中国上市公司可转换债券发行动机的实研究——基于信息不对称的观点

文章从公司的信息披露方面着手,收集公司的年报资料,运用自愿性信息披露指教考察企业的信息披露程度,使用对信息披露程度有重要影响的公司特征变量,从直接、间接两方面来考查可转债发行选择与信息不对称之间的联系,认为在直接考察信息不对称与可转债发行选择方面,中国企业可转债发行选择与信息不对称水平负相关,和国外假说的预测相反;在间接考察方面,实证研究结果并不显著,不能说明可转债发行选择与信息不对称之间有显著的联系.     

上市公司年度报告自愿性信息披露实证研究——来自524家深市上市公司的证据

文章以探寻上市公司自愿性信息披露的行为特征和影响因素为目的,对524家深市上市公司2004年年度报告中的自愿性信息披露情况进行了实证研究.结果表明:(1)除了3家ST公司和1家严重预亏公司,其他520家公司都未在年报中自愿披露"新年度的盈利预测"信息.(2)有289家上市公司在年报中自愿披露"新年度的经营计划".通过进一步的实证检验发现,公司"新年度经营计划"的自愿披露与盈利能力、年报披露时间相关,而与产品市场竞争度、公司规模和股权集中度的相关性则不显著.(3)除建筑业外,其他行业上市公司的自愿披露并未呈现出"羊群效应".     

上市公司年度报告自愿性信息披露实证研究——来自524家深市上市公司的证据

文章以探寻上市公司自愿性信息披露的行为特征和影响因素为目的，对524家深市上市公司2004年年度报告中的自愿性信息披露情况进行了实证研究。结果表明：（1）除了3家ST公司和1家严重预亏公司，其他520家公司都来在年报中自愿披露“新年度的盈利预测”信息。（2）有289家上市公司在年报中自愿披露“新年度的经营计划”。通过进一步的实证检验发现，公司“新年度经营计划”的自愿披露与盈利能力、年报披露时间相关，而与产品市场竞争度、公司规模和股权集中度的相关性则不显著。（3）除建筑业外，其他行业上市公司的自愿披露并未呈现出“羊群效应”。     

上市公司利润操纵的惯用手法与审计策略

一、上市公司利润操纵的主要手段 随着2002年年报的逐一“亮相”,人们深切地感受到2002年上市公司的经营业绩与信息披露质量方面都有了显著提高,在年报的内容披露过程中也出现了不少“亮点”。但是为了达到增发股票、配股的条件或者避免成为ST公司、退市等目的,不少上市公司的财务报告中还存在着利润操纵的迹象。尽管有关部门为了挤掉上市公司会计报表中的水分,连续出台了一系列会计准则,使得以往财务报告中常见的债务重组、不公允的关联交易等包装方式已经初步得到遏     

共同机构所有权与企业信息披露质量

文章以2010—2020年沪深A股上市公司为研究对象，深入考察了共同机构所有权对企业信息披露质量的影响效应及其机制。研究表明：共同机构所有权能够显著提高企业的信息披露质量；进一步研究发现：在市场化程度越低、内部治理水平越差、产权性质为国有企业以及共同机构投资者持股时间较长的企业样本中，共同机构所有权对企业信息披露质量的正向影响更为明显；机制检验表明，信息不对称程度和高管薪酬业绩敏感性在共同机构所有权与企业信息披露质量之间发挥了部分中介作用。研究对于如何提升企业信息披露质量、保障投资者利益具有一定的理论贡献和现实意义。     

股权结构特征对社会责任信息披露 质量的影响研究 ——基于我国家族上市公司的数据分析

论文以我国家族控股型上市公司2011-2014 年符合条件的556 家数据为样本,按照家族 控股型上市公司股权结构特征变量：股权集中度、股权制衡度、两权分离度、管理层持股比例等 四个变量考察其对社会责任信息披露质量的影响为研究逻辑进行了实证分析。研究结论表明与一 般意义上的公众上市公司相比,股权集中度高的家族控股型上市公司,其社会责任信息披露质量 更低;股权制衡度水平越高的家族控股型上市公司,其社会责任信息披露质量水平更高;两权分 离度高的家族上市公司,其社会责任信息披露质量更低;管理层持股比例对社会责任信息披露质 量的影响不显著。     

