。     

融资条件、自主研发投入与企业创新绩效产出--基于中医药上市企业的研究

本文基于2015-2020年深沪中医药上市企业面板数据,分析研究了研发投入对企业创新绩效产出的影响;以及融资条件在其中所起的调节作用。结果表明:企业的研发投入对创新绩效的产出呈现倒“U”型关系,并且企业自身的融资条件在企业研发投入对创新绩效的产出中具有显著的调节作用。文章基于专利申请数量衡量企业创新绩效产出,并且按照专利技术含量的不同,把专利分为发明型专利、实用型专利、外观设计型专利。研究发现按技术含量区分后的三类专利类型同样与研发投入呈现倒“U”型关系,并且企业融资条件在研发投入对企业发明型专利的产出中具有显著的调节作用。