环境不确定性对融资约束的影响研究

文章以2011—2020年A股上市公司数据为研究样本,分别以信息披露质量、信息透明度为中介变量,以分析师跟踪为调节变量,实证探究了环境不确定性对融资约束的影响机制。研究结果表明：环境不确定性通过降低信息披露质量、增大信息不对称程度会加重企业的融资约束。分析师的跟踪有助于缓解环境不确定性对融资约束的影响。文章进一步研究不同生命周期中环境不确定性对融资约束的作用差异发现,环境不确定性对融资约束的影响在成熟期、衰退期企业中表现显著,在成长期企业中表现不显著。文章丰富了环境不确定性、融资约束二者关系的文献研究,为企业高效发展提供了经验数据和一定参考。     

企业社会责任能降低股价同步性吗？——基于强制披露企业社会责任报告的准自然实验

中国2008 年沪深证券交易所强制披露社会责任报告政策为笔者研究其政策效应提供了准 自然实验,文章以2006-2011 年中国A 股上市公司为样本,分别从信息不对称和代理成本两条路 径研究强制披露社会责任报告对股价同步性的影响。运用PSM-DID 双重差分模型研究发现: 强制 披露社会责任报告与股价同步性呈现显著负相关关系,说明强制披露社会责任报告有助于降低股 价同步性,在通过安慰剂实验、变量替换和平行效应检验等稳健性检验后,以上结论仍成立。对 影响路径的分析发现,强制披露社会责任报告通过降低信息不对称和代理成本影响未来股价同步 性。     

避税天堂直接投资与企业信息披露质量——基于年报重述视角的实证研究

年报重述在上市公司中普遍存在,但鲜有文献从海外投资视角揭示年报重述的影响因素。本文以中国A股上市公司2007—2018年的数据为研究样本,实证检验了避税天堂直接投资对年报重述的影响,并基于信息不对称和代理成本的视角揭示其作用机制和治理机制。研究发现,拥有避税天堂直接投资的上市公司更有可能发生年报重述,在控制其他因素后,避税天堂直接投资公司的年报重述概率要比非避税天堂直接投资公司高15%以上。其原因在于,避税天堂直接投资降低了公司信息透明度、增加了公司代理成本,进而增加了公司年报重述的概率。进一步研究发现,避税天堂直接投资对坏消息类和补充公告类年报重述的正向影响更加明显,也会显著增加年报重述所涉及的领域数量和会计期间数量,而良好的内部控制和外部分析师关注可以发挥公司治理效应,削弱避税天堂直接投资对年报重述的正向影响。本文的研究在理论上有助于深刻理解企业海外投资行为对信息披露质量的影响,在实践上为加强避税天堂投资行为的监管以及完善企业信息披露质量提供了有益启示。     

资讯

政策法规年报披露修订新规则为完善披露规则,进一步提高上市公司运营的透明度,中国证监会日前发布通知,分别对《公开发行股票信息披露的内容与格式准则》第2号(年报准则)和第5号 (股份变动报告准则)进行了修订。新准则增加了上市公司管理层讨论与分析的披露要求。其中,报告期内经营情况的回顾应以外部环境和公司所处行业的现状为背景, 分析公司的主营业务及经营状况、公司资产和利润构成变动、现金流量、非财务信息、主要控股和参股公司的经营情况等情况。而对公司未来发展的展望则应当包括所处行业的发展趋势、公司未来的发展机遇、发展战略和经营计划、资金需求和使用计划、公司面临的风险因素等内容。     

非财务指标在财务危机预警模型中的应用研究——以*ST公司为例

本文对财务危机预警模型中研究样本和期间的选取进行了回顾，由此选择了本文的样本及期间，在使用财务指标构建模型的基础上，从股权结构、年报披露、地域环境、资产规模等4个方面，探讨引入单方面及多方面非财务指标后模型的预测效果。研究显示：某些方面，如股权结构、年报披露、地域环境等非财务指标的引入确实有助于模型对危机公司预测准确率的提高；与单方面引入非财务指标构建的模型相比，多方面引入非财务指标不仅可以提高模型对危机公司的预测准确率，而且可以提高模型的总体预测准确率。     

上市公司内部控制信息披露的实证研究

本文以2003年A股上市公司为样本，对我国上市公司内部控制信息的披露进行了实证研究。研究发现，我国上市公司内部控制信息披露受到公司盈利能力、财务报告质量，以及财务状况是否异常的显著影响，即经营业绩越好，财务报告质量越高的上市公司越倾向于披露内部控制信息；而财务状况异常（即股票交易被特别处理）的上市公司披露内部控制信息动力明显不足。另外，我国上市公司内部控制信息披露存在自愿披露积极性不高、披露流于形式和隐瞒不利消息的问题。最后，本文就如何改进我国上市公司内部控制信息披露问题提出了建议。     

银行业监管中的信息不对称问题研究

本文探讨了我国银行业监管中信息不对称的具体表现及信息不对称产生的原因,进而指出缓解信息不对称问题的关键在于加强信息披露,具体包括完善法律制度和加强金融监管部门对各商业银行信息披露的监管,在此基础上完善银行内控机制促进银行信息传递、创建新型监管关系等。     

天交所挂牌公司年报披露完成

为了及时、公正、全面地反映挂牌公司的市场价值，引导资本的有效流动，天交所一直坚持高效、规范地进行信息披露工作。对于年报、半年报的披露更是本着对投资人负责的态度，注重披露工作的时效性。年报主要包括公司一年的经营状况以及财务状况等内容。至3月底，已全部完成20家挂牌企业的年报披露工作。     

年报信息披露迟滞原因及对策

每年的1-4月,是上市公司披露年报的时期,对于上市公司而言,这是一次向监管部门和广大投资者交验其全年成绩的“期末考”。中国证监会规定上市公司在每个会计年度结束之日起四个月内编制完成年度报告,在证监会指定报纸及网站上披露年报信息。向投资者及时披露年报信息是上市公司的法定义务;也是投资者鉴别公司质量,进行投资决策的基础。而从近几年的统计数据来看,年报披露时间迟滞的事件屡有发生。笔者对上市公司如何选择时间进行年报的披露、年报披露时间迟滞的原因及所带来的影响做了探讨并对解决这一问题给予了几点建议。年报信息披露中国…     

新媒体披露对流动性的影响——来自微信的证据北大核心CSSCISSCI

公司通过指定媒体披露信息,不能让所有投资者都关注到,在投资者中会形成信息不对称,导致较低的市场流动性。文章以目前应用最广泛的新媒体微信为研究对象,选择两个行业中经常使用微信披露的公司,以2014年和2015年发布的公告为样本研究。发现公司使用微信披露已公告信息可以提升换手率、股票的成交量和波动率。进步一研究发现,规模小的公司,微信披露对流动性的影响更显著。可见,使用新媒体更广泛的披露信息能减少信息不对称,增强市场流动性。在小公司中这一效应更明显。研究结果丰富了信息不对称理论,为监管部门制定新媒体披露政策、提高资本市场效率提供经验证据。     

上市公司环境信息披露的现状与对策研究——以2006年年报业绩前50名的公司为例

文章以2006年年报业绩前50名的公司为例，通过对样本公司年报中有关环境信息内容的统计，分析了我国上市公司环境信息披露的现状及存在的主要问题，并提出相应的对策。     

环境信息披露与企业价值相关性研究

基于对不同类型环境信息披露与企业价值的相关性分析,选取沪市A股重污染行业中118家上市公司作为样本对象,构建多元回归模型进行实证研究,得出结论：①从不同维度的环境信息披露水平综合来看,我国重污染行业上市公司环境信息披露水平不高。②环境管理信息披露水平、环境业绩信息披露水平均与企业价值呈显著正相关,环境负债信息披露水平对企业价值呈显著负相关,而环境支出信息披露水平对企业价值未有显著作用。     

描述性创新信息披露能够促进企业研发投入吗？——基于A股上市公司的经验证据

描述性创新信息披露是在资本市场中获得投资者认同的重要途径。文章以2007—2021年A股上市公司为样本，研究了描述性创新信息披露对企业研发投入的影响及其作用机制。结果发现：描述性创新信息披露与企业研发投入具有显著的正相关关系，且通过工具变量法、熵平衡法等方法弱化内生性问题及其他一系列稳健性检验后，结论仍成立；机制检验得出，描述性创新信息披露能缓解融资约束与第一类、第二类代理成本对研发投入的抑制作用；进一步研究发现，在非国有企业、中小企业样本中描述性创新信息披露的激励效应更强；市场竞争程度和股权激励能够正向调节描述性创新信息披露与企业研发投入的关系，但薪酬激励的调节作用不显著。     

基于山东墨龙业绩反转事件探究虚假披露的成本

近年来,上市公司虚假信息披露的事件层出不穷,其中一个重要原因就是造假成本太低。文章以山东墨龙业绩预告的虚假披露为例,分析上市公司虚假信息披露成本,主要通过事件分析法下的超额收益和成交量来分析市场对于上市公司业绩预告和修正的反应程度,以探究虚假披露对公司声誉的损耗。文章发现在业绩预告方面,上市公司进行虚假披露的成本非常低,所以市场上业绩反转的现象才会频频发生,建议从上市公司以及市场监管等多角度做出努力,减少虚假披露现象